大家好，我是量子熊貓。

先說(shuō)說(shuō)昨天的幾個(gè)渣男，主角J-35的中航沈飛高開(kāi)7.32%，雖然震蕩20分鐘后直接打板，然后下午開(kāi)盤就炸板又打板又炸板，最后收漲9.30%，另外兩個(gè)配角 航天長(zhǎng)峰高開(kāi)3.46%后快速拉升至5.08%后跳水，最后只收漲了1.53%，中航西飛則是2.43%開(kāi)盤然后沖高到最高6.36%后開(kāi)始跳水最后收漲4.78%。

三個(gè)渣男三個(gè)不同的套路，不過(guò)里面的小散們倒是都保持一致在瑟瑟發(fā)抖ing，這類票保持吃瓜應(yīng)該是最安睡的做法。

接著看下今天的幾個(gè)重要數(shù)據(jù)，統(tǒng)計(jì)局公布5月通脹數(shù)據(jù)，其中CPI同比下降0.1%，對(duì)比前值持平，好于市場(chǎng)預(yù)期的 降0.2%，環(huán)比看下降0.2%， PPI同比下降3.3%，高于前值 2.7% 降幅，弱于市場(chǎng)預(yù)期的降3.2%，環(huán)比看下降了0.4%。

從1-5月CPI和PPI分別累計(jì)同比看，分別下降了0.1%和2.6%，也就是說(shuō)今年要想完成2%的目標(biāo)6-12月累計(jì)同比至少要超過(guò)4.1%，這個(gè)數(shù)值基本上不可能有奇跡了，不過(guò)參考前三年CPI目標(biāo)都是3%，實(shí)際達(dá)成是 2022年1.5%，2023年0.9%，2024年0.2%，從差距看今年表現(xiàn)倒還正常并且也還不是最差的，不過(guò)要是今年不能轉(zhuǎn)正那可就真的要榮登最差了。

繼續(xù)挖了下數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)還是有點(diǎn)好的，剔除能源和食品后的 核心CPI同比是0.6%，對(duì)比前值漲幅擴(kuò)大了0.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比看持平，至于 原因主要還是 國(guó)際原油價(jià)格下跌導(dǎo)致國(guó)內(nèi)能源價(jià)格下跌帶動(dòng)CPI也跟著走弱，從數(shù)據(jù)看5月能源價(jià)格同比和環(huán)比分別下降了6.1%和1.7%，分別拖累了0.47個(gè)百分點(diǎn)和0.13個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò)總的來(lái)說(shuō)，CPI和PPI都已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，特別PPI已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月降幅擴(kuò)大還創(chuàng)了2023年8月以來(lái)新低，外圍因素肯定有，但作為以我為主的內(nèi)需大國(guó)看不管是需求還是預(yù)期都還是弱。

另外一個(gè)數(shù)據(jù)是海關(guān)公布的5月進(jìn)出口數(shù)據(jù)，其中5月 以美元計(jì)價(jià) 出口同比增長(zhǎng)4.8%，前值增長(zhǎng)8.1%，進(jìn)口 同比 下降3.4%，前值下降0.2%。

按理說(shuō)5月中美暴力互懟的關(guān)稅已經(jīng)暫停，應(yīng)該搶出口才對(duì)，結(jié)果出口增速還幾乎腰斬了，從單獨(dú)對(duì)美出口看5月同比下降了34.5%，降幅還擴(kuò)大了13.5個(gè)百分點(diǎn)，1-5月累計(jì)降幅也從1-4月的-2.5%擴(kuò)大到9.7%。

原因目前推測(cè)可能是因?yàn)殛P(guān)稅只免了后面暴力加征那部分，實(shí)際上今年還有10%+20%的芬太尼關(guān)稅掛著，另外就是5月初美國(guó)也開(kāi)始對(duì)價(jià)值800美元以下商品加征其價(jià)值的30%或每件50美金的關(guān)稅，等掐架的時(shí)候這個(gè)關(guān)稅還一度暴漲到120%，后面雖然又降下來(lái)了，但目前還有54%或每件100美元的關(guān)稅掛著，這么高的關(guān)稅以及未來(lái)的不確定性，傻子才不繞道出口。

內(nèi)需+出口+投資... 得加大電流了。

特朗普提前劇透兩邊6月9日會(huì)在英國(guó)倫敦進(jìn)行經(jīng)貿(mào)磋商首次會(huì)議，今晚兩邊官方也都證實(shí)了今天的會(huì)議，受這個(gè)利好預(yù)期帶動(dòng)。上面兩個(gè)不太好的數(shù)據(jù)都變得無(wú)所謂了，帶從A股上證指數(shù)漲了0.43%，市場(chǎng)中位數(shù)漲了0.79%，港股恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別漲了1.63%和2.78%，最nx的還是恒生指數(shù)已經(jīng)接近之前3月高點(diǎn)，可惜恒生科技指數(shù)開(kāi)始拉跨還趴在地上只收復(fù)了一半。

資金面上，今天兩市成交量1.31萬(wàn)億，環(huán)比多了1354億元，南向資金累計(jì)凈流入7.17億，其中流入TOP3是信達(dá)生物、美團(tuán)和理想汽車，賣出TOP3是騰訊控股、小米汽車和阿里巴巴。

最近騰訊小米和阿里三個(gè)年初熱門一直在凈流出，熱點(diǎn)切換獲利資金了解切換熱點(diǎn)很正常，沒(méi)有出現(xiàn)明顯利空情況下長(zhǎng)線投資者可以忽略這種小波段。

