能鏈智電一季報(bào)發(fā)布后連續(xù)五天暴跌，市值再次折損約40%

繼上一篇內(nèi)容，我們關(guān)注能鏈智電一季報(bào)后的動態(tài)及相關(guān)數(shù)據(jù)后，昨夜（5月16日晚）該公司進(jìn)一步大跌11.91%（收盤后），市值僅剩1.41億美元。

本篇內(nèi)容，我們將進(jìn)一步了解能鏈智電的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及公司。

能鏈智電的業(yè)務(wù)主要是充電服務(wù)、能源解決方案和新舉措，其中，充電服務(wù)在一季報(bào)中顯示占比49.71%，能源解決方案占比49.05%。充電樁業(yè)務(wù)顧名思義，從充電服務(wù)費(fèi)中提取傭金，但這一塊能鏈有競爭優(yōu)勢嗎？

答案是否定的。

▲圖片來源：年報(bào)

目前充電服務(wù)市占最大的莫過于A股上市公司特銳德旗下的特來電，我們就雙方相近業(yè)務(wù)予以羅列。

能鏈智電：（以下內(nèi)容來源于公司2023年度業(yè)績報(bào)告）
2023 年全年通過 NaaS 網(wǎng)絡(luò)交易的充電量達(dá)到 4,958 GWh。（1GWh相當(dāng)于100萬度電，即49.58億度電）2023年全年通過NaaS網(wǎng)絡(luò)交易的總交易額47億元人民幣。
2023 年全年通過 NaaS 網(wǎng)絡(luò)交易的訂單數(shù)量達(dá)到2.138 億筆。
截至 2023 年末，NaaS 的網(wǎng)絡(luò)已連接了 875,655 個電動汽車充電器，覆蓋 77,017 個充電站。
2023年全年，能鏈智電充電服務(wù)收入為1.29億元。

特銳德：（以下內(nèi)容來源于公司2023年度業(yè)績報(bào)告）
2023 年全年，特銳德充電業(yè)務(wù)總量約93億度，市場份額約為26%，排名全國第一。
2023年底，特銳德運(yùn)營公共充電終端52.3萬臺，市場份額約為26%，排名全國第一
2023年全年，特銳德電動汽車充電網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 60.41 億元（電動車充電收入）

從上述數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，能鏈智電網(wǎng)絡(luò)交易充電量的49億度與特銳德充電量的93億度相比，似乎相差近一倍，但是能鏈智電服務(wù)相應(yīng)收入僅為1.29億元（平均1度電對應(yīng)營收約0.0263元人民幣），而特銳德充電業(yè)務(wù)收入為60.41億元（平均1度電對應(yīng)營收約0.6496元人民幣）。

特銳德充電業(yè)務(wù)1度電的收入是能鏈智電充電服務(wù)1度電的近25倍。

雖然兩家都是在新能源汽車充電服務(wù)鏈上掙錢，但基本依靠自有實(shí)體充電樁的優(yōu)勢已經(jīng)非常明顯，這也是充電業(yè)務(wù)和充電服務(wù)的差距。

換句話來說，特銳德賺充電樁服務(wù)的錢，而能鏈智電大部分充電服務(wù)收入則是從充電樁所有人賺的服務(wù)費(fèi)收入中抽取小小連“湯”都算不上的“利錢”。

而根據(jù)特銳德得年報(bào)顯示，公司充電業(yè)務(wù)93億度電約占市場的26%，則意味著整個行業(yè)充電業(yè)務(wù)一年約360億度電，若能鏈智電還是每度電賺2.63分錢，天花板也就是9.5億元/年。更何況，從2023年8月開始，特來電、星星充電、云快充等數(shù)家充電App平臺下架能鏈智電的核心合作伙伴快電，以抵制快電部分充電站在某些時(shí)段向VIP提供0服務(wù)費(fèi)的燒錢補(bǔ)貼充電服務(wù)，快電的被孤立現(xiàn)象將直接影響其聚合平臺的用戶活躍及粘合度。

另外，從能鏈智電2022和2023年業(yè)績中可以發(fā)現(xiàn)，公司市場、銷售和管理費(fèi)用分別為24.37億和11.17億，而銷售市場的費(fèi)用兩年總計(jì)達(dá)6.881億元（2022年2.414億元，2023年4.467億元），業(yè)績報(bào)告解釋該費(fèi)用增加是用于最終用戶的獎勵以及與擴(kuò)大能源解決方案業(yè)務(wù)相關(guān)的銷售和營銷工作。

