近日的加密市場，好消息一個(gè)接一個(gè)。

宏觀面上，中美聯(lián)合聲明標(biāo)志關(guān)稅大戰(zhàn)落下帷幕，加全球金融市場迎來大漲，比特幣雖在預(yù)期落地下有所回落，但山寨市場呈現(xiàn)欣欣向榮之勢，以太坊持續(xù)領(lǐng)漲，觸及2700美元，Defi板塊全面抬頭，引來一陣山寨季回歸口號(hào)。

除了宏觀環(huán)境改善外，在監(jiān)管利好之余，行業(yè)內(nèi)部，也迎來了新動(dòng)向。5月13日，根據(jù)標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司的新聞稿，美國最大的加密貨幣交易所Coinbase Global將被納入標(biāo)普500指數(shù)，取代即將被Capital One Financial收購的Discover Financial Services，這一變動(dòng)將于5月19日交易開始前生效。

在主流市場，加密行業(yè)再度拿下里程碑，標(biāo)志著行業(yè)新時(shí)代的揚(yáng)帆起航。與此同時(shí)，來自全球的企業(yè)與機(jī)構(gòu)們，也在躍躍欲試。

5月12日，中美兩國在日內(nèi)瓦達(dá)成的關(guān)稅休戰(zhàn)協(xié)議，終于將曠日持久的貿(mào)易沖突暫時(shí)按下了休止符。協(xié)議內(nèi)容包括暫停24%的互征關(guān)稅 90 天，保留10%基礎(chǔ)稅率，并建立第三國協(xié)商機(jī)制。受此消息影響，美國股指上漲明顯，標(biāo)普500指數(shù)期貨漲超3%，納斯達(dá)克收漲4.35%。

盡管比特幣從10.6萬美元回落，最低觸及了10.07萬美元，但加密市場整體迅速迎來反彈，以ETH、SOL、BNB等為首的山寨幣均有不錯(cuò)漲幅。隨著關(guān)稅的告一段落，這一消息面對(duì)市場影響將逐步放緩，市場開始回歸正常，幣種的底部價(jià)格均顯示出抬升趨勢。

宏觀面好轉(zhuǎn)，行業(yè)面也不甘示弱。近日來，關(guān)于行業(yè)的利好頻頻傳來，一是美國州政府戰(zhàn)略儲(chǔ)備迎來首勝，新罕布什爾州通過戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備法案，該法案授權(quán)州財(cái)政官可購買比特幣或市值超過5000億美元的數(shù)字資產(chǎn)，并設(shè)定持倉上限為總儲(chǔ)備資金的5%，比特幣有望迎來新增量；二是新任SEC主席上任，明確任期內(nèi)的核心優(yōu)先事項(xiàng)是建立合理的加密資產(chǎn)市場監(jiān)管框架，持續(xù)釋放利好信號(hào)，貝萊德也被傳正與SEC商討ETH質(zhì)押提案，市場信心回升。

宏觀轉(zhuǎn)好與監(jiān)管改善雙管齊下，置身其中的加密企業(yè)，無疑來到了最好的時(shí)代。

就在5月13日，據(jù)官方消息，美國最大的加密貨幣交易所Coinbase Global將被納入標(biāo)普500指數(shù)，這也是加密企業(yè)首次被納入標(biāo)普，在加密行業(yè)主流化進(jìn)程中再創(chuàng)佳績。

對(duì)于加密市場而言，Coinbase不至于如雷貫耳，也堪稱耳熟能詳。作為美國目前規(guī)模最大也是以合規(guī)著稱的加密交易所，Coinbase在全球加密交易所領(lǐng)域，也是獨(dú)樹一幟的存在。Coinbase成立于2012年，距今已有13年的歷史，在13年中，其幾番在牛熊間沉浮，成為了傳統(tǒng)金融觀測加密行業(yè)的最佳窗口。

2021年，Coinbase登陸納斯達(dá)克，股票代碼為COIN，上市當(dāng)日不僅未如此前加密概念股嘉楠和般破發(fā)，股價(jià)還一路飆升，最高沖至429.54美元，引發(fā)市場轟動(dòng)。在此之后，Coinbase跟隨行業(yè)周期波動(dòng)，股價(jià)與加密大盤走向緊密相關(guān)，2023年的低谷期最低跌至33.26美元，隨后重現(xiàn)增勢。時(shí)間來到今年，Coinbase再創(chuàng)歷史，取代Discover Financial Services，成為首家納入標(biāo)普500的加密企業(yè)。受此影響，Coinbase首日上漲達(dá)到24%，現(xiàn)報(bào)256.90美元。

