它是龍光集團。

本來，它可以喜提“第一家境內(nèi)公開市場削債的房企”。但是，因為足夠磨嘰，就被融創(chuàng)硬生生截胡了。（見《》）

不過，龍光還是能被吹上一波，如果在前面加一個時間定語，它依舊還是蛇年第一家進行境內(nèi)公開市場削債的房企。

路數(shù)多方了解到，不出幺蛾子的話，龍光很快就要公布境內(nèi)重組方案啦。

至于很快是多快，基本就是3月初始。

你會在龍光境內(nèi)重組方案里讀出強烈的削債意愿。這點上跟融創(chuàng)無二。

融創(chuàng)約154億元的境內(nèi)公開市場重組，削債規(guī)模最高達到88億元。龍光境內(nèi)存續(xù)規(guī)模約224億元，含13筆公司債和8筆ABS。準備削掉多少，充滿想象空間。

其實不久前，龍光遞交過重組方案的初稿，包含現(xiàn)金、信托及留債三個選項。

當(dāng)時，市場稱方案里不包含債轉(zhuǎn)股選項（股票/股票經(jīng)濟收益權(quán)兌付）。

路數(shù)了解到的最新信息是，龍光又在此基礎(chǔ)上更新了方案。新方案里增加了債轉(zhuǎn)股。此外，還有常見的現(xiàn)金要約收購、留債展期和以資抵債。

目前的新方案下，現(xiàn)金要約暫定按照票面金額的15%回購，上限5億元。算下來，該選項下削債約28億元。

債轉(zhuǎn)股選項暫定按照6港元/股進行。一旦轉(zhuǎn)股部分較多，不排除實控人會喪失控制權(quán)。就看龍光最終如何抉擇了。

留債展期時間初步為9年，利率2%。

以資抵債選項上，龍光做了一定的創(chuàng)新。它砸鍋賣鐵化債，拿出了能拿出的住宅、寫字樓和商場作為底層資產(chǎn)，做了時間期限不同的信托。有短期信托和中期信托，相應(yīng)的打折率也有所不同。削債幅度也很牛逼。

截至發(fā)稿，路數(shù)無法確定龍光境內(nèi)重組是否會搭配小額兌付方案。在此前的溝通中，大機構(gòu)債權(quán)人對小額持反對意見。

從2022年出險至今，房企的境內(nèi)外重組不斷消磨債權(quán)人的意志。

有融創(chuàng)打樣在前，境內(nèi)公開市場的重組也跟境外公開市場重組一樣，不得不走向削債。

只是，光公開市場的削債，只是在短期內(nèi)緩解壓力。跟所有的困境房企一樣，龍光依舊還是要面臨兩大結(jié)構(gòu)性困局：

資產(chǎn)價格下行的慣性和現(xiàn)金流造血能力的不足。

困境房企的化債正在進入深水區(qū)。當(dāng)公開市場的債權(quán)層級，從境外到境內(nèi)被逐個擊穿，層級更高的有抵押銀行貸款們到底能撐得住多久？

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