出 品 | 異觀財(cái)經(jīng)

作 者 | 炫夜白雪

2024年，旅游市場(chǎng)呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，這一趨勢(shì)有力地推動(dòng)了住宿等相關(guān)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

攜程作為國(guó)內(nèi)OTA龍頭企業(yè)，在2024年賺得盆滿缽滿，三季度凈賺68億元，前三季150億元的凈利潤(rùn)超2023年全年。與此同時(shí)，股價(jià)和市值飆升，其2024年初以35.67美元開(kāi)盤，年末收于68.66美元，年內(nèi)股價(jià)近乎翻倍，市值一度超過(guò)百度逼近阿里巴巴。

與此同時(shí)，國(guó)際短租巨頭Airbnb受益于旅游需求持續(xù)強(qiáng)勁，其2024年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。數(shù)據(jù)顯示，該公司Q4營(yíng)收為25億美元，同比增長(zhǎng)12%，好于市場(chǎng)預(yù)期;每股收益為0.73美元，也好于市場(chǎng)預(yù)期，盤后該公司股價(jià)飆升近15%。

截至異觀財(cái)經(jīng)發(fā)稿，該公司股價(jià)為X美元，總市值X億美元。旅游需求持續(xù)強(qiáng)勁，能否推動(dòng)愛(ài)彼迎重回巔峰？

Airbnb愛(ài)彼迎最新業(yè)績(jī)表現(xiàn)

1、單季營(yíng)收與凈利潤(rùn)為齊飛，整體增速放緩。

數(shù)據(jù)顯示，2024年四季度，Airbnb愛(ài)彼迎營(yíng)收25億美元，同比增長(zhǎng)12%；2024年全年?duì)I收同比增長(zhǎng)12%，超111億美元。

愛(ài)彼迎的業(yè)務(wù)覆蓋全球，北美地區(qū)是貢獻(xiàn)營(yíng)收最多的地區(qū)，幾乎為公司創(chuàng)造了近五成的收入。

從各地區(qū)營(yíng)收季度同比增速來(lái)看，北美地區(qū)增速拉胯，僅實(shí)現(xiàn)7%的同比增長(zhǎng)。相比之下，壓太地區(qū)的表現(xiàn)最為亮眼，以22%的同比增速位列第一，跨境旅游成為亞太地區(qū)住宿預(yù)訂量增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力，中國(guó)出境游的逐漸復(fù)蘇也為該地區(qū)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)顯著。

歐洲、中東和非洲地區(qū)次之，實(shí)現(xiàn)了16%的同比增速，分別超出北美地區(qū)15個(gè)百分點(diǎn)和9個(gè)百分點(diǎn)。拉丁美洲地區(qū)的表現(xiàn)也由于北美地區(qū)，實(shí)現(xiàn)了12%的同比增長(zhǎng)。

2024年四季度凈利潤(rùn)達(dá)4.6億美元，而上年同期虧損3.5億美元。全年凈利潤(rùn)從2023年47.9億美元，減少至26.5億美元。凈利率從48.3%下滑23.9%。

公司管理層曾多次表明的會(huì)明顯增加在新業(yè)務(wù)上的投入，會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)率的繼續(xù)收縮。

數(shù)據(jù)顯示，2024年四季度，Airbnb愛(ài)彼迎產(chǎn)品研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)25%，營(yíng)收占比22%，相比2023年四季度19%的營(yíng)收占比，增加3個(gè)百分點(diǎn)；市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用同比增長(zhǎng)29%，而上年同期僅增長(zhǎng)4%，營(yíng)收占比同比增長(zhǎng)3個(gè)百分點(diǎn)至22%。

2、總預(yù)訂金額（GBV）四季度同比增速最快，超出三季度3個(gè)百分點(diǎn)。

從愛(ài)彼迎的收入主要來(lái)源于平臺(tái)上房屋出租總額的傭金。因此，平臺(tái)上房屋出租預(yù)訂總額以及平均間夜單價(jià)都對(duì)營(yíng)收有著直接的影響。

