京東最近屬實有點忙，一邊是在外賣新戰(zhàn)場的廝殺，一邊是在消金領域的新落子。

5月26日，國家金融監(jiān)督管理總局官網消息顯示，捷信消費金融有限公司（以下簡稱“捷信”）更名為“天津京東消費金融有限公司”，簡稱“京東消金”，英文名稱變更為“Tianjin Jingdong Consumer Finance Co., Ltd.”。

隨后公司官網也發(fā)布了更名公告。

這意味著，曾經的千億消金巨頭已徹底賣身京東。

01

業(yè)績惡化，捷信“賣身”心切

京東控股捷信，早就有跡可循。

去年年底，京東就通過旗下晶東貿易和網銀在線以32.5億元的價格收購捷信消金65%股權，前者出資25億元持股50%，后者出資7.5億元持股15%。

原股東捷信集團持股比例降至2%，此外，外貿信托持股12%，公司所在地的天津經開區(qū)國資和天津銀行合計持有21%。

重組后捷信消金更名為“天津京東消費金融有限公司”，京東副總裁張含春出任法定代表人。

回溯捷信的發(fā)展史，在不到15年的時間里，可謂是經歷了冰火兩重天。

捷信消金成立于2010年，是國內首批四家消費金融試點公司之一，

也是唯一外商獨資企業(yè)，由捷克PPF集團全資控股。成立初期，捷信憑借外資背景和成熟的運營模式擴張迅猛，巔峰時期資產規(guī)模行業(yè)第一，員工達8萬人，線下POS點超24萬個，在2019年成為首家資產破千億的消金公司，穩(wěn)居行業(yè)龍頭，是當之無愧的“消金一哥”。

然而，受市場環(huán)境變化和企業(yè)戰(zhàn)略等內外部因素影響，2019年成為捷信最后的高光之年。2020年后，捷信的經營情況開始急轉直下，業(yè)績斷崖式下滑。

2020年捷信凈利潤暴跌88%至1.36億元，資產縮水37.6%；到了2023年，虧損又進一步擴大至32億元，凈資產僅剩8億元，且全數股權已被質押抵債，公司實際已資不抵債，核心業(yè)務幾近停擺；2024年利息收入僅0.41億元，手續(xù)費收入萎縮至0.16億元，2024年末凈資產錄得-23.4億元。

從“消金一哥”到資不抵債，未及時轉型線上數字化是導致捷信崩塌的核心原因，在同業(yè)紛紛加速數字化轉型加碼線上布局之時，捷信卻依舊對傳統(tǒng)地推團隊和3C門店分期業(yè)務充滿迷戀，直到2020年全球公共衛(wèi)生事件爆發(fā)，才意識到數字化與線上化的重要性。

錯過了轉型的黃金期，加之沒有銀行背景的股東作為后備支撐，捷信的融資成本愈發(fā)高昂，公司80%資金依賴信托融資和ABS發(fā)行，融資成本超6%，顯著高于同業(yè)。

與此同時，2021年捷信母公司創(chuàng)始人的意外身故引發(fā)管理層動蕩，業(yè)績持續(xù)惡化加深了新管理層剝離捷信中國業(yè)務的決心。不僅如此，為了提升交易吸引力，捷信還在2024年以0.75折甩賣264億元不良資產包，試圖“凈化”資產負債表。

監(jiān)管環(huán)境的日益趨嚴亦是捷信迫切賣身的動因之一。2024年，《消費金融公司管理辦法》落地實施，強化了股東資質、杠桿率、利率上限等要求。根據最新要求，外資獨資機構的捷信消金需引入本土戰(zhàn)略投資者以符合監(jiān)管要求，同時化解存量風險。

上述種種，都成為捷信“賣身”的催化劑。

02

京東接盤，機遇與風險并存

京東緣何要在此時接手捷信這樣一個資不抵債的“燙手山芋”？

于京東而言，捷信最吸引人的就是那塊金光閃閃的消金牌照。

收購捷信之前，京東僅有一張網絡小貸牌照，在杠桿率方面受到頗多限制，杠桿上限僅有5倍，且無法直接參與同業(yè)拆借或發(fā)行金融債，融資渠道狹窄。與此同時，行業(yè)內如螞蟻、小米等均已布局消金牌照，京東若不跟進，將在消費信貸市場缺乏競爭力。

事實上，在捷信之前，京東就曾嘗試通過拓撲銀行獲取消金牌照，但最終無果。如今終于通過控股捷信獲取了這塊夢寐以求的消金牌照，杠桿率翻倍，還可接入銀行間市場融資，融資渠道拓寬，不僅使得資金成本壓降了約三成以上，還能進一步助力業(yè)務擴張，支撐千億級信貸規(guī)模。

控股捷信亦是京東出于生態(tài)建設，加速自身“消費-金融”內循環(huán)的需要。憑借在電商行業(yè)的多年深耕，京東也已積累了豐富的線上資產——3.88億活躍用戶和龐大的電商場景，在取得消金牌照后，京東可以重新整合自身的商城、物流、供應鏈資源，開發(fā)“即買即貸”產品，深度嵌入家電分期、免息購物等場景，提升客單價與用戶黏性，同時結合捷信原有的線下場景資源形成互補，打造全渠道服務，進一步提升場景協同效應，帶動業(yè)務利潤率更上一層樓。

機遇的另一面則是風險。

截至目前，捷信財務黑洞未消，遺留不良資產超198億元，涉及126萬戶，歷史包袱沉重，京東需持續(xù)處置并修復資產質量。京東與捷信的基因沖突帶來的融合難題不可忽視，京東線上運營模式與捷信原有數萬地推團隊的線下基因存在差異，京東需平衡自營業(yè)務與持牌機構協同。

此外，監(jiān)管合規(guī)高壓與市場競爭加劇的情況下，京東需在行業(yè)利率上限收緊的情況下，在合規(guī)框架內加速創(chuàng)新產品，對抗螞蟻、平安等巨頭所積累的先發(fā)優(yōu)勢，同時避免重蹈捷信“高利率覆蓋高風險”覆轍。

值得一提的是，今年2月，持股京東消金15%的京東集團全資子公司網銀在線因未按規(guī)定履行客戶身份識別義務和未按規(guī)定報送大額交易報告或可疑交易報告兩項違法行為，被處以罰款101.73萬元。

此外，投訴網站顯示，近期大學生網貸維權案例頻頻發(fā)生，維權對象中就包含京東金融等知名平臺。

獲取消金牌照后，如何加強內控，確保業(yè)務合規(guī)，也需要京東謹慎應對。

對京東而言，控股捷信是資本、場景與監(jiān)管環(huán)境多重驅動的結果，是其補齊金融版圖、構建“場景-數據-金融”閉環(huán)的關鍵落子，但同時也需應對整合難題與市場挑戰(zhàn)，這是一場高風險與高回報并存的生態(tài)躍遷。

對行業(yè)而言，京東控股捷信是新規(guī)后首例平臺企業(yè)控股案例，為“互聯網巨頭+銀行股東”模式提供范本，具有重要示范意義。

本文不構成投資建議。市場有風險，操作需謹慎。