若將這兩年銷售市場費(fèi)用與年度營收換算對比，幾乎達(dá)到了每花1.666塊銷售市場費(fèi)用僅換取1塊錢的營收。

這是個很具疑惑的巨額支出，能鏈智電充電服務(wù)收入通道基本以快電平臺為主，但這個費(fèi)用花出去，為的是什么？

為了不屬于上市公司主體的快電增加用戶嗎？這肯定不合適。既然不為平臺拉動流量和用戶量，為什么要獎勵最終用戶？這種賠錢賺吆喝并不能直接解決用戶對能鏈智電黏性的問題，也無法逼退特來電、星星充電等平臺，絕大多數(shù)用戶只會跟著價(jià)格，用腳投票。

那這部分巨額支出，究竟意在何為？

有網(wǎng)友提到，類似于達(dá)克云的Saas模式或許是能鏈智電后續(xù)業(yè)務(wù)的發(fā)力重點(diǎn)，也有提到聚合平臺業(yè)務(wù)爆發(fā)能鏈智電或成為公司立足的關(guān)鍵。無論是Saas系統(tǒng)模式還是聚合平臺模式，營銷費(fèi)的故事或許還是沒形成更合理的閉環(huán)。

我們會持續(xù)關(guān)注該問題，尋求更合理的答案。

再回到能鏈智電本身，作為一家上市不久的中概新生，公司在2023年的公司官方賬號中頻繁對外發(fā)布關(guān)于2023年和2024年的預(yù)計(jì)業(yè)績：2023年階段，公司預(yù)計(jì)當(dāng)年收入5億-6億元，2024年收入預(yù)計(jì)20億-30億元，翻4-5倍。

▲圖片來源：官微

而當(dāng)2023年業(yè)績公布的那一刻，仿佛聽到了啪啪打臉的聲音，能鏈智電2023年全年實(shí)際營收僅3.2億元，僅實(shí)現(xiàn)預(yù)期的60%左右，而2024年一季度的九千多萬營收，離自己對外預(yù)計(jì)的營收至少還有19億的差距。

能鏈智電是對自己業(yè)務(wù)收入預(yù)估不準(zhǔn)嗎？還是故意發(fā)布不負(fù)責(zé)任的業(yè)績承諾？

有意思的是，公司去年10月26日還在發(fā)布營收預(yù)期，而此時(shí)公司前三季度共完成2.6億元左右的營收，能鏈智電“自信”地認(rèn)為可以趕進(jìn)度，以為最后一個季度至少能實(shí)現(xiàn)2.4億收入，可是最終實(shí)際收入?yún)s僅區(qū)區(qū)六千多萬。

裁員風(fēng)波不斷，補(bǔ)償方案令人不滿

從去年10-11月開始，脈脈上就有不少身份為車主邦（北京）科技有限公司員工的人曬出公司裁員信息，直指能鏈公司在裁員階段拿跌跌不休的股票作為補(bǔ)償打發(fā)員工。

在相關(guān)內(nèi)容中提到，能鏈公司以勞動合同法第三十九條進(jìn)行單方面解除勞動合同，而HR給出的“協(xié)商一致方案”是：要么接受N+1股票賠償，要么公司會強(qiáng)行解除勞動合同，并于當(dāng)天關(guān)掉飛書，OA系統(tǒng)，踢出群聊，驅(qū)趕員工。

而彼時(shí)能鏈智電的股價(jià)10月份最高點(diǎn)4.04美元，11月份最高點(diǎn)3.08美元，和近幾日的股價(jià)乃是天壤之差。

善待員工，也是ESG中重要的一環(huán)，明顯，公司的可持續(xù)發(fā)展價(jià)值堪憂。

LAST

2022年，能鏈智電能以借殼的方式迅速登陸納斯達(dá)克，確實(shí)有過人之處，不管是經(jīng)營層面，業(yè)績失色，巨額虧損，不得不讓人對其發(fā)展產(chǎn)生擔(dān)心。

從數(shù)據(jù)來看，壓力確實(shí)很大，業(yè)績承諾也無法兌現(xiàn)。但我們覺得，能鏈智電已經(jīng)是一條行業(yè)鲇魚，畢竟充電服務(wù)領(lǐng)域還是需要有充分競爭。當(dāng)然，市場對于發(fā)展和進(jìn)步，也不應(yīng)該只停留在業(yè)績數(shù)據(jù)的定義上。進(jìn)步的目光不妨也關(guān)注一下技術(shù)服務(wù)的提升，讓更多用戶受益。

只不過作為公眾，更需要客觀思考和研究能鏈智電的發(fā)展邏輯，它究竟有沒有實(shí)力持續(xù)發(fā)展？優(yōu)勢壁壘充不充分？有沒有能力扭虧為盈？有沒有潛在危機(jī)？

在這份業(yè)績PPT上，我們還未看到，只能期待這個品牌，還有未來。