撰文 | 大衛(wèi)

編輯 | 茶茶

4月15日，貝殼發(fā)布了2024年財報數(shù)據(jù)：2024年公司營收同比增長20.2%至935億元，凈利潤卻同比大跌30.9%至40.66億元。不過，資本市場與公眾輿論的焦點卻在另一組數(shù)字上：董事長彭永東與聯(lián)合創(chuàng)始人單一剛2023年合計年薪高達12.42億元，這個數(shù)額是公司凈利潤的30.5%。

數(shù)據(jù)顯示，2021 年彭永東年薪 847.8 萬元，2022 年升至 4.75 億元，2023 年更是漲到 7.13 億元，三年漲幅達83倍；單一剛在2021 年薪酬為 685.3 萬元，2022 年達 3.55 億元 ，2023 年則有 5.29 億元，漲幅77倍。

在房地產(chǎn)業(yè)邁入“黑鐵時代”的背景下，諸多房企巨頭的高管們選擇與公司休戚與共，自降薪酬，反觀貝殼高管們的薪酬卻扶搖直上，顯得過于突兀。以 2023 年為例，龍湖集團董事長陳序平的總薪酬和股權(quán)激勵累計接近 5000 萬元，僅為彭永東薪酬的 7%。萬科董事會主席郁亮自愿放棄 2023 年度獎金，只領(lǐng)取稅前1萬元月薪。

在種種質(zhì)疑聲中，4月17日晚間，貝殼發(fā)布公告稱，公司董事會主席、首席執(zhí)行官及控股股東彭永東計劃捐贈900萬股A類普通股。根據(jù)公告內(nèi)容，完成相應(yīng)納稅義務(wù)后，此次捐贈股票所獲資金將被分為兩部分使用：50%的稅后資金用于改善居住行業(yè)服務(wù)者及其家庭成員的醫(yī)療健康福利；另50%則用于應(yīng)屆畢業(yè)生等租客群體的租房幫扶。

然而，這個公益行為也并沒有扭轉(zhuǎn)輿論的風向，很多網(wǎng)友認為這個公益不過是貝殼高管們迫于形勢的舉動，是為了給自己找臺階下。

但仔細看年報，貝殼高管的天價年薪主要來源于股權(quán)激勵，而非傳統(tǒng)意義上的年薪，也并非到手現(xiàn)金。這與網(wǎng)絡(luò)上很多情緒化的想象，諸如“兩位高管拿走公司30%的利潤”，其實完全不是一回事。

據(jù)了解，貝殼是具有同股不同權(quán)（WVR）架構(gòu)的公司，在2022年5月公司于香港上市時，根據(jù)聯(lián)交所的上市規(guī)則，具有同股不同權(quán)(WVR)架構(gòu)的公司，WVR持有人(即超級投票權(quán)持有人)的股份所對應(yīng)的經(jīng)濟利益占比不得低于10%。

而在上市前，作為貝殼超級投票權(quán)持有人之一的貝殼董事會主席、首席執(zhí)行官及控股股東彭永東持有的權(quán)益相對較低。

因此為了滿足該上市規(guī)則的要求，在聯(lián)交所批準的前提下，公司向彭永東授予限制性股票。該限制性股票，在會計規(guī)則上采用“直線攤銷法”，因此在每年的“股權(quán)薪酬”科目產(chǎn)生了較大數(shù)額，但并非一般理解的年薪。

港交所的這個規(guī)定不難理解，其實是通過將公司靈魂人物與公司利益的深度綁定，讓上市公司有更加穩(wěn)定的治理以及更加高效的管理，從而讓廣大投資者的利益得到保護。然而，在當下的市場環(huán)境中，這波合法操作卻遭到了廣泛質(zhì)疑。

首先，中國素來有“不患寡而患不均”的文化，在當下各行各業(yè)紛紛降本增效、勒緊褲腰帶過日子的情況下，大廠裁人也都司空見慣，很多人在為生計發(fā)愁，而貝殼高管的年薪卻逆流而上，數(shù)額完全超出一般人的想象，瞬間就刺痛了很多人的心。

從制度上來說，高管天價年薪有其特殊背景和目的，是合理的；但是，從情理上來說，確實會冒犯到很多為生活奔走的人，可以想象當這樣天價年薪刷屏時，會有多少“草泥馬”在那些憤憤不平的心中奔騰。

與高管們賺得盆滿缽滿形成截然反差，貝殼的四十多萬經(jīng)紀人分得的“蛋糕”卻越來越有限。財報顯示，2024年，貝殼外部分傭、內(nèi)部傭金及薪酬分別為228億元、189億元，合計417億元，同比增長11.5%；而2024年貝殼有49.99萬經(jīng)紀人，同比增長16.9%，比分傭增速高5.4個百分點。

