看懂趨勢(shì) 看清形勢(shì)

大家好，我是混哥！

研究生畢業(yè)于香港大學(xué)，擅長(zhǎng)趨勢(shì)研判與資產(chǎn)投資。

大變局的烏卡時(shí)代，關(guān)注我的文章，幫你看清宏觀趨勢(shì)和財(cái)富真相!

想買房的伙伴掃描下方二維碼，我會(huì)在私域直播中給大家講述趨勢(shì)和資產(chǎn)配置的底層邏輯~

從今天開(kāi)始，我的文章會(huì)以專欄的形式呈現(xiàn)給大家，這是我以專欄形勢(shì)撰寫的第1篇文章《6萬(wàn)億大放水，房?jī)r(jià)會(huì)漲嗎？》。

作者|混哥

大家忽略了“存款準(zhǔn)備金還有一定空間”，其底層邏輯是貨幣放水。

那么，如果放水會(huì)釋放多少貨幣呢？

不賣關(guān)子，直接說(shuō)結(jié)論：24個(gè)月內(nèi)最低不低于2萬(wàn)億，最高不超過(guò)6萬(wàn)億。

我知道，有些伙伴或許會(huì)說(shuō)：你說(shuō)放水就放水嗎？你說(shuō)6萬(wàn)億就6萬(wàn)億嗎？

來(lái)，今天的文章就從幾個(gè)維度給大家說(shuō)說(shuō)“存款準(zhǔn)備金調(diào)節(jié)貨幣的邏輯是什么？”、“存款準(zhǔn)備金最高可以釋放多少貨幣？”

以及存款準(zhǔn)備金率調(diào)整對(duì)普通人、購(gòu)房者、資產(chǎn)端的影響是什么？

換句話說(shuō)，如標(biāo)題所示：6萬(wàn)億大放水，房?jī)r(jià)會(huì)漲嗎？

來(lái)，今天就把這件事給大家說(shuō)明白~

01

首先，法定存款準(zhǔn)備金率是個(gè)什么玩意兒？

中國(guó)央行真正意義上‘成立于1979年’，其成立之初最重要的政策就是設(shè)定法定存款準(zhǔn)備金制度！

我知道，了解這段歷史的伙伴會(huì)說(shuō)：不對(duì)啊，央行不是成立于1953嗎？

我告訴大家，從1953年到1979這段時(shí)間的央行屬于“計(jì)劃經(jīng)濟(jì)階段”，換句話說(shuō)，有點(diǎn)特別！

真正意義上，符合現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)律的央行始于1979，在此之后的1982年央行和商業(yè)銀行的“分工才明確”、

——央行，就負(fù)責(zé)貨幣總量調(diào)節(jié)和貨幣穩(wěn)定；

——商業(yè)銀行，就負(fù)責(zé)信貸投放；

在此基礎(chǔ)上，1984年才有了中國(guó)法定存款準(zhǔn)備金制度，所以才算真正意義的成立。

換句話說(shuō)，在“分工”之下，央行是通過(guò)法定存款準(zhǔn)備金制度來(lái)管理商業(yè)銀行的貨幣投放和貨幣穩(wěn)定的。

那么，是如何通過(guò)法定存款準(zhǔn)備金制度，管理投放貨幣和穩(wěn)定貨幣呢？

老規(guī)矩，給大家舉例說(shuō)明。

假設(shè)“美女如花”在商業(yè)銀行存入了1萬(wàn)元，商業(yè)銀行將1萬(wàn)元的20%，也就是2000元存入中央銀行，這2000元就是法定存款準(zhǔn)備金。

而20%就是法定存款準(zhǔn)備金的標(biāo)準(zhǔn)，也就是前文貨幣司司長(zhǎng)所說(shuō)的法定存款準(zhǔn)備金大約是7%的標(biāo)準(zhǔn)。

那么，央行要投放貨幣，就會(huì)降低存款準(zhǔn)備金率，比如下調(diào)5%變成15%，法定存款準(zhǔn)備金就由2000元降至1500元，商業(yè)銀行就變成了8500元，比之前多了500元可以用于放貸。

所以，法定存款準(zhǔn)備金制度，一方面可以保證儲(chǔ)戶提取存款時(shí)有充足的準(zhǔn)備金，另外一個(gè)方面就是調(diào)節(jié)貨幣投放。

