一級債基是一種債券打底可轉債增厚收益的穩(wěn)健收益風格產品，持倉大體是80%的債券+20%的可轉債（和可交債）。因為不碰股票，這類產品可以避免股票市場的大幅回撤。也是因為不碰股票，所以要慢工出細活把收益一點一滴積攢出來。

匯添富打磨固收+投資多年，既擅長挑選出優(yōu)秀的企業(yè)和證券，也善于精細化的債券投資和交易。在一級債基領域，匯添富有多只成立超過十年的產品跑出了顯著的超額收益：匯添富實業(yè)債自2013年成立以來累計回報87.43%，同期基準19.15%，超額收益68.28%，近兩年超額收益同類排名2%；匯添富增強收益自2008年成立以來累計回報107.13%，同期業(yè)績基準22%，超額收益達85.13%，近兩年超額收益同類排名9%。

表1：匯添富旗下成立超十年一級債基收益情況

數(shù)據(jù)來源：業(yè)績數(shù)據(jù)來自基金2025年一季報，截至2025/3/31。超額收益排名數(shù)據(jù)來自國泰海通證券《基金超額收益排行榜》，截至2025/5/30，匯添富增強收益、匯添富實業(yè)債、匯添富高息債分別在準債債券型基金中排名65/688、15/688、241/688?；饸v史表現(xiàn)不預示未來。

今天，匯添富穩(wěn)惠6個月持有（A類：024582；C類：024583）正式開售，這將是匯添富在一級債基賽道的又一重點產品。匯添富為何要在這個時點推出一款一級債基？又有哪些底氣可以做好這只產品？今天就帶大家盤一盤。

新趨勢 一級債基優(yōu)勢凸顯

這兩年投資者需要面對的最大現(xiàn)實就是預期收益率的調整。

經濟學家霍默和西勒在《利率史》中總結的重要規(guī)律表明，盡管存在短期波動和突發(fā)事件的影響，利率的長期趨勢是向下的，這一過程與經濟發(fā)展、制度完善和風險管理的進步密切相關。大家會發(fā)現(xiàn)，各大行1年期存款利率已經破“1”，貨幣基金收益率也從多年前的4%下降到現(xiàn)如今的1%左右。實際上，短債、中長債的收益率也都在調整。

圖1：2022年以來現(xiàn)金管理類產品收益率走勢

資料來源：《2022-2025，理財產品收益回撤變遷》，華西證券，2025/6/9。

同時，不少投資者習以為常的產品形態(tài)也在發(fā)生轉變，最典型的就是銀行理財。很多年前，投資者可以輕松找到各種“保本型”的銀行理財產品，但隨著凈值化轉型不斷推進，現(xiàn)在這樣的產品已經逐步退出歷史舞臺。

然而，投資者對具有絕對收益特征的中低波動投資產品的需求仍舊旺盛，增加新的產品供給就成為必然趨勢?！锻苿庸蓟鸶哔|量發(fā)展行動方案》就明確提出，要“加大含權中低波動型產品、資產配置型產品創(chuàng)設力度”“適配不同風險偏好投資者需求，促進權益投資、固定收益投資協(xié)調發(fā)展”。

一級債基作為一類低波動固收+產品，也順勢走到聚光燈下。據(jù)統(tǒng)計，一級債基指數(shù)在過去10年取得了4.1%的年化漲幅，而年化波動率在2.3%左右，和同期純債基金指數(shù)、股票型基金指數(shù)比較都一點不怵，可以說在較小的波動中取得了亮眼的回報。

表2：不同類型產品收益率和波動率比較

數(shù)據(jù)來源：Wind，2015/4/1-2025/3/31。6個月銀行理財收益率來自《銀行：4月末封閉式理財產品達基率上升》，信達證券，2025/5/13。指數(shù)歷史表現(xiàn)不預示未來，不代表基金業(yè)績。

在此背景下，“抗跌能漲”的一級債基將成為實現(xiàn)投資者收益曲線升級的重要工具。

好選擇 一鍵實現(xiàn)收益曲線升級

此番匯添富穩(wěn)惠6個月持有應運而生，不論是對風險偏好較低厭惡回撤，還是對貨基或純債基金收益率不太滿足，或是對有低波動資產配置需求的投資者而言，都提供了新的選擇。

從產品定位看，匯添富持續(xù)優(yōu)化固收+產品體系，根據(jù)產品預期波動和回撤區(qū)分了低波、中波、高波等不同類型，通常把回撤控制在1%或2%以內的產品定位為低波動型，匯添富穩(wěn)惠6個月持有恰恰就是一款定位于低波乃至極低波的產品。

