華熙生物今年的第一仗，敗了。

近日，華熙生物發(fā)布2025年第一季度報(bào)告。內(nèi)容顯示，華熙生物2025年第一季度營(yíng)業(yè)收入同比減少20.77%，扣非凈利潤(rùn)跌破億元關(guān)口，僅有8190萬元，同比減少64.62%。

如何更明確地感知這種跌幅？

簡(jiǎn)單做個(gè)對(duì)比，2024年華熙生物全年扣非凈利潤(rùn)僅有1.07億元，而2025年第一季度華熙生物扣非凈利潤(rùn)就已經(jīng)同比減少了1.5億元。

表現(xiàn)在市場(chǎng)上，華熙生物第一季度基本每股收益為0.21元/股，同比跌損58.82%。

面對(duì)一季度嚴(yán)重失收，華熙生物董事長(zhǎng)趙燕在報(bào)告中表示，公司皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)（護(hù)膚品業(yè)務(wù)）下滑的根本原因，并非市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇或市場(chǎng)風(fēng)口錯(cuò)失，而是華熙生物自身偏離了過往成功基礎(chǔ)，以及深層次的人才與組織問題。

近兩年，關(guān)于華熙生物戰(zhàn)略調(diào)整的爭(zhēng)議頻頻。董事長(zhǎng)趙燕提出“刀刃向內(nèi)”，但內(nèi)部治理問題仍在持續(xù)暴露。

從去年沸沸揚(yáng)揚(yáng)的夸迪畢然、枝繁繁風(fēng)波，到今年子公司卷入“虛開發(fā)票”事件，各種華熙內(nèi)部失序的信號(hào)，都在不斷消耗市場(chǎng)對(duì)華熙的信任。

如今618大促就在眼前，走過一季度的低迷后，華熙生物的護(hù)膚品業(yè)務(wù)能否在二季度打一場(chǎng)勝仗？

?藏在財(cái)報(bào)中的喜與憂

如果只看2025年一季度，華熙生物的表現(xiàn)是令人十分不滿的。

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.78億元，同比下降20.77%；歸母凈利潤(rùn)1.02億元，同比下滑58.13%。

作為對(duì)比，早在2020年一季度，華熙生物僅以3.67億元營(yíng)收，就錄得1.08億元?dú)w母凈利潤(rùn)。這組數(shù)據(jù)差距，更顯出華熙在過去一年內(nèi)盈利模型的持續(xù)弱化。

尤其是護(hù)膚品板塊，作為華熙生物最大業(yè)務(wù)，2024年已全年同比下滑31.62%，2025年一季度延續(xù)頹勢(shì)，成為公司整體失速的核心推手。

不過，從單季度環(huán)比來看，華熙生物至少在財(cái)務(wù)層面止住了更大的失血。

2024年四季度，公司曾錄得上市以來首次單季虧損，虧損額高達(dá)1.88億元。而2025年一季度，歸母凈利潤(rùn)回升至1.02億元，較上一季度環(huán)比增長(zhǎng)約2.90億元，算是初步遏制住了凈利潤(rùn)下行的態(tài)勢(shì)。

但細(xì)看財(cái)務(wù)細(xì)節(jié)，隱憂仍在累積。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額減少5700余萬元，回款壓力顯現(xiàn)；職工薪酬支出則從去年同期的近2億元收縮至1.3億元，內(nèi)部調(diào)整力度之大可見一斑。

此外，盡管營(yíng)收、利潤(rùn)承壓，華熙生物仍在研發(fā)端保持投入，一季度研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)9.64%。

?趙燕表示：“透明質(zhì)酸”并不過時(shí)

上月初（3月），趙燕在內(nèi)部講話中提出，自己將親自下沉一線，尤其聚焦在消費(fèi)品經(jīng)營(yíng)端，親自補(bǔ)上科研、產(chǎn)品到品牌轉(zhuǎn)化鏈路的短板，并明確表示要打破低效的官僚體系，重建創(chuàng)業(yè)型組織，預(yù)計(jì)華熙生物的護(hù)膚品業(yè)務(wù)將在2025年見底。

但面對(duì)一季度的再次失利，趙燕再將矛頭指向了公司自身的問題。

她指出，皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)（即護(hù)膚品業(yè)務(wù)）下滑的根本原因，不是外部競(jìng)爭(zhēng)加劇，也不是錯(cuò)失市場(chǎng)風(fēng)口。

