點(diǎn)擊輸入圖片描述（最多30字）對(duì)數(shù)財(cái)經(jīng)2024-12-13 09:492018-2021，是新式茶飲賽道如日中天的三年。而上市也似乎成了他們重要的目標(biāo)，隨著時(shí)間后移，無(wú)論是剛剛通過(guò)上市備案的古茗，還是到處砸宣傳的霸王茶姬，都在成為茶飲賽道的昨天和今天，以及或許某一天新品牌躍然而上的明天。資本狂歡、消費(fèi)熱潮、品牌崛起......讓這個(gè)行業(yè)仿佛遲遲望不到盡頭。彼時(shí)，一杯茶飲的價(jià)格甚至攀升至40元，卻依然擋不住年輕人趨之若鶩的熱情。如今，還有多少人為喝一杯“一點(diǎn)點(diǎn)”排隊(duì)，還有多少人因?yàn)楦浇鼪](méi)有“霸王茶姬”跑大老遠(yuǎn)拔草？當(dāng)環(huán)境寒流席卷而來(lái)，曾經(jīng)熙熙攘攘的茶飲店前，雖不至于門可羅雀，但還是少了那些為“打卡”而來(lái)的年輕面孔。作為“茶飲第一股”的奈雪的茶，上市后第三年也迎來(lái)了它的巨虧時(shí)刻。PART 01褪不去的長(zhǎng)衫奈雪的茶，很好聽(tīng)的名字?！澳窝痹醋詣?chuàng)始人彭心的網(wǎng)名，一個(gè)把夢(mèng)想變現(xiàn)的美麗成就，自誕生之日起便以“貴族茶飲”的姿態(tài)示眾。從動(dòng)輒三四十元的客單價(jià)，到充滿設(shè)計(jì)感的門店裝潢，處處流露出對(duì)高端市場(chǎng)的野心。在那個(gè)網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)盛行的年代，一杯飲品的價(jià)值早已超越了它的本質(zhì)，新式茶飲儼然成為一個(gè)符號(hào)，承載著都市年輕人對(duì)品質(zhì)生活的想象與追求。奈雪的茶順勢(shì)而為，力圖做成“茶飲中的愛(ài)馬仕”，將一杯普通的奶茶包裝成了身份的象征。不僅銷售端如此，成為奈雪加盟商的要求也極為嚴(yán)格。按規(guī)則，加盟商需要具備成熟的餐飲直接管理經(jīng)驗(yàn)，每天至少6小時(shí)、每月至少130小時(shí)親自帶店；資金方面，則需150萬(wàn)及以上流動(dòng)資金驗(yàn)資證明或其他資產(chǎn)證明，前期投入可達(dá)近百萬(wàn)；而門店面積也做了嚴(yán)格把關(guān)，要求在90-170平方米之間。能達(dá)到此等要求的，顯然不是一般的小門小戶。不過(guò)今年奈雪的茶也調(diào)整了加盟策略，面積和資金要求明顯降低門檻，就在2024年第三季度，奈雪的茶新加盟商凈增加了56家，達(dá)到353家。之前的高端形象立住了，甚至有招聘廣告以“公司下午茶提供奈雪的茶”作為吸引人應(yīng)聘的噱頭。然而成也蕭何，敗也蕭何。當(dāng)環(huán)境出現(xiàn)變化，這種“貴”，如今成了企業(yè)轉(zhuǎn)型的最大阻力之一。有多少消費(fèi)者會(huì)堅(jiān)持?jǐn)?shù)年喝奈雪，而不去試試霸王茶姬、茶百道？又有多少消費(fèi)者會(huì)因?yàn)槟闶巧鲜泄?，所以要喝你們家產(chǎn)品？這就是茶飲的現(xiàn)狀，門檻不高，競(jìng)爭(zhēng)激烈，品牌如流水。當(dāng)下三十塊錢一杯的飲品已然不再是剛需。就算真的想喝，有十幾塊的霸王茶姬，有幾塊錢的蜜雪冰城，“平價(jià)茶飲”逐漸殺出重圍。管理層似乎覺(jué)察到了什么。于是自降身段官宣降價(jià)，推出9-19元鮮果茶系列。但事實(shí)證明，消費(fèi)者并沒(méi)有因此買單，當(dāng)市面上的選擇越來(lái)越多，十幾元價(jià)格段的茶飲也不止奈雪一家，競(jìng)爭(zhēng)力也就大大減弱了。2022年，蜜雪冰城賺了20多億，而奈雪的歸母凈利潤(rùn)則為-4.69億。PART 02加盟！再閉店！眾所周知，高度依賴消費(fèi)者“就近消費(fèi)”原則的茶飲店，門店數(shù)量對(duì)公司營(yíng)業(yè)額乃至估值起決定性作用。這恰恰也是奈雪的短板所在。根據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示，蜜雪冰城的全國(guó)門店總數(shù)為3.23萬(wàn)家，古茗約9675家，滬上阿姨8536家。而奈雪的茶，僅有1885個(gè)門店。（非最新數(shù)據(jù)，僅作為同期對(duì)比）從奈雪的茶2024半年報(bào)也能看到，截至今年上半年直營(yíng)店1597家（2023年業(yè)績(jī)報(bào)數(shù)據(jù)是1574家），還有297家加盟店。點(diǎn)擊輸入圖片描述（最多30字）圖片來(lái)源：公司半年報(bào)上述表格中的門店僅包括截至2024年6月30日開(kāi)業(yè)不少于60天，且于2024年6月30日尚未停止?fàn)I業(yè)的門店。而下列表格中的門店僅包括截至2023年12月31日開(kāi)業(yè)不少于60天，且于2023年12月31日尚未停止?fàn)I業(yè)的門店。點(diǎn)擊輸入圖片描述（最多30字）來(lái)源：公司2023年報(bào)深圳、上海、廣州、武漢、西安和北京2024年6月30日時(shí)正常營(yíng)業(yè)且開(kāi)業(yè)超過(guò)60天的總計(jì)711家，而2023年12月31日當(dāng)天的數(shù)據(jù)是623家，也就是至少88家新店在2024年上半年5月1日前在這六個(gè)城市新增且持續(xù)營(yíng)業(yè)至6月30日，這個(gè)表現(xiàn)似乎還算不錯(cuò)。