能鏈智電一季報發(fā)布后連續(xù)五天暴跌，市值再次折損約40%

繼上一篇內(nèi)容，我們關(guān)注能鏈智電一季報后的動態(tài)及相關(guān)數(shù)據(jù)后，昨夜（5月16日晚）該公司進一步大跌11.91%（收盤后），市值僅剩1.41億美元。

本篇內(nèi)容，我們將進一步了解能鏈智電的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及公司。

能鏈智電的業(yè)務(wù)主要是充電服務(wù)、能源解決方案和新舉措，其中，充電服務(wù)在一季報中顯示占比49.71%，能源解決方案占比49.05%。充電樁業(yè)務(wù)顧名思義，從充電服務(wù)費中提取傭金，但這一塊能鏈有競爭優(yōu)勢嗎？

答案是否定的。

▲圖片來源：年報

目前充電服務(wù)市占最大的莫過于A股上市公司特銳德旗下的特來電，我們就雙方相近業(yè)務(wù)予以羅列。

能鏈智電：（以下內(nèi)容來源于公司2023年度業(yè)績報告）
2023 年全年通過 NaaS 網(wǎng)絡(luò)交易的充電量達到 4,958 GWh。（1GWh相當于100萬度電，即49.58億度電）2023年全年通過NaaS網(wǎng)絡(luò)交易的總交易額47億元人民幣。
2023 年全年通過 NaaS 網(wǎng)絡(luò)交易的訂單數(shù)量達到2.138 億筆。
截至 2023 年末，NaaS 的網(wǎng)絡(luò)已連接了 875,655 個電動汽車充電器，覆蓋 77,017 個充電站。
2023年全年，能鏈智電充電服務(wù)收入為1.29億元。

特銳德：（以下內(nèi)容來源于公司2023年度業(yè)績報告）
2023 年全年，特銳德充電業(yè)務(wù)總量約93億度，市場份額約為26%，排名全國第一。
2023年底，特銳德運營公共充電終端52.3萬臺，市場份額約為26%，排名全國第一
2023年全年，特銳德電動汽車充電網(wǎng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入 60.41 億元（電動車充電收入）

從上述數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，能鏈智電網(wǎng)絡(luò)交易充電量的49億度與特銳德充電量的93億度相比，似乎相差近一倍，但是能鏈智電服務(wù)相應(yīng)收入僅為1.29億元（平均1度電對應(yīng)營收約0.0263元人民幣），而特銳德充電業(yè)務(wù)收入為60.41億元（平均1度電對應(yīng)營收約0.6496元人民幣）。

特銳德充電業(yè)務(wù)1度電的收入是能鏈智電充電服務(wù)1度電的近25倍。

雖然兩家都是在新能源汽車充電服務(wù)鏈上掙錢，但基本依靠自有實體充電樁的優(yōu)勢已經(jīng)非常明顯，這也是充電業(yè)務(wù)和充電服務(wù)的差距。

換句話來說，特銳德賺充電樁服務(wù)的錢，而能鏈智電大部分充電服務(wù)收入則是從充電樁所有人賺的服務(wù)費收入中抽取小小連“湯”都算不上的“利錢”。

而根據(jù)特銳德得年報顯示，公司充電業(yè)務(wù)93億度電約占市場的26%，則意味著整個行業(yè)充電業(yè)務(wù)一年約360億度電，若能鏈智電還是每度電賺2.63分錢，天花板也就是9.5億元/年。更何況，從2023年8月開始，特來電、星星充電、云快充等數(shù)家充電App平臺下架能鏈智電的核心合作伙伴快電，以抵制快電部分充電站在某些時段向VIP提供0服務(wù)費的燒錢補貼充電服務(wù)，快電的被孤立現(xiàn)象將直接影響其聚合平臺的用戶活躍及粘合度。

另外，從能鏈智電2022和2023年業(yè)績中可以發(fā)現(xiàn)，公司市場、銷售和管理費用分別為24.37億和11.17億，而銷售市場的費用兩年總計達6.881億元（2022年2.414億元，2023年4.467億元），業(yè)績報告解釋該費用增加是用于最終用戶的獎勵以及與擴大能源解決方案業(yè)務(wù)相關(guān)的銷售和營銷工作。

