中國移動支付產(chǎn)業(yè)的低成本優(yōu)勢，是建立在各方主體合理均衡的利益分配和薄利經(jīng)營的基礎(chǔ)之上的結(jié)果。

——馨金融

今天要分享的是一篇讀者投稿，來自中央財經(jīng)大學(xué)的兩位學(xué)者何毅、歐陽日輝。

這篇文章探討了一個我也十分好奇的問題：中國的支付產(chǎn)業(yè)是不是已經(jīng)成為了一個「夕陽產(chǎn)業(yè)」？

眾所周知，中國支付的便捷性和體驗感冠絕全球，但費(fèi)率卻處于世界最低的水平。

并且，中國的支付產(chǎn)業(yè)還奇「卷」無比，明明都沒什么賺頭了，卻也阻擋不了支付機(jī)構(gòu)們不斷地精進(jìn)技術(shù)、優(yōu)化體驗，比如去年支付寶上線的「碰一碰」。

所以，一方面從用戶角度，我并沒有感受到支付產(chǎn)業(yè)日薄西山，反而經(jīng)常會驚訝于，支付產(chǎn)品居然還能推陳出新、卷出新體驗；

但另一方面，作為一個財經(jīng)媒體人，我洞悉行業(yè)發(fā)展，自然也明白支付早已不是一個「性感」的商業(yè)模式。

這篇文章從不同的視角，重新定義了支付產(chǎn)業(yè)及其價值。

支付是「夕陽產(chǎn)業(yè)」嗎？

文 | 何毅、歐陽日輝

移動支付作為中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)的核心支撐，對提升金融普惠性、賦能企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、加強(qiáng)國際合作發(fā)揮重要作用，是我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略中促進(jìn)消費(fèi)升級、推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展和提高國際話語權(quán)的關(guān)鍵紐帶。

1、重構(gòu)支付產(chǎn)業(yè)鏈：實體經(jīng)濟(jì)的「關(guān)鍵抓手」

孔子說過：「久居蘭室不聞其香」。

不知不覺，移動支付已經(jīng)成為老百姓最習(xí)慣使用的支付手段，現(xiàn)金支付似乎已經(jīng)成為古早的記憶，試問現(xiàn)在還有多少人出門要帶著現(xiàn)金？一部手機(jī)就可以走天下，不用擔(dān)心忘帶、沒帶夠現(xiàn)金，也不會有現(xiàn)金被偷被盜的風(fēng)險。

當(dāng)全社會已經(jīng)完全普及了移動支付，習(xí)慣于它帶來的支付便捷性和安全感，移動支付也早已不再是10多年前的「新鮮事物」，而是支付的「新常態(tài)」。

在這背后是，移動支付產(chǎn)業(yè)逐步回歸常態(tài)增長，并且全行業(yè)充分競爭，支付產(chǎn)業(yè)鏈中的各類主體都薄利經(jīng)營。

從人民銀行公布的數(shù)據(jù)可以看到，2014-2019年間全社會移動支付金額年均增長82%，遠(yuǎn)高于同期全國居民人均消費(fèi)支出8%的年均增速，而到了2020-2024年間移動支付金額年均增長10%，回到接近同期居民人均消費(fèi)支出6%年均增速的水平。

有人把移動支付產(chǎn)業(yè)的增長放緩、薄利經(jīng)營形容為產(chǎn)業(yè)沒落，甚至稱之為「夕陽產(chǎn)業(yè)」。這樣的判斷或許過于狹隘。

的確，一個低增長、低利潤率的產(chǎn)業(yè)對于投資者來說可能不那么「性感」。但是從更高的國家層面來看，移動支付產(chǎn)業(yè)的不「性感」，恰恰體現(xiàn)了它在金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮出的巨大價值。

低增長意味著移動支付產(chǎn)業(yè)已經(jīng)發(fā)展成熟，成為全社會普遍使用的支付手段，因此增長回歸到全社會居民消費(fèi)支出的增速；

低利潤率則說明移動支付產(chǎn)業(yè)顯著讓利于實體經(jīng)濟(jì)，讓個人、商戶、企業(yè)能夠以很低的成本享受高效便捷的支付服務(wù)。

移動支付的興起，核心就是解決銀行卡刷卡高門檻高成本的問題。

對于商戶而言，一臺銀行卡POS機(jī)的成本高達(dá)2000-3000元，信用卡刷卡手續(xù)費(fèi)平均在消費(fèi)金額的0.6%到0.8%的水平，中小商戶根本難以負(fù)擔(dān)接受銀行卡刷卡的經(jīng)營成本。