總預(yù)訂金額（GBV）是Airbnb最核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)之一。2024年四季度GBV同比增長(zhǎng)13%，達(dá)到176億美元，是2024年增速最快的一個(gè)速度。

從過(guò)去五年數(shù)據(jù)來(lái)看，總預(yù)訂金額保持增長(zhǎng)，但整體增速呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。

從季度數(shù)據(jù)來(lái)看，總預(yù)訂金額（GBV）同比增速呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)，在去年三季度，增速放緩至10%，是近4年以來(lái)最低同比增速，在2024年四季度大幅增長(zhǎng)，讓外界看到預(yù)訂金額增長(zhǎng)拐點(diǎn)已現(xiàn)，但能否持續(xù)尚需持續(xù)觀察。

預(yù)訂總額的高低，與平均夜間單價(jià)（ADR）有很大關(guān)系。財(cái)報(bào)顯示，2024年四季度，Airbnb愛(ài)彼迎住宿和體驗(yàn)的預(yù)訂量為1.1億，上年同期為9880萬(wàn)，同比增長(zhǎng)12%。全年住宿和體驗(yàn)預(yù)定量同比增長(zhǎng)10%至4.92億。

價(jià)格方面，四季度公司平均間夜單價(jià)（ADR）為158.1美元，略高于上年同期的156.7美元。

由于Airbnb愛(ài)彼迎對(duì)每次預(yù)訂收取一定比例的費(fèi)用，因此也可以說(shuō)預(yù)訂越貴，Airbnb愛(ài)彼迎賺的就越多。如果該公司在未來(lái)幾個(gè)季度持續(xù)保持ADR上漲或者持平(而不是下降)，對(duì)于投資者而言都是不錯(cuò)的消息。

Airbnb愛(ài)彼迎的增長(zhǎng)邏輯與未來(lái)挑戰(zhàn)

Airbnb愛(ài)彼迎預(yù)計(jì)2025年一季度，住宿和體驗(yàn)預(yù)訂量的增長(zhǎng)速度將保持相對(duì)穩(wěn)定，2024年第一季度的增幅約為8.5%（不包括閏日），這一樂(lè)觀的業(yè)績(jī)預(yù)期推動(dòng)了美股盤后股價(jià)的上漲近15%，表明市場(chǎng)對(duì)Airbnb愛(ài)彼迎未來(lái)的發(fā)展充滿信心。

Airbnb愛(ài)彼迎在資本市場(chǎng)表現(xiàn)為從估值回調(diào)到價(jià)值重估。Airbnb愛(ài)彼迎52周最低股價(jià)為110.38美元，當(dāng)前股價(jià)為141美元?？梢哉f(shuō)過(guò)去一年，其股價(jià)表現(xiàn)十分亮眼，整體呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢(shì)，尤其是在第四季度業(yè)績(jī)公布后，股價(jià)更是出現(xiàn)了顯著地上漲。

未來(lái)旅游需求的持續(xù)強(qiáng)勁還能持續(xù)多久，受到多種因素的影響，如全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、地緣政治局勢(shì)等。麥肯錫研究顯示，全球消費(fèi)者將旅行列為僅次于食品和住房的第三大支出優(yōu)先級(jí)，Z世代更愿削減其他開(kāi)支以保證旅行預(yù)算。

Airbnb未來(lái)發(fā)展機(jī)遇有：

全球旅游市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)：隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和人們生活水平的提高，旅游需求將繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。尤其是在新興市場(chǎng)，如亞太和拉丁美洲地區(qū)，旅游市場(chǎng)的潛力巨大，為Airbnb愛(ài)彼迎提供了廣闊的發(fā)展空間。

短租民宿市場(chǎng)的快速發(fā)展：短租民宿市場(chǎng)在全球范圍內(nèi)呈現(xiàn)出快速發(fā)展的趨勢(shì)。消費(fèi)者對(duì)個(gè)性化、親近自然的住宿體驗(yàn)的追求，使得短租民宿的需求持續(xù)攀升。Airbnb愛(ài)彼迎作為短租民宿領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，有望繼續(xù)受益于這一市場(chǎng)的發(fā)展。