若將這兩年銷售市場費用與年度營收換算對比，幾乎達到了每花1.666塊銷售市場費用僅換取1塊錢的營收。

這是個很具疑惑的巨額支出，能鏈智電充電服務(wù)收入通道基本以快電平臺為主，但這個費用花出去，為的是什么？

為了不屬于上市公司主體的快電增加用戶嗎？這肯定不合適。既然不為平臺拉動流量和用戶量，為什么要獎勵最終用戶？這種賠錢賺吆喝并不能直接解決用戶對能鏈智電黏性的問題，也無法逼退特來電、星星充電等平臺，絕大多數(shù)用戶只會跟著價格，用腳投票。

那這部分巨額支出，究竟意在何為？

有網(wǎng)友提到，類似于達克云的Saas模式或許是能鏈智電后續(xù)業(yè)務(wù)的發(fā)力重點，也有提到聚合平臺業(yè)務(wù)爆發(fā)能鏈智電或成為公司立足的關(guān)鍵。無論是Saas系統(tǒng)模式還是聚合平臺模式，營銷費的故事或許還是沒形成更合理的閉環(huán)。

我們會持續(xù)關(guān)注該問題，尋求更合理的答案。

再回到能鏈智電本身，作為一家上市不久的中概新生，公司在2023年的公司官方賬號中頻繁對外發(fā)布關(guān)于2023年和2024年的預(yù)計業(yè)績：2023年階段，公司預(yù)計當年收入5億-6億元，2024年收入預(yù)計20億-30億元，翻4-5倍。

▲圖片來源：官微

而當2023年業(yè)績公布的那一刻，仿佛聽到了啪啪打臉的聲音，能鏈智電2023年全年實際營收僅3.2億元，僅實現(xiàn)預(yù)期的60%左右，而2024年一季度的九千多萬營收，離自己對外預(yù)計的營收至少還有19億的差距。

能鏈智電是對自己業(yè)務(wù)收入預(yù)估不準嗎？還是故意發(fā)布不負責(zé)任的業(yè)績承諾？

有意思的是，公司去年10月26日還在發(fā)布營收預(yù)期，而此時公司前三季度共完成2.6億元左右的營收，能鏈智電“自信”地認為可以趕進度，以為最后一個季度至少能實現(xiàn)2.4億收入，可是最終實際收入?yún)s僅區(qū)區(qū)六千多萬。

裁員風(fēng)波不斷，補償方案令人不滿

從去年10-11月開始，脈脈上就有不少身份為車主邦（北京）科技有限公司員工的人曬出公司裁員信息，直指能鏈公司在裁員階段拿跌跌不休的股票作為補償打發(fā)員工。

在相關(guān)內(nèi)容中提到，能鏈公司以勞動合同法第三十九條進行單方面解除勞動合同，而HR給出的“協(xié)商一致方案”是：要么接受N+1股票賠償，要么公司會強行解除勞動合同，并于當天關(guān)掉飛書，OA系統(tǒng)，踢出群聊，驅(qū)趕員工。

而彼時能鏈智電的股價10月份最高點4.04美元，11月份最高點3.08美元，和近幾日的股價乃是天壤之差。

善待員工，也是ESG中重要的一環(huán)，明顯，公司的可持續(xù)發(fā)展價值堪憂。

LAST

2022年，能鏈智電能以借殼的方式迅速登陸納斯達克，確實有過人之處，不管是經(jīng)營層面，業(yè)績失色，巨額虧損，不得不讓人對其發(fā)展產(chǎn)生擔(dān)心。

從數(shù)據(jù)來看，壓力確實很大，業(yè)績承諾也無法兌現(xiàn)。但我們覺得，能鏈智電已經(jīng)是一條行業(yè)鲇魚，畢竟充電服務(wù)領(lǐng)域還是需要有充分競爭。當然，市場對于發(fā)展和進步，也不應(yīng)該只停留在業(yè)績數(shù)據(jù)的定義上。進步的目光不妨也關(guān)注一下技術(shù)服務(wù)的提升，讓更多用戶受益。

只不過作為公眾，更需要客觀思考和研究能鏈智電的發(fā)展邏輯，它究竟有沒有實力持續(xù)發(fā)展？優(yōu)勢壁壘充不充分？有沒有能力扭虧為盈？有沒有潛在危機？

在這份業(yè)績PPT上，我們還未看到，只能期待這個品牌，還有未來。