美債的麻煩越來越大。

二季度末將有6.5萬億的美債到期，美國財(cái)政部去哪里找這么多錢來還呢？

與此同時(shí)，美國財(cái)政部現(xiàn)在利用各種非常措施緩解美債上限的危機(jī)，但是貝森特承認(rèn)也許最早8月份所有的方法將用盡，屆時(shí)怎么解決美債上限危機(jī)呢？

與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)與白宮的關(guān)系降至冰點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)官員集體捍衛(wèi)央行獨(dú)立性，拒絕聽從來自美國總統(tǒng)的要求，再一次維持聯(lián)邦利率。

特朗普怎么辦呢？

6.5萬億美債到期：美國財(cái)政部的“生死考驗(yàn)”

2025年二季度末，將有6.5萬億債到期待還，遠(yuǎn)超2023年債務(wù)上限危機(jī)時(shí)的規(guī)模。

美國財(cái)政部長貝森特此前承諾“絕不會(huì)違約”，但市場并不買賬——海外投資者持有的美債比例已降至23.5%，76.5%的美債回流美國國內(nèi)，意味著違約風(fēng)險(xiǎn)主要由美國自己承擔(dān)。

如果發(fā)生技術(shù)性違約，也就是說部分債務(wù)無法按時(shí)償還，美債信用評級可能被下調(diào)。

此前幾大國際評級機(jī)構(gòu)也傳出風(fēng)聲，將對美國的主權(quán)信用進(jìn)行再次評估，很有可能調(diào)低信用等級或者信用展望。

回顧2011年債務(wù)上限危機(jī)期間，標(biāo)普500單周暴跌幅度高達(dá)17%，而這次因?yàn)榀B加關(guān)稅的影響必然更加嚴(yán)重。

更大的麻煩是美元信用崩塌。全球央行正在加速拋售美債，轉(zhuǎn)向黃金或人民幣等替代資產(chǎn)。

白宮與美聯(lián)儲(chǔ)的“戰(zhàn)爭”正在激化

5月8日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持利率不變，特朗普隨即在橢圓形辦公室怒斥鮑威爾：“跟他打交道就像對著一堵墻說話！”

他甚至暗示：“他不降息，可能是他不愛我。”這番言論再次暴露了白宮與美聯(lián)儲(chǔ)的尖銳對立。

特朗普認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)盡快降息以刺激經(jīng)濟(jì)，對沖其關(guān)稅政策帶來的衰退風(fēng)險(xiǎn)。

然而，鮑威爾堅(jiān)持“等等看”策略，強(qiáng)調(diào)關(guān)稅政策的不確定性可能導(dǎo)致通脹長期高企。

5月9日，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒（Christopher Waller）公開捍衛(wèi)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性，強(qiáng)調(diào)其14年任期制度“經(jīng)受住了時(shí)間的考驗(yàn)”，能確保政策不受政治干預(yù)。

紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯（John Williams）也警告，美聯(lián)儲(chǔ)必須專注于通脹控制，否則經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性將受沖擊。

為此，特朗普或許將架空鮑威爾。

沃什近期猛烈抨擊美聯(lián)儲(chǔ)，稱其“未能控制通脹”，并暗示鮑威爾應(yīng)承擔(dān)責(zé)任，這更進(jìn)一步的證實(shí)沃什將站在特朗普一邊。

美債市場的“定時(shí)炸彈”

由于美聯(lián)儲(chǔ)不降息，美國財(cái)政部不得不每月花費(fèi)大量的支出用于償還美債的利息。

如果美債價(jià)格持續(xù)下跌，那就存在對沖基金“基差交易”崩盤風(fēng)險(xiǎn)，屆時(shí)高杠桿的美債套利策略可能因市場波動(dòng)而爆倉，引發(fā)連鎖拋售。

為了所謂的控制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)決不降息，不過卻有可能通過重新擴(kuò)表，優(yōu)先購買短期美債以緩解政府兌付壓。

不管怎么樣，美債危機(jī)疊加美聯(lián)儲(chǔ)與白宮的對立，正加速全球“去美元化”進(jìn)程。

2025年全球央行購金量創(chuàng)紀(jì)錄，部分機(jī)構(gòu)預(yù)測金價(jià)將突破3500美元/盎司，這無疑是最常用的去美元化方式。

若海外買家徹底離場，美國只能依賴國內(nèi)資金消化債務(wù)，長期利率恐將進(jìn)一步的失控飆升。

正如達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根所言：“美債市場的波動(dòng)已威脅到貨幣政策有效性?！?/p>

而更深遠(yuǎn)的問題是：當(dāng)全球?qū)γ涝男湃伪浪?，美國還能靠什么維持金融霸權(quán)？