然而，隨著中國(guó)金融制度和央行體制的完善，法定存款準(zhǔn)備金制度扮演的角色更多的是“貨幣投放的調(diào)節(jié)”。

換句話說(shuō)，降低存款準(zhǔn)備金率=商業(yè)銀行有更多的資金可以放貸

而商業(yè)銀行的貨幣投放帶有貨幣乘數(shù)，所以，降低存款準(zhǔn)備金率等于貨幣大放水，這話很客觀，并不夸張！

那么，按照貨幣司司長(zhǎng)的表述，當(dāng)前法定存款準(zhǔn)備金率7%，還有一定空間，會(huì)釋放多少貨幣呢？

在貨幣不斷貶值的背景下，那些城市的房子完成了獲利回吐可以購(gòu)買，那些城市不能購(gòu)買，推薦閱讀文章《》

02

其次，降低存款準(zhǔn)備金率，會(huì)釋放多少貨幣？

來(lái)，先看看不同機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金情況。

——截至2024年2月份，大、中、小銀行的存款準(zhǔn)率分別是8.5%、6.5%、5%。

也就是平均值7%。

那么，從貨幣大放水的角度看，當(dāng)前7%的平均法定存款準(zhǔn)備金率還能釋放多少貨幣呢？

我從過(guò)去、未來(lái)兩個(gè)維度給大家說(shuō)說(shuō)。

1、過(guò)去6年投放了13.4萬(wàn)億，平均釋放2.2萬(wàn)億

從2018年到現(xiàn)在法定存款準(zhǔn)備金率由14.9%下降之7%，下調(diào)了7.9個(gè)百分點(diǎn)，合計(jì)釋放13.4萬(wàn)億。

從平均值角度看，2018年到2023年6年間，平均投放高能貨幣2.2萬(wàn)億，平均每年大概降低1%到1.3%

2、未來(lái)呢？

我這里推算了一筆賬，大概情況如下。

下圖截取自央行資產(chǎn)負(fù)債表，其中法定存款準(zhǔn)備金率的總額是21.7萬(wàn)億。

按照過(guò)去6年的平均降準(zhǔn)1%到1.3%，大概每年釋放2.2萬(wàn)億來(lái)算，預(yù)判未來(lái)24個(gè)月降低存款準(zhǔn)備金率不會(huì)低于平均值。

那么，最低釋放貨幣也有2萬(wàn)億。

說(shuō)完最低，再來(lái)說(shuō)說(shuō)最高釋放多少貨幣？

按照2018年4次降準(zhǔn)力度釋放3.7萬(wàn)億貨幣的情況看，未來(lái)如果連續(xù)降準(zhǔn)2次到4次，最高可以釋放3到4萬(wàn)億。

文章看到這里，有伙伴會(huì)問(wèn)，不是說(shuō)“6萬(wàn)億嗎”，怎么沒(méi)見(jiàn)你說(shuō)呢？

來(lái)，接著再說(shuō)說(shuō)6萬(wàn)億怎么來(lái)的。

按照目前國(guó)際上大部分國(guó)家法定存款準(zhǔn)備金率的情況，我個(gè)人認(rèn)為未來(lái)2到3年內(nèi)，我們的法定存款準(zhǔn)備金率會(huì)從7%降到5%，也就是下降2%。

為什么下降幅度是2%？

一來(lái)過(guò)去6年，降低法定存款準(zhǔn)備金的平均值在1%到1.3%；

二來(lái)全世界主要國(guó)家的法定存款準(zhǔn)備金率的平均值在5%上下。

所以，兩相結(jié)合，短期內(nèi)降低存款準(zhǔn)備金的最大幅度在2%，也就是6萬(wàn)億的來(lái)源。

那么，這6萬(wàn)億怎么計(jì)算的？

感興趣的伙伴可以看看計(jì)算過(guò)程：21.76萬(wàn)億÷7%*2%=6.2萬(wàn)億

文章至此，結(jié)論和趨勢(shì)都很明確：

1、過(guò)去降低存款準(zhǔn)備金率這件事就是常態(tài)，常態(tài)到每年平均不低于2.2萬(wàn)億的貨幣釋放；

2、基于此，未來(lái)降低存款準(zhǔn)備金率也不會(huì)缺席，尤其是經(jīng)濟(jì)低迷的背景下，貨幣大放水只會(huì)遲到，不會(huì)不到；

換句話說(shuō)，貨幣大放水這件事，咱們是有“優(yōu)良傳統(tǒng)”的。

那么，貨幣投放的趨勢(shì)如此明顯，我是不是就會(huì)拍著腦袋告訴大家：放水啦，房?jī)r(jià)要漲了呢？

明確的告訴大家：不會(huì)

