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· 本文來源：劉勝軍大局觀（劉勝軍微財經(jīng)出品）

文/劉勝軍

20世紀人類消費的中心是美國，21世紀人類的消費中心看中國。

一方面，中國消費的巨大潛力毋庸置疑：中國居民消費占GDP不到40%，遠低于60%的世界平均水平。人對美好生活的向往，是中國經(jīng)濟最大的發(fā)展?jié)摿蛣恿Α?/em>

另一方面，當下中國消費承受的“壓力山大”亦不能回避：消費對經(jīng)濟增長的貢獻率，從2023年的82.5%下滑至2024年前三季度的49.9%。

穩(wěn)消費，是經(jīng)濟保衛(wèi)戰(zhàn)的關鍵一戰(zhàn)。如果不能及時采取行動，隨著時間推移就可能出現(xiàn)“消費不足--物價下降--推遲消費”的螺旋式下降?？梢哉f，2025年是穩(wěn)消費不能錯失的機會窗口。

一、地方政府化債對提振經(jīng)濟效果有限

今年以來，“遠洋捕撈”等現(xiàn)象引發(fā)社會關注，此類現(xiàn)象表明地方政府收入下滑之嚴重。地方官員不會不知道“遠洋捕撈”對營商環(huán)境破壞力之大，但在“巧婦難為無米之炊”的壓力倒逼之下只能出此下策。因此，地方政府化債的確有必要。

中央推出12萬億化債方案。不過，12萬億并非一次性到位。按照“6+4+2”方案，“6+4”在2024-2026年每年新增的化債資金為2.8萬億，其中的“2”萬億指的是還款期限推遲。

筆者認為，雖然化債有助于緩解地方政府債務壓力，但地方政府依然存在顯著的財政挑戰(zhàn)：1）房地產(chǎn)市場仍在調(diào)整，土地出讓金收入難以恢復；2）由于存量債務風險突出，地方政府和融資平臺很難再進行新的融資；3）地方政府拖欠債務，導致很多企業(yè)“一朝被蛇咬，十年怕井繩”，不敢再承攬地方工程。在這種背景下，地方政府很難啟動新一輪投資。換言之，地方政府化債，對經(jīng)濟增長的“增量效應”并不大。

北京大學國家發(fā)展研究院和南南合作與發(fā)展學院院長黃益平指出：

——地方政府的財政資源十分緊缺。在經(jīng)歷了三年疫情對公共財政的消耗后，一些地方政府為自己的公務員支付工資已經(jīng)面臨困難。地方政府當然也想重振經(jīng)濟，動力是有的，但他們的資源已經(jīng)明顯不足，甚至可以說捉襟見肘。

其實，地方政府債務問題不應成為政策關注的核心。地方債務問題凸顯，源于兩個因素：一是房地產(chǎn)調(diào)整導致的土地出讓金銳減；二是經(jīng)濟活動收縮導致的稅收下降（1～11月全國稅收收入同比下降3.9%）。因此，只要穩(wěn)住房地產(chǎn)、只要修復實體經(jīng)濟，地方政府財務狀況自然就會改善。切記，地方政府收入是經(jīng)濟活動的結果，政策聚焦點應該放在“救實體經(jīng)濟”而非“救地方政府”。實體經(jīng)濟好了，地方政府問題自然會好轉(zhuǎn)；但如果把重點放在“救地方政府”上，即使地方政府情況好轉(zhuǎn)，實體經(jīng)濟依然難以明顯改善。簡言之，傳導鏈條是“消費--企業(yè)利潤--政府稅收”，而非“政府收入--消費--企業(yè)利潤”，這個順序不能倒置。

二、“救消費”是改善實體經(jīng)濟的突破口

實體經(jīng)濟有兩大支柱：一是居民消費，二是作為“五六七八九”的民營企業(yè)。

在這兩大支柱中，突破口是居民消費。原因很簡單：消費的提升，意味著民營企業(yè)收入和利潤的增長，進而意味著地方政府稅收的增長。可見，消費是“牛鼻子”，消費活了，全盤皆活。

從數(shù)據(jù)來看，“救消費”已是勢在必行：

——2023年消費對經(jīng)濟增長的貢獻率達82.5%，而2024年前三季度這一數(shù)字降至49.9%；

——2024年11月當月北京、上海社零同比均由增轉(zhuǎn)降，增速分別下降14.8個、24.4個百分點至-14.1%、-13.5%，兩市1—11月社零累計降幅則分別擴大至2.8%、3.1%。