技術(shù)創(chuàng)新和用戶體驗(yàn)優(yōu)化：Airbnb愛(ài)彼迎不斷加大在技術(shù)創(chuàng)新和用戶體驗(yàn)優(yōu)化方面的投入。通過(guò)引入人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)，提升平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)效率和用戶體驗(yàn)，進(jìn)一步增強(qiáng)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

品牌影響力和市場(chǎng)份額的提升：隨著其在全球范圍內(nèi)的品牌推廣和市場(chǎng)拓展，Airbnb愛(ài)彼迎的品牌影響力和市場(chǎng)份額不斷提升。這將有助于其吸引更多用戶和房源，進(jìn)一步鞏固其在短租民宿市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。

新業(yè)務(wù)拓展有望推動(dòng)收入營(yíng)收增長(zhǎng)：Airbnb愛(ài)彼迎計(jì)劃重啟旅游、課程和研討會(huì)的體驗(yàn)業(yè)務(wù)，并在住宿期間提供私人廚師、周中清潔和家庭按摩等附加服務(wù)。首席執(zhí)行官表示，新業(yè)務(wù)每年將為公司增加10億美元或者更多的營(yíng)收。

愛(ài)彼迎去年推出的Co-Host Network功能允許房東雇傭其他房屋管家來(lái)管理他們的出租房源，目前已發(fā)展到支持近10萬(wàn)套房源。該公司在聲明中表示，這些房源收入是同類房源的兩倍，并計(jì)劃“在未來(lái)幾個(gè)月”將這一服務(wù)擴(kuò)展到日本和韓國(guó)。

投資新業(yè)務(wù)會(huì)影響公司的利潤(rùn)率。公司表示，投資將在2025年前9個(gè)月對(duì)利潤(rùn)率產(chǎn)生最大影響，但預(yù)計(jì)“隨著業(yè)務(wù)在未來(lái)幾年擴(kuò)大規(guī)模，對(duì)營(yíng)收增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)將更大?！?/p>

Airbnb未來(lái)發(fā)展面臨的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)不容忽視。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測(cè)2025年全球經(jīng)濟(jì)增速放緩至2.9%，高利率環(huán)境可能抑制長(zhǎng)途旅行需求。

監(jiān)管高壓常態(tài)化：短租民宿行業(yè)在全球范圍內(nèi)面臨著不同的監(jiān)管政策。球超60個(gè)城市對(duì)短租設(shè)限，一些地方政府對(duì)短租民宿的監(jiān)管日益嚴(yán)格，這可能對(duì)Airbnb愛(ài)彼迎的業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定的影響。

Airbnb受到適用于短期租賃、長(zhǎng)期租賃和房屋共享業(yè)務(wù)或管理我們業(yè)務(wù)實(shí)踐的各種法律、法規(guī)和規(guī)則的約束，包括但不限于電子商務(wù)、數(shù)據(jù)隱私、支付服務(wù)、廣告、消費(fèi)者保護(hù)、就業(yè)和商業(yè)實(shí)踐。

這些法規(guī)可能會(huì)使其面臨監(jiān)管調(diào)查、訴訟和/或其他糾紛以及潛在的重大責(zé)任，包括稅收、合規(guī)成本、罰款和刑事或其他處罰，這些已經(jīng)并可能繼續(xù)對(duì)公司業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大影響。

競(jìng)爭(zhēng)維度升級(jí)：Booking、Expedia通過(guò)“即時(shí)預(yù)訂”功能搶奪份額，亞馬遜傳聞測(cè)試短租服務(wù)。其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還包括OTA平臺(tái)、連鎖酒店、物業(yè)管理公司和線上體驗(yàn)平臺(tái)等。同時(shí)，Airbnb還面臨來(lái)自谷歌等搜索引擎的競(jìng)爭(zhēng)，它們很可能會(huì)影響搜索流量或者推廣自己的旅游服務(wù)，從而使Airbnb平臺(tái)失去中介作用。