頗為有趣的是，在之前Srategy被納入納斯達(dá)克100時(shí)，其曾被視為最有希望入選標(biāo)普500的企業(yè)，但由于標(biāo)普500存在累計(jì)凈利潤要求，競爭力略有遜色，但在當(dāng)時(shí)，市場分析也并未將Coinbase納入核心考量，然而Coinbase穩(wěn)步超車，于5月拿下了這一里程碑。

盡管短期內(nèi)不存在拉盤效應(yīng)，象征意義更為凸顯，但從長遠(yuǎn)而言，加密企業(yè)可以邁入美國主要指數(shù)，恰恰代表了主流市場的認(rèn)可，為加密行業(yè)與傳統(tǒng)金融的交融奠定了基礎(chǔ)，打開了加密行業(yè)主流化的廣闊空間。具體而言，此舉不僅從個(gè)股的角度基于指數(shù)配置開拓了資金流量，也將作為典型企業(yè)樣本提升加密行業(yè)認(rèn)知度，有望進(jìn)一步吸引與拓展傳統(tǒng)投資者。以其將要取代的Discover Financial Services作為對(duì)比，該企業(yè)在0.1%的指數(shù)權(quán)重下被動(dòng)需求配置就可達(dá)到135億美元。

另一方面，此舉也進(jìn)一步推動(dòng)了加密企業(yè)IPO熱潮。從去年開始，Circle、eToro、Bgin Blockchain、Chia Network、Gemini、lonic Digital等多家公司均在推進(jìn)IPO事宜，Kraken為此已在重設(shè)組織機(jī)構(gòu)以滿足監(jiān)管需求，Coinbase珠玉在前，儼然成為典型示范。

這廂華爾街機(jī)構(gòu)急著吃下加密紅利，那廂香港的企業(yè)也在躍躍欲試。與美國加密企業(yè)沖擊IPO，機(jī)構(gòu)真金白銀ETF買幣略有不同，以金融中心為名的香港更為審慎，企業(yè)更注重實(shí)體協(xié)同，瞄上了RWA賽道。繼香港金融管理局（HKMA）推出的Ensemble項(xiàng)目開啟代幣化沙盒試點(diǎn)后，香港的RWA賽道，再次按下了加速鍵。

從進(jìn)展來看，大廠先行趨勢凸顯，近月來動(dòng)作頻頻。曾因進(jìn)軍穩(wěn)定幣備受關(guān)注的京東旗下京東幣鏈科技開始組建團(tuán)隊(duì)，此前在BOSS直聘、獵聘等招聘網(wǎng)站上發(fā)布多項(xiàng)RWA相關(guān)崗位招聘信息，招聘資管系統(tǒng)產(chǎn)品總監(jiān)和解決方案總監(jiān)，負(fù)責(zé)新能源資產(chǎn)RWA的資管系統(tǒng)設(shè)計(jì)、資產(chǎn)獲取及產(chǎn)業(yè)化落地。此外，幣鏈還宣布與持牌虛擬銀行天星銀行合作，為京東探索基于穩(wěn)定幣的跨境支付解決方案提供金融合規(guī)支持。而據(jù)京東集團(tuán)副總裁沈建光博士透露，京東穩(wěn)定幣屬于公司層面去中心化的商業(yè)發(fā)行，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響波動(dòng)微小，京東發(fā)行穩(wěn)定幣是為了進(jìn)一步提升京東的全球供應(yīng)鏈和跨境支付能力。

京東尚在組織架構(gòu)中，螞蟻數(shù)科則進(jìn)度更快，已然有實(shí)際案例落地。在去年，螞蟻數(shù)科與綠色能源服務(wù)商協(xié)鑫能科合作，成功完成國內(nèi)首單涉及2億元人民幣的基于光伏實(shí)體資產(chǎn)的RWA案例，并在后續(xù)相繼與Conflux樹圖鏈、巡鷹集團(tuán)、Sui等項(xiàng)目合作推動(dòng)RWA的實(shí)際項(xiàng)目落地。

在大廠之外，交易所與機(jī)構(gòu)也正緊鑼密鼓的布局。香港本土企業(yè)HashKey Chain在今年3月將中國太保投資管理（香港）發(fā)起和管理的代幣化美元貨幣市場基金CPIC Estable MMF 成功部署至鏈上，后續(xù)與博時(shí)基金（國際）有限公司宣布聯(lián)合推出的港元及美元貨幣市場ETF代幣化方案也宣布已獲得香港證監(jiān)會(huì)（SFC）的批準(zhǔn)，截止至今，HashKey Chain已與超過200家機(jī)構(gòu)展開了深入對(duì)接，涉及傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理公司、科技企業(yè)及Web3原生項(xiàng)目等多個(gè)領(lǐng)域達(dá)成RWA上鏈合作意向。