——2024年1至11月，我國社會消費品零售總額同比增長3.5%，比2023年的9%低了不少。

——衡量總體價格水平的GDP平減指數(shù)已連續(xù)7個季度負增長，這一狀況以往從未出現(xiàn)過；

——消費信心指數(shù)顯著下滑。

因此，重拳穩(wěn)消費，應成為當前經(jīng)濟政策的核心任務。

三、“救消費”的共識已經(jīng)形成

2024年中央經(jīng)濟工作會議明確提出：

——要緊抓關鍵環(huán)節(jié)完成好明年經(jīng)濟工作重點任務，針對需求不足的突出癥結，著力提振內(nèi)需特別是居民消費需求（中央經(jīng)濟工作會議：消費！消費！消費?。?。

中國人民大學經(jīng)濟研究所聯(lián)席所長毛振華指出：

——提振消費要從收入端入手，十萬億現(xiàn)金補貼可提升居民可支配收入，提振消費。消費是收入的函數(shù)，擴大消費需求的核心是擴大收入來源。如果不在收入端上采取措施，消費問題還是難以解決。發(fā)放現(xiàn)金是最直接、最快速到達需求最大的居民部門的一種方式，能夠有效提振信心、擴大內(nèi)需、刺激經(jīng)濟。

上海財經(jīng)大學校長劉元春指出：

——當前中國經(jīng)濟下行壓力主要是有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、社會預期偏弱，通過“減稅降費”等措施刺激國內(nèi)投資需求的效用正在降低，經(jīng)濟下行周期市場主體的決策趨于保守，致力于減少債務、增加存款，而不會將新增利潤用于擴大生產(chǎn)和增加就業(yè)崗位。在有限的政策擴張空間里，有限的財力很難保證投資和消費實現(xiàn)更大規(guī)模的同時擴張。拉動消費快速回升是推動2024年內(nèi)需回暖和經(jīng)濟穩(wěn)步恢復的關鍵。經(jīng)歷了三年新冠疫情，許多中低收入群體的資產(chǎn)負債表受到比較嚴重的沖擊，負債率達到較高水平，對擴大消費造成阻礙。所以，要把消費優(yōu)先落實到位，就必須要在財政補貼、轉(zhuǎn)移支付以及民生上出臺相關政策，改變居民收入短期持續(xù)下滑的狀況，修復中低收入群體的資產(chǎn)負債表，這樣才便于多渠道增加居民收入，重新提振消費信心。

黃益平指出：

——消費者價格指數(shù)停滯不前，這令人擔憂。當價格不再上漲時，可能會出現(xiàn)惡性循環(huán)，因為消費者會有價格進一步下跌的預期，從而暫停消費。這正是日本經(jīng)歷過的——消費者、生產(chǎn)者和投資者的悲觀預期相互影響，整個國家陷入了惡性循環(huán)。為避免這種螺旋式下降趨勢，我們需要強有力的政策。

諾獎得主克魯格曼提醒說：

——“中國消費者支出在國民收入中所占的比例非常低，而隨著勞動年齡人口的減少和技術進步的放緩，導致回報遞減，過去推動經(jīng)濟增長的高水平投資支出已經(jīng)變得不可持續(xù)。顯而易見的解決辦法是將更多收入轉(zhuǎn)移到家庭，從而增強消費需求”。

四、“救消費”短期要靠消費券

決定消費的有兩個變量：一是收入水平，二是消費傾向。消費傾向主要取決于對未來收入和支出的預期。

當前的消費滑坡，既有收入下降的影響，也有未來預期的不確定性。

收入下降的原因在于：1）疫情三年的沖擊，尤其是中低收入人群、流動就業(yè)人群；2）房地產(chǎn)價格下跌。房地產(chǎn)最高時占居民財富70%，如今房價下跌近1/3，對居民資產(chǎn)負債表形成不小的沖擊。因此，不少人不得不壓縮消費來修復資產(chǎn)負債表。

在這種情況下，以10萬億規(guī)模發(fā)放消費券，是極為必要的（以10萬億消費券重啟經(jīng)濟）：

1、這是對疫情期間居民收入下降的必要彌補，這一點在歐美國家、新加坡和我國港澳地區(qū)都有成功的實踐佐證；

2、10萬億消費券可以傳遞出中央提振消費的決心，可以扭轉(zhuǎn)消費預期，提振消費情緒，一舉阻斷螺旋式下滑；

3、資金不是問題。一方面中央財政債務水平較低，具有較大的赤字空間；另一方面，在供大于求的背景下，可以減少財政投資性支出，轉(zhuǎn)移到消費領域來。從“投資性財政”向“消費型財政”的轉(zhuǎn)型，是中國經(jīng)濟結構性調(diào)整的關鍵一環(huán)。

