今天醫(yī)藥股王者歸來(lái)，生物制品、化學(xué)制藥兩大板塊分別以2%以上的漲幅領(lǐng)跑A股。

經(jīng)過(guò)今年二季度的一輪大漲，很多創(chuàng)新藥龍頭已經(jīng)來(lái)到了高位，君臨就不方便多說(shuō)了。

今天想跟大家聊聊長(zhǎng)春高新。

作為上一輪醫(yī)藥股行情的龍頭，長(zhǎng)春高新在2016-2021年間，從30元的位置起飛，最高去到515元，漲幅高達(dá)17倍。

不過(guò)自2021年起，長(zhǎng)春高新的業(yè)績(jī)?cè)鏊匍_始逐步下行，股價(jià)也同步崩盤，到去年（2024），最大跌幅接近85%。

去年至今，長(zhǎng)春高新的股價(jià)跟隨著A股大市，慢慢走出低谷，但整體漲幅并不大。

即使加上今天的封漲停，最大漲幅也不過(guò)35%左右。

回望從高處跌落的漫長(zhǎng)曲線，這依然是一個(gè)底部，依然是一個(gè)適合舒服上車的好位置。

那么，在今天這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，難得漲停的長(zhǎng)春高新，是有什么重大利好出現(xiàn)了嗎？

君臨認(rèn)為，說(shuō)大不大，或許是一系列細(xì)小利好的慢慢堆積，讓它的基本面在發(fā)生積極變化。

我們一點(diǎn)一點(diǎn)細(xì)說(shuō)。

首先，是行業(yè)大環(huán)境的改變。

必須承認(rèn)，創(chuàng)新藥板塊已經(jīng)從前兩年的國(guó)內(nèi)集采利空、國(guó)外貿(mào)易戰(zhàn)封殺、資本市場(chǎng)集體拋棄中，完全走出來(lái)了。

今年不僅出口、對(duì)外專利授權(quán)的項(xiàng)目越來(lái)越多，國(guó)內(nèi)政策上的呵護(hù)也是讓人如沐春風(fēng)。

比如這兩天醫(yī)藥股的大漲，就是得益于7月1日，國(guó)家醫(yī)保局、國(guó)家衛(wèi)生健康委頒布《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》。

政策提出了5方面16條措施，包括對(duì)創(chuàng)新藥的研發(fā)、準(zhǔn)入、入院使用和多元支付等進(jìn)行全鏈條支持。

行業(yè)基本面數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，政策友好，創(chuàng)新藥板塊的大漲也就有了宏觀支撐，推動(dòng)越來(lái)越多的資金進(jìn)來(lái)右側(cè)買入。

隨著行業(yè)估值的上行，一批早期龍頭的股價(jià)已經(jīng)漲到了天上，自然會(huì)推動(dòng)后來(lái)的資金去挖掘低估值的機(jī)會(huì)。

也就是說(shuō)，資金面和情緒面已經(jīng)到位了。

其次，看業(yè)績(jī)、估值和分紅。

2024年，公司營(yíng)收134.7億元，同比增長(zhǎng)-7.55%，歸屬凈利潤(rùn)25.83億元，同比-43.01%。

2025年Q1，營(yíng)收繼續(xù)下滑，-5.66%，凈利潤(rùn)持續(xù)衰退，-44.95%。

單純看業(yè)績(jī)，長(zhǎng)春高新近期肯定是拿不出手的，不然也不至于整體股價(jià)依然趴在底部。

但分析業(yè)績(jī)和股價(jià)的關(guān)系，就有點(diǎn)意思了。

可以看到，在股價(jià)大跌的21-23年，公司的營(yíng)收和凈利潤(rùn)實(shí)際上依然是維持著兩位數(shù)復(fù)合增長(zhǎng)的。

直到2024年，公司業(yè)績(jī)才第一次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

有趣的地方在于，在業(yè)績(jī)兩位數(shù)增長(zhǎng)的21-23年，股價(jià)連年暴跌，到業(yè)績(jī)腰斬的24年，公司股價(jià)反而不跌了。