技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施趨于完善，經(jīng)紀(jì)人配套也隨之跟上。近日國泰君安國際表示，其1月提交的財(cái)富管理相關(guān)業(yè)務(wù)計(jì)劃，涵蓋的代幣化證券類型包括掛鉤多種標(biāo)的資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、證監(jiān)會(huì)認(rèn)可基金及非認(rèn)可基金以及債券，根據(jù)香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《中介人從事代幣化證券相關(guān)活動(dòng)通函》，香港證監(jiān)會(huì)于2025年5月7日發(fā)出確認(rèn)郵件，意味著業(yè)務(wù)計(jì)劃已獲監(jiān)管機(jī)構(gòu)確認(rèn)無進(jìn)一步問題。就在今日，老虎證券（香港）也宣布推出加密貨幣提存幣服務(wù)，支持虛擬貨幣存入、交易及提取。

整體來看，無論是美國加密企業(yè)IPO，還是香港本土企業(yè)推進(jìn)RWA，在加密行業(yè)逐步正名化的當(dāng)下，企業(yè)與機(jī)構(gòu)們都表現(xiàn)出積極布局的態(tài)度，但鑒于地區(qū)的差異性，參與方式略有不一。

美國由于監(jiān)管環(huán)境明朗程度高，現(xiàn)有領(lǐng)導(dǎo)者大力支持，呈現(xiàn)出監(jiān)管未動(dòng)、市場現(xiàn)行的趨勢。機(jī)構(gòu)與企業(yè)參與手段更為簡單粗暴，如機(jī)構(gòu)大肆買入ETF，成為幣價(jià)的主要支撐者，如Strategy借債買幣構(gòu)建新范式，并由此引發(fā)熱潮，致使規(guī)模較小的上市企業(yè)也嘗試用加密貨幣破局，以獲取熱度抬升股價(jià)，又如Block、PayPal和Visa等大型機(jī)構(gòu)以穩(wěn)定幣入局，搶奪市場份額，構(gòu)建業(yè)務(wù)矩陣。而企業(yè)利好響應(yīng)也更為快速，Strategy納入納斯達(dá)克100、Coinbase登陸標(biāo)普500，毫無疑問代表新買盤的進(jìn)入。

近一年Strategy股價(jià)飆升

與之相比，香港的保守程度更高，盡管政策統(tǒng)一性與一貫性維持的非常好，香港對(duì)虛擬資產(chǎn)的監(jiān)管持續(xù)完善，穩(wěn)步推動(dòng)代幣化的應(yīng)用與試點(diǎn)，但明確且嚴(yán)苛的合規(guī)要求意味著香港只能小步快跑，而非大包大攬、集中沖鋒，需在政策語境下行使市場權(quán)力，因而企業(yè)與機(jī)構(gòu)多秉持合規(guī)原則，盡管香港ETF也在蓬勃發(fā)展中，但話語權(quán)有限，更多機(jī)構(gòu)以業(yè)務(wù)為主線，通過板塊延伸發(fā)展，相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)入快車道，但盈利點(diǎn)尚未完全體現(xiàn)。

在此背景下，內(nèi)地市場的動(dòng)向關(guān)注度正持續(xù)提升，場內(nèi)資金的打通是關(guān)注的焦點(diǎn)。日前甚至有傳言稱內(nèi)地有望在未來開通紙BTC現(xiàn)貨ETF，即類似于不做現(xiàn)貨交割的賬面交易，與紙黃金模式類似，此舉既可在資金合規(guī)管控下在一定程度上參與加密貨幣交易，又可避免實(shí)際持有，且交易透明可查。當(dāng)然，傳言只是傳言，考慮到加密貨幣對(duì)于金融市場的風(fēng)險(xiǎn)性，尤其是在現(xiàn)行規(guī)定下，可行性僅能以天方夜譚來形容，但由此也可窺見，市場對(duì)于內(nèi)地資金的開放表達(dá)出相當(dāng)高的期待。

可以預(yù)見，隨著加密資產(chǎn)主流化程度日益提升，涉足其中的企業(yè)也將日益增多，資金、關(guān)注、資源將進(jìn)一步涌入市場，這一輪機(jī)構(gòu)的FOMO潮，僅僅只是剛剛開始。

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小黃（微信號(hào) 18925291949）