五、“救消費”長期靠改革

“10萬億消費券”只能起到短期作用，從長期看，提振消費需要啟動一系列重大改革：

1、以組合式改革實現(xiàn)房地產(chǎn)軟著陸：房地產(chǎn)too big to fail。要采取堅決措施實現(xiàn)房地產(chǎn)的穩(wěn)定，避免出現(xiàn)日本式的資產(chǎn)負債表衰退。具體而言：1）推進地方政府支出約束機制，降低對土地財政的依賴；2）推動戶籍、宅基地、農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)、保障性住房等系列改革，促進城市化水平。OECD 國家的城市化率普遍在 70% 甚至 80% 以上，而我國目前的常住人口城市化率僅為 66%，戶籍人口城市化率僅為 48.3%；3）加快釋放改革紅利，形成新的增長點，替代房地產(chǎn)的增長動力。

2、提高居民收入占GDP比重：這是二十屆三中全會提出的一項改革任務，也是提升消費的根本之路。

日本的國民收入倍增計劃為我們提供了有益的借鑒。1960年，日本首相池田勇人提出該計劃，主要目標是實現(xiàn)“10年內(nèi)國民生產(chǎn)總值及人均國民收入增長1倍”。從1960年到1973年，日本人均實際國民收入甚至增加了兩倍，失業(yè)率也保持在1.1%-1.3%的低水平。日本的具體做法包括：1）日本政府從1963年開始相繼制定了《中小企業(yè)基本法》《中小企業(yè)現(xiàn)代化促進法》《中小企業(yè)指導法》《中小企業(yè)現(xiàn)代化資金扶植法》等十個相關的法案，通過各種措施促進中小企業(yè)的發(fā)展，擴大社會就業(yè)；2）政府采取低稅賦政策和減稅政策，并實行“限高、擴中、補低”的財政補貼政策，收入越低的階層從國家財政得到的補助和扶持就越高；3）1961年實施《國民年金法》，基本實現(xiàn)了全民保險；4）政府于1962年制定了“全國綜合開發(fā)計劃”，將全國近三十個地區(qū)列為“新產(chǎn)業(yè)發(fā)展城市”和“工業(yè)整頓特別地區(qū)”，給予特別優(yōu)惠政策，并配套相應的交通、用水、通信等公共基礎設施，吸引和鼓勵工廠企業(yè)向這些較為偏遠落后的地區(qū)搬遷轉(zhuǎn)移。5）在城市化進程中，農(nóng)民通過出租或出售土地獲得了大量的現(xiàn)金，提高了收入。據(jù)日本農(nóng)林水產(chǎn)省的統(tǒng)計，從1961年到1970年，大約有61.56萬公頃的耕地轉(zhuǎn)為工業(yè)、道路、住宅等用地。在土地用途轉(zhuǎn)變過程中，農(nóng)民通過土地買賣取得的收益相當于從農(nóng)產(chǎn)品取得收益的大約30倍。6）從1960年至1970年十年間，日本教育支出增加4倍。1970年的科研經(jīng)費相當于1960年的6倍。

2020年部分國家的居民可支配總收入/GDP（來源：李迅雷金融與投資）

從中國的實際出發(fā)，我們該如何提升居民收入占比？筆者建議：

1）加大社會保障體系投入，逐步提高養(yǎng)老金水平，搬開“教育、養(yǎng)老、醫(yī)療、住房”四座大山。我國目前城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險覆蓋的人口總數(shù)近5.5億人，其中95%為農(nóng)村居民。實際領取養(yǎng)老金的人數(shù)約為1.7億人，人均每月養(yǎng)老金僅約為200多元；

2）縮小政府機構規(guī)模和人數(shù)，降低制度性交易費用；

3）學習“新加坡模式”，加大保障性住房建設力度，為更多中低收入家庭提供住房（“以人民為中心”的新加坡房地產(chǎn)，很神奇又很簡單）；

4）加大對平臺經(jīng)濟的治理，保障網(wǎng)約車司機、快遞小哥等新型就業(yè)人群的利益保障（中央經(jīng)濟工作會議劍指“內(nèi)卷式”競爭）；

5）打破行政壟斷，真正實現(xiàn)不同所有制企業(yè)的公平競爭，大力發(fā)展民企，創(chuàng)造更多就業(yè)機會；

6）加大教育投入，提升人力資本。將義務教育范圍的拓展至高中教育階段；

7）提高征地補償（十八屆三中全會就提出：縮小征地范圍，規(guī)范征地程序，完善對被征地農(nóng)民合理、規(guī)范、多元保障機制。建立兼顧國家、集體、個人的土地增值收益分配機制，合理提高個人收益）。吳敬璉指出，“中國最大的低收入群體——農(nóng)民得到他們理應得到的土地財產(chǎn)收入，對于縮小收入差距具有重要意義。上世紀90年代以來，隨著中國城市化的加速，土地快速增值。但是，由于農(nóng)民的土地產(chǎn)權沒有落實，大多數(shù)農(nóng)民沒有能夠獲得土地增值的好處”；

