大家好，我是量子熊貓。

這是港美股投資攻略的第三篇。

第一篇《》中，我們講了怎么開(kāi)香港卡和香港券商；

第二篇《》中，道指的是港股打新的基本規(guī)則，術(shù)則是里面實(shí)操過(guò)才知道需要特別注意的小技巧；

第三篇也是最后一篇，我們找一只新股來(lái)講新股分析。

還是之前說(shuō)的特別再?gòu)?qiáng)調(diào)一下，這篇發(fā)完后整個(gè)系列就基本結(jié)束了，剩下就是繼續(xù)“干中學(xué)”，通過(guò)實(shí)操持續(xù)反復(fù)驗(yàn)證和調(diào)整我們的邏輯，走的就是一個(gè)快速上手快速實(shí)操簡(jiǎn)單粗暴的路線(xiàn)，但也正是因?yàn)樯鲜挚焖越ㄗh大家自己控制下風(fēng)險(xiǎn)（資金投入量），熊貓希望是大家做到能自己掌控游戲規(guī)則了再去掌握大資金。

接著進(jìn)入第三篇正文，先說(shuō)大的框架和注意事項(xiàng)：

1，基本面信息，看到新股的第一件事，完整的把招股書(shū)說(shuō)明書(shū)核心框架看一遍。

絕大不部分人都不擅長(zhǎng)并且也沒(méi)耐心會(huì)全部看完大幾百頁(yè)的pdf，因?yàn)檎泄烧f(shuō)明書(shū)不僅僅是給投資人看的，還是給監(jiān)管過(guò)審用的，所以從投資者的角度關(guān)注好核心重點(diǎn)并融入你的分析體系中，才是一套完整且有效的新股分析。

看招股說(shuō)明書(shū)我們重點(diǎn)需要了解公司以下信息：

a，業(yè)務(wù)情況，干什么的，干的好不好，前景怎么樣

特別在港股，如果干的好，干得好那就去A股上市再拆分H股，直接到港股上的大部分都是現(xiàn)在干得不怎么樣，但是前景是可以講故事有想象空間的，好行業(yè)好公司好故事基本就能有好發(fā)行。

這部分一般會(huì)在概要章節(jié)會(huì)有總結(jié)說(shuō)明，然后行業(yè)概覽章節(jié)會(huì)有詳細(xì)說(shuō)明。

b，業(yè)績(jī)情況

至少要看最近三年?duì)I收和利潤(rùn)情況，業(yè)績(jī)是否穩(wěn)定增長(zhǎng)，波動(dòng)大不大，下滑的話(huà)是短期波動(dòng)還是長(zhǎng)期影響；

這部分一般會(huì)在財(cái)務(wù)資料章節(jié)會(huì)有說(shuō)明。

基本面跟A股研究類(lèi)似，不過(guò)相比A股，想象空間的權(quán)重要大很多。

2，發(fā)行及認(rèn)購(gòu)情況

主要包括基本發(fā)行情況，包括發(fā)行數(shù)量和比例、發(fā)行價(jià)格、保薦人、回?fù)軝C(jī)制、每手股數(shù)、超額配股權(quán)（綠鞋）幾部分。

發(fā)行數(shù)量和比例、發(fā)行架構(gòu)、保薦人一般會(huì)在在開(kāi)頭重要提示章節(jié)就有概述說(shuō)明，詳細(xì)說(shuō)明在股份發(fā)售架構(gòu)章節(jié)，包括回?fù)軝C(jī)制也會(huì)在這個(gè)章節(jié)詳細(xì)說(shuō)明。

發(fā)行數(shù)量和比例一般都是1:9，但是會(huì)有特殊情況，所以要注意。

發(fā)行價(jià)格主要看定價(jià)區(qū)間，另外如果是A&H股或者港&美股的，因?yàn)橐呀?jīng)有上市充分定價(jià)標(biāo)桿，要看溢價(jià)折價(jià)情況，這里折價(jià)溢價(jià)有不同市場(chǎng)流動(dòng)性的原因也有公司讓利的空間，一般來(lái)說(shuō)可以對(duì)比其他公司大概值，多出來(lái)的就是公司讓利或者貪利，一般當(dāng)然都是港股折價(jià)越多越好。

保薦人和承銷(xiāo)商不一樣，保薦人主要IPO，要承擔(dān)保薦上市責(zé)任，要保證合法合規(guī)，要保護(hù)公司和股東利益（破發(fā)肯定挨罵），同時(shí)還要負(fù)責(zé)綠鞋，承銷(xiāo)商就簡(jiǎn)單很多，只需要負(fù)責(zé)幫企業(yè)把發(fā)行股票賣(mài)出去然后收手續(xù)費(fèi)就行了。

