作者 | 牛叫獸

連個人都在講究風險分散的今天，居然有銀行“不信邪”，反其道而行之？

前十大客戶里，有9家來自同一行業(yè)，合計占比超過35%。剩下1家還是至今難言見底的房地產(chǎn)。

這個讓人看了瑟瑟發(fā)抖的客戶結(jié)構(gòu)，來自成都銀行。

按理說扎根國家戰(zhàn)略腹地，業(yè)務(wù)機會理應(yīng)并不單一。明明身處一片森林，成都銀行卻執(zhí)著于選擇租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)這“一棵樹”，實在令人費解。

來源：成都銀行2024年報

如此奇特的客戶結(jié)構(gòu)背后，到底隱藏著怎樣的玄機？成都銀行，將面對怎樣的潛在風險？

租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，通常與地方基建、市政項目相關(guān)，對一家服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟為主的城商行而言，該行業(yè)占比通常不低。

但高到成都銀行這個程度的，全行業(yè)都罕見。

來源：上市公司財報

客觀來說，這是當?shù)卣叽呋慕Y(jié)果。

2015年，為了加快城市建設(shè)，成都試行“撥改租”融資探索，該模式按照“建設(shè)-租賃-移交”的方式運行，即項目業(yè)主籌資建設(shè)或購買城市基礎(chǔ)設(shè)施項目，成都市政府授權(quán)有關(guān)政府職能部門與項目業(yè)務(wù)簽訂相關(guān)租用合同，政府授權(quán)部門按照合同約定使用基礎(chǔ)設(shè)施并支付租金。帶租賃期滿后，整個項目將完全歸政府所有。

這本質(zhì)上是PPP（Public-private Partnership）結(jié)合融資租賃的一種創(chuàng)新。成都銀行在其招股書中曾披露，“撥改租”投放增加是造成其“租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)”貸款增長的主要原因。

對銀行來說，這樣的項目足以稱得上優(yōu)質(zhì)：項目有政府信用支撐，且能獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流，還能開拓對公客戶基本盤，何樂而不為？

到了2016年，成都納入PPP項目庫的項目已達164個，總投資高達2079.3億元，其中包括不少明星項目：

成都國際天府機場，投資額超過700億；

成渝高鐵，總投資額692億；

成都五環(huán)路，投資額約349億等等。

這潑天的富貴，成都銀行自然積極裝錢，貸款規(guī)模增長迅猛。

財報顯示，成都銀行的對公貸款規(guī)模7年漲近6倍。市政項目中，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)的貸款金額，也從2017年的248億，漲至2024年的2819億，增長超過10倍。

來源：成都銀行財報

但盈虧同源，隨著成都的固定資產(chǎn)投資增速從前些年的兩位數(shù)逐步降溫至個位，成都銀行的營收增速，也從2021年的22.5%逐層下降，到2024年只有5.89%，過度集中導致的增長壓力已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

基建放緩是一方面，監(jiān)管收緊也是不可忽視的原因。2017年開始，監(jiān)管不斷收緊PPP項目口徑；2018年5月，財政部發(fā)文指出，“從近期核查情況看，部分（PPP）示范項目存在進展緩慢、執(zhí)行走樣等問題?！痹撐倪€要求國有企業(yè)或地方政府融資平臺公司不得代表政府簽署PPP項目合同；2023年，PPP項目甚至一度被暫停，

對已經(jīng)形成“PPP慣性”的成都銀行而言，又該如何找到新的增長點？

其實，成都銀行手上還抓著一大把好牌。

從宏觀視角看，四川已經(jīng)成為國家戰(zhàn)略腹地，除了基建之外，未來還會有更多的產(chǎn)業(yè)和人口流入成渝地區(qū)，所以理論上，成都銀行還有更大的增長空間。

但是，跟其他城商行相對比，成都銀行卻顯得有點“躺平”，躺在自己的舒適區(qū)，“巴適得很”。對于未來的路子，要轉(zhuǎn)變的方向，似乎有點雷聲大雨點小。

一方面，零售業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型效果不盡人意。

早在2019年，成都銀行就已經(jīng)提出大零售的轉(zhuǎn)型方向，但是從業(yè)務(wù)占比看，零售貸款比重卻出現(xiàn)持續(xù)下行，個人銀行業(yè)務(wù)的利潤構(gòu)成，也從27%降至16%。

