本周銀行股走勢(shì)超預(yù)期的強(qiáng)悍，上周五銀行股大跌以后，我在里說，銀行股快則一兩周，慢則一兩個(gè)月，就會(huì)回到原來的上升軌道。

實(shí)際是，本周幾個(gè)交易日就收復(fù)失地再創(chuàng)新高。特別是今天，銀行板塊一馬當(dāng)先，帶領(lǐng)上證50和滬深300等權(quán)重指數(shù)漲出超買狀態(tài)。 42家銀行股全部上漲，工商銀行、浦發(fā)銀行、上海銀行、江蘇銀行、北京銀行等9只銀行股再創(chuàng)歷史新高。

銀行股為什么這么強(qiáng)，本周發(fā)生了什么？

我們先看銀行指數(shù)今年以來的運(yùn)行軌跡。4月7日前，銀行板塊指數(shù)漲勢(shì)平緩，因?yàn)榻衲昵皫讉€(gè)月市場(chǎng)主線是科技，包括芯片和人工智能等，銀行等權(quán)重股基本上扮演穩(wěn)指數(shù)、穩(wěn)大盤的作用，所謂權(quán)重搭臺(tái)、科技唱戲。

4月7日以后，銀行板塊指數(shù)開始沿著一個(gè)固定斜率往上走，3個(gè)月時(shí)間里基本上運(yùn)行在BOLL中軌以上，中軌以下的日子屈指可數(shù)。貼著上軌走代表強(qiáng)勢(shì)。相反，芯片半導(dǎo)體和人工智能板塊總體上回落盤整。

所以，4月7日是個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，是國家隊(duì)帶頭進(jìn)一步凝聚了市場(chǎng)看多銀行股的力量。

從此以后，銀行股從防御變?yōu)檫M(jìn)攻，從搭臺(tái)者變?yōu)楸硌菡?。這個(gè)重大轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致4月7日以后很多投資者期待的大盤指數(shù)二次探底到現(xiàn)在還沒有出現(xiàn)，反而創(chuàng)出年內(nèi)新高。

這個(gè)趨勢(shì)目前似乎在加強(qiáng)。

隨著越來越多的開發(fā)商表示樓市最困難的時(shí)期已經(jīng)過去，人們發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)高估了銀行壞賬風(fēng)險(xiǎn)，低估了銀行經(jīng)營穩(wěn)定性和國家兜底決心。

當(dāng)然，包括房貸等銀行個(gè)人貸款這塊壞賬風(fēng)險(xiǎn)依然很高，不過股市總是率先觸底，“當(dāng)你聽到布谷鳥叫的時(shí)候,春天已經(jīng)過去?！?/p>

4月7日對(duì)等關(guān)稅帶來的沖擊已經(jīng)完全消除，但各路資金仍在繼續(xù)增持銀行股。

最后，投資者發(fā)現(xiàn)，銀行股是保險(xiǎn)公司的心頭好，類平準(zhǔn)基金的戰(zhàn)略資產(chǎn)，資產(chǎn)荒之下固收類產(chǎn)品的新藍(lán)海，是參與力量最為龐大的抱團(tuán)行情，這個(gè)時(shí)候跟隨大部隊(duì)準(zhǔn)沒錯(cuò)。

今天社交媒體流傳這個(gè)絕望的散戶“打不過就加入”的宣言。對(duì)于很多風(fēng)險(xiǎn)偏好很低的散戶來說，銀行是少有的買入以后不必天天關(guān)注行情，且能睡得著覺的板塊。

不止個(gè)人投資者在“叛變”，一些基金也飄移到銀行股。

從金信智能中國2025混合基金來看，一季報(bào)的十大重倉股清一色是銀行，今年以來凈值漲幅15.57%，同類平均收益率才5.47%。近一年的漲幅是33.61%，業(yè)績還是不錯(cuò)的。

但翻看基金的投資目標(biāo)，寫著是投資未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展中提供智能化生產(chǎn)、設(shè)計(jì)與服務(wù)的企業(yè)，重點(diǎn)包括智能機(jī)器、智能穿戴、智能醫(yī)療、智能家居、智能電網(wǎng)以及因采用與新一代信息技術(shù)深度融合的智能化而具有比較優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。

這個(gè)投資策略初看起來與銀行沒啥關(guān)系，但從智能化主題、智慧金融方向來看，又能搭上邊。

有人說，6月27日銀行板塊大跌的一個(gè)重要原因是飄移來銀行股的基金趕在二季度末截止之前，回到基金應(yīng)有的行業(yè)主題。本周銀行股為什么很快再創(chuàng)新高呢？那是因?yàn)榧灸┱{(diào)倉結(jié)束，他們又飄移過來了。

如果因?yàn)殂y行板塊一直上漲而買入，與賭博無異。我們需要思考的是這波銀行股上漲的驅(qū)動(dòng)邏輯，以及目前是否還成立，何時(shí)會(huì)結(jié)束？

銀行板塊起漲點(diǎn)是2024年初，這一年開始，國內(nèi)的貨幣政策名義上仍然稱為“穩(wěn)健”，卻是實(shí)質(zhì)性寬松的開始。2024年12月的重要會(huì)議標(biāo)志性表述為“適度寬松”，實(shí)際上是對(duì)寬松的確認(rèn)。

寬松的貨幣政策引導(dǎo)降息降準(zhǔn)，刺激信貸需求回暖。同時(shí)國債到期收益率等無風(fēng)險(xiǎn)利率走低，凸顯了銀行高股息的吸引力，成為避險(xiǎn)資金的核心選項(xiàng)。這一邏輯目前沒變。

李迅雷老師晚上在微博上表示，不降息的情況下，市場(chǎng)利率依然下行。說明投資回報(bào)率還在下降。對(duì)大機(jī)構(gòu)來說，資產(chǎn)荒延續(xù)，股市里的高股息率品種還是有吸引力。

實(shí)際上，從全球看，降息潮中，銀行股都在創(chuàng)新高，歐洲、日本銀行漲幅遠(yuǎn)大于港股銀行。

2023年被大家認(rèn)為差點(diǎn)因硅谷銀行牽連倒閉的德意志銀行今年漲幅46%，法興銀行今年漲幅83%，意大利聯(lián)合圣保羅銀行漲幅都大于工商銀行。

而從中長期維度看，影響銀行板塊基本面的核心因素依然來自國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程，盈利向上的彈性需要關(guān)注貸款需求的變化，以及資產(chǎn)端定價(jià)趨勢(shì)的變化。簡單說，就是貸款利率的走勢(shì)。

從最近的叫停3%以下個(gè)人信用貸款和不對(duì)稱降息，我們可以看出，監(jiān)管層呵護(hù)銀行息差的努力方向。

所以，目前看，銀行板塊向上的趨勢(shì)不會(huì)改變，但上漲的斜率可能不會(huì)一直保持，現(xiàn)在顯然有點(diǎn)過熱。