因?yàn)閺呢泿磐斗诺劫Y產(chǎn)價(jià)格上漲，這中間還有一個(gè)投放渠道的問(wèn)題。

從目前政策落地的角度看，投放到資產(chǎn)端的貨幣渠道很明確，就是超特大城中村舊改和收儲(chǔ)商品房。

不過(guò)呢，投放路徑雖然明確，但這兩個(gè)路徑的貨幣投放很慢，也就是說(shuō)“有水龍頭，但放水”的動(dòng)作很慢，水流很小、很細(xì)。

也就是說(shuō)，在資產(chǎn)端“放水的渠道”，政策很明確，但是“倒水”的速度很慢！

但據(jù)此就說(shuō)不斷降準(zhǔn)的背景下，房?jī)r(jià)不會(huì)漲也是胡說(shuō)~

因?yàn)閺呢泿刨?gòu)買力的角度看，貨幣貶值這個(gè)事情是亙古不變的法則。

大家不要忘記，與法定存款準(zhǔn)備金相對(duì)的是——商業(yè)銀行的信貸投放，按照我們過(guò)去20年中國(guó)的信貸貨幣M2的增速，貨幣購(gòu)買力貶值是不爭(zhēng)的事實(shí)！

那么，貨幣購(gòu)買力貶值了多少呢？

——按通脹率CPI計(jì)算，平均通脹值是2.3%

這意味著什么？

意味著100萬(wàn)的貨幣在過(guò)去10年，購(gòu)買力每年貶值2.3%，十年時(shí)間就從100萬(wàn)變成了79萬(wàn)。

——如果用m2增速減去名義GDP增速，真實(shí)的通脹率更嚴(yán)重。

貨幣增速減去GDP增速，兩者之差就是貨幣貶值的程度。

來(lái)，看下圖。

從2008年到2020年的平均增速差是2.78%，按照100萬(wàn)貨幣購(gòu)買力計(jì)算，購(gòu)買力大概在73萬(wàn)。

所以，降低存款準(zhǔn)備金這件事，一方面意味著釋放流動(dòng)性利好當(dāng)前經(jīng)濟(jì)，另外一方面也意味著貨幣購(gòu)買力貶值！

大家再想想，從更宏大的敘事角度看，咱們對(duì)GDP增速與CPI通脹率增速這兩件事情的執(zhí)著追求，是不是已經(jīng)從菜價(jià)到豬肉價(jià)格，從修馬路牙子到以舊換新........

也就是說(shuō)，甭管經(jīng)濟(jì)大環(huán)境是好，還是壞，對(duì)這兩件事的執(zhí)著追求，一直都宏大敘事的“終極目標(biāo)”

所以，降低存款準(zhǔn)備率這件事，短期不會(huì)推動(dòng)房?jī)r(jià)上漲，但從中長(zhǎng)期角度看，從貨幣購(gòu)買力的角度看，房子價(jià)格上漲是必然的結(jié)果！

所以，與其說(shuō)“房?jī)r(jià)跌了”，不如說(shuō)：房?jī)r(jià)，晚幾年上漲而已！

所以，趨勢(shì)就是：

過(guò)去降低存款準(zhǔn)備金率（降準(zhǔn)）釋放貨幣流動(dòng)性，未來(lái)仍然會(huì)持續(xù)降低存款準(zhǔn)備金率釋放貨幣流動(dòng)性。

在此背景下，房?jī)r(jià)不過(guò)就是晚幾年上漲而已！

在貨幣超發(fā)與城市分化的背景下，隨便買房的邏輯已經(jīng)發(fā)生了改變，資產(chǎn)配置推薦閱讀文章《》

03

最后，說(shuō)幾點(diǎn)！

1、任何價(jià)格波動(dòng)，都是貨幣現(xiàn)象

你以為自己努力工作，拼命966/007變成干飯人就能擁有財(cái)富嗎？

我明確的告訴大家，在貨幣貶值和資產(chǎn)價(jià)格長(zhǎng)期上漲的趨勢(shì)下，個(gè)人勞動(dòng)性收入，也就是錢（工資）就是廢紙。

如果大家看不懂這些負(fù)雜的邏輯，就記住下面這段話：

房子的本質(zhì)是資本品，而非消費(fèi)品，所以房子價(jià)格的漲跌只和一個(gè)因素相關(guān)：就是貨幣投放總量和貨幣流通速度

貨幣超發(fā)的背景下，各個(gè)城市行情節(jié)奏并不同，哪些城市現(xiàn)在可以購(gòu)買，哪些城市不能購(gòu)買？推薦閱讀《》

2、說(shuō)得很直白了

下圖截取自央行在2024年9月10號(hào)刊發(fā)的內(nèi)容。

你品，你仔細(xì)品，這幾句話說(shuō)了什么？

和我告訴大家的一樣，降低存款準(zhǔn)備金率=貨幣擴(kuò)張嗎，而貨幣擴(kuò)張不就意味著貨幣超發(fā)，貨幣購(gòu)買力下降嗎？

3、今年還有一次

如題，今年至少還有一次降準(zhǔn)，不低于25個(gè)基點(diǎn)！

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