所以這里我們只關(guān)心保薦人，而保薦人主要看一個(gè)核心指標(biāo)，就是歷史業(yè)績(jī)，按照以往業(yè)績(jī)，目前第一梯隊(duì)主要有中信、摩根士丹利，可以在“阿思達(dá)克”這個(gè)網(wǎng)站上查保薦人歷史業(yè)績(jī)。

回?fù)軝C(jī)制一般會(huì)在股份發(fā)售的架構(gòu)章節(jié)會(huì)有詳細(xì)說(shuō)明，雖然有標(biāo)準(zhǔn)但不排除部分公司會(huì)申請(qǐng)自定設(shè)定，比如馬上要申購(gòu)的BOSS直聘，就設(shè)定的是公開(kāi)發(fā)售認(rèn)購(gòu)3倍到6倍就回?fù)?0%，6倍到10倍回?fù)?5%，10倍以上就回?fù)?0%。

每手股數(shù)也是在該章節(jié)，港股和A股不一樣，發(fā)行發(fā)可以自由設(shè)定每手?jǐn)?shù)量，因?yàn)槊渴謹(jǐn)?shù)量影響到入場(chǎng)費(fèi)（發(fā)行定價(jià)x1手?jǐn)?shù)量）。

一般來(lái)說(shuō)發(fā)行數(shù)量和比例影響后面的中簽率，而回?fù)軝C(jī)制不僅影響中簽還影響后面股票走勢(shì)，具體可以看第二篇《》的回?fù)懿糠謱?zhuān)門(mén)說(shuō)明。

超額配股權(quán)俗稱(chēng)“綠鞋”，一般會(huì)在全球發(fā)售的架構(gòu)會(huì)有詳細(xì)說(shuō)明，指發(fā)行人授予承銷(xiāo)商的一項(xiàng)選擇權(quán)，一般都是由保薦人擔(dān)任，一般數(shù)量為發(fā)行總量的15%，行使期限為申購(gòu)截止后1個(gè)月內(nèi)，目標(biāo)是穩(wěn)定上市后30日的股價(jià)，簡(jiǎn)單理解綠鞋就是護(hù)盤(pán)機(jī)制，當(dāng)公司股價(jià)偏離發(fā)行價(jià)的時(shí)候（說(shuō)人話(huà)叫破發(fā)），保薦人可以用綠鞋權(quán)利買(mǎi)入股票來(lái)支撐股價(jià)，雖然不一定管用，但破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)小很多。

綠鞋的本質(zhì)其實(shí)是發(fā)行方授予承銷(xiāo)商人的一項(xiàng)認(rèn)購(gòu)期權(quán)，承銷(xiāo)商當(dāng)然不會(huì)自己自掏腰包去買(mǎi)股票，而是會(huì)去找一些投資機(jī)構(gòu)把認(rèn)購(gòu)權(quán)轉(zhuǎn)讓出去，對(duì)公司來(lái)說(shuō)超額分配可以多賣(mài)股票，對(duì)承銷(xiāo)商來(lái)說(shuō)多賣(mài)就能多收手續(xù)費(fèi)或者賺差價(jià)，對(duì)投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，如果上市后漲了就直接賺錢(qián)，不漲因?yàn)槭情L(zhǎng)線(xiàn)投資問(wèn)題也不是很大。

具體來(lái)說(shuō)就是當(dāng)股價(jià)上漲，機(jī)構(gòu)投資者行權(quán)，公司增發(fā)并以發(fā)行價(jià)賣(mài)給機(jī)構(gòu)投資者者，這時(shí)公司多發(fā)股，承銷(xiāo)商多收手續(xù)費(fèi)，機(jī)構(gòu)投資者賺錢(qián)，三方共贏(yíng)。

當(dāng)股價(jià)破發(fā)，則是由承銷(xiāo)商從二級(jí)市場(chǎng)去買(mǎi)股票（不再增發(fā)）并以發(fā)行價(jià)賣(mài)給機(jī)構(gòu)投資者，這時(shí)公司股價(jià)可以有支撐，承銷(xiāo)商可以賺差價(jià)，機(jī)構(gòu)投資者原價(jià)拿股票，估計(jì)大家也看出來(lái)了，承銷(xiāo)商正反都是旱澇保收。