接著進(jìn)入今天的打新內(nèi)容，分析前給大家說(shuō)兩個(gè)技巧：

1，回翻以往申購(gòu)攻略可以到公眾號(hào)點(diǎn)擊下方菜單欄“閱讀”-“所有文章”，進(jìn)入“所有文章”頁(yè)面后頂部有一個(gè)搜索框，輸入要查找的企業(yè)名稱等關(guān)鍵字就可以檢索；

2，由于公眾號(hào)推送規(guī)則有變，可能會(huì)存在關(guān)注但收不到推送的情況，建議大家把公眾號(hào)設(shè)置為“星標(biāo)”就不會(huì)錯(cuò)過(guò)推送；

新股研究熊貓從2021年開(kāi)始至今，雖然準(zhǔn)確率較高但確實(shí)也無(wú)法保證一定準(zhǔn)確， 因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結(jié)合自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個(gè)核心要素展開(kāi)，分別是可比行業(yè)和企業(yè)、發(fā)行情況、歷史業(yè)績(jī)、市場(chǎng)情緒，具體分析應(yīng)用詳見(jiàn)正文。

2025年06月10日可申購(gòu)新股分析

華之杰（603400） ：

企業(yè)情況：

全稱“蘇州華之杰電訊股份有限公司”，主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋰電池電源管理、智能控制、無(wú)刷電 機(jī)驅(qū)動(dòng)和控制等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

主要產(chǎn)品為智能開(kāi)關(guān)、智能控制器、無(wú)刷電機(jī)、精密結(jié)構(gòu)件，主要 應(yīng)用于鋰電電動(dòng)工具、消費(fèi)電子等領(lǐng)域，主要產(chǎn)品及圖例如下表所示：

業(yè)務(wù)比較簡(jiǎn)單，主要就是電動(dòng)工具的零部件，然后還延伸部分產(chǎn)品到消費(fèi)電子零部件，不過(guò)比較好的一點(diǎn)是公司也是出海為大頭的外銷型企業(yè)，

具體營(yíng)收方，主要營(yíng)收來(lái)自于電動(dòng)工具零部件，營(yíng)收占比在90%左右，然后海外的銷售占比在60%左右。

對(duì)應(yīng)行業(yè)為通用設(shè)備制造業(yè)，可比上市企業(yè)分別為山東威達(dá)（002026）、和而泰（002402）、貝仕達(dá)克（300822）、康平科技（300907）。

發(fā)行情況：

滬主板發(fā)行，由中信建投證券主承銷，新發(fā)行市值4.97元，發(fā)行后總市值19.88元，發(fā)行價(jià)格19.88元，發(fā)行市盈率13.05，PE-TTM12.41x，頂格申購(gòu)需要8.0萬(wàn)元市值。

對(duì)比通用設(shè)備制造業(yè)PE-TTM為34.45x，山東威達(dá)PE-TTM為17.98x，和而泰PE-TTM為40.17x，貝仕達(dá)克PE-TTM為122.14，康平科技PE-TTM為27.81x。

業(yè)績(jī)情況：

預(yù)計(jì)2025年1-6月實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入?yún)^(qū)間為66,000萬(wàn)元至70,000萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)22.27%至29.68%；

實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)區(qū)間為8,500萬(wàn)元至8,900萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)13.92%至19.28%。

2024年?duì)I業(yè)收入123,001.58萬(wàn)元，2023年?duì)I收93,710.49萬(wàn)元，2022年?duì)I收101,883.96萬(wàn)元，年復(fù)合增速為9.88%；

2023年扣非歸母凈利潤(rùn)15,229.27萬(wàn)元，2022年扣非歸母凈利潤(rùn)11,827.95萬(wàn)元，2021年扣非歸母凈利潤(rùn)9,731.03萬(wàn)元，年復(fù)合增速為25.10%。

2022-2024年?duì)I收增速還行，不過(guò)細(xì)分來(lái)看2023年?duì)I收是下滑的，利潤(rùn)倒不錯(cuò)，增速較高且穩(wěn)定，然后到2025年上半年?duì)I收和利潤(rùn)雙雙高增長(zhǎng)。

參考招股說(shuō)明書(shū)解釋，2023年?duì)I業(yè)收入同比有所下降，主要系受居家消費(fèi)需求回落、下游客戶經(jīng)歷去庫(kù)存周期、公司無(wú)刷電機(jī)業(yè)務(wù)調(diào)整等因素影響，然后2024年?duì)I業(yè)收入同比有所上升主要系 2024年下游電動(dòng)工具行業(yè)市場(chǎng)需求回暖，公司與百得集團(tuán)、TTI集團(tuán)等客戶的業(yè)務(wù)規(guī)模有所擴(kuò)大。

具體毛利率方面，2022年到2024年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為21.02%、25.85%和25.27%，毛利率在2023年大幅提升然后比較穩(wěn)定。

參考公司招股說(shuō)明書(shū)解釋，主要受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)、匯率的有利變動(dòng)以及原材料價(jià)格下降等因素帶動(dòng)。

跟同業(yè)對(duì)比來(lái)看，處于一般水平。

行業(yè)概念一般，不過(guò)因?yàn)槌龊橹鳂I(yè)績(jī)表現(xiàn)還是很不錯(cuò)的。

從發(fā)行情況看，滬主板發(fā)行，發(fā)行價(jià)格較低，發(fā)行規(guī)模較低，市盈率和PE-TTM不算高。

總體看下來(lái)質(zhì)量不錯(cuò)，沖沖沖。

打新評(píng)級(jí)：積極，我的操作：申購(gòu)。

申購(gòu)建議說(shuō)明：

積極，基本面和發(fā)行情況都較好，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較小。

謹(jǐn)慎，基本面或發(fā)行情況存在一定問(wèn)題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)一般。

放棄，基本面或發(fā)行情況存在較大問(wèn)題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較大。

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