作者 | 容婉君

在具身智能、人形服務(wù)機(jī)器人概念最火爆的當(dāng)下，號稱“人形機(jī)器人第一股”的優(yōu)必選，2025年開局的日子卻并不好過。

2024年12月31日下午收盤，優(yōu)必選股市收報(bào)54.95港元/股，再次下跌12.01%，盤中最低價(jià)觸及54.60港元，創(chuàng)下近一年新低。

一年前的2023年12月29日，優(yōu)必選作為機(jī)器人領(lǐng)域的明星公司在港交所上市備受市場期待，2024年3月7日其最高市值一度超過1300億港元，當(dāng)時(shí)股價(jià)最高至328港元/股，如今市值還剩237.18億港元，一年下來千億市值蒸發(fā)殆盡，是否還有能力反彈回高點(diǎn)被打了個(gè)大大的問號。

隨著AI大模型浪潮的興起，人形機(jī)器人行業(yè)迎來第二春，科技巨頭和創(chuàng)業(yè)公司們再次紛紛入局，市場業(yè)態(tài)正在發(fā)生急劇變化，優(yōu)必選面臨著市場份額被進(jìn)一步蠶食的風(fēng)險(xiǎn)。隨著行業(yè)內(nèi)參與者增多，優(yōu)必選的核心競爭力受到挑戰(zhàn)，投資者對其未來發(fā)展的不確定性表示擔(dān)憂。

為何出現(xiàn)大縮水？

作為人形機(jī)器人公司上市案例，優(yōu)必選其實(shí)很具備參考性，是驗(yàn)證機(jī)器人公司能不能實(shí)現(xiàn)健康的盈利的命題考驗(yàn)。

這個(gè)行業(yè)前期有個(gè)通病，就是未來概念很好，資本泡沫很大，機(jī)器人實(shí)際應(yīng)用起來卻很雞肋，有很多服務(wù)機(jī)器人最終成了垃圾擺設(shè)，這導(dǎo)致靠智商稅和概念營銷等方式做營收規(guī)模的方法慢慢就收割不動(dòng)了。

行業(yè)下一代的機(jī)器人必須得有真本事，足夠聰明且真的能發(fā)揮實(shí)際用處，這是優(yōu)必選下一階段轉(zhuǎn)型升級面臨的挑戰(zhàn)，需要盡快從上一波做機(jī)器人的慣性里跳出來應(yīng)對市場變局。

關(guān)于其最近市值大縮水，可能有以下幾點(diǎn)比較關(guān)鍵的影響因素：

首先是其持續(xù)虧損的業(yè)績看不到好轉(zhuǎn)。2020至2023財(cái)年，優(yōu)必選期內(nèi)虧損分別為7.07億元、9.18億元、9.87億元、12.65億元。2024上半年，優(yōu)必選營收4.87億元，同比增長86.6%，但期內(nèi)虧損卻高達(dá)5.39億元，持續(xù)的虧損使得投資者對公司未來盈利能力產(chǎn)生疑慮。

優(yōu)必選想要進(jìn)一步增強(qiáng)市場競爭力，必然要在研發(fā)和市場方面重新復(fù)盤感知市場變化，沉下心來把軟硬件技術(shù)搞到業(yè)內(nèi)頂尖或領(lǐng)先程度，相應(yīng)的各方面投入必然會(huì)進(jìn)一步增多，未來幾年虧損規(guī)模預(yù)計(jì)還會(huì)維持在高點(diǎn)或進(jìn)一步拉大。

其次，產(chǎn)品線拉得足夠多之后，每條線的競爭力并沒那么強(qiáng)悍。其主要業(yè)務(wù)包括教育智能機(jī)器人及解決方案、物流智能機(jī)器人及解決方案、行業(yè)定制智能機(jī)器人及解決方案和消費(fèi)級機(jī)器人及其他硬件設(shè)備等，其中教育和消費(fèi)級機(jī)器人目前仍是主要?jiǎng)?chuàng)收來源，行業(yè)定制類的其次，物流機(jī)器人排第三位。

所謂的“人形機(jī)器人第一股”，其人形機(jī)器人產(chǎn)品線短時(shí)間并不能給優(yōu)必選帶來明顯的收入增長點(diǎn)，此外，由于公司產(chǎn)品分散，反而不及一些市面上新興機(jī)器人公司垂直研發(fā)做的深入和創(chuàng)新。

2024年上半年財(cái)報(bào)顯示，優(yōu)必選正在加大研發(fā)投入聚焦以工業(yè)版人形機(jī)器人Walker系列為具身智能載體，其中WalkerS系列嘗試進(jìn)入汽車工廠探尋商業(yè)路徑。

日前，優(yōu)必選方面還曾對外透露其人形機(jī)器人Walker S已經(jīng)收獲超過500臺(tái)的意向訂單，預(yù)計(jì)2025年將迎來1000到2000臺(tái)的訂單量，這是不是為了穩(wěn)住股市不持續(xù)下跌而特意放出的說辭難以判斷。

因?yàn)閮?yōu)必選招股書曾披露，2021年至2023年上半年人形機(jī)器人Walker系列銷量為10臺(tái)帶來的收入為5980萬元，倒推其平均每臺(tái)人形機(jī)器人費(fèi)用高達(dá)598.8萬元，如此高昂的價(jià)格成本使得普通消費(fèi)者和大多數(shù)企業(yè)望而卻步，別說千臺(tái)級起量，能突破500臺(tái)真實(shí)訂單就是一大關(guān)，想要起量價(jià)格必然要打到一個(gè)足夠低的水平才行。