8）藏富于民：劉世錦建議，“2023年國有資本權益總額102萬億元，國有金融資本權益總額30.6萬億元，兩項合計132.6萬億?？梢钥紤]分步穩(wěn)妥地把較大規(guī)模的國有金融資本劃撥到城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險，減少居民繳費，提高居民養(yǎng)老金收入，在一個不太長的時間內(nèi)，明顯縮小與城鎮(zhèn)其他群體的養(yǎng)老金收入差距?！?/em>

9）呵護和激發(fā)企業(yè)家精神：必須認識到，企業(yè)家精神才是第一生產(chǎn)力（穩(wěn)定民企預期需要理論創(chuàng)新：企業(yè)家精神才是第一生產(chǎn)力）。企業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟的主要組織形式，而企業(yè)家精神則是企業(yè)產(chǎn)生和發(fā)展的前提。只有繁榮企業(yè)家精神，才能創(chuàng)造就業(yè)和收入。增加勞動報酬的前提是穩(wěn)就業(yè)，要千方百計保市場主體，持續(xù)優(yōu)化營商環(huán)境，進一步推進減稅降費，減輕企業(yè)發(fā)展負擔，讓企業(yè)更多經(jīng)營性收入轉(zhuǎn)化為勞動者報酬；

10）推進要素市場化改革：土地、金融等生產(chǎn)要素，是影響收入分配的重要因素。以金融業(yè)為例，金融是資源配置的基本機制。如果金融資源的配置偏離了效率原則，就會導致大量的潛在損失，并導致收入在金融部門與實體經(jīng)濟之間的不合理分配。麥肯錫2016年發(fā)布的一份名為《中國的選擇：抓住5萬億美元的生產(chǎn)力機遇》研究報告測算，中國80%經(jīng)濟利潤來自金融業(yè)，而美國該比例僅為逾20%。同時，中國國企獲得的貸款占到銀行貸款總量的50%以上；

11）轉(zhuǎn)變增長模式：吳敬璉指出，“中國收入分配結構扭曲的基礎在于投資驅(qū)動的經(jīng)濟增長模式。在這種增長模式下，經(jīng)濟增長主要靠追加的土地投入和資本投入驅(qū)動，這樣，資本所有者和土地所有者的收入也必然增長得最快，而包括專業(yè)勞動者(白領工人)在內(nèi)的勞動者的收入占比則相對下降”。要實現(xiàn)增長模式的轉(zhuǎn)變，從根本上要靠深化體制改革為創(chuàng)新提供更好的制度環(huán)境。企業(yè)都是逐利的，如果創(chuàng)新能帶來更高回報，創(chuàng)新熱情就會被點燃。麥肯錫2016年報告指出，“中國現(xiàn)在有一個更好的選擇應對這些挑戰(zhàn)。即果斷轉(zhuǎn)向以生產(chǎn)力為核心的增長模式，確保資金流向為生產(chǎn)力、增長和可持續(xù)就業(yè)進行投資的領域。與投資主導模式相比，到2030年，這一轉(zhuǎn)型將新增5.6萬億美元GDP（約合36萬億元人民幣），家庭收入將新增5.1萬億美元（約合33萬億元人民幣）”。在這方面，美國的“小政府、低稅收”模式尤為值得我們借鑒（時代之問：如何才能培養(yǎng)出下一個馬斯克？）。

政府效率部部長馬斯克

3、縮小貧富差距：從宏觀上看，社會消費水平不僅取決于人均收入，還取決于收入分配的狀況。富裕階層人數(shù)太少、低收入階層則消費能力不足，只有一個強大的中產(chǎn)階層才是消費的主力軍。我國目前的中等收入群體規(guī)模約為 4 億人口，僅占總人口的約 1/3。過去20年，房地產(chǎn)是加劇社會階層固化的主要因素。此外，從國際經(jīng)驗來看，遺產(chǎn)稅是縮小貧富差距、防止社會階層固化的重要手段。

4、穩(wěn)定社會預期：預期是影響消費的重大變量。要持續(xù)推進市場化、法治化改革，穩(wěn)定社會預期。要提高政策透明度、減少政策“翻燒餅”，避免預期紊亂。要提高決策效率，避免政策總是滯后于社會預期。要及時回應社會關切，確保有效暢通的社會溝通機制，避免“塔西陀陷阱”。

劉勝軍

堅持講真話的經(jīng)濟學家

政治經(jīng)濟學+大歷史觀

2014 年參加總理經(jīng)濟座談會

劉勝軍微財經(jīng)創(chuàng)始人

致公黨上海市經(jīng)濟委員會委員

長江國際商會首席專家

山東省人力資源發(fā)展促進會首席專家

著有《下一個十年》

山東·菏澤·定陶人

人大·中歐·華東師大校友