宏觀經(jīng)濟低迷背景下，化工行業(yè)景氣度整體走弱。

01

降級

5月20日，聯(lián)合資信將金能科技（603113.SH）主體長期信用等級從AA下調(diào)至 AA-，并下調(diào)“金能轉(zhuǎn)債”信用等級至AA-，評級展望為穩(wěn)定。

下調(diào)評級公告

公告顯示，受烯烴板塊虧損加大以及炭黑、煤焦市場走弱，產(chǎn)品價格下行影響，金能科技主營業(yè)務(wù)綜合毛利率同比下降，盈利能力弱化，利潤虧損。

2024年，金能科技債務(wù)規(guī)模增加，存續(xù)債券“金能轉(zhuǎn)債”將到期，償債壓力加大，同時盈利下降導(dǎo)致相關(guān)償債能力指標(biāo)表現(xiàn)有所下降，公司財務(wù)風(fēng)險上升。

《小債看市》統(tǒng)計，目前金能科技僅存續(xù)一只“金能轉(zhuǎn)債”，發(fā)行于2019年10月11日，當(dāng)前余額9.56億元，將于今年10月14日到期。

“金能轉(zhuǎn)債”詳情

近年來，化工行業(yè)下游需求未有明顯改善，疊加能源價格處于高位波動狀態(tài)，化工各主要子行業(yè)固定資產(chǎn)投資增長放緩，化工產(chǎn)品價格下行，行業(yè)綜合景氣指數(shù)低位波動。

02

利潤虧損

據(jù)官網(wǎng)介紹，金能科技是一家資源綜合利用型、經(jīng)濟循環(huán)式的綜合性化工企業(yè)，2017年5月11日在上海A股上市。

金能科技主營業(yè)務(wù)為烯烴產(chǎn)品、炭黑產(chǎn)品、煤焦產(chǎn)品及精細(xì)化工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

金能科技官網(wǎng)

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，秦慶平、王詠梅夫婦對金能科技持股比例分別為37.49%和2.22%，為公司控股股東及實際控制人。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

近年來，丙烯行業(yè)供給過剩壓力進(jìn)一步加劇，聚丙烯市場需求增速有所放緩，炭黑及煤焦市場呈現(xiàn)下行態(tài)勢，宏觀經(jīng)濟低迷背景下行業(yè)景氣度整體走弱。

2024年，金能科技實現(xiàn)營業(yè)總收入162.65億元，同比上升11.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤-5787.29萬元，同比下降142.13%。

盈利能力方面，金能科技主營業(yè)務(wù)綜合毛利率同比下降1.45個百分點至1.19%，公司增收不增利，短期債務(wù)壓力上升。

今年第一季度，金能科技實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7593.83萬元，扭虧為盈。

歸母凈利潤

截至2025年一季末，金能科技總資產(chǎn)有198.17億元，總負(fù)債110.86億元，凈資產(chǎn)有87.31億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率為55.94%。

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，金能科技主要以流動負(fù)債為主，占總債務(wù)的92%，債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。

截至相同報告期，金能科技流動負(fù)債有101.78億元，主要為短期借款，其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)合計有64.74億元。

相較于短債壓力，金能科技的流動性緊張，其賬上貨幣資金有30.54億元，不足以覆蓋短債，公司存在一定短期償債壓力。

備用資金方面，截至2024年末，金能科技銀行授信總額有121億元，其中未使用授信額度有57.51億元，公司財務(wù)彈性尚可。

銀行授信

此外，金能科技還有非流動負(fù)債9.09億元，主要為長期借款，其長期有息負(fù)債合計有7.45億元。

整體來看，金能科技剛性債務(wù)總規(guī)模有72.19億元，主要為短期有息負(fù)債，公司帶息債務(wù)比為65%。

從融資渠道看，金能科技除了發(fā)債和借款，還通過股權(quán)等方式融資，渠道多元化。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，金能科技應(yīng)收賬款有10.25億元，規(guī)模較大，不僅對資金形成占用，還存在一定回收風(fēng)險。

另外，金能科技存貨有18.3億元，主要為原材料和成品，規(guī)模較大存在一定跌價風(fēng)險。

總得來看，金能科技主營產(chǎn)品盈利下降，業(yè)績出現(xiàn)虧損；債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，面臨債務(wù)集中到期壓力，償債能力指標(biāo)表現(xiàn)弱化。