正文

5.7的新聞發(fā)布會(huì)的消息出來(lái)之后，一貫看多的人急呼超預(yù)期，一貫看空的人高呼弱預(yù)期。

反正就和房?jī)r(jià)走勢(shì)一樣，看空的一直在唱衰，看多的一直在押國(guó)運(yùn)。

而普通人缺乏專(zhuān)業(yè)知識(shí)，在這些“聲音中”云里霧里也搞不清楚真相。

那么，5.7新聞發(fā)布會(huì)“一攬子金融政策支持”到底是不是超預(yù)期呢？

我概括總結(jié)成8個(gè)字：“一個(gè)堅(jiān)持，兩個(gè)階段”，大家看完自己就有判斷了！

什么是一個(gè)堅(jiān)持？

就是咱們從2024年924開(kāi)始降準(zhǔn)釋放1萬(wàn)億，到12月明確“更加積極的財(cái)政政策”，再到2025年305大會(huì)明確財(cái)政赤字率4%，這一系動(dòng)作是連續(xù)的、連貫的。

在這個(gè)連續(xù)、連貫的過(guò)程中，我們一直堅(jiān)持的都是寬松的貨幣政策。

那既然是寬松的貨幣政策，為什么大家會(huì)有分歧呢？為啥有人還把這張圖拿出來(lái)diss呢？

中國(guó)文字博大精深，這張圖配上字，其隱喻你我心知肚明，不必多言！

那么，這種理解正確嗎？

我認(rèn)為是錯(cuò)誤的.

從目前救市政策來(lái)看，分兩個(gè)階段，而這兩個(gè)階段才是造成“大家理解”偏差的根本！

第一個(gè)階段就是預(yù)期管理。

我先問(wèn)大家一個(gè)問(wèn)題：全世界誰(shuí)最擅長(zhǎng)預(yù)期管理？

答案是美聯(lián)儲(chǔ)！

美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)常通過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)主席講話、數(shù)據(jù)來(lái)做市場(chǎng)的預(yù)期管理，很多時(shí)候“這種玩法”甚至比真正的政策還有效果！

咱們呢，金融起步晚、貨幣政策也是逐漸成熟，所以早些年都是“說(shuō)干就干”，就像2008年的四萬(wàn)億！

但隨著咱們的貨幣制度、工具的完善和成熟,咱們也開(kāi)始進(jìn)入“預(yù)期管理”的模式。

所以從2024年926的止跌回穩(wěn)，到2024年10月8日多個(gè)部門(mén)開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)公布“300個(gè)城中村改造”、“逆周期調(diào)節(jié)”等等，

再到2024年12月“更加積極的貨幣政策”，2025年3月公布財(cái)政赤字，這段時(shí)間的都屬于“預(yù)期管理”

換句話說(shuō)，這個(gè)階段以定方向，釋放利好信號(hào)為主.

所以,一直做預(yù)期管理，市場(chǎng)有分歧也是正常。

但從2025年5月7日開(kāi)始，我們就進(jìn)入了第二階段。

——5月7日，降準(zhǔn)釋放1萬(wàn)億+增設(shè)新的再貸款+降低利率等十余項(xiàng)舉措；

——5月8日，發(fā)改委明確3萬(wàn)億總規(guī)模的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目；

這些，都是落實(shí)執(zhí)行舉措?。?/p>

第二階段落實(shí)執(zhí)行。

5月8日發(fā)展改革委領(lǐng)導(dǎo)明確：

2025年，將在交通運(yùn)輸、能源、水利、新型基礎(chǔ)設(shè)施、城市基礎(chǔ)設(shè)施等重點(diǎn)領(lǐng)域，推出總投資規(guī)模約3萬(wàn)億元的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

換句話說(shuō)，2025年先投放3萬(wàn)億元的大基建項(xiàng)目，而基建一直都是我們貨幣放水的主要路徑！

所以，針對(duì)市場(chǎng)的分歧，我想告訴大家：

1、我們?nèi)匀粓?jiān)持寬松的貨幣政策，這點(diǎn)從來(lái)沒(méi)有變；

2、926的止跌回穩(wěn)是“宏大視角”的表態(tài)，2024年的12月的“更加積極的貨幣政策”到2025年3月份的財(cái)政赤字率4%，是咱們東大法定的“提案到表決”的流程；

該怎么形容呢？

就像公司每年審批預(yù)期，要過(guò)會(huì)，要審議的道理是一樣的。

3、而5月7日和5月8日的新聞發(fā)布會(huì)，可以理解成“之前審批的貨幣投放預(yù)算”，已經(jīng)明確怎么投放、從哪些途徑投放！

我知道，市場(chǎng)一直希望出現(xiàn)“腎上腺素”的救市政策，比如發(fā)現(xiàn)金、比如直接放開(kāi)信貸，玩命批額度等等。

我明確大告訴大家，這種想法既不現(xiàn)實(shí)也不客觀。

因?yàn)橹袊?guó)的貨幣投放一直采取有形杠桿的底層邏輯。

就是我們可以印錢(qián)，可以貨幣大放水，但我們不會(huì)像歐美一樣，直接發(fā)錢(qián)刺激消費(fèi)，

因?yàn)闅W美印鈔發(fā)錢(qián)的方式，是無(wú)形負(fù)債、無(wú)形杠桿！

這種無(wú)形負(fù)債、無(wú)形杠桿的“貨幣投放”方式，雖然可以快速實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的通縮轉(zhuǎn)通脹，效果也只是短期有限，更不會(huì)造富子孫后代。

而我們“印鈔”一直采取有形杠桿、有形負(fù)債的方式，就是印出來(lái)的鈔票最后要變成鐵路、公園、城市基礎(chǔ)設(shè)施如圖書(shū)館等等。

這種有形杠桿，雖然也是印錢(qián)，也是貨幣放水，但因?yàn)榉潘某休d是建筑、是基礎(chǔ)設(shè)施、是路橋.........這些有形杠桿的建筑不僅可以服務(wù)當(dāng)代人，還可以造富子孫。

所以，這種有形杠桿的貨幣投放方式，必然要慢！

因?yàn)閺拇_定“寬松的貨幣政策”到確定放水的途徑，再到大基建啟動(dòng)，然后貨幣從大基建流出，這個(gè)過(guò)程快則需要12個(gè)月，慢這需要18個(gè)月。

所以，從時(shí)間角度看，有形杠桿的貨幣投放方式，專(zhuān)項(xiàng)債、特色國(guó)債的特殊性，大基建承載方式都決定了“放水”出來(lái)，讓大家感受到至少需要12個(gè)月以上的時(shí)間。

所以，讓子彈飛一會(huì)兒~

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