只不過(guò)業(yè)績(jī)報(bào)數(shù)據(jù)中今年上半年凈增加僅25家直營(yíng)店。而根據(jù)奈雪每個(gè)季度發(fā)布的運(yùn)營(yíng)情況來(lái)看：2024年一季度直營(yíng)店關(guān)閉28家，新增23家，二季度關(guān)閉48家，新增48家，三季度關(guān)閉89家，新增23家。點(diǎn)擊輸入圖片描述（最多30字）據(jù)官方發(fā)布的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示2024年1-9月，奈雪的茶直營(yíng)店關(guān)閉了165家，關(guān)店比例超過(guò)10%，同時(shí)也是近三年來(lái)同期首次關(guān)店量超過(guò)新開(kāi)量。奈雪的茶直營(yíng)店，2023年1-9月僅關(guān)閉了24家，2022年1-9月關(guān)閉了35家。再來(lái)說(shuō)說(shuō)加盟，趙林對(duì)加盟一直持保守姿態(tài)，雖然可以做到嚴(yán)控管理，但在規(guī)模上卻也吃了不少虧。市值君還是挺欣賞奈雪的經(jīng)營(yíng)模式，把品牌做精穩(wěn)質(zhì)，雖然都是新式茶飲賽道，但市值君認(rèn)為奈雪和別家本質(zhì)上是兩個(gè)不同的“物種”，也不能一概而論?？上У氖?，消費(fèi)者的喜好是善變的，消費(fèi)者對(duì)新品牌、新口味，永遠(yuǎn)會(huì)有新鮮感。而老趙也耐不住加大了加盟商的力度，2024年二季度凈增加盟店92家，三季度凈增加盟店56家。圖片來(lái)源：奈雪的茶官微據(jù)南方都市報(bào)報(bào)道，2月28日，奈雪宣布實(shí)行新的加盟政策，不再堅(jiān)持大店模式。奈雪加盟店單店最小面積從原來(lái)的90平方米調(diào)整為40平方米，投資預(yù)算從原來(lái)的98萬(wàn)元起調(diào)整為58萬(wàn)元起，2024年6月30日前完成簽約的加盟店，每家店可獲得6萬(wàn)元營(yíng)銷補(bǔ)貼。不過(guò)對(duì)比一番，這一價(jià)格依然高于同行，喜茶的加盟費(fèi)用最低為38.8萬(wàn)元，古茗為33萬(wàn)元，茶百道為26.2萬(wàn)元，蜜雪冰城為37萬(wàn)元，滬上阿姨為26.2萬(wàn)元，此外，喜茶主推50平方米和80平方米兩種店型，古茗和滬上阿姨的最小店型為25平方米，茶百道為30平方米，蜜雪冰城則為20平方米。點(diǎn)擊輸入圖片描述（最多30字）問(wèn)題是，加盟了到底能不能賺錢？我們來(lái)看看奈雪直營(yíng)店的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)情況，根據(jù)今年半年報(bào)，奈雪的茶2024年上半年自營(yíng)店總收入21億左右，粗按1597家直營(yíng)店加權(quán)平均，單店半年收入131.5萬(wàn)元，扣除人工24.6%，租金17.1%，外賣成本8.1%，原材料、水電、其他折舊攤銷42.4%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率在7.8%，也就是上半年直營(yíng)單店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)約10.26萬(wàn)元。大家可以算算需要多久才能開(kāi)始賺錢。根據(jù)奈雪的茶在招股書(shū)中提到預(yù)估投資成本：約26.0%或1,175.6百萬(wàn)港元將在未來(lái)三年用作有關(guān)茶飲店網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張計(jì)劃的初始資本開(kāi)支及其他相關(guān)費(fèi)用。（假設(shè)每間奈雪的茶標(biāo)準(zhǔn)茶飲店，及奈雪PRO茶飲店的估計(jì)平均投資成本分別為人民幣1.85百萬(wàn)元及人民幣1.25百萬(wàn)元）2021年6月，到今年恰好3年。今年8月，奈雪的茶（2150.HK）發(fā)布2024年半年報(bào)，期內(nèi)虧損4.35億元，上年同期盈利6609萬(wàn)元。為何會(huì)虧損這么多？市值君特地打開(kāi)具體成本對(duì)比主要數(shù)據(jù)：點(diǎn)擊輸入圖片描述（最多30字）業(yè)界評(píng)價(jià)，奈雪由盈轉(zhuǎn)虧了。而更為殘酷的事實(shí)則是，在近幾年的時(shí)間里，奈雪僅僅在2023年實(shí)現(xiàn)了微微盈利，其他年份均處于虧損狀態(tài)。隨之而來(lái)，公司市場(chǎng)估值隨業(yè)績(jī)下滑大幅調(diào)整，截至發(fā)稿日奈雪的茶市值僅為27億左右。相比2021年6月上市時(shí)的18.86港元（市值約320億港元），嚴(yán)重縮水。點(diǎn)擊輸入圖片描述（最多30字）個(gè)月閉店165家，半年凈虧4個(gè)多億，奈雪的茶在下坡嗎？

