商者，無(wú)域！

繼寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)藥等巨頭登陸香港后，中國(guó)高端制造企業(yè)再落關(guān)鍵一子！

5月22日，全球挖掘機(jī)銷量冠軍、市值超1500億（2025年6月6日）的三一重工正式向聯(lián)交所遞交招股書，劍指“A+H”雙資本平臺(tái)。

Part01

國(guó)內(nèi)基建穩(wěn)舵

計(jì)劃港股上市，三一重工是要提高公司知名度嗎？

醉翁之意并不在此。

首先，三一重工早已與徐工機(jī)械、中聯(lián)重科并稱工程機(jī)械“三巨頭”，更是其中首家市值“破千億”的工程機(jī)械企業(yè)。

雖然自2022年起，三一重工的營(yíng)收規(guī)模略遜于徐工機(jī)械，位居國(guó)內(nèi)第二；但其經(jīng)營(yíng)效率始終領(lǐng)跑行業(yè)，凈利潤(rùn)持續(xù)穩(wěn)居第一。

2025年第一季度，三一重工毛利率26.84%、凈利率11.89%，均優(yōu)于徐工機(jī)械不少。

另外，三一重工還在挖掘機(jī)機(jī)械領(lǐng)域早早獲得了全球市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可。公司挖掘機(jī)市占率全球第一，混凝土機(jī)械全球第一，工程機(jī)械行業(yè)全球第三。

這樣的市場(chǎng)地位，顯然不需要通過港股上市來“刷存在感”。

是什么讓三一重工在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中持續(xù)領(lǐng)跑呢？

這要從它的發(fā)展軌跡說起。

三一重工的發(fā)展歷程，堪稱傳奇。

1989年，梁穩(wěn)根與三位合伙人借款創(chuàng)業(yè)，成立漣源焊接材料廠。因行業(yè)局限，轉(zhuǎn)型工程機(jī)械，并于2000年正式組建三一集團(tuán)，完成股份制改造。

2003年，三一重工登陸A股后，借2008年“4萬(wàn)億”基建東風(fēng)業(yè)績(jī)爆發(fā)，2011年?duì)I收突破500億元，凈利潤(rùn)超86億元，梁穩(wěn)根登頂中國(guó)首富。

2020年，三一重工營(yíng)收首破千億，凈利潤(rùn)創(chuàng)154億元新高。近四年累計(jì)盈利超440億元，奠定了全球工程機(jī)械龍頭地位。

那么，此次計(jì)劃港股融資，三一重工是缺錢了嗎？

也不是，三一重工經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流良好。

截至2025年一季度末，三一重工在手資金儲(chǔ)備充足。

貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)合計(jì)達(dá)326.49億元，同比增長(zhǎng)4.6%。其中，貨幣資金208.03億元，同比增長(zhǎng)3.57%；交易性金融資產(chǎn)118.47億元，同比增長(zhǎng)6.46%。

同時(shí)，公司短期債務(wù)壓力可控。

短期借款52.47億，一年內(nèi)到期非流動(dòng)債務(wù)僅36億元。

這意味著公司現(xiàn)有資金規(guī)模是短期債務(wù)的3.6倍，完全覆蓋償債需求。

因此，三一重工也是不缺錢的。

Part02

海外市場(chǎng)揚(yáng)帆

既然公司不缺錢，那為什么忍不住二沖IPO呢？

第一，沖擊全球第一。

從公司披露的港股募資用途來看，拓展海外銷售、建立海外研發(fā)中心是三一重工此次赴港募資的重點(diǎn)。

結(jié)合2021-2024年，三一重工國(guó)內(nèi)外銷售占比情況，不難發(fā)現(xiàn)，公司海外營(yíng)收占比從23.24%提升到了61.89%，增速很快，而且大超國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

因此，海外市場(chǎng)是三一重工近幾年發(fā)展的主要方向。

海外銷售占比擴(kuò)大，首先印證了三一重工想要拓展海外市場(chǎng)的野心，還說明了海外市場(chǎng)空間廣闊，公司目前出海之路比較順利。

“不想當(dāng)將軍的士兵不是好士兵”，不想做行業(yè)老大的企業(yè)，也不能稱之為偉大的企業(yè)。

公司董事長(zhǎng)梁穩(wěn)根在2022年提出的三個(gè)目標(biāo)也側(cè)面印證了他的野心：

目標(biāo)一，在2026年前，要將三一重工打造成工程機(jī)械、工程車輛世界第一。

目標(biāo)二，2026年至2036年，三一集團(tuán)要實(shí)現(xiàn)萬(wàn)億市值目標(biāo)。

目標(biāo)三，將三一建設(shè)成“百年老店”，成為全球制造業(yè)的典范。

2024年，三一集團(tuán)的全球市場(chǎng)份額是4.2%，在全球機(jī)械工程類企業(yè)中排名第六。低于卡特彼勒、小松以及徐工機(jī)械等。

因此，想要沖擊世界第一，出海是必然的。

第二，突破國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷量瓶頸。

目前國(guó)內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段。

從2022年開始，由于行業(yè)整體進(jìn)入下行周期，挖掘機(jī)內(nèi)銷驟降。雖然2024年有所回升，但增速緩慢。

而海外卻有著極強(qiáng)的增長(zhǎng)空間，三一重工通過出海尋找新增量，可對(duì)沖國(guó)內(nèi)周期性波動(dòng)。

最具代表性的是非洲。

非洲礦產(chǎn)資源占世界儲(chǔ)量的30%左右，在全球采礦業(yè)中占據(jù)著舉足輕重的地位。開采礦產(chǎn)離不開挖掘機(jī)，而三一重工的主營(yíng)業(yè)務(wù)便是挖掘機(jī)等工程機(jī)械。

2021年中國(guó)出口非洲十國(guó)工程機(jī)械金額僅為37.1億元，2024年1-10月快速提升至57.2億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約15%，出口規(guī)模持續(xù)提升。

第三，持續(xù)的研發(fā)投入提升競(jìng)爭(zhēng)力。

產(chǎn)品質(zhì)量提升離不開持續(xù)的研發(fā)投入。

2024年，三一重工研發(fā)投入53.81億元，占營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)6.92%。

自2016年以來，三一重工的研發(fā)費(fèi)用率逐步上升。雖從2022年開始有所回落，但始終大于6%，這在制造業(yè)中已經(jīng)很難得。

而位于行業(yè)頭部的卡特彼勒等研發(fā)費(fèi)用率則僅在3%徘徊。

“新事物代替舊事物是宇宙間不可抗拒的規(guī)律”，同樣，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，更具創(chuàng)新性和適應(yīng)性的產(chǎn)品往往能夠贏得發(fā)展優(yōu)勢(shì)。

量變總會(huì)引起質(zhì)變，三一重工在海外發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)現(xiàn)攻城略地也只是時(shí)間問題。

Part03

結(jié)語(yǔ)

三一重工此時(shí)赴港上市可謂水到渠成。

審視自身，公司競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)悍；放眼全球，工程機(jī)械市場(chǎng)空間廣闊；再看時(shí)機(jī)，當(dāng)前港股IPO市場(chǎng)熱度正佳。

對(duì)中國(guó)制造業(yè)而言，需要更多像三一重工這樣的領(lǐng)軍企業(yè)向世界頂峰發(fā)起沖擊，我們期待見證這一重要時(shí)刻！

以上分析不構(gòu)成具體投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。