而是華熙生物偏離了自己最初成功的底層優(yōu)勢(shì)——即基于透明質(zhì)酸與糖生物產(chǎn)業(yè)的全球領(lǐng)先地位，打造核心科技品牌的路徑。更深層的原因，則是內(nèi)部更深層的人才與組織問題。

針對(duì)外界關(guān)于透明質(zhì)酸“過時(shí)論”的質(zhì)疑，趙燕也判斷到：盡管市場(chǎng)上有追逐新概念的利益動(dòng)機(jī)，透明質(zhì)酸和糖生物學(xué)不僅沒有過時(shí)，反而仍是未來細(xì)胞外基質(zhì)研究和細(xì)胞生物學(xué)發(fā)展的核心。

基于趙燕的研判，華熙生物進(jìn)行了以下部署：

·管理下沉：趙燕本人直接接手品牌與傳播管理中心、BM肌活、米蓓爾品牌，同時(shí)，暫停過去基于折扣促銷邏輯開展的低效投放活動(dòng)，重新建立基于科技實(shí)力和AI輔助認(rèn)知的品牌內(nèi)容體系。

·業(yè)務(wù)線重組：將原“個(gè)人健康消費(fèi)品業(yè)務(wù)”正式更名為“皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)”，全面調(diào)整消費(fèi)品業(yè)務(wù)的管理和運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，著力打造一批擁有科學(xué)信仰、專業(yè)硬核的年輕化管理運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)。

·設(shè)立“前沿洞察科學(xué)內(nèi)容研究中心”：整合各事業(yè)線的底層技術(shù)創(chuàng)新，支持企業(yè)品牌的前沿科研傳播工作。

·設(shè)立“競(jìng)爭(zhēng)情報(bào)部”：全面追蹤并有效應(yīng)對(duì)任何與科學(xué)常識(shí)和科研趨勢(shì)背離的競(jìng)爭(zhēng)性傳播活動(dòng)。

華熙生物表示，公司正處于關(guān)鍵的第三次戰(zhàn)略升級(jí)階段，聚焦糖生物學(xué)和細(xì)胞生物學(xué)兩大方向，第三次戰(zhàn)略升級(jí)和管理變革雖然帶來了短期的業(yè)績(jī)壓力，但從長(zhǎng)期來看，這些舉措將為公司帶來更大的發(fā)展空間。

?華熙生物的挑戰(zhàn)才剛開始

在接連經(jīng)歷收入下滑、利潤(rùn)斷崖、組織動(dòng)蕩之后，華熙生物終于在2025年按下了系統(tǒng)性調(diào)整的快進(jìn)鍵。

董事長(zhǎng)趙燕親自下場(chǎng)，組織結(jié)構(gòu)重構(gòu)，消費(fèi)品業(yè)務(wù)改名、護(hù)膚品牌收縮、投放模式切換……華熙生物正在試圖甩掉過去兩年累積的問題包袱，重啟增長(zhǎng)引擎。

但短期陣痛不可避免。

從目前財(cái)報(bào)釋放的信息來看，華熙生物C端護(hù)膚板塊的收縮尚未觸底，老品動(dòng)銷承壓、新品尚未放量；

To B端原料業(yè)務(wù)盡管穩(wěn)健，但很難在短期內(nèi)提供新的增長(zhǎng)極；醫(yī)美板塊雖有所突破，但仍處在產(chǎn)品培育和市場(chǎng)滲透初期。

更深層的挑戰(zhàn)還在于，華熙生物能否在競(jìng)爭(zhēng)激烈的護(hù)膚品紅海中重塑護(hù)城河？

過去，華熙生物憑借玻尿酸原料優(yōu)勢(shì)和新概念起盤，但在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、消費(fèi)者認(rèn)知轉(zhuǎn)變、成分科技內(nèi)卷的背景下，單一原料敘事早已難以為繼。

未來，無論是糖生物學(xué)還是細(xì)胞生物學(xué)，能否真正轉(zhuǎn)化成消費(fèi)者認(rèn)知與產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，考驗(yàn)的將不僅是華熙的科研能力，更是其品牌構(gòu)建與商業(yè)化的整體能力。而這又恰恰是如今的華熙生物最不被看好的能力短板。

組織在改革，戰(zhàn)略在調(diào)整，但資本市場(chǎng)和行業(yè)的容錯(cuò)率正在變得更低。

如果說過去五年，華熙生物曾在風(fēng)口上飛奔，那么未來五年，它必須證明自己在逆風(fēng)中也能穩(wěn)定前行。