碧桂園（02007.HK）3月30日發(fā)布最新年報(bào)顯示，2024年公司總收入約2528億元，權(quán)益合同銷(xiāo)售金額約472億元，權(quán)益合同銷(xiāo)售面積約492萬(wàn)平方米。盡管公司發(fā)展面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，碧桂園始終堅(jiān)持優(yōu)先保交房，交付量持續(xù)位居行業(yè)前列，近三年累計(jì)交房約170萬(wàn)套。

總體來(lái)看，公司凈資產(chǎn)仍保持為正，且2024年實(shí)現(xiàn)大幅減虧，凈損失額同比2023年大幅收窄82.5%，且利潤(rùn)數(shù)據(jù)初現(xiàn)筑底跡象。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，碧桂園無(wú)論從團(tuán)隊(duì)、管理、資產(chǎn)狀況，還是家族支持及企業(yè)文化等各方面來(lái)看，公司發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力仍然較強(qiáng)，尤其是核心管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性和高效的執(zhí)行力是其重要支撐。碧桂園目前雖遭受暫時(shí)性的財(cái)務(wù)困難，但仍在積極履行企業(yè)責(zé)任，經(jīng)歷調(diào)整后極有可能重振旗鼓。

01

政策利好加持，碧桂園虧損大幅收窄

近期，從中央到地方各級(jí)政府，一系列房地產(chǎn)利好政策密集出臺(tái)，為市場(chǎng)注入了積極的動(dòng)力。進(jìn)入2025年，央行及住建部等多部委多次重申，將大力推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)止跌回穩(wěn)。3月，國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告再次強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)住樓市股市”，明確傳遞出國(guó)家穩(wěn)樓市的決心，進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)信心和預(yù)期。隨后發(fā)布的《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》，亦明確提出要更好滿足住房消費(fèi)需求，在需求側(cè)加大政策力度。此外，政府收購(gòu)存量土地和存量房、城中村改造等系列有力政策措施持續(xù)推進(jìn)，政策效果逐步釋放。

隨著各地因城施策逐步落地，市場(chǎng)也延續(xù)回暖向好態(tài)勢(shì)，購(gòu)房者購(gòu)房意愿提升，1-2月全國(guó)商品房銷(xiāo)售降幅較去年明顯收窄，市場(chǎng)“底部共識(shí)”正在增強(qiáng)。

克而瑞地產(chǎn)研究認(rèn)為，基于中央部委明確穩(wěn)市場(chǎng)的最新導(dǎo)向，以及土地、新房、二手房市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)的共同企穩(wěn)，2025年上半年交易量、房?jī)r(jià)、庫(kù)存等指標(biāo)有望持續(xù)向好。

碧桂園董事會(huì)主席楊惠妍在集團(tuán)年度工作會(huì)議上表示，對(duì)公司恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)非常有信心。“市場(chǎng)方面，一線城市正在逐步恢復(fù)，部分區(qū)域也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。從公司自身來(lái)看，我們?nèi)匀挥写罅康馁Y產(chǎn)，有優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)、凝心聚力的文化以及家族的持續(xù)支持，這些都為我們的未來(lái)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。”

從碧桂園的財(cái)報(bào)來(lái)看，公司2024年凈損失額同比2023年大幅收窄82.5%，利潤(rùn)數(shù)據(jù)亦初現(xiàn)筑底跡象。截至2024年12月31日，公司總資產(chǎn)仍高達(dá)1.04萬(wàn)億元，高于總負(fù)債金額，凈資產(chǎn)仍有513億元，傳遞出關(guān)于公司財(cái)務(wù)狀況的積極信號(hào)。隨著外部市場(chǎng)環(huán)境逐步復(fù)蘇，未來(lái)公司重回健康經(jīng)營(yíng)軌道仍有良好的基礎(chǔ)。

02

債務(wù)重組有序推進(jìn)，若完成有望確認(rèn)大量重組收益

據(jù)了解，碧桂園債務(wù)重組工作也在有序推進(jìn)。碧桂園積極主動(dòng)與各利益相關(guān)方溝通，探討包括境外債務(wù)的整體重組、債務(wù)期限的合理延長(zhǎng)以及融資成本的適度降低等多種主動(dòng)債務(wù)管理舉措。目前，公司正在與債權(quán)人進(jìn)行重組方案細(xì)節(jié)的磋商，并爭(zhēng)取相關(guān)債權(quán)人的支持。