2018-2021，是新式茶飲賽道如日中天的三年。而上市也似乎成了他們重要的目標(biāo)，隨著時(shí)間后移，無(wú)論是剛剛通過(guò)上市備案的古茗，還是到處砸宣傳的霸王茶姬，都在成為茶飲賽道的昨天和今天，以及或許某一天新品牌躍然而上的明天。

資本狂歡、消費(fèi)熱潮、品牌崛起......讓這個(gè)行業(yè)仿佛遲遲望不到盡頭。彼時(shí)，一杯茶飲的價(jià)格甚至攀升至40元，卻依然擋不住年輕人趨之若鶩的熱情。

如今，還有多少人為喝一杯“一點(diǎn)點(diǎn)”排隊(duì)，還有多少人因?yàn)楦浇鼪](méi)有“霸王茶姬”跑大老遠(yuǎn)拔草？

當(dāng)環(huán)境寒流席卷而來(lái)，曾經(jīng)熙熙攘攘的茶飲店前，雖不至于門可羅雀，但還是少了那些為“打卡”而來(lái)的年輕面孔。作為“茶飲第一股”的奈雪的茶，上市后第三年也迎來(lái)了它的巨虧時(shí)刻。

PART 01

褪不去的長(zhǎng)衫

奈雪的茶，很好聽(tīng)的名字。

“奈雪”源自創(chuàng)始人彭心的網(wǎng)名，一個(gè)把夢(mèng)想變現(xiàn)的美麗成就，自誕生之日起便以“貴族茶飲”的姿態(tài)示眾。從動(dòng)輒三四十元的客單價(jià)，到充滿設(shè)計(jì)感的門店裝潢，處處流露出對(duì)高端市場(chǎng)的野心。

在那個(gè)網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)盛行的年代，一杯飲品的價(jià)值早已超越了它的本質(zhì)，新式茶飲儼然成為一個(gè)符號(hào)，承載著都市年輕人對(duì)品質(zhì)生活的想象與追求。奈雪的茶順勢(shì)而為，力圖做成“茶飲中的愛(ài)馬仕”，將一杯普通的奶茶包裝成了身份的象征。