但是，移動支付為商戶提供了另一套低成本的支付解決方案，相比購買POS機(jī)，商戶只需要零成本地申領(lǐng)、擺放二維碼即可接受移動支付，同時支付手續(xù)費(fèi)普遍在0.4%以下，顯著低于刷卡手續(xù)費(fèi)。

移動支付成本更低，老百姓使用起來也更加便捷，因此受到商戶，特別是中小商戶極大的歡迎，進(jìn)而實現(xiàn)了全社會的快速推廣。

2013年移動支付剛剛興起的時候，全行業(yè)移動支付金額僅為銀行卡支付金額的2%，但短短5年間就提升到了30%以上的水平，目前達(dá)到57%的水平（圖1）。全行業(yè)接受二維碼移動支付的商戶數(shù)量也有上億家，遠(yuǎn)大于接受銀行卡pos機(jī)刷卡約4000萬家的商戶數(shù)。

可以說，移動支付的快速發(fā)展，是市場、商戶、個人基于成本、效率等方面的共同選擇。

時至今日，移動支付通過市場主體薄利經(jīng)營、技術(shù)創(chuàng)新實現(xiàn)的低成本、高效率高安全性優(yōu)勢依然顯著，是中國推動金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵抓手。

這點不單體現(xiàn)在國內(nèi)與銀行卡刷卡的比較上，相比歐美發(fā)達(dá)國家的優(yōu)勢更加明顯。

相關(guān)資料顯示，Visa、Master兩家卡組織在美國等發(fā)達(dá)國家市場的信用卡刷卡費(fèi)率在2%-3%左右的水平，支付資金損失率約為0.1%，而國內(nèi)移動支付費(fèi)率在0.4%以下，但是支付資損率僅為0.005%左右。

2、中國式支付生態(tài)：薄利背后的「深價值」

移動支付低成本優(yōu)勢的背后，是整個產(chǎn)業(yè)鏈中各類市場主體通過充分競爭達(dá)到薄利經(jīng)營的狀態(tài)。并且，產(chǎn)業(yè)鏈中各方的利益分配格局相比銀行卡刷卡也更加均衡合理，整體上存在較強(qiáng)的行業(yè)發(fā)展可持續(xù)性。

可以說，移動支付的低成本優(yōu)勢是全行業(yè)共同努力的結(jié)果。

首先，移動支付形成了更加豐富多元的支付產(chǎn)業(yè)協(xié)同生態(tài)，打破了銀行卡刷卡產(chǎn)業(yè)鏈中卡組織一家獨大壟斷的情況。

國際上通行的銀行卡四方模式是卡組織壟斷的根源，卡組織連同商業(yè)銀行形成了牢不可破的利益聯(lián)盟，導(dǎo)致銀行卡刷卡手續(xù)費(fèi)居高不下。

在全球范圍內(nèi)，Visa、Master是在銀行卡支付領(lǐng)域處于壟斷地位的兩大卡組織，受到過多次反壟斷的訴訟。

除此之外，大多數(shù)國家沒有本土卡組織，有的話往往也只有一家，比如日本的JCB、印度的RuPay、我國的銀聯(lián)。

而在移動支付的產(chǎn)業(yè)鏈中，除卡組織、發(fā)卡行、收單機(jī)構(gòu)之外，還涌現(xiàn)出一批具有競爭力和議價力的第三方支付機(jī)構(gòu)，打破了壟斷卡組織與商業(yè)銀行形成的利益聯(lián)盟。

通過比較信用卡支付在線下刷卡與移動快捷支付兩個場景下的支付產(chǎn)業(yè)鏈各方利益分配格局，可以更加直觀的看到移動支付產(chǎn)業(yè)中的分配更加合理均衡。

根據(jù)行業(yè)調(diào)研推算，在傳統(tǒng)卡組織主導(dǎo)的銀行卡刷卡手續(xù)費(fèi)分配中，不管是國際還是國內(nèi)，發(fā)卡行均占據(jù)了手續(xù)費(fèi)分配的絕對大頭，占比在70%以上。

相比之下，我國移動支付手續(xù)費(fèi)分配中發(fā)卡行盡管仍舊拿到了分配的最大頭，但是比例已經(jīng)不足50%，銀聯(lián)作為卡組織與清算機(jī)構(gòu)分配到的利益也更少一些，兩方度讓出來的利益，基本分配給了收單機(jī)構(gòu)與外包服務(wù)機(jī)構(gòu)（主要負(fù)責(zé)商戶推廣覆蓋），兩方加起來分配比例接近50%。

