3月12日，以“「指」樹成林 春山可望”為主題的嘉實(shí)基金2025年超級(jí)指數(shù)節(jié)在北京隆重舉行。在圍繞“指數(shù)投資進(jìn)階：如何構(gòu)建指數(shù)投資超級(jí)生態(tài)圈”圓桌論壇上，嘉實(shí)基金Smart-Beta和指數(shù)投資部高級(jí)經(jīng)理常久擔(dān)任主持人，與國(guó)泰君安證券機(jī)構(gòu)客戶部負(fù)責(zé)人張一凡、興業(yè)銀行總行同業(yè)金融部總經(jīng)理助理陳慧君、安聯(lián)保險(xiǎn)資管組合及量化管理部總經(jīng)理譚顯英、嘉實(shí)基金指數(shù)投資總監(jiān)劉珈吟等嘉賓展開深入討論，分享了對(duì)指數(shù)投資的發(fā)展趨勢(shì)的前瞻展望。

針對(duì)指數(shù)投資市場(chǎng)的發(fā)展歷程，張一凡指出，指數(shù)投資市場(chǎng)從起步到逐步成熟經(jīng)歷了三個(gè)關(guān)鍵階段。第一階段以寬基總量型指數(shù)和行業(yè)性指數(shù)為主，這一時(shí)期的指數(shù)投資模式較為簡(jiǎn)單，主要是將現(xiàn)有的市場(chǎng)指數(shù)轉(zhuǎn)化為ETF產(chǎn)品。第二階段是風(fēng)格化投資階段，盡管形式上仍保留寬基指數(shù)和具有一定特征的指數(shù)形態(tài)，但其本質(zhì)已發(fā)生顯著變化，風(fēng)格化投資與投資理念緊密結(jié)合，與早期單純的寬基加行業(yè)指數(shù)模式有明顯差異。展望未來，指數(shù)市場(chǎng)有望進(jìn)入第三階段——策略型與創(chuàng)新階段。

張一凡進(jìn)一步表示，目前許多基金公司已經(jīng)開始研究策略型ETF，以適應(yīng)市場(chǎng)不斷變化的需求。同時(shí)，市場(chǎng)各方也在積極推動(dòng)制度創(chuàng)新。例如，基金通2.0若能落地實(shí)施，或?qū)⒅厮茔y行與券商在指數(shù)市場(chǎng)的生態(tài)格局，推動(dòng)市場(chǎng)向更加多元化、精細(xì)化的方向發(fā)展。

銀行是連通各金融機(jī)構(gòu)的紐帶。陳慧君指出，自去年 9?24 之后，ETF 和資本市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，銀行端也感受到了顯著變化，在財(cái)富管理、資產(chǎn)管理領(lǐng)域明顯呈現(xiàn)出指數(shù)化、被動(dòng)權(quán)益化的大趨勢(shì)，主要體現(xiàn)在三個(gè)層次。

一是在銀行銷售層面，ETF等指數(shù)產(chǎn)品逐漸成為投資者財(cái)富管理的選擇之一。2018 年資管新規(guī)發(fā)布，2022 年正式執(zhí)行，理財(cái)業(yè)務(wù)逐漸打破剛兌與凈值化，使得銀行理財(cái)客群投資預(yù)期的選擇也發(fā)生了變化。我們觀察到，自去年 9?24 之后，銀行個(gè)人零售客戶出現(xiàn)購(gòu)買 ETF 及銀轉(zhuǎn)證至證券市場(chǎng)的行為趨勢(shì)，零售銷售端也開始重點(diǎn)布局各類指數(shù)聯(lián)接產(chǎn)品供應(yīng)。

二是在個(gè)人投資層面，隨著資管新規(guī)推進(jìn)、理財(cái)規(guī)模下降至平穩(wěn)，公募基金大幅增長(zhǎng)，個(gè)人客戶在公募基金、ETF 及連接產(chǎn)品上的配置比例穩(wěn)步上升，公募基金逐漸成為僅次于理財(cái)?shù)牡诙箐N售品類。指數(shù)對(duì)應(yīng)的聯(lián)接產(chǎn)品配置透明、費(fèi)率低、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)分散，更易被個(gè)人投資者接受，便于一線銷售，因此在銀行財(cái)富銷售端，與指數(shù)相關(guān)的聯(lián)接產(chǎn)品正在作為大權(quán)益銷售品類頗受歡迎。

三是作為指數(shù)領(lǐng)域的托管行角色，興業(yè)銀行在公募基金托管規(guī)模發(fā)展迅速。2024 年底興業(yè)公募托管規(guī)模超 2.6 萬億，在所有銀行中排第三，股份制銀行里排第一，體現(xiàn)了與包括嘉實(shí)在內(nèi)的優(yōu)秀公募基金伙伴的良好合作。此外，我們的托管服務(wù)不僅涵蓋賬戶開立、估值等基礎(chǔ)功能，還從托管行角度進(jìn)行賦能，從投資者需求出發(fā)，主動(dòng)與合作公募基金聯(lián)系定制相關(guān)ETF 指數(shù)基金托管，并發(fā)動(dòng)分支機(jī)構(gòu)銷售托管的指數(shù)和聯(lián)接，未來我們還將持續(xù)創(chuàng)新和拓展合作場(chǎng)景，更好服務(wù)廣大客需。

