今天市場出現(xiàn)“ 大幅”調(diào)整，其實主要是北交所和很多題材股調(diào)整的多。從漲跌比看，已經(jīng)調(diào)整2天，且下跌家數(shù)4451，僅次于4月7日大跌那天，算是大分歧日。

對于后市而言，如果明天繼續(xù)下跌，則意味著不管是大盤股為主的上證指數(shù)還是包含廣大中小盤股的全A指數(shù)，都會有效跌破10日線，下一個支撐，就要看20日線了。上證指數(shù)會跌到3300左右，指數(shù)回撤約1.5%；全A指數(shù)回撤約3%。粗略估算，如果滿倉的話，賬戶回撤約在5-10%，如果梭哈題材股且做錯的話，搞不好回撤20%-30%也是可能的。

所以，明天不管漲跌，都是比較關鍵的日子，要做好相應的預案。

在分析明天漲跌可能性之前，先分享下這周的新發(fā)現(xiàn)。

這周有些股走出了超預期的走勢。最典型的是寧德時代。以往老股跨市場再融資，或者拆分上市，母股都是大跌的。特別是港股歷來估值都比A股便宜，一般A股都要先跌為敬。

但這次寧德時代超乎尋常的強勢，居然較A股溢價13%。要知道，新能源在A股狗都不如，外資居然來捧臭腳？這背后總覺得有些離奇。

如果說寧德時代只是個案，那這周的比亞迪、美的集團、中國移動都是類似的強勢。我本來前兩天就想寫，但是打算看看恒瑞醫(yī)藥會怎么樣。不出意外，對于明天即將上市的H股來說，今晚的暗盤已經(jīng)漲到58.86，超過A股股價55.6。

雖然已經(jīng)出現(xiàn)四、五個成功案例，但也不代表所有的港股都在追趕AH差價。比如同樣績優(yōu)的醫(yī)藥、煤炭、金融等老股票，這個現(xiàn)象并不顯著。

這給我?guī)砹藰O大的思維困擾。

如果說國家加大國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)赴港上市，是為了加大離岸人民幣投資的可選范圍，那么寧德時代這種并不算非常優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)應該比不過紅利、金融等老票。未來更多的A股優(yōu)質(zhì)股去港股上市，不會復制寧德時代這種紅利。A股這邊的優(yōu)質(zhì)股股價和估值水平，也不會發(fā)生什么質(zhì)的改變。但如果赴港上市是為了利用海外價投體系重估境內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，則后續(xù)國內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)會迎來大幅價值重估。

假如是后者，價值重估的結(jié)果，市場就會演變成2016-2020白馬牛的縮小版了。如果不趁早上車，錯過真正的指數(shù)牛，就好比錯過300元以下的貴州茅臺了。

從近期港股很多標的看，比如泡泡瑪特、老鋪黃金、毛戈平、蜜雪集團等，市場都給出了近百倍的PE估值，迭創(chuàng)新高；4月大幅調(diào)整的小米集團、騰訊控股等互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)，也基本回到前高；港股創(chuàng)新藥、CXO不少創(chuàng)出新高；銀行、保險等大金融基本就是斜線爬升。而南下資金卻較2-3月大幅衰減。

所以，港股目前到底是什么人在買，這些資金到底是套利還是長錢，真是非常難判斷。

為什么在分析后市漲跌之前要先討論港股呢？因為如果港股里面本身就包含了價值重估的力量，則隨著公募新規(guī)+離岸人民幣回歸，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)會成為未來幾年的大趨勢行情。畢竟在經(jīng)濟前景不明朗的時代背景下，格局穩(wěn)定、強自由現(xiàn)金流、高ROE的行業(yè)龍頭，才是確定性最大的投資。在越發(fā)不確定的外部環(huán)境下選擇確定性的資產(chǎn)，難道不是大資金最應該干的事情嗎？

如果這個假設成立，則意味著上證指數(shù)，或者說A股里面的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)會回歸2016-2020年的估值趨勢，那下一步至少上證指數(shù)、滬深300等指數(shù)不會大跌，每次回調(diào)都是買入的機會，且是趨勢性機會。