此前，碧桂園已于1月9日公告宣布了其境外重組提案的關(guān)鍵條款，標(biāo)志著公司境外債務(wù)重組取得重要進(jìn)展。知情人士稱，完成境外重組后，該部分債務(wù)將進(jìn)入新的協(xié)議安排，可視為化解了針對(duì)控股公司境外債務(wù)的違約風(fēng)險(xiǎn)。此外，待完成境外債務(wù)重組，公司有望確認(rèn)數(shù)百億大額重組收益，凈資產(chǎn)將逐步大幅增加。

2025年以來(lái)，房企在債務(wù)重組及企業(yè)重整方面不斷有新消息傳來(lái)，包括碧桂園、融創(chuàng)、龍光、遠(yuǎn)洋等房企均有所進(jìn)展。分析人士認(rèn)為，面臨階段性困境的房企通過(guò)債務(wù)重組減輕債務(wù)壓力，不僅有助于改善企業(yè)的基本財(cái)務(wù)狀況，同時(shí)也釋放出更多資源用于保障房屋按時(shí)交付，使房企能夠更專注于提高工程質(zhì)量和加快交房進(jìn)度，從而增強(qiáng)購(gòu)房者的信心。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，房企打破債務(wù)僵局，恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)進(jìn)入正向循環(huán)，既能為業(yè)主、投資者以及合作伙伴帶來(lái)更加可靠的保障，也有助于整個(gè)行業(yè)的穩(wěn)定健康和可持續(xù)發(fā)展。

克而瑞地產(chǎn)研究則指出，近期一系列的政策利好，讓房企和債權(quán)人看到了行業(yè)的更多希望，有利于推動(dòng)房企債務(wù)重組和行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。

03

堅(jiān)守責(zé)任不躺平，近三年累計(jì)交房170萬(wàn)套

盡管面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，碧桂園從未躺平，采取多種措施積極應(yīng)對(duì)。一方面，公司積極籌措資金保交房，通過(guò)促進(jìn)銷(xiāo)售、盤(pán)活資產(chǎn)等方式，2022年以來(lái)已處置難銷(xiāo)類(lèi)資產(chǎn)及盤(pán)活沉淀資金回籠超600億元；另一方面公司通過(guò)最大限度削減支出，大幅壓降非核心非必要的經(jīng)營(yíng)支出，優(yōu)化組織架構(gòu)，提升資源使用效率，促使2024年?duì)I銷(xiāo)及市場(chǎng)推廣成本和行政費(fèi)用在此前基礎(chǔ)上繼續(xù)下降40.2%。

此外，碧桂園成立至今，控股股東及家族通過(guò)借款、增持股票、購(gòu)買(mǎi)債券、以股代息等多種方式已累計(jì)支持集團(tuán)總額約416億港元，且從未減持股票，其中2021年至今累計(jì)向公司提供折合約96億港元的無(wú)息無(wú)抵押借款等現(xiàn)金支持，展現(xiàn)出了對(duì)公司的強(qiáng)烈信心和堅(jiān)定支持。

雖然遭遇階段性困難，碧桂園始終堅(jiān)持優(yōu)先保交房。2024年，碧桂園累計(jì)交付房屋超38萬(wàn)套，累計(jì)交付面積約4608萬(wàn)平方米，涉及31省242個(gè)城市。近三年來(lái)，碧桂園已累計(jì)交付房屋約170萬(wàn)套，交付量在第三方榜單上持續(xù)領(lǐng)先。

楊惠妍明確表示，2025年上半年，公司的重點(diǎn)工作以保交房為主，下半年保交房和保主體并重，為2026年進(jìn)入正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài)做好準(zhǔn)備�！盁o(wú)論遇到多大的困難，只要懷抱信心，積極尋找解決問(wèn)題的方法，事情就能向前推進(jìn)。即便過(guò)程不會(huì)一帆風(fēng)順，公司也能在曲折中成長(zhǎng)，在挑戰(zhàn)中前進(jìn)�！睏罨蒎f(shuō)。