4月1日，麗人麗妝發(fā)布了一則平靜卻震撼的公告：控股股東、實控人黃韜與其前妻翁淑華的股權分割正式落定，分割價值高達“過億”——這不僅是A股近期最大離婚財產分割案之一，更是麗人麗妝背后潛藏已久的企業(yè)治理危機浮出水面的信號。

而在4月2日，“A股再現億元天價離婚”話題登上熱搜，網友調侃、質疑、圍觀，而資本市場的目光更為冷峻：這背后，是一家美妝渠道帝國正在裂變的真實寫照。

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一場離婚，撕裂的不只是婚姻

麗人麗妝（股票代碼：605136），是國內最早一批專注于品牌美妝電商運營的企業(yè)之一，其前身可追溯到2007年，成立之初就與美寶蓮、歐萊雅等國際品牌建立合作，后成為天貓美妝官方運營商中的頭部玩家。

但就是這樣一家曾被資本看好的“美妝電商第一股”，在2020年登陸A股主板，市值一度沖至百億，僅僅過了不到三年，卻頻頻傳出高管變動、業(yè)績滑坡、品牌解約、實控人離婚等負面消息。

如今，億級股權分割雖然看似“和平解決”，卻也意味著控股權進一步稀釋，管理權分散，企業(yè)治理結構更加復雜。

我們必須追問：一場“億級離婚”背后，究竟損耗了多少企業(yè)的長期價值？而這，又是否只是麗人麗妝長期問題的冰山一角？

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土豆攪局在前 麗人宮斗在后

在中國企業(yè)史上，婚姻與股權糾紛導致企業(yè)受損的案例屢見不鮮。

最具代表性的，當屬2011年土豆網即將赴美上市前夕，創(chuàng)始人王微被前妻以離婚訴訟凍結股份，直接導致IPO延遲半年，企業(yè)估值受損嚴重。

由于股權糾紛，土豆網的上市進程被迫擱置。投資機構對土豆網的信心受到影響，同時，監(jiān)管部門在審核上市申請時，更重點關注公司的股權穩(wěn)定性和治理結構。

王微與前妻的離婚糾紛公開化，前妻通過法律途徑要求分割王微在土豆網的股權。這使得土豆網的股權結構面臨重大調整，原本清晰的股權架構變得復雜且不穩(wěn)定。

土豆上市當日開盤破發(fā)，至今仍被視為“創(chuàng)業(yè)者離婚致企業(yè)坍塌”的經典教材。

而另一起“宮斗”式悲劇則是2022年杉杉股份創(chuàng)始人鄭永剛突發(fā)去世，其沒有留下遺囑，導致公司控制權的歸屬不明確。

盡管鄭永剛的兒子鄭駒在鄭永剛去世后不久被選舉為杉杉股份的董事長。繼母周婷對此卻表示不滿，她認為自己是鄭永剛的合法妻子，應該成為公司的實際控制人。

周婷通過法律手段凍結了鄭永剛在寧波青剛投資有限公司的股權，這是杉杉股份的關鍵控股平臺。

圍繞遺產、股權、公司控制權展開法庭訴訟和股權爭奪的拉鋸戰(zhàn)，直接引發(fā)股價劇烈波動，公司治理結構陷入癱瘓。杉杉股份的股價和市值在內斗期間大幅下跌。最終杉杉集團因資金鏈斷裂和債務違約被法院判定進行破產重整。

今天，當我們看麗人麗妝股東黃韜與翁淑華的億級分割，是否又一次看到了類似的悲劇正在悄然重演？

要知道，作為實控人的黃韜，持股比例高達43.33%，而這次離婚后，其直接控制權不可避免將被稀釋。盡管公告強調仍為一致行動人，但業(yè)內人士清楚：一致行動只是法律意義的聲明，并不等于實際治理的協調。