如果不成立，那么大盤破10日線，是最佳的清倉位置。不要等跌半個月一個月才來考慮止損。一但虧的多了，止損就失去了意義。

所以，鼓勵A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市港股，到底是不是大棋，真要好好琢磨一下。

當前A股申報港股上市的企業(yè)，除了前期的美的集團、寧德時代，接下來就是明天的恒瑞醫(yī)藥。排在后面我知道的兆易創(chuàng)新和海天味業(yè)。特別海天味業(yè)也是相當符合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)標準的公司，前期也沒什么漲幅，算是很適合長期持有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。而兆易創(chuàng)新昨天已經(jīng)先跌為敬，中長期發(fā)展來看，更像寧德時代和比亞迪，有拓展海外市場的需求，也是科技行業(yè)的代表。A股市場或許并未認知到兆易創(chuàng)新的稀缺性。

目前的市場里面，三級分化。

第一極是我前面寫的，受公募新規(guī)、險資入市（今晚又批了600多億新子彈）、海外價投影響的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，前期主要是銀行、保險，后期可能擴散到各大行業(yè)龍頭。這股資金還可能是受利率下調(diào)后從FICC里面出來的增量資金。

第二極則是產(chǎn)業(yè)鏈自唱自拉的抱團“莊股”。比如今天中毅達龍虎榜里面終于看到了鑫多多（賣三）的身影。這貨有公眾號，天天吹季戊二醇漲價吹了一個多月，順帶吹醋酸纖維（宜賓紙業(yè)）。上個月還吹過萬辰集團。特別是今天的宜賓紙業(yè)，鑫多多自買自封，陳小群跟在他屁股后面也就算個跟班封榜的。

如果你真以為幾千萬偶爾出現(xiàn)在龍虎榜里面是運氣或者個別現(xiàn)象，那就小看了產(chǎn)業(yè)鏈威力了。很多龍虎榜有名有姓的都經(jīng)常抱團買同一只股，更不要說水面下的資本有多少跟著套利了。如果這些人賺錢了，你也賺錢了，合理嗎？

第三極就是量化無腦絞肉機了。最近兩年的市場，至少80%的時間都是電風扇行情。昨天群里有朋友抱怨我為什么總是漲停了才發(fā)小作文。這不是廢話么？我要知道哪只股能漲停，還會天天在這里動腦筋分析市場、總結(jié)規(guī)律？提前埋伏，無腦收割不爽么？可惜我沒那個資源。如果沒有量化和互聯(lián)網(wǎng)的高效傳播，就算有小作文，可能需要幾天才會慢慢拉起?，F(xiàn)在，基本各大群傳什么消息，1秒就能封漲停。

因此，在這三極里面，你屬于哪一極？

展望后市，第一極我估計還是會比較穩(wěn)定。畢竟宏觀沒有什么系統(tǒng)性風險。今晚美股反彈、黃金下跌，美債稍微喘息，得益于晚上公布的美國5月前瞻PMI和周初申請失業(yè)金人數(shù)超預期好，表明美國經(jīng)濟仍然穩(wěn)健增長，不會產(chǎn)生系統(tǒng)性違約。不過老美的數(shù)據(jù)么，我也不敢信了。但從國內(nèi)高頻數(shù)據(jù)看，由于搶出口和傳統(tǒng)旺季，5月數(shù)據(jù)較4月肯定是好的，所以第一極我仍然看震蕩向上。

第二極的資金，從昨天中毅達意外盤中發(fā)消息后，今天算是第一個大分歧。按理明天至少還有一個低開。前期埋人的AEBS和固態(tài)電池，估計還得殺一殺。所以，明天只要不是百股跌停，第二極資金仍會繼續(xù)抱團，不會休息。

第三極資金屬于追漲殺跌。昨晚一張關于小盤股擁擠度的分析圖和股指期貨IM深度貼水的分析出現(xiàn)，導致情緒降溫。結(jié)合大盤高位滯漲技術面走弱，今天大分歧屬于正常。按理今天尾盤就已經(jīng)有量化資金埋伏了。最不濟，如果明天大幅低開，就會觸發(fā)量化買入。我覺得大小盤風格不是量化考慮的問題。量化是沒有感情的機器，靠信號執(zhí)行。只要不是極端漲跌，高拋低吸是常態(tài)。當前雖然大盤位置高，但技術圖形和指標仍然健康，美股今晚也反彈，所以，短期內(nèi)這部分資金是看漲的。

綜上，后市大概率還是震蕩為主。至于破不破10日線不好說，全看第一極資金動向。只要第一極穩(wěn)得住，游戲規(guī)則就不會有太大改變。該抱團的抱團，該價投的價投。當然也要多個心眼，明天如果低開不拉起，就要做好持續(xù)下跌的準備了，火速降倉是最優(yōu)策略。