而且在零售業(yè)務(wù)中，房貸規(guī)模仍舊占70%以上的比重。

對公以市政為主，零售以房貸為核，偏傳統(tǒng)和保守的經(jīng)營風格，也導致成都銀行的貸款利率跟低于同行。

中間業(yè)務(wù)方面，為了應(yīng)對宏觀形勢，不少銀行都通過設(shè)立理財子公司、基金公司來拓展新的增長點，即便是城商行也已經(jīng)有8家成立理財子公司。

而成都銀行在這方面動作也比較少，只在2019年發(fā)布設(shè)立理財子公司的公告，但至今已過去六年，仍未落地。

另一方面，長期深度依賴市政項目，占用風險資本，客觀上也限制了成都銀行走出舒適圈，向外布局更多機會的能力。

近幾年，成都的工業(yè)投資增速持續(xù)高于固定投資增速，意味著成都已經(jīng)從上一個階段的大基建時代，轉(zhuǎn)入招商引資加速落地，引進企業(yè)和人員的新階段。加上本身成都就有深厚的工業(yè)基礎(chǔ)，是國內(nèi)軍工重鎮(zhèn)，配套成熟，理論上在制造業(yè)領(lǐng)域有很大的增長機會。

但長期依賴市政項目的成都銀行，在工業(yè)企業(yè)項目缺乏積累。

近三年，成都銀行的制造業(yè)貸款占比不僅逐級下降，甚至在整體不良率下行的過程中，制造業(yè)貸款的不良率逆勢上升。

除了能力受限之外，甚至可能因為過度依賴基建項目，長期占比過高，擠占了其他對公項目的成長機會。

最直觀的體現(xiàn)在，成都銀行的一級核心資本充足率，不僅持續(xù)下行，而且長期低于城商行整體水平。

銀行是高杠桿高風險行業(yè)，監(jiān)管機構(gòu)為了控制風險，設(shè)置資本充足率這一指標。

核心一級資本充足率=核心一級資本÷風險加權(quán)資產(chǎn)，而貸款有可能無法收回，存在業(yè)務(wù)風險，所以歸屬在“風險加權(quán)資產(chǎn)”的部分。

如果銀行風險資產(chǎn)的增長速度，持續(xù)高于銀行自有資本的積累速度，這會導致充足率持續(xù)下行，甚至低于監(jiān)管機構(gòu)的標準，增加銀行的經(jīng)營風險。這也意味著，為了平衡增長與風控，銀行不得不舍棄一些潛在機會。

這種資源分配的矛盾，體現(xiàn)在成都銀行的貸款結(jié)構(gòu)中，便是基建和制造業(yè)此消彼長的變化，而不是同比增長。

值得一提的是，成都銀行的風控標準也有欠缺。

以前十大客戶集中度的計算標準看，其計算公式是貸款余額÷資本凈額，但資本凈額有并表與非并表之分，并表金額通常大于非并表。

根據(jù)年報披露，杭州銀行根據(jù)《商業(yè)銀行風險監(jiān)管核心指標(試行)》，以非并表金額計算占比，而成都銀行雖未明確說明，但根據(jù)貸款占比推算資本凈額約為1232.37億，更接近并表的金額。

換言之，如果參考杭州銀行，以更嚴格的標準來計算成都銀行的貸款集中度，數(shù)額會比現(xiàn)在披露的更高。

細節(jié)往往展現(xiàn)的是態(tài)度。

依托成都地區(qū)的“天時地利”優(yōu)勢，成都銀行走出一波凌厲的成長姿態(tài)，資產(chǎn)規(guī)模也突破萬億。

但走到今天，已經(jīng)進入進退維谷的狀態(tài)，必須跨出舒適圈。

跳出舒適圈的方式多種多樣，比如效仿其他大型城商行，走出自身根據(jù)地，向其他地區(qū)尋求增量。

這意味著競爭強度都將大幅提高，對于風控和資產(chǎn)質(zhì)量也提出了更高要求。從成都銀行的地區(qū)不良率來看，要想走通這條路，難度不小。

再比如減少對市政項目的依賴，跨出業(yè)務(wù)舒適圈，轉(zhuǎn)向非基建項目，或?qū)嵸|(zhì)性提高零售零售業(yè)務(wù)占比，對其深度開發(fā)。

對當下的成都銀行而言，沒有退路，才是勝利之路。

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