經(jīng)常看我文章的讀者都知道，我比較喜歡分析廣義貨幣（M2），因?yàn)镸2增速與股市樓市走勢(shì)息息相關(guān)。

M2由居民存款、企業(yè)存款以及現(xiàn)金構(gòu)成，全國(guó)總的M2相當(dāng)于全國(guó)總的錢(qián)，M2增速相當(dāng)于市場(chǎng)上錢(qián)的增速。

4月13日，央行公布3月份金融數(shù)據(jù)，其中，3月末，廣義貨幣(M2)余額同比增長(zhǎng)7%。

通過(guò)下表發(fā)現(xiàn)，M2增速?gòu)?023年12月從兩位數(shù)下降到個(gè)位數(shù)，最低是在2024年6月份的6.2%，再對(duì)比一下A股走勢(shì)發(fā)現(xiàn)，M2增速下行的時(shí)期往往是股市調(diào)整的時(shí)期；反之，M2上升的時(shí)期，往往股市回暖的時(shí)期。

本輪股市行情開(kāi)始于2024年9月份，至今還保持1.5萬(wàn)億左右的成交量，而M2則在2024年7月份左右先行反彈，說(shuō)明M2是股市重要先行指標(biāo)。最新的M2達(dá)到7%，說(shuō)明錢(qián)的增速不僅反彈了，而且勢(shì)頭比較穩(wěn)定，對(duì)股市是重磅利好。

4月14日，財(cái)聯(lián)社等權(quán)威媒體轉(zhuǎn)載金融時(shí)報(bào)的一篇文章引人關(guān)注，文章引用到了中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員余永定的觀點(diǎn)：

與2024年相比，中國(guó)人民銀行想通過(guò)現(xiàn)有政策工具降低市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，加快M2增速，從而實(shí)現(xiàn) GDP增速5%左右、通貨膨脹率漲幅2%左右的貨幣政策最終目標(biāo)。

也就是說(shuō)為了實(shí)現(xiàn)今年GDP增速5%左右的目標(biāo)，貨幣政策會(huì)加碼，M2增速也會(huì)變快。那么M2增速可能會(huì)達(dá)到多少呢？我個(gè)人的觀點(diǎn)是如果外部風(fēng)險(xiǎn)加大的話，M2增速重返兩位數(shù)也不是沒(méi)有可能的。

余永定還提到擇機(jī)降準(zhǔn)降息的三層含義：

其一，如果中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)某種不利變化，如面臨美國(guó)加征關(guān)稅等外部沖擊，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，中國(guó)人民銀行可能進(jìn)一步降準(zhǔn)降息，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

其二，如果擴(kuò)張性財(cái)政政策產(chǎn)生的加息壓力，削弱了財(cái)政擴(kuò)張效果，中國(guó)人民銀行就可能加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，增加流動(dòng)性供給，進(jìn)一步降低利率，甚至在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入新增發(fā)的國(guó)債，使擴(kuò)張性財(cái)政政策充分發(fā)揮作用。

其三，當(dāng)資本市場(chǎng)（股市、樓市）遭受某種沖擊暴跌，引發(fā)系統(tǒng)性經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，中國(guó)人民銀行不但需要大幅降息，提供充分的流動(dòng)性，甚至要直接入市干預(yù)，從而穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格。

當(dāng)中的第三點(diǎn)格外引人關(guān)注，這表明，第一，國(guó)家對(duì)股市的重視達(dá)到前所未有的高度，資本市場(chǎng)的漲跌成為降準(zhǔn)降息的重要依據(jù)。第二，當(dāng)資本市場(chǎng)暴跌的時(shí)候，甚至要直接入市干預(yù)，從而穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格，這個(gè)重磅觀點(diǎn)讓人想到了日本央行直接出手購(gòu)買(mǎi)ETF。

過(guò)去的一周，A股經(jīng)歷了巨大的外部沖擊，但指數(shù)下行空間有限，主要原因是國(guó)家隊(duì)直接下場(chǎng)買(mǎi)入ETF護(hù)盤(pán)。央行則表示：堅(jiān)定支持中央?yún)R金公司加大力度增持股票市場(chǎng)指數(shù)基金，并在必要時(shí)向中央?yún)R金公司提供充足的再貸款支持，堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

可見(jiàn)，A股在這波巨大沖擊中，央行提供了間接支持。但此次余永定給市場(chǎng)提供了巨大的預(yù)期，一是錢(qián)的速度，開(kāi)始反彈了。二是短期降準(zhǔn)降息可能會(huì)來(lái)臨。三是國(guó)家對(duì)股市不會(huì)放任不管，必要時(shí)直接入市干預(yù)，穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格。