這很大程度上都是因為貝殼下調(diào)了經(jīng)紀人的分傭率。2021年，貝殼存量房和新房的GTV為36668億元，兩條業(yè)務(wù)線對應(yīng)的凈收入合計784億元，從房產(chǎn)交易中獲得的傭金率約為2.14%；經(jīng)紀人合計傭金為579億元，經(jīng)紀人的傭金率約1.58%，貝殼獲取的差額為0.56個百分點。

對比而言，2024年，貝殼存量房和新房的GTV為32165億元，兩條業(yè)務(wù)線對應(yīng)的凈收入合計619億元，從房產(chǎn)交易中獲得的傭金率約為1.92%；經(jīng)紀人合計傭金為417億元，經(jīng)紀人的傭金率僅約1.3%，貝殼獲取的差額為0.62個百分點，三年時間擴大0.06個百分點。

當普通中介經(jīng)紀人還在為開單發(fā)愁，騎著小電驢風里來雨里去，連吃飯都要精打細算的時候，貝殼的幾位高管卻每人年薪輕松過億、連漲三年。這樣的巨大反差，會輕而易舉刺痛普通打工者的心。

同樣刺痛的，還有投資者的心。

由于中國房地產(chǎn)業(yè)下行壓力較大，近年來貝殼的業(yè)績高度承壓。從貝殼 2021 - 2024 年財報數(shù)據(jù)來看，2021 年貝殼營收雖有 14.57% 的同比增長，但營業(yè)利潤、歸母凈利分別同比暴降約 95.8%、119%。2022 年樓市下行，貝殼營收同比下滑 24.87%，歸母凈利同比暴降164%。2023 年，貝殼實現(xiàn)營收同比增幅28.2%，營業(yè)利潤及歸母凈利同比分別增幅1028%。然而好日子僅持續(xù)一年，2024 年，貝殼凈收入934.6億元，凈利潤又大幅下滑30.91%。

尤其貝殼旗下最傳統(tǒng)且體量最龐大的存量房業(yè)務(wù)似乎陷入了某種發(fā)展瓶頸，即收入增幅嚴重放緩，利潤還下滑“拖后腿”，近兩年猛推新房及家裝家居和租賃房業(yè)務(wù)算是一種利潤填補與平衡，仍擋不住凈利下滑3成。這讓貝殼的后續(xù)增長充滿不確定性。

在貝殼發(fā)布不盡人意的2024年財報之后，資本市場信心受到打擊，其港股股價暴跌21%。美股方面疊加彼時中概股板塊面臨的壓力，貝殼股價下滑明顯，截至4月15日，貝殼美股報收19.3美元/股。2021年貝殼的股價便從58美元跌至19美元，此后一蹶不振。

客觀上講，貝殼高管的“天價薪酬”風波是偶然因素引發(fā)的戲劇性事件，如果貝殼創(chuàng)始人左暉沒有去世，這一切都不會發(fā)生。

2001年，左暉在北京創(chuàng)立鏈家，在早期中介市場上憑借“真房源”和“ACN”模式迅速崛起成為一方諸侯，后迅速通過收購、換股等迅速整合全國中介市場，全方面確立了鏈家的領(lǐng)先地位。

然而在將貝殼送上市后的次年，這位年僅50歲的“中介教父”卻不幸因病早逝。左暉去世之后，時任貝殼CEO的彭永東接棒貝殼董事長兼CEO職位，貝殼也進入了彭永東的時代。而彭永東等高管的持股與港交所的治理要求不符，直接導致了“天價薪酬”事件的發(fā)生。

作為貝殼的創(chuàng)始人，左暉執(zhí)掌貝殼之時，頗具創(chuàng)業(yè)精神，僅拿少許薪酬，并且還憑借決策權(quán)，極力控制高管的薪酬。招股書顯示，2019年-2021年，貝殼董事會薪酬分別為23.36億元、2.76億元以及0.24億元，其中左暉各年薪酬分別為91.5萬元、311萬元、50萬元，在董事會中均排名靠后。而且高管的年薪也與公司業(yè)績密切掛鉤，利潤走高時，高管可以拿到更高薪酬，利潤走低時，則需要“勒緊褲腰帶”，絕不會出現(xiàn)如今這種公司業(yè)績下滑，高管反而加薪的情況。

另一方面，如果地產(chǎn)行業(yè)依然高歌猛進，貝殼業(yè)績依然彪悍，公司高管年薪水漲船高，貝殼高管們也許也不會面對這么大的輿論壓力。

但對于貝殼高管們來說，輿論的壓力也只是一時的，畢竟這個天價薪酬事件在合法性上沒有硬傷，只是在情理上撩撥了社會的敏感神經(jīng)。而他們真正的壓力在于——如何讓貝殼這艘地產(chǎn)中介行業(yè)龍頭公司，平穩(wěn)穿過宏觀周期波動，給投資者們一個交代，也給千千萬萬個奔走在一線的經(jīng)紀人們一個更好的未來。

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