3，其他注意項(xiàng)

a，主要股東，可能會(huì)有背書(shū)效果也可以留意下

b，基石投資者，代表的是IPO前的原始認(rèn)購(gòu)方，認(rèn)購(gòu)后公司必須要將約定股份按發(fā)行價(jià)賣(mài)給基石投資者。

關(guān)于基石投資者只需要記住一下幾點(diǎn)：

有基石比沒(méi)基石好；

基石陣容越豪華越好，因?yàn)榛顿Y者可以起到背書(shū)作用；

基石多比基石少好；

基石鎖定期越長(zhǎng)越好，代表投資者長(zhǎng)期看好企業(yè)發(fā)展；

當(dāng)然也會(huì)有一些特俗情況，比如一些mini公司因?yàn)楸旧硪?guī)模就不大，引入基石可能會(huì)大幅影響流動(dòng)性，不過(guò)大的方向沒(méi)有問(wèn)題，具體情況我們到時(shí)在具體分析就好。

c，大盤(pán)行情，牛市易漲熊市易跌，大家都懂，另外申購(gòu)中頂頭槌人數(shù)越多一般也越好。

4，發(fā)行過(guò)程中注意事項(xiàng)

認(rèn)購(gòu)倍數(shù)，有孖展倍數(shù)和認(rèn)購(gòu)倍數(shù)，不同券商可能顯示的不一樣，但我們最終要看的都是認(rèn)購(gòu)倍數(shù)，因?yàn)檫@個(gè)直接影響到回?fù)懿僮鳌?/p>

一般來(lái)說(shuō)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)都是越大越好，特別類(lèi)似IFBH這種2240倍認(rèn)購(gòu)的熱度爆表，基本很難破發(fā)，不過(guò)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)也意味著中簽率降低，這類(lèi)不考驗(yàn)水平，考驗(yàn)的是運(yùn)氣，而15-100倍認(rèn)購(gòu)倍數(shù)這個(gè)花花腸子很多的區(qū)間才是要特別特別注意的。

5，新股交易技巧

大家都知道，會(huì)買(mǎi)的是師傅，會(huì)賣(mài)的是徒弟，但實(shí)際上沒(méi)有人能夠保證一定賣(mài)在最高點(diǎn)。

但是有幾個(gè)關(guān)鍵操作點(diǎn)值得考慮下：

a，打新不炒新，新股投機(jī)多波動(dòng)大，脫離基本面了投資意義不大；

b，基于第一點(diǎn)考慮一般可以選擇暗盤(pán)賣(mài)出或者第一天賣(mài)出都可以，熊貓的建議是最好不要留到第二個(gè)交易日，因?yàn)楣聿胖蕾Y金會(huì)怎么去博弈；

c，中簽后設(shè)定好心里預(yù)期閾值，如果暗盤(pán)漲，漲幅夠了甚至差不多了就賣(mài)，別貪心，如果暗盤(pán)漲幅遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到心里預(yù)期，可以等首日再看看；

d，如果暗盤(pán)跌太多也別著急，對(duì)于有綠鞋機(jī)制的票可以等首日再看看，一般來(lái)說(shuō)砸盤(pán)較多綠鞋就會(huì)開(kāi)始干活，因?yàn)橛?5%的額度，一般市場(chǎng)也不敢對(duì)著干砸太狠，這就給出了少虧的逃生空間。

機(jī)智的小伙伴應(yīng)該因?yàn)橄氲搅耍@里面存在一定綠鞋托底的套利空間，不過(guò)這屬于高階點(diǎn)的玩法了，等大家熟了再說(shuō)；

至于沒(méi)有綠鞋且下跌的，暗盤(pán)早點(diǎn)止損或者首日止損都差不了多少，看運(yùn)氣吧；

新股分析篇主要就這些，如果你成功的把三篇文章全部看完了，恭喜你理論上已經(jīng)入門(mén)了，你現(xiàn)在不僅了解了進(jìn)入港股打新的通道，也了解了港股打新的規(guī)則和竅門(mén)，同時(shí)也能夠獨(dú)立對(duì)新股進(jìn)行分析了。

但實(shí)際情況往往比規(guī)則要復(fù)雜的很多，所以熊貓又又又要強(qiáng)調(diào)一下港股“干中學(xué)”實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)重要性，熊貓也建議學(xué)習(xí)能力強(qiáng)且想動(dòng)手的小伙伴可以嘗試自己著手去分析下，畢竟 真正學(xué)到手的，才是你的。

整個(gè)港股打新系列基本完結(jié)，希望大家看完都能有所收獲。

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