hello 大家好啊 好久不見(jiàn) 甚是想念！

答應(yīng)過(guò)大家的 贏合科技如果出年報(bào)一定第一時(shí)間給大家分析一下！

內(nèi)容比較多我也需要很長(zhǎng)時(shí)間整理！

總體來(lái)說(shuō) 凈利潤(rùn)表現(xiàn)低于預(yù)期，主要原因在于大額計(jì)提4個(gè)億！

同類比同行業(yè)公司 海目星 營(yíng)收45億 虧損2個(gè)億！屬于中規(guī)中矩

其中我們分幾個(gè)板塊分析：

鋰電設(shè)備 85-32=53億 虧損2個(gè)億

電子煙營(yíng)收32億 凈利潤(rùn)12.8億 分6.56億

先說(shuō)電子煙，同類型公司有悅刻霧芯科技和斯莫爾國(guó)際，霧芯科技主要做東南亞市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)，斯莫爾主要做代工和自營(yíng)品牌

對(duì)比23年 斯科爾電子煙凈利潤(rùn)9.9億 24年凈利潤(rùn)12.8億 簡(jiǎn)單點(diǎn)就是業(yè)績(jī)?cè)鏊?0%！

由于斯莫爾國(guó)際在港股都是繁體字比較繁瑣，我用了deepseek幫助分析

簡(jiǎn)單對(duì)比 斯莫爾國(guó)際營(yíng)收118億 斯科爾營(yíng)收32億

凈利潤(rùn) 13億vs12.8億基本相等

凈利率 11% vs 40%

斯莫爾國(guó)際的主要優(yōu)勢(shì)國(guó)際大玩家基本盤(pán)比較穩(wěn)固 包括斯科爾也找部分斯莫爾代工。但問(wèn)題是代工增長(zhǎng)非常緩慢，大廠可能會(huì)隨時(shí)換別的代工壓價(jià)非常明顯

斯科爾國(guó)際優(yōu)勢(shì)就是進(jìn)取心和市場(chǎng)空白比較多，愛(ài)奇跡200-300億銷售額在前面擺著，做到50-100億也不是沒(méi)有可能

斯科爾為啥23年33億多 24年32億銷售額 有點(diǎn)退步根本原因在于英國(guó)一次性煙的禁令導(dǎo)致公司調(diào)整結(jié)構(gòu)，從一次性到換彈需要一個(gè)過(guò)程，從數(shù)據(jù)看還是很牛逼的，凈利率40% 堪比茅臺(tái)，茅臺(tái)凈利率49%

凈利率和企業(yè)產(chǎn)品生命周期息息相關(guān)，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的重大表現(xiàn)！據(jù)我了解，國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)工業(yè)產(chǎn)品凈利率都在5%以下，包括小米！

估值：斯莫爾國(guó)際市值835億港幣 市盈率60倍！

斯科爾母公司贏合科技市值134億 市盈率25倍

贏合科技去掉鋰電設(shè)備80億估值剩下54億 市盈率8.23倍 54/6.56

也就是說(shuō)斯莫爾國(guó)際市盈率60倍vs 斯科爾8倍 考慮到港股流動(dòng)性折價(jià)30%左右 兩者電子煙估值相差10倍！誰(shuí)對(duì)誰(shuí)錯(cuò)？

假如斯科爾按照20倍估值計(jì)算，那么斯科爾就價(jià)值131.2億，鋰電設(shè)備完全歸零

當(dāng)然最大的亮點(diǎn)在于24年國(guó)際鋰電設(shè)備從23年一個(gè)億增長(zhǎng)到7個(gè)億，增速6倍！

我預(yù)計(jì)25年國(guó)際鋰電設(shè)備營(yíng)收在20億！根據(jù)大眾訂單應(yīng)該問(wèn)題不大

國(guó)內(nèi)鋰電設(shè)備50億+國(guó)際鋰電設(shè)備20億=70億

斯科爾今年?duì)I收不好判斷 40億都是有可能的 最差35億 分給贏合利潤(rùn)7-8億

所以今年贏合凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)最低2+7=9億 最高3+8=11億 估值也不高12-14倍之間 但增速還不錯(cuò)80-110%

關(guān)鍵點(diǎn)在于國(guó)際業(yè)務(wù)爆發(fā)，毛利回升再加計(jì)提減少

所謂戴維斯雙擊或者三擊應(yīng)該就在眼前了！

所以你還覺(jué)得年報(bào)業(yè)績(jī)不行嗎？

當(dāng)一個(gè)偉大前途的公司擺在你眼前 你卻沒(méi)有珍惜！

日落西山你不陪，東山再起你是誰(shuí)

莊子曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，最好的擁有，莫過(guò)于靜水流深

靜水之所以靜是由于水流的深邃，上張下弛，化巨變于無(wú)形。智者之所以寡言，是因?yàn)槠渌紤]深透，大辯不辯�？鬃诱f(shuō)智者樂(lè)水

靜水流深是最美好生命的詮釋，也是最美好人生的詮釋，這種有根有源、既流而靜的生活才是最美好的。