不僅銷售端如此，成為奈雪加盟商的要求也極為嚴(yán)格。

按規(guī)則，加盟商需要具備成熟的餐飲直接管理經(jīng)驗(yàn)，每天至少6小時(shí)、每月至少130小時(shí)親自帶店；資金方面，則需150萬(wàn)及以上流動(dòng)資金驗(yàn)資證明或其他資產(chǎn)證明，前期投入可達(dá)近百萬(wàn)；而門店面積也做了嚴(yán)格把關(guān)，要求在90-170平方米之間。能達(dá)到此等要求的，顯然不是一般的小門小戶。不過(guò)今年奈雪的茶也調(diào)整了加盟策略，面積和資金要求明顯降低門檻，就在2024年第三季度，奈雪的茶新加盟商凈增加了56家，達(dá)到353家。

之前的高端形象立住了，甚至有招聘廣告以“公司下午茶提供奈雪的茶”作為吸引人應(yīng)聘的噱頭。

然而成也蕭何，敗也蕭何。當(dāng)環(huán)境出現(xiàn)變化，這種“貴”，如今成了企業(yè)轉(zhuǎn)型的最大阻力之一。

有多少消費(fèi)者會(huì)堅(jiān)持?jǐn)?shù)年喝奈雪，而不去試試霸王茶姬、茶百道？又有多少消費(fèi)者會(huì)因?yàn)槟闶巧鲜泄荆砸饶銈兗耶a(chǎn)品？

這就是茶飲的現(xiàn)狀，門檻不高，競(jìng)爭(zhēng)激烈，品牌如流水。

當(dāng)下三十塊錢一杯的飲品已然不再是剛需。就算真的想喝，有十幾塊的霸王茶姬，有幾塊錢的蜜雪冰城，“平價(jià)茶飲”逐漸殺出重圍。

管理層似乎覺(jué)察到了什么。于是自降身段官宣降價(jià)，推出9-19元鮮果茶系列。但事實(shí)證明，消費(fèi)者并沒(méi)有因此買單，當(dāng)市面上的選擇越來(lái)越多，十幾元價(jià)格段的茶飲也不止奈雪一家，競(jìng)爭(zhēng)力也就大大減弱了。

2022年，蜜雪冰城賺了20多億，而奈雪的歸母凈利潤(rùn)則為-4.69億。

PART 02

加盟！再閉店！

眾所周知，高度依賴消費(fèi)者“就近消費(fèi)”原則的茶飲店，門店數(shù)量對(duì)公司營(yíng)業(yè)額乃至估值起決定性作用。這恰恰也是奈雪的短板所在。

根據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示，蜜雪冰城的全國(guó)門店總數(shù)為3.23萬(wàn)家，古茗約9675家，滬上阿姨8536家。而奈雪的茶，僅有1885個(gè)門店。（非最新數(shù)據(jù)，僅作為同期對(duì)比）

從奈雪的茶2024半年報(bào)也能看到，截至今年上半年直營(yíng)店1597家（2023年業(yè)績(jī)報(bào)數(shù)據(jù)是1574家），還有297家加盟店。

圖片來(lái)源：公司半年報(bào)

上述表格中的門店僅包括截至2024年6月30日開(kāi)業(yè)不少于60天，且于2024年6月30日尚未停止?fàn)I業(yè)的門店。

而下列表格中的門店僅包括截至2023年12月31日開(kāi)業(yè)不少于60天，且于2023年12月31日尚未停止?fàn)I業(yè)的門店。

來(lái)源：公司2023年報(bào)

深圳、上海、廣州、武漢、西安和北京2024年6月30日時(shí)正常營(yíng)業(yè)且開(kāi)業(yè)超過(guò)60天的總計(jì)711家，而2023年12月31日當(dāng)天的數(shù)據(jù)是623家，也就是至少88家新店在2024年上半年5月1日前在這六個(gè)城市新增且持續(xù)營(yíng)業(yè)至6月30日，這個(gè)表現(xiàn)似乎還算不錯(cuò)。只不過(guò)業(yè)績(jī)報(bào)數(shù)據(jù)中今年上半年凈增加僅25家直營(yíng)店。

