文/十一弟

最近，港股上市的蜜雪冰城，讓很多人驚掉下巴。

到昨天，它的市值已經(jīng)站上了1348億港元。

相比763億港元的上市估值，登陸港交所的五個(gè)交易日，股價(jià)暴漲了四分之三。

有人說(shuō)，“這是窮鬼經(jīng)濟(jì)的勝利?！?/p>

但其實(shí)，更像是一場(chǎng)饑餓營(yíng)銷式的上市——

這次登陸港股，蜜雪冰城發(fā)行了1706萬(wàn)股新股，僅占總股本的4.52%。

靠著發(fā)行少量的新股，讓二級(jí)市場(chǎng)的流通股，供不應(yīng)求。

散戶們趨之若鶩，股價(jià)隨之節(jié)節(jié)攀升。

四兩撥千斤，借助這次上市融資，蜜雪冰城的估值，被托舉到了千億以上。

如果你查一下它的股權(quán)結(jié)構(gòu)，就能看出其中的貓膩。

作為實(shí)際控制人，來(lái)自河南商丘的張氏兄弟——張紅超、張紅甫，持有大約82%的股份。

幾家機(jī)構(gòu)投資者，再加上員工持股計(jì)劃，以及幾名核心高管，合計(jì)持有將近16%的股份。

真正的散戶們，實(shí)際持有蜜雪冰城的股票，還不到937萬(wàn)股，僅占總股本的2.48%。

在二級(jí)市場(chǎng)上，散戶是交易最活躍的投資者。

若是換手買賣的籌碼供應(yīng)不足，稍有跟風(fēng)炒作，股價(jià)就會(huì)出現(xiàn)暴漲。

放眼資本市場(chǎng)，這樣的妖股，比比皆是。

2023年，有一家來(lái)自越南的電動(dòng)汽車公司——VinFast，在美股上市。

這家汽車公司的產(chǎn)能很差，上市時(shí)卻在資本市場(chǎng)畫大餅，其預(yù)計(jì)年產(chǎn)能會(huì)達(dá)到25萬(wàn)輛。

到去年，它的汽車交付量，也不到10萬(wàn)輛。

VinFast自詡為越南的“特斯拉”，但很多人都知道，它其實(shí)是越南的“恒馳”。

美股上市時(shí)，VinFast仍處于虧損，資金鏈緊張，急需外部融資輸血。

但在瘋狂的美股市場(chǎng)，它還是尋求到了230億美元的估值。

上市后的幾個(gè)交易日，VinFast的股價(jià)暴漲，市值很快就突破了1900億美元。

這個(gè)估值水平，在全球汽車行業(yè)排名第三，僅次于特斯拉、豐田。

保時(shí)捷、比亞迪、奔馳、寶馬、大眾等一批汽車巨頭，都被VinFast遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩在身后。