老百姓耳熟能詳?shù)奈⑿胖Ц?、支付寶更多扮演的?strong>錢包機(jī)構(gòu)的角色，在利益分配中的占比很低，約為5%（圖2）。

兩家公司在一部分支付業(yè)務(wù)中同時也會扮演收單機(jī)構(gòu)的角色，這種情況業(yè)內(nèi)一般稱為直連支付模式，但是直連模式的占比均不足兩家總業(yè)務(wù)量的一半，更多時候還是會選擇與市場上的第三方收單機(jī)構(gòu)合作。

注：紅字分別為減去成本的凈手續(xù)費(fèi)率與分配占比

數(shù)據(jù)來源：行業(yè)調(diào)研估算

事實上，移動支付多元協(xié)同的產(chǎn)業(yè)生態(tài)發(fā)展與合理均衡的利益分配格局，也培育出了一大批中小支付收單機(jī)構(gòu)與支付服務(wù)商。

從人民銀行披露的數(shù)據(jù)看，2024年末持牌支付機(jī)構(gòu)與備案的支付服務(wù)商總計超過3.3萬家，數(shù)量較2017年末增長了6倍以上（圖4）。中小支付機(jī)構(gòu)在移動支付產(chǎn)業(yè)帶動下蓬勃發(fā)展。

其次，移動支付產(chǎn)業(yè)中各類市場主體在當(dāng)下的利益分配格局中，基本都保持了薄利經(jīng)營的狀況，這從一些代表性公司披露的財務(wù)數(shù)據(jù)可以看出來。

比如，收單機(jī)構(gòu)中的代表機(jī)構(gòu)拉卡拉，2024年前三季度的業(yè)務(wù)毛利潤率為14.6%；

錢包機(jī)構(gòu)中，螞蟻集團(tuán)2020年申請上市招股書中披露的數(shù)字支付業(yè)務(wù)毛利潤率為18.7%，騰訊集團(tuán)金融科技業(yè)務(wù)（以移動支付業(yè)務(wù)為主）2024年4季度的毛利潤率為36.2%；

發(fā)卡行中，具有代表性的招商銀行信用卡業(yè)務(wù)利潤率根據(jù)調(diào)研估算約為25%左右。

這些代表性機(jī)構(gòu)的支付業(yè)務(wù)利潤率都明顯低于商業(yè)銀行整體業(yè)務(wù)的利潤率，比如四大國有銀行2024年凈利潤平均為42.3%，毛利潤率平均為48.5%。

最后，移動支付中還有一些支付服務(wù)是實行零手續(xù)費(fèi)率的。

一類是使用支付錢包賬戶內(nèi)余額向使用同一個支付品牌錢包賬戶的支付，很多個體經(jīng)營者，中小商戶通過自行申領(lǐng)展示支付二維碼接收移動支付都屬于這一類。而放在人民銀行支付備付金賬戶中超過2.5萬億規(guī)模的支付賬戶余額，大多都用于這一類別的支付行為。

還有一類是涉及政務(wù)民生方面的支付，比如水電煤繳費(fèi)、公立醫(yī)院醫(yī)療繳費(fèi)等。支付錢包機(jī)構(gòu)通過這種方式進(jìn)一步讓利于實體經(jīng)濟(jì)，踐行「助小微」與「惠民生」。

換句話說，中國移動支付產(chǎn)業(yè)的低成本優(yōu)勢，是建立在各方主體合理均衡的利益分配和薄利經(jīng)營的基礎(chǔ)之上的結(jié)果。

3、結(jié)語

綜上，因為移動支付產(chǎn)業(yè)增長放緩、利潤率低將它定義為「夕陽產(chǎn)業(yè)」是一種非常狹隘的理解，沒有在國家層面看到移動支付推動無現(xiàn)金支付普及，并通過遠(yuǎn)低于銀行卡刷卡的門檻與成本讓利于實體經(jīng)濟(jì)，成為金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的「先鋒軍」所創(chuàng)造出巨大的社會價值。

移動支付產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也不是形成了壟斷，而是打破了壟斷。

相比傳統(tǒng)銀行卡支付中卡組織一家獨大，發(fā)卡行攫取絕對大頭利益分配的格局，移動支付產(chǎn)業(yè)中各方市場主體利益分配更加均衡合理，并通過充分市場競爭都基本達(dá)到薄利經(jīng)營的狀態(tài)，全行業(yè)合力實現(xiàn)了移動支付低成本、廣覆蓋的優(yōu)勢。

這也是中國移動支付可以領(lǐng)先全球，更好服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本原因。