碧桂園（02007.HK）3月30日發(fā)布最新年報顯示，2024年公司總收入約2528億元，權(quán)益合同銷售金額約472億元，權(quán)益合同銷售面積約492萬平方米。盡管公司發(fā)展面臨嚴峻挑戰(zhàn)，碧桂園始終堅持優(yōu)先保交房，交付量持續(xù)位居行業(yè)前列，近三年累計交房約170萬套。

總體來看，公司凈資產(chǎn)仍保持為正，且2024年實現(xiàn)大幅減虧，凈損失額同比2023年大幅收窄82.5%，且利潤數(shù)據(jù)初現(xiàn)筑底跡象。

業(yè)內(nèi)人士認為，碧桂園無論從團隊、管理、資產(chǎn)狀況，還是家族支持及企業(yè)文化等各方面來看，公司發(fā)展的內(nèi)在動力仍然較強，尤其是核心管理團隊的穩(wěn)定性和高效的執(zhí)行力是其重要支撐。碧桂園目前雖遭受暫時性的財務困難，但仍在積極履行企業(yè)責任，經(jīng)歷調(diào)整后極有可能重振旗鼓。

01

政策利好加持，碧桂園虧損大幅收窄

近期，從中央到地方各級政府，一系列房地產(chǎn)利好政策密集出臺，為市場注入了積極的動力。進入2025年，央行及住建部等多部委多次重申，將大力推動房地產(chǎn)行業(yè)止跌回穩(wěn)。3月，國務院政府工作報告再次強調(diào)“穩(wěn)住樓市股市”，明確傳遞出國家穩(wěn)樓市的決心，進一步增強市場信心和預期。隨后發(fā)布的《提振消費專項行動方案》，亦明確提出要更好滿足住房消費需求，在需求側(cè)加大政策力度。此外，政府收購存量土地和存量房、城中村改造等系列有力政策措施持續(xù)推進，政策效果逐步釋放。

隨著各地因城施策逐步落地，市場也延續(xù)回暖向好態(tài)勢，購房者購房意愿提升，1-2月全國商品房銷售降幅較去年明顯收窄，市場“底部共識”正在增強。

克而瑞地產(chǎn)研究認為，基于中央部委明確穩(wěn)市場的最新導向，以及土地、新房、二手房市場交易數(shù)據(jù)的共同企穩(wěn)，2025年上半年交易量、房價、庫存等指標有望持續(xù)向好。

碧桂園董事會主席楊惠妍在集團年度工作會議上表示，對公司恢復正常經(jīng)營非常有信心�！笆袌龇矫�，一線城市正在逐步恢復，部分區(qū)域也呈現(xiàn)上升趨勢。從公司自身來看，我們?nèi)匀挥写罅康馁Y產(chǎn)，有優(yōu)秀的團隊、凝心聚力的文化以及家族的持續(xù)支持，這些都為我們的未來發(fā)展奠定了堅實基礎�！�

從碧桂園的財報來看，公司2024年凈損失額同比2023年大幅收窄82.5%，利潤數(shù)據(jù)亦初現(xiàn)筑底跡象。截至2024年12月31日，公司總資產(chǎn)仍高達1.04萬億元，高于總負債金額，凈資產(chǎn)仍有513億元，傳遞出關于公司財務狀況的積極信號。隨著外部市場環(huán)境逐步復蘇，未來公司重回健康經(jīng)營軌道仍有良好的基礎。

02

債務重組有序推進，若完成有望確認大量重組收益

據(jù)了解，碧桂園債務重組工作也在有序推進。碧桂園積極主動與各利益相關方溝通，探討包括境外債務的整體重組、債務期限的合理延長以及融資成本的適度降低等多種主動債務管理舉措。目前，公司正在與債權(quán)人進行重組方案細節(jié)的磋商，并爭取相關債權(quán)人的支持。

此前，碧桂園已于1月9日公告宣布了其境外重組提案的關鍵條款，標志著公司境外債務重組取得重要進展。知情人士稱，完成境外重組后，該部分債務將進入新的協(xié)議安排，可視為化解了針對控股公司境外債務的違約風險。此外，待完成境外債務重組，公司有望確認數(shù)百億大額重組收益，凈資產(chǎn)將逐步大幅增加。

2025年以來，房企在債務重組及企業(yè)重整方面不斷有新消息傳來，包括碧桂園、融創(chuàng)、龍光、遠洋等房企均有所進展。分析人士認為，面臨階段性困境的房企通過債務重組減輕債務壓力，不僅有助于改善企業(yè)的基本財務狀況，同時也釋放出更多資源用于保障房屋按時交付，使房企能夠更專注于提高工程質(zhì)量和加快交房進度，從而增強購房者的信心。長遠來看，房企打破債務僵局，恢復正常經(jīng)營進入正向循環(huán)，既能為業(yè)主、投資者以及合作伙伴帶來更加可靠的保障，也有助于整個行業(yè)的穩(wěn)定健康和可持續(xù)發(fā)展。

克而瑞地產(chǎn)研究則指出，近期一系列的政策利好，讓房企和債權(quán)人看到了行業(yè)的更多希望，有利于推動房企債務重組和行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。

03

堅守責任不躺平，近三年累計交房170萬套

盡管面臨嚴峻的挑戰(zhàn)，碧桂園從未躺平，采取多種措施積極應對。一方面，公司積極籌措資金保交房，通過促進銷售、盤活資產(chǎn)等方式，2022年以來已處置難銷類資產(chǎn)及盤活沉淀資金回籠超600億元；另一方面公司通過最大限度削減支出，大幅壓降非核心非必要的經(jīng)營支出，優(yōu)化組織架構(gòu)，提升資源使用效率，促使2024年營銷及市場推廣成本和行政費用在此前基礎上繼續(xù)下降40.2%。

此外，碧桂園成立至今，控股股東及家族通過借款、增持股票、購買債券、以股代息等多種方式已累計支持集團總額約416億港元，且從未減持股票，其中2021年至今累計向公司提供折合約96億港元的無息無抵押借款等現(xiàn)金支持，展現(xiàn)出了對公司的強烈信心和堅定支持。

雖然遭遇階段性困難，碧桂園始終堅持優(yōu)先保交房。2024年，碧桂園累計交付房屋超38萬套，累計交付面積約4608萬平方米，涉及31省242個城市。近三年來，碧桂園已累計交付房屋約170萬套，交付量在第三方榜單上持續(xù)領先。

楊惠妍明確表示，2025年上半年，公司的重點工作以保交房為主，下半年保交房和保主體并重，為2026年進入正常經(jīng)營狀態(tài)做好準備。“無論遇到多大的困難，只要懷抱信心，積極尋找解決問題的方法，事情就能向前推進。即便過程不會一帆風順，公司也能在曲折中成長，在挑戰(zhàn)中前進�！睏罨蒎f。