從土豆到杉杉，經驗告訴我們：一旦核心股東裂痕擴大，企業(yè)治理將步入內耗，戰(zhàn)略執(zhí)行力大打折扣。

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業(yè)務與財務的雙重危機

與其說一場離婚動搖企業(yè)基本盤，不如說這是麗人麗妝近年來業(yè)務困境、組織僵化、品牌失血的集中體現。

2020年上市以來，麗人麗妝的營收從2020年的46億元，降至2024年的不足20億元，凈利潤更是從3.3億元直線暴跌，三年市值蒸發(fā)超60%。背后原因，不僅僅是大盤行情，更是品牌美妝渠道商模式本身的逐漸失效。

從2017年起，美妝品牌紛紛開始“去中介化”——逐步取消獨家經銷，將話語權掌握在自己手中。歐萊雅、蘭蔻、資生堂等相繼組建本地團隊，轉型DTC（Direct to Consumer）模式，剝離代理商權限。麗人麗妝賴以為生的品牌授權，面臨大規(guī)模流失。

事實上，自2021年以來，麗人麗妝已經先后失去悅詩風吟、蘭芝、HERA、自然堂等十余個品牌，業(yè)務核心版圖持續(xù)縮水。

而在這段期間，公司的管理層結構卻未做出有效調整。黃韜本人既任董事長，又控制多家對外投資公司，其前妻翁淑華則在公司任職多年并持有股份，此次離婚，不但在情感上撕裂了核心管理層，也在資本結構上埋下變數。

資本市場并不喜歡“復雜結構”。當你不能解釋清楚“誰說了算”，那結果就只能是資金用腳投票。

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管理內耗＋品牌出走＋業(yè)績失血

“麗人”還能“麗”多久？

麗人麗妝曾是“精細化運營”的代表。在最輝煌的時期，其單品牌線上GMV年增長高達80%以上，毛利率一度超過35%。但今天，隨著平臺流量紅利退潮、私域崛起、自建電商平臺成為主流，傳統美妝代運營模式已陷入結構性困境。

數據顯示，麗人麗妝的天貓渠道銷售占比仍高達75%，對單一平臺依賴嚴重；而對新興平臺如抖音、小紅書的滲透率低于行業(yè)平均水平。

而在組織結構上，麗人麗妝仍延續(xù)“家族管理＋代理體系”的老路，面對年輕品牌方、年輕消費者、年輕平臺，表現得步履沉重。

而現在，黃韜與翁淑華的億級離婚分割，更是將整個組織潛藏的僵化風險暴露無遺：高管之間的裂縫，意味著戰(zhàn)略執(zhí)行將更加困難；分散的股權結構，意味著并購擴張或引入投資都將復雜化。

當企業(yè)已經處在“下坡路”，再遇“宮斗劇”，無異于在風雨中自斷臂膀。

資本市場本質是看信心的游戲。一家企業(yè)，一旦讓人懷疑“高層是否在認真做事”“未來是否還能穩(wěn)定增長”，那么，再多的解釋也無濟于事。

麗人未老，風景已遲，離婚只是導火索，問題早已埋藏于內部深處。

從外界看，億級離婚仿佛只是豪門恩怨的狗血劇；但從企業(yè)治理角度看，這則公告卻是嚴重警報：它意味著一個曾經風光無限的行業(yè)先鋒，正悄然滑入不可逆的結構性衰退。

黃韜與翁淑華的分割，也許法律上已經落地，但它帶來的裂痕、分化與信任危機，還將繼續(xù)影響麗人麗妝的每一步選擇。

美妝電商的賽道依舊火熱，但麗人麗妝還“配”在場嗎？

在資本游戲里，內部紛爭可能成為壓垮公司的最后一根稻草。

參考資料：

《“分手費”1.20億元！A股再現億元天價離婚》界面新聞

《終審判決落錘：女方分得價值1.2億元股份！夫妻兩人白手起家，從淘寶店做成29億元上市公司》每日經濟新聞

《麗人麗妝市值跌近200億的背后：流量套利瓦解 營收減少20億凈利虧損》 產業(yè)資本