況且，在工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域，比如汽車生產(chǎn)線，現(xiàn)有的自動(dòng)化設(shè)備和工業(yè)機(jī)器人已經(jīng)能夠高效完成大部分生產(chǎn)任務(wù)，在精度、速度、力量和可靠性等方面Walker機(jī)器人進(jìn)工廠與專業(yè)的工業(yè)機(jī)器人、機(jī)械臂相比根本就是菜鳥，根本不能替代傳統(tǒng)工業(yè)設(shè)備，而能不能替代部分操作工人的一些人力工作可能還有點(diǎn)希望，但是綜合成本絕對是車企對機(jī)器人采購的一大考量。

機(jī)器人作為一種復(fù)雜的機(jī)械產(chǎn)品，在使用過程中必然需要定期進(jìn)行維護(hù)、維修和軟件升級等，這無疑增加了客戶使用成本和顧慮。而在家庭陪伴、醫(yī)療護(hù)理、教育等服務(wù)領(lǐng)域，人形機(jī)器人功能和服務(wù)內(nèi)容與實(shí)際體驗(yàn)之間長期存在一定的脫節(jié)，導(dǎo)致市場需求至今難以釋放，這些行業(yè)共同問題優(yōu)必選短期內(nèi)想突破也難。

最后，解禁與股東變動(dòng)值得關(guān)注。優(yōu)必選上市滿一年后進(jìn)入解禁期，日前，董事會(huì)主席周劍與其他高管的一致行動(dòng)方協(xié)議終止，雖然創(chuàng)始人周劍承諾一年內(nèi)不減持，但部分股東減持套現(xiàn)的操作仍對股價(jià)構(gòu)成下行沖擊力。

例如，民銀資本是優(yōu)必選的前股東之一，2024年12月30日，民銀資本間接全資附屬公司YBX在公開市場上出售1748160股優(yōu)必選股份，總現(xiàn)金代價(jià)約為1.38億港元，出售后不再持有優(yōu)必選任何股份。

外界分析，民銀資本全身而退可能是出于自身投資策略的考量，但也可能是對優(yōu)必選未來的業(yè)務(wù)信心沒那么充足，畢竟，如果是一支好股票誰不想多留點(diǎn)。

國內(nèi)機(jī)器人賽道新變局

在人形機(jī)器人這個(gè)硬核賽道，眾多機(jī)器人新星正在崛起。

加之近年來以ChatGPT為代表的國內(nèi)外通用推理大模型的發(fā)展，優(yōu)必選當(dāng)下的商業(yè)發(fā)展方式并沒有在人形機(jī)器人領(lǐng)域打出足夠響亮的認(rèn)知度和影響力，行業(yè)話語權(quán)份量比較弱。

跟上一波機(jī)器人的發(fā)展思路截然不同，當(dāng)下并不是通過一些渠道合作鋪上貨就是領(lǐng)先了，而是需要真正解決和突破一些行業(yè)實(shí)質(zhì)問題。

此前，由于一些技術(shù)局限性，機(jī)器人智能化程度完全不夠，一些陪伴或服務(wù)機(jī)器人只能進(jìn)行簡單的對話和互動(dòng)，無法真正理解用戶的情感和需求，操作界面也不夠友好，操作流程復(fù)雜且雞肋，功能單一，用戶很難快速找到自己需要的功能和設(shè)置。

而現(xiàn)在，在智能化、電動(dòng)化和機(jī)械素質(zhì)發(fā)生大變革，正在對新的機(jī)器人商業(yè)路徑產(chǎn)生深刻影響。

由于人形機(jī)器人市場和技術(shù)正在走向臨界點(diǎn)，這一輪新的人形機(jī)器人混戰(zhàn)中優(yōu)必選能否在市場勝出尚未可知。

畢竟想要在這個(gè)賽道上拉開差距還是很有挑戰(zhàn)的，很多有實(shí)力的技術(shù)團(tuán)隊(duì)通過資本機(jī)構(gòu)加持發(fā)展迅猛，最近包括一些車企跨界機(jī)器人領(lǐng)域、大廠入局等趨勢，各方發(fā)力起來實(shí)力和速度一點(diǎn)不比優(yōu)必選弱。

在國際上，特斯拉的Optimus人形機(jī)器人據(jù)傳將在2025年小規(guī)模生產(chǎn)并首批重點(diǎn)用于特斯拉工廠內(nèi)部，這將為人形機(jī)器人市場帶來重要的示范效應(yīng)和推動(dòng)作用。

根據(jù)萬聯(lián)證券、中信證券等多家機(jī)構(gòu)預(yù)測，2025年將是人形機(jī)器人商業(yè)化量產(chǎn)元年，優(yōu)必選在全新的市場競爭業(yè)態(tài)下能交出怎樣的成績單對于提振股市信心很關(guān)鍵。

優(yōu)必選的挑戰(zhàn)剛剛開始

根據(jù)首屆中國人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)大會(huì)發(fā)布的《人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告》預(yù)測，2024年中國人形機(jī)器人市場規(guī)模將達(dá)到27.6億元，但到2029年有望增長至750億元，2030 年有望成長為千億市場，在全球市場中占據(jù)約32.7%的份額。

入局者雖多，但好在未來幾年似乎趕上了一個(gè)井噴式的發(fā)展機(jī)會(huì)。

這一方面取決于AI技術(shù)的重大突破，使得人形機(jī)器人具備了更強(qiáng)的感知、認(rèn)知和學(xué)習(xí)交互能力，另一方面也取決勞動(dòng)力成本上升以及國家老齡化社會(huì)的到來，更加聰明的人形機(jī)器人被視為一種應(yīng)對方案。

對于上市一年的優(yōu)必選來說，其技術(shù)和市場構(gòu)建起的競爭壁壘尚不夠高，想要坐穩(wěn)“人形機(jī)器人第一股”寶座，真正的挑戰(zhàn)才剛剛開始。