整個(gè)2024年至今，長(zhǎng)春高新的股價(jià)基本上是圍繞著100元位置上下波動(dòng)橫盤。

為什么業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的21-23年，長(zhǎng)春高新的股價(jià)暴跌了呢？

這里面有兩個(gè)因素：

一個(gè)是整體行業(yè)估值的下行，大環(huán)境不行，市場(chǎng)看空醫(yī)藥股。

另一個(gè)是自身因素，公司的主打產(chǎn)品生長(zhǎng)激素，主要客戶是兒童。

隨著少子化趨勢(shì)的加劇+新競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的進(jìn)入，資金開始強(qiáng)烈看空公司的未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

第二個(gè)因素才是公司股價(jià)跌幅大于全行業(yè)的主要原因。

那么，為什么業(yè)績(jī)暴跌的2024年，公司股價(jià)反而跌不動(dòng)了呢？

這里面同樣有兩個(gè)因素在支撐：

一個(gè)是A股大盤回暖，消費(fèi)醫(yī)藥股行情到來(lái)，估值獲得支撐。

另一個(gè)是自身的努力。

公司高管團(tuán)隊(duì)的求生欲非常強(qiáng)，過(guò)去一年動(dòng)作頻頻。

動(dòng)作一，積極回購(gòu)。

單在2024年，公司就回購(gòu)了三次，分別是24年1月回購(gòu)1.2億元，7-10月回購(gòu)2.4億元，11月回購(gòu)3億元。

最新的7月1日，長(zhǎng)春高新再次發(fā)布公告，截至2025年6月30日，累計(jì)回購(gòu)389萬(wàn)股，回購(gòu)金額為4億元。

動(dòng)作二，分紅慷慨。

公司業(yè)績(jī)雖然下滑了，但盈利能力還是很強(qiáng)的，24年的毛利率依然維持著85.97%，凈利率也高達(dá)32.79%。

依然是賺錢小能手，分紅也相當(dāng)慷慨。

24年4月，公司發(fā)布2023年度利潤(rùn)分配預(yù)案，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利45元（含稅）。

25年4月，披露的年度報(bào)告顯示，公司2024年度每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利26元（含稅）。

這個(gè)分紅力度，在A股里絕對(duì)是鶴立雞群的存在。

動(dòng)作三，港股上市。

今年創(chuàng)新藥大熱，尤其是港股創(chuàng)新藥板塊，更稱得上是“火熱”。

眼見機(jī)不可失，長(zhǎng)春高新7月1日晚公告，公司擬在境外發(fā)行股份（H股）并在香港聯(lián)交所上市，公司董事會(huì)授權(quán)公司管理層啟動(dòng)本次H股上市的前期籌備工作。

你看，每一步都踏在了準(zhǔn)確的節(jié)奏上。

去年A股不行的時(shí)候，高層鼓勵(lì)回購(gòu)和分紅，長(zhǎng)春高新無(wú)疑是其中的“三好學(xué)生”；

今年港股創(chuàng)新藥火熱，估值來(lái)到高位，長(zhǎng)春高新又看準(zhǔn)時(shí)機(jī)精準(zhǔn)融資，務(wù)求賣個(gè)好價(jià)錢，備足糧草，準(zhǔn)備下一步的業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

當(dāng)然，能不能真的賣個(gè)好價(jià)錢，還得自身有好產(chǎn)品。

即使去年和今年一季度的業(yè)績(jī)稀爛，只要未來(lái)有好的產(chǎn)品預(yù)期，也是能夠受到市場(chǎng)歡迎的。

那么，長(zhǎng)春高新有沒有拿得出手的創(chuàng)新藥研發(fā)品種呢？

恰好，就有。

過(guò)去幾年，長(zhǎng)春高新一直在加大研發(fā)力度，業(yè)績(jī)?cè)鏊匐m然在放緩和下滑，但研發(fā)支出占比卻不斷創(chuàng)下新高。

20-24年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為4.74、8.84、13.58、17.23、21.67億元，對(duì)應(yīng)營(yíng)收占比分別為5.53%、8.23%、10.76%、11.83%、16.09%。