從投資人員看，基金經理李偉具有12年證券從業(yè)經驗，7年投資管理經驗，CFA/FRM，擁有上海交通大學上海高級金融學院碩士學位，擅長高等級信用債投資和利率波段交易，對國債期貨等利率衍生工具的合理使用也擁有豐富經驗。李偉在管的匯添富利率債近1年累計回報3.76%，同期業(yè)績基準2.37%，全市場同類超額收益排名前18%；匯添富中債7-10年國開債A近1年累計回報7.22%，同期業(yè)績基準3.82%，全市場同類業(yè)績排名前3%。

（數(shù)據(jù)來源：基金2025年一季報，截至2025/3/31。匯添富利率債超額收益排名來自國泰海通證券官網《基金超額收益排行榜》，同類指純債債券型，截至2025/3/31，具體排402/2323；匯添富中債7-10年國開債業(yè)績排名來自銀河證券官網《中國公募基金長期業(yè)績榜單》，同類指利率債指數(shù)債券型基金(A類)，截至2025/3/31，具體排名3/129?；鸬倪^往業(yè)績并不預示未來表現(xiàn)，基金管理人的其他基金業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)。）

從投資策略看，匯添富穩(wěn)惠60天持有將采取中高等級信用債打底，低價轉債增厚的投資策略，力爭在維持安全墊厚度的前提下實現(xiàn)收益增強。李偉表示，在債券配置方面，匯添富穩(wěn)惠6個月持有將專注于投資中高評級信用債，主要投資AA+和AAA級信用債，堅決不投資信用等級低于AA+的信用債，獲取較為可靠的票息收入，并嚴格防控信用風險。同時，注重久期的適時調整，堅持精細化管理和靈活管理，保持高流動性債券比例，爭取確保組合流動性。

在可轉債配置方面，將從絕對收益角度出發(fā)，采取低價轉債策略?；鸾浝肀硎荆斵D債價格處在較低位置時，在債底保護的作用下，即便是正股出現(xiàn)回調，轉債價格也會由純債價值進行托底，而當正股后續(xù)出現(xiàn)較大幅度反彈時，轉債價格則可能會在正股的帶動下來到更高的價格區(qū)間。從歷史數(shù)據(jù)來看，萬得可轉債低價指數(shù)在最近1年、3年和5年均表現(xiàn)強勢。

表3：不同可轉債指數(shù)最近1、3、5年收益比較

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至時間2025/5/31。指數(shù)歷史表現(xiàn)不預示未來,不代表基金業(yè)績。

大平臺 “規(guī)則化”投資保駕護航

經過平臺實力的持續(xù)積淀，匯添富已經發(fā)展成為中國領先的綜合性大型資產管理機構，在固收+領域的布局也有著自身特色。近年來，匯添富重構了穩(wěn)健收益投資團隊的配置方案，形成五大團隊，以期通過規(guī)則化的組合管理方式，力爭實現(xiàn)業(yè)績的“穩(wěn)中有進”。

一是以深度價值為特色的股票投資團隊。通過讓深度價值風格明顯、注重回撤和波動控制，性格穩(wěn)健但又不失進取的基金經理管理權益資產，使得組合呈現(xiàn)出來的風險收益特征，符合客戶對于穩(wěn)健收益的需求。

二是以大類資產配置為特色的固收團隊。這個團隊配置了多位深耕行業(yè)多年、擁有大型險資管理經驗的資深老將，對中國債券市場、宏觀經濟和政策有深入理解，能充分把握市場脈絡，具有較強的資產配置能力。

三是以高質量選股為特色的多資產團隊。團隊成員擅長借助匯添富強大的股票投研平臺，自下而上精選高質量證券；這個團隊不以倉位擇時、行業(yè)輪動作為超額收益的主要來源，風格、持倉都較為穩(wěn)定，尤其是他們對于轉債等資產持續(xù)深入的跟蹤研究做得很不錯，在業(yè)內也有一定口碑。

四是以規(guī)則化投資為特色的指數(shù)量化團隊。這個團隊構建了規(guī)則化的組合管理方法及投資決策流程，以紀律性投資見長，避免了過多主觀擾動，同時通過系統(tǒng)化流程控制組合波動，投資方法論的置信度很高。

五是以全市場優(yōu)質基金產品為投資載體的FOF團隊。一方面，團隊視野廣闊，在大類資產配置、投資區(qū)域和策略選擇上擁有更多空間，多元化的收益來源有效降低了關聯(lián)資產的波動風險，也為投資者提供中長期可持續(xù)的穩(wěn)健收益提供了基礎；另一方面，團隊深耕行業(yè)，構建了一套成熟的篩選體系，從而在全市場范圍內尋找相關策略優(yōu)秀的管理人，力爭提供滿足投資者需求的“最優(yōu)解”。

