文：董指導

不管信不信玄學，擺在面前的事實就是，自從隆基股份改名為隆基“綠”能后，股價就是綠多紅少，直接從上升趨勢轉為了跌跌不休。今天又創(chuàng)出4年新低。

跌勢過于兇狠，以至于傳出一些經(jīng)營壓力時，都會被放大。一則調(diào)休、裁員的消息，就被員工以為是不是要倒閉了。

當然，隆基并不會倒閉，雖然股票跌得多，但賬面現(xiàn)金依然是遙遙領先，資產(chǎn)負債率也在行業(yè)較好狀態(tài)。熬冬，應該是可以的。

但是，曾經(jīng)大火的光伏、曾經(jīng)如日中天的行業(yè)明星，怎么就變成這樣了？回溯來看，就是一場行業(yè)beta和個體alpha的雙殺。

從行業(yè)需求角度看，美歐中三大消費主陣地，都有壓力。

首先，美國不停地拿關稅搞事兒，阻礙中國產(chǎn)品入美。今天還傳出消息，對于在東南亞建廠的中國光伏企業(yè)，也要重新查一查稅。同時也在扶持本地光伏企業(yè)，這個趨勢導致美國光伏企業(yè)First Solar市值直接飆到全球第一。然而，產(chǎn)品技術卻是落后中國的。

其次，歐洲雖然還在進口中國光伏產(chǎn)品，但是也在推動工廠本地化。要在歐洲落地，成本高不說，國內(nèi)的工廠又浪費了。

另外，國內(nèi)光伏建設也有趨緩態(tài)勢。過去幾年，口罩對地方財政的消耗，也不可避免會影響光伏電站的建設支持。電網(wǎng)在大規(guī)模改造沒有完成之前，對于光伏電站的消納，也已經(jīng)到了閾值附近。

但是，行業(yè)供給，并沒有相應收縮，反而是繼續(xù)擴大。比如Topcon領域，2023年落地產(chǎn)能395GW左右，而2022年總產(chǎn)能也不過80GW左右，1年就擴產(chǎn)了近4倍。就在5月，TCL中環(huán)還公布了規(guī)模百億的債券融資規(guī)劃。

需求變化不大，甚至有收縮的情況下，產(chǎn)能極速擴張，必然導致價格下跌。而各家企業(yè)為了拿訂單，報價也是一刀砍一刀。

雖然行業(yè)beta向下，但你可能也聽過一句話：行業(yè)整體性的沖擊，都是龍頭做大的機會。比如三聚氰胺事件中，伊利做大；白酒塑化劑事件中，茅臺做大等等。

為什么，隆基反而遭遇如此大壓力呢？

光伏的屬性，是制造+科技。既要發(fā)揮制造屬性，把規(guī)模做大、發(fā)揮規(guī)模效應；又要時刻關注技術迭代、導致產(chǎn)線被淘汰的風險。確實經(jīng)營難度很大。

歷史上每次技術迭代，也都有新王舊主的更換。隆基發(fā)展壯大，也是抓住了Perc取代BSF技術的大潮。當然，隆基也是這個大潮的主推手之一。

而當前，又面臨新的技術迭代期時，隆基卻遲疑了。Topcon、HJT、BC，猶豫不決。既想發(fā)揮Perc舊產(chǎn)線的余熱，又覺得Topcon不過是過渡技術、不想押注，而在BC上，起調(diào)高，但進展又慢。

最終只是實驗室效率的創(chuàng)紀錄，換不來市占率的改善。

所謂盈虧同源，隆基出現(xiàn)這種情況也是難免的。公司在Perc大潮中，利用上下游多產(chǎn)業(yè)鏈布局的一體化戰(zhàn)略，享受了不錯的毛利率。但一體化的劣勢，就是船大難調(diào)頭。

隆基也做了業(yè)務拓展，和森特達成緊密合作發(fā)力BIPV，成立子公司發(fā)力光伏制氫，都是不錯的技術方向，但可惜這兩個領域，目前都還處于“財政扶持”階段，而非完全商業(yè)爆發(fā)期。

除了一體化，還有哪些要素導致如今的隆基狀況呢？這就還得說說“改名”了。

在生活中，一般改名的有這么幾種，李狗蛋的事業(yè)越來越好，名字和身份已經(jīng)不符了，改個霸氣總裁的名字；或者，李水水最近諸事不順，大師說命里缺木，就改名為李森森。

公司改名也如此。一種是業(yè)務衰退，于是，改個名字，準備來個新氣象。另一種是業(yè)務如火如荼，公司戰(zhàn)略越來越廣、目標越來越大，舊名字已經(jīng)裝不下，于是，改個名字。

后一種，往往會遇到坑的。因為短期的歡樂，會掩蓋長期的擔憂。比如，谷歌改名Alphabet后，AI明星卻是OpenAI；Facebook改名Meta之后，迎來了一頓結實的暴跌。

只要你敢飄，天上必有刀。玄學的背后，還是有那么一點點科學。

有人說，隆基改名的破解之法是到美股去。有點玄學打敗玄學的味道。但真正有用的，還是得靠技術，靠BC電池的突破。

說到底，光伏是一個很難建立持續(xù)壁壘的領域，唯有像鯊魚一樣，不停游動，才能獲得生存的氧氣。

-全文完

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