25年Q1，公司的研發(fā)營(yíng)收占比達(dá)到了巔峰：17.13%。

這么多錢砸到哪些地方去了呢？

數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)春高新截至目前已有24款重點(diǎn)產(chǎn)品進(jìn)入臨床階段。

其中，重組人促卵泡激素注射液、黃體酮注射液（II）等獲得《藥品注冊(cè)證書》；

長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素新增用于性腺發(fā)育不全（特納綜合征）所致女孩的生長(zhǎng)障礙、用于特發(fā)性身材矮小（ISS）兩項(xiàng)適應(yīng)癥，伏欣奇拜單抗（粉劑、水劑）、重組人促卵泡激素-CTP融合蛋白注射液、鼻噴流感減毒活疫苗（液體制劑）等產(chǎn)品上市申請(qǐng)相繼獲得受理，已進(jìn)入商業(yè)化拐點(diǎn)。

這里面，主要的機(jī)會(huì)有兩個(gè)——

一個(gè)是傳統(tǒng)主力品種生長(zhǎng)激素，一方面在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)拓寬適應(yīng)癥，另一方面著手海外市場(chǎng)的開拓。

2024年公司已經(jīng)在海外鋪渠道，成功進(jìn)入了阿爾及利亞等多個(gè)國(guó)家，實(shí)現(xiàn)海外銷售收入0.99億元，同比增長(zhǎng)454%。

另一個(gè)重要機(jī)會(huì)，是在生長(zhǎng)激素之外，開拓第二賽道。

長(zhǎng)春高新7月2日晚發(fā)布公告，控股子公司金賽藥業(yè)申報(bào)的注射用伏欣奇拜單抗已經(jīng)獲國(guó)家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)上市。

伏欣奇拜單抗用于成年痛風(fēng)性關(guān)節(jié)炎，是有望成為國(guó)內(nèi)首款獲批上市的全人源抗IL-1β單克隆抗體藥物。

痛風(fēng)性關(guān)節(jié)炎是我國(guó)最常見的炎癥性關(guān)節(jié)炎之一，但傳統(tǒng)藥物由于療效不佳，市場(chǎng)規(guī)模僅20-30億元左右。

長(zhǎng)春高新的伏欣奇拜單抗屬于新一代技術(shù)路線產(chǎn)品，根據(jù)公布的臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)，伏欣奇拜單抗6小時(shí)即可快速起效，72小時(shí)鎮(zhèn)痛效果與激素相當(dāng)，6個(gè)月內(nèi)首次復(fù)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)降低近90%，且安全性良好。

根據(jù)券商的預(yù)測(cè)，到2030年，隨著新一代創(chuàng)新藥的上市，憑借療效優(yōu)勢(shì)吸引更多患者使用，市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到300億元。

如果這一預(yù)測(cè)能夠達(dá)成，單單憑借這個(gè)品種，就能在營(yíng)收規(guī)模上再造一個(gè)長(zhǎng)春高新。

這也是今天公司股價(jià)大漲的重要原因。

即使低于預(yù)期也不怕，畢竟長(zhǎng)春高新手里還有很多存貨。

比如用于治療甲狀腺眼病的GenSci098注射液、用于晚期實(shí)體瘤的化學(xué)藥品1類新藥GenSci122片、用于絕經(jīng)期血管舒縮癥適應(yīng)癥的化學(xué)藥品1類新藥GS1-144片等，均已獲得美國(guó)FDA新藥臨床試驗(yàn)?zāi)驹S可。

這些產(chǎn)品都是有可能打入美國(guó)市場(chǎng)，享受到眼下這波創(chuàng)新藥出海紅利機(jī)會(huì)的。

也就是說(shuō)，公司一只手開拓生長(zhǎng)激素的新適應(yīng)癥和海外市場(chǎng)，另一只手開拓關(guān)節(jié)炎、腫瘤等新賽道，前景還是很樂(lè)觀的。

而眼下，創(chuàng)新藥新品種獲批上市，出海也在快速推進(jìn)，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)在望，公司高管這么努力，是不是值得關(guān)注起來(lái)呢？