保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)近些年對(duì)指數(shù)投資的關(guān)注度也有明顯提升。譚顯英表示，隨著指數(shù)投資的快速發(fā)展，保險(xiǎn)資金對(duì)ETF的配置需求顯著提升，ETF憑借其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)已成為保險(xiǎn)資金重要的投資工具，尤其是2024年，其參與比例顯著上升。

具體來看，一是保險(xiǎn)資金具有規(guī)模大、配置周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，因此對(duì)投資工具的流動(dòng)性和效率要求極高。ETF作為一種指數(shù)化投資工具，以其透明化、低成本和高流動(dòng)性的特點(diǎn)，為保險(xiǎn)資金提供了精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口和市場(chǎng)敞口，能夠滿足其快速大額參與交易性機(jī)會(huì)的需求。

二是ETF不僅適合短期交易，更是保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期配置的理想選擇。隨著政策鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金進(jìn)入股票市場(chǎng)，保險(xiǎn)資金通過ETF增加對(duì)A股市場(chǎng)的配置，已成為相對(duì)高效的重要途徑。

三是ETF能夠匹配保險(xiǎn)資金多元化資金的配置需求。近年來，ETF不斷推出各種主題和賽道產(chǎn)品，以及Smart-Beta策略產(chǎn)品，滿足了保險(xiǎn)資金對(duì)于精準(zhǔn)配置的需求。

展望未來，譚顯英認(rèn)為，從長(zhǎng)期來看，ETF在保險(xiǎn)資金配置中的占比將逐步提升。保險(xiǎn)資金通過ETF配置權(quán)益市場(chǎng)、股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)將成為長(zhǎng)期趨勢(shì)。

最后，嘉實(shí)基金指數(shù)投資總監(jiān)劉珈吟對(duì)指數(shù)投資領(lǐng)域的發(fā)展進(jìn)行了總結(jié)與展望，并分享了自己的三點(diǎn)感想。一是在市場(chǎng)層面上，劉珈吟表示，客戶需求是指數(shù)業(yè)務(wù)的核心驅(qū)動(dòng)力。近年來，機(jī)構(gòu)資金、長(zhǎng)期資金及大量個(gè)人投資者的入市，推動(dòng)了指數(shù)產(chǎn)品的發(fā)展。嘉實(shí)致力于打造豐富多樣的產(chǎn)品貨架，包括寬基、行業(yè)、主題、Smart - Beta 及跨境等各類品類等，形成了百花齊放的產(chǎn)品策略，以匹配投資者多樣化的交易配置需求。

　　二是在生態(tài)圈層面上，劉珈吟指出，指數(shù)投資的可持續(xù)發(fā)展離不開整個(gè)生態(tài)圈的協(xié)同合作。監(jiān)管、交易所、指數(shù)公司、證券公司、托管行等業(yè)務(wù)參與方，在底層政策設(shè)計(jì)、交易機(jī)制優(yōu)化、指數(shù)更新創(chuàng)新迭代，以及交易模式、結(jié)算模式等方面的創(chuàng)新優(yōu)化，共同促進(jìn)了指數(shù)投資的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

三是作為基金管理人及基金經(jīng)理對(duì)投資者的一些分享和建議，劉珈吟稱，這些年嘉實(shí)基金不斷迭代投研能力，進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新并加強(qiáng)客戶服務(wù)。她提醒，ETF 是高效工具但并非 “爆富密碼”，幫助廣大投資者認(rèn)真選擇和使用指數(shù)產(chǎn)品、理性看待市場(chǎng)短期波動(dòng)，是我們未來持續(xù)努力探索和實(shí)踐的課題。

綜合來看，在本場(chǎng)圓桌論壇上，多位嘉賓深入探討了指數(shù)投資的現(xiàn)狀與未來。從指數(shù)市場(chǎng)的逐步成熟到ETF生態(tài)圈的深刻變化，從保險(xiǎn)資金的配置需求到未來發(fā)展的展望，本次討論為投資者勾勒出了一個(gè)清晰的指數(shù)投資生態(tài)圈發(fā)展藍(lán)圖。

隨著指數(shù)投資的不斷發(fā)展，ETF作為一種高效、透明且低成本的投資工具，已成為市場(chǎng)各方的重要選擇。未來，隨著客戶需求的多樣化、生態(tài)建設(shè)的完善以及市場(chǎng)機(jī)制的優(yōu)化，指數(shù)投資有望迎來更廣闊的發(fā)展空間。然而，正如嘉賓們所提醒的，投資者需理性看待ETF的工具屬性，避免陷入“躺賺”誤區(qū)，通過科學(xué)的資產(chǎn)配置和長(zhǎng)期投資，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的穩(wěn)健增長(zhǎng)。