而根據(jù)奈雪每個(gè)季度發(fā)布的運(yùn)營(yíng)情況來(lái)看：

2024年一季度直營(yíng)店關(guān)閉28家，新增23家，二季度關(guān)閉48家，新增48家，三季度關(guān)閉89家，新增23家。

據(jù)官方發(fā)布的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示2024年1-9月，奈雪的茶直營(yíng)店關(guān)閉了165家，關(guān)店比例超過(guò)10%，同時(shí)也是近三年來(lái)同期首次關(guān)店量超過(guò)新開(kāi)量。

奈雪的茶直營(yíng)店，2023年1-9月僅關(guān)閉了24家，2022年1-9月關(guān)閉了35家。

再來(lái)說(shuō)說(shuō)加盟，趙林對(duì)加盟一直持保守姿態(tài)，雖然可以做到嚴(yán)控管理，但在規(guī)模上卻也吃了不少虧。市值君還是挺欣賞奈雪的經(jīng)營(yíng)模式，把品牌做精穩(wěn)質(zhì)，雖然都是新式茶飲賽道，但市值君認(rèn)為奈雪和別家本質(zhì)上是兩個(gè)不同的“物種”，也不能一概而論。

可惜的是，消費(fèi)者的喜好是善變的，消費(fèi)者對(duì)新品牌、新口味，永遠(yuǎn)會(huì)有新鮮感。而老趙也耐不住加大了加盟商的力度，2024年二季度凈增加盟店92家，三季度凈增加盟店56家。

圖片來(lái)源：奈雪的茶官微

據(jù)南方都市報(bào)報(bào)道，2月28日，奈雪宣布實(shí)行新的加盟政策，不再堅(jiān)持大店模式。奈雪加盟店單店最小面積從原來(lái)的90平方米調(diào)整為40平方米，投資預(yù)算從原來(lái)的98萬(wàn)元起調(diào)整為58萬(wàn)元起，2024年6月30日前完成簽約的加盟店，每家店可獲得6萬(wàn)元營(yíng)銷補(bǔ)貼。

不過(guò)對(duì)比一番，這一價(jià)格依然高于同行，喜茶的加盟費(fèi)用最低為38.8萬(wàn)元，古茗為33萬(wàn)元，茶百道為26.2萬(wàn)元，蜜雪冰城為37萬(wàn)元，滬上阿姨為26.2萬(wàn)元，此外，喜茶主推50平方米和80平方米兩種店型，古茗和滬上阿姨的最小店型為25平方米，茶百道為30平方米，蜜雪冰城則為20平方米。

問(wèn)題是，加盟了到底能不能賺錢？

我們來(lái)看看奈雪直營(yíng)店的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)情況，根據(jù)今年半年報(bào)，奈雪的茶2024年上半年自營(yíng)店總收入21億左右，粗按1597家直營(yíng)店加權(quán)平均，單店半年收入131.5萬(wàn)元，扣除人工24.6%，租金17.1%，外賣成本8.1%，原材料、水電、其他折舊攤銷42.4%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率在7.8%，也就是上半年直營(yíng)單店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)約10.26萬(wàn)元。

大家可以算算需要多久才能開(kāi)始賺錢。

根據(jù)奈雪的茶在招股書(shū)中提到預(yù)估投資成本：約26.0%或1,175.6百萬(wàn)港元將在未來(lái)三年用作有關(guān)茶飲店網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張計(jì)劃的初始資本開(kāi)支及其他相關(guān)費(fèi)用。（假設(shè)每間奈雪的茶標(biāo)準(zhǔn)茶飲店，及奈雪PRO茶飲店的估計(jì)平均投資成本分別為人民幣1.85百萬(wàn)元及人民幣1.25百萬(wàn)元）

2021年6月，到今年恰好3年。

今年8月，奈雪的茶（2150.HK）發(fā)布2024年半年報(bào)，期內(nèi)虧損4.35億元，上年同期盈利6609萬(wàn)元。

為何會(huì)虧損這么多？市值君特地打開(kāi)具體成本對(duì)比主要數(shù)據(jù)：

業(yè)界評(píng)價(jià)，奈雪由盈轉(zhuǎn)虧了。而更為殘酷的事實(shí)則是，在近幾年的時(shí)間里，奈雪僅僅在2023年實(shí)現(xiàn)了微微盈利，其他年份均處于虧損狀態(tài)。

隨之而來(lái)，公司市場(chǎng)估值隨業(yè)績(jī)下滑大幅調(diào)整，截至發(fā)稿日奈雪的茶市值僅為27億左右。相比2021年6月上市時(shí)的18.86港元（市值約320億港元），嚴(yán)重縮水。