這一幕，實(shí)在太魔幻了。

當(dāng)它的市值突破1900億美元，股價(jià)越漲越瘋的時(shí)候，散戶們開(kāi)始醒悟過(guò)來(lái)了——

撐起VinFast高估值的，竟然是占比1.4%的流通股。

VinFast的總股本多達(dá)23億股，但能夠在二級(jí)市場(chǎng)買賣流通的股票，只有3220萬(wàn)股。

也就是說(shuō)，這家電動(dòng)汽車公司有將近99%的股票，集中在大股東手里，根本沒(méi)辦法自由買賣。

暴漲的股價(jià)，就是一出饑餓營(yíng)銷、跟風(fēng)炒作的把戲。

醒悟過(guò)來(lái)的散戶們，開(kāi)始了瘋狂拋售，只用了幾個(gè)交易日，VinFast的估值，就被打回原形。

從瘋狂上漲到斷崖式跳水，短短十幾天時(shí)間里，VinFast的股價(jià)大起大落，經(jīng)歷了一輪過(guò)山車。

十一弟查了下，VinFast現(xiàn)在的市值，已經(jīng)跌到不足80億美元了。

蜜雪冰城在港股上市，它沒(méi)有VinFast美股上市的妖氣那么重，但也確實(shí)讓人嘆為觀止。

哪怕是A股的茅臺(tái)，在蜜雪冰城的估值面前，也要低下高傲的頭顱。

2023年，蜜雪冰城收入203億，凈利潤(rùn)31億。

按照目前1348億港元市值計(jì)算，它的市盈率將近40倍。

這意味著，蜜雪冰城每賺1塊錢利潤(rùn)，港股市場(chǎng)就給到了40塊錢估值。

即便按照它預(yù)估去年凈利潤(rùn)44億計(jì)算，市盈率依然高達(dá)28倍。

作為A股白酒行業(yè)的天花板，茅臺(tái)市值1.9萬(wàn)億，去年凈利潤(rùn)857億，對(duì)應(yīng)的市盈率只有22倍。

十一弟還看了下五糧液，雖然有著5200多億市值，但市盈率僅有16倍。

蜜雪冰城在港股的估值水平，把茅臺(tái)、五糧液都甩在身后，根本攆不上。

它的估值到底有多高，還可以跟同行企業(yè)作個(gè)對(duì)比。

在奶茶行業(yè)，規(guī)模排名第二的古茗，跟蜜雪冰城在同一天遞交招股書。

古茗擁有大約9800家加盟店，2023年?duì)I業(yè)收入77億，凈利潤(rùn)10億出頭。

蜜雪冰城的門店數(shù)量，是古茗的4.6倍，營(yíng)收規(guī)模是它的2.6倍，凈利潤(rùn)是它的3倍。

同在港股上市，古茗的估值水平，與蜜雪冰城有著天差地別——

上市當(dāng)天，古茗即遭遇了破發(fā)。

目前，它的市值大約266億港元，市盈率18倍左右。

蜜雪冰城的市值，是古茗的5倍以上。

還有更早在港股上市的茶百道、奈雪的茶，與蜜雪冰城的估值差距，就更大了。

1969年，股神巴菲特在寫給股東們的一封信里，曾經(jīng)講過(guò)一句話——

“市場(chǎng)短期是一個(gè)投票器，長(zhǎng)期則是一個(gè)稱重機(jī)?！?/p>

在二級(jí)市場(chǎng)里，不要沉迷于股價(jià)短時(shí)間內(nèi)的漲跌起落。

含金量究竟如何，還是要做時(shí)間的朋友，看公司的長(zhǎng)期發(fā)展和價(jià)值投資。

暴漲與暴跌，是零和游戲，有人大賺，就會(huì)有人血虧。

最后為跟風(fēng)炒作埋單的，只有散戶。

蜜雪冰城上市，這家平均單價(jià)僅6塊錢的奶茶企業(yè)，在港股奉上了一場(chǎng)千億市值的資本盛宴。

散戶們蜂擁而上，股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，但不要高興得太早——

總股本3.77億股，絕大多數(shù)籌碼，集中在少數(shù)人手里。

它的大股東、幾家機(jī)構(gòu)投資者、員工持股計(jì)劃和幾名核心高管，合計(jì)持有其97.52%的股份。

那些交易最活躍的散戶們手上，只有不到937萬(wàn)股的籌碼，持股比例僅2.48%。

大股東、機(jī)構(gòu)投資者、券商一起，密切配合，四兩撥動(dòng)千斤。

狼多肉少、饑餓營(yíng)銷，稍一跟風(fēng)炒作，股價(jià)蹭蹭就漲起來(lái)了。

散戶們就像一根杠桿——

靠他們低買高賣、來(lái)回?fù)Q手，炒著2.48%的股票，撬起了千億市值。

蜜雪冰城上市以后，除了剛發(fā)行的1706萬(wàn)股新股，其他3.6億股老股需要禁售一年。

等到一年之后，這些老股轉(zhuǎn)換成H股，就將全部解禁。

它的大股東、機(jī)構(gòu)投資者、高管們，也都可以自由地買賣套現(xiàn)了。

那時(shí)候，蜜雪冰城的估值，還能壓過(guò)茅臺(tái)一頭嗎？

茅臺(tái)一直賣得貴，套路很簡(jiǎn)單——

只要在供應(yīng)端做好管控，人為地讓市場(chǎng)供不應(yīng)求。

它想賣多貴，就能賣到多貴。