同時，匯添富在穩(wěn)健收益投資管理方面強調的“規(guī)則化”，貫穿于投資策略制定、投資行為控制、回撤管理優(yōu)化、投資結果考核等各個環(huán)節(jié)，以期讓投資更具“確定性”。在投資策略的制定上，加強對不同風險收益組合的差異化管理；在投資行為的控制上，成立專職的投研數(shù)據(jù)科學團隊，對投資策略、投資組合、基金經理密切跟蹤；在回撤管理的優(yōu)化上，進一步規(guī)范了回撤管理的機制和流程；在投資結果的考核上也充分總結經驗，持續(xù)優(yōu)化考核框架，強化股、債、可債轉的多資產協(xié)同管理。

在收益曲線升級的時代趨勢下，差異化的組合定位和投資策略，配上優(yōu)秀的掌舵人和平臺加持，匯添富穩(wěn)惠6個月持有（A類：024582；C類：024583）的“出彩”值得期待！

風險提示：基金有風險，投資須謹慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。投資有風險，基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績并不預示未來表現(xiàn)，基金管理人的其他基金業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)。投資人應當仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》和《產品資料概要》等法律文件以詳細了解產品信息。本基金屬于較低風險等級（R2）產品，適合經客戶風險承受等級測評后結果為穩(wěn)健型（C2）及以上的投資者，客戶-產品風險等級匹配規(guī)則詳見匯添富官網。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規(guī)則為準。本產品由匯添富基金管理股份有限公司發(fā)行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。本基金對每份基金份額設置6個月的最短持有期限，基金份額持有人在最短持有期到期日前不能提出贖回申請。匯添富增強收益?zhèn)疉歷任基金經理為陸文磊(20080306-20200612)、王玨池(20080306-20110621)、徐光(20190315-20241113)、甘信宇(20230614至今)，自2008-03-06成立以來截至2024年底各年業(yè)績及基準分別為(%)：9.55/9.03、1.83/-4.44、7.14/-0.87、-1.33/2.52、7/-0.67、1.34/-5.28、13.33/7.48、10.6/4.51、1.4/-1.8、1.14/-4.26、3.86/6.17、4.66/1.1、2.02/-0.16、1.82/2.28、0.51/0.19、3.8/1.66、6.8/5.43；匯添富實業(yè)債債券A歷任基金經理為曾剛(20130614-20200604)、蔣文玲(20160607-20200604)、徐一恒(20200604至今)、吳江宏(20240304至今)、胡奕(20240628至今)，自2013-06-14成立以來截至2024年底各年業(yè)績及基準分別為(%)：1.3/-4.88、21.68/6.54、9.7/4.19、1.17/-1.63、1.77/-3.38、1.19/4.79、7.16/1.31、3.89/-0.06、1.95/2.1、2.56/0.51、3.03/2.06、8.81/6.3；匯添富高息債A歷任基金經理為陳加榮(20130627-20181116)、徐光(20180928-20241113)、鄭文旭(20230905至今)、李安(20241128至今)，自2013-06-27成立以來截至2024年底各年業(yè)績及基準分別為(%)：2.3/-4.44、23.46/6.54、10.85/4.19、0.58/-1.63、1.68/-3.38、3.08/4.79、7.44/1.31、2.39/-0.06、0.06/2.1、1.33/0.51、2.87/2.06、4.09/4.98。李偉在管產品業(yè)績詳情如下：匯添富利率債歷任基金經理為蔣文玲(20201030-20220630)、何旻(20220429至今)、李偉(20230220至今)，自2020-10-30成立以來截至2024年底各年業(yè)績及基準分別為(%)：1.06/0.82、4.05/2.09、2.23/0.21、3.98/1.53、5.12/4.91；匯添富中債7-10年國開債A歷任基金經理為何旻(20200114至今)、李偉(20230614至今)，自2020-01-14成立以來截至2024年底各年業(yè)績及基準分別為(%)：-0.21/0.42、5.5/3.36、1.98/0.47、5.61/2.2、10.87/6.92；匯添富鑫悅純債A歷任基金經理為何旻(20221207至今)、李偉(20230220至今)，自2022-12-07成立以來截至2024年底各年業(yè)績及基準分別為(%)：3.65/1.98、4.09/4.74；添富鑫盛定開債A歷任基金經理為胡娜(20180416-20230302)、吳江宏(20180416-20200323)、李偉(20230220至今)，自2018-04-16成立以來截至2024年底各年業(yè)績及基準分別為(%)：5.26/3.21、4.76/1.31、3.08/-0.06、4.32/2.1、1.8/0.51、3.59/2.06、3.6/4.98；匯添富豐穗60天持有A歷任基金經理為李偉(20241119至今)，自2024-11-19成立，截至目前尚無可披露業(yè)績數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來自各基金定期報告，數(shù)據(jù)截至2024/12/31。