新經(jīng)濟(jì)IP

科創(chuàng)債ETF跑步入場(chǎng)。

7月7日，首批10只科創(chuàng)債ETF集體發(fā)售，其中6只跟蹤中證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)，3只跟蹤上證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)，1只錨定深證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)信息，該批產(chǎn)品剛在6月18日進(jìn)行上報(bào)，僅經(jīng)過(guò)10個(gè)交易日就成功獲批，隨后又僅隔2個(gè)交易日便迎來(lái)發(fā)售，全程可謂極其高效。

從行業(yè)分布來(lái)看，科創(chuàng)債指數(shù)主要分布于建筑業(yè)、采礦業(yè)、制造業(yè)和電力綜合等行業(yè)。實(shí)際上，科創(chuàng)債作為債券市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新發(fā)展的新興融資工具，高度契合當(dāng)下發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的要求，受到國(guó)家及相關(guān)部門大力支持，今年以來(lái)相關(guān)政策頻出。

據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，過(guò)去市場(chǎng)上的信用債ETF主要集中在信用債、利率債、地債等方向，覆蓋面廣，但缺乏與國(guó)家科技戰(zhàn)略高度對(duì)接的品種。而科創(chuàng)債ETF首次將“科技屬性+高信用等級(jí)+指數(shù)化管理”結(jié)合起來(lái)，為債券投資者提供了一個(gè)對(duì)接國(guó)家戰(zhàn)略、服務(wù)科技企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化工具。

對(duì)此，有觀點(diǎn)認(rèn)為，在低利率時(shí)代下，科創(chuàng)債作為高等級(jí)信用債顯現(xiàn)出較好的投資價(jià)值，未來(lái)隨著進(jìn)一步擴(kuò)容和升級(jí)，將提供更大的收益挖掘空間。

龍頭搶灘科創(chuàng)債ETF

作為當(dāng)前監(jiān)管大力支持的創(chuàng)新產(chǎn)品，首批科創(chuàng)債ETF均為頭部公募在搶灘。

目前，已經(jīng)發(fā)行上市的10只產(chǎn)品管理人分別是易方達(dá)基金、南方基金、華夏基金、鵬華基金、博時(shí)基金、招商基金、富國(guó)基金、景順長(zhǎng)城基金、嘉實(shí)基金、廣發(fā)基金。根據(jù)機(jī)構(gòu)發(fā)布的相關(guān)資料，每只基金首次募集規(guī)模上限均為30億元。

新經(jīng)濟(jì)e線獲悉，除了景順長(zhǎng)城、嘉實(shí)和南方基金旗下產(chǎn)品外，其余7只科創(chuàng)債ETF均設(shè)置了1天認(rèn)購(gòu)期限，即7月7日當(dāng)天開(kāi)啟首發(fā)，當(dāng)天結(jié)束募集，而景順長(zhǎng)城和嘉實(shí)基金產(chǎn)品將于7月11日結(jié)束募集，南方基金產(chǎn)品將于7月18日結(jié)束募集。

產(chǎn)品區(qū)別上，景順長(zhǎng)城基金旗下產(chǎn)品跟蹤深證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)；廣發(fā)、鵬華、博時(shí)基金旗下產(chǎn)品跟蹤上證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)；剩余6只產(chǎn)品則是跟蹤中證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)。

具體來(lái)看，三條科創(chuàng)債指數(shù)的編制方法主要差異在于樣本空間和選樣方法，中證AAA科創(chuàng)債選樣空間是滬深兩市的科技創(chuàng)新公司債，而滬深科創(chuàng)債則分別聚焦于上交所和深交所上市的品種。其中深證AAA科創(chuàng)債對(duì)隱含評(píng)級(jí)沒(méi)有附加要求，但是要求剩余期限在1個(gè)月以上，而上證AAA科創(chuàng)債和中證AAA科創(chuàng)債要求隱含評(píng)級(jí)AA+以上，對(duì)剩余期限沒(méi)有額外要求。

在指數(shù)成分券的篩選方面，核心篩選標(biāo)準(zhǔn)在于“科創(chuàng)屬性”：指數(shù)編制規(guī)則的核心是定義“科技創(chuàng)新公司債”。這通常依據(jù)交易所發(fā)布的科創(chuàng)債指引，對(duì)發(fā)行人所屬行業(yè)（如高新技術(shù)、戰(zhàn)略新興）、研發(fā)投入占比、核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力等進(jìn)行定性定量篩選。

除此之外，指數(shù)對(duì)信用資質(zhì)也提出了更高的要求。首批科創(chuàng)債ETF普遍跟蹤“AAA級(jí)”科創(chuàng)債指數(shù)，確保成分券信用評(píng)級(jí)為最高等級(jí)，在聚焦科創(chuàng)的同時(shí)嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)。

回顧過(guò)去，國(guó)內(nèi)科創(chuàng)債起步于2016年雙創(chuàng)債試點(diǎn)，2022年起科創(chuàng)公司債、科創(chuàng)票據(jù)加速擴(kuò)容，已經(jīng)形成萬(wàn)億級(jí)別市場(chǎng)。2025年政策進(jìn)一步發(fā)力，3月6日央行首提債券市場(chǎng)“科技板”概念，4月25日政治局會(huì)議再提債市“科技板”。5月7日，債市“科技板”正式推出，國(guó)內(nèi)科創(chuàng)債市場(chǎng)進(jìn)入新的發(fā)展階段。

上交所表示，科創(chuàng)債ETF的推出將有效發(fā)揮公募基金在服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略和市場(chǎng)資金引導(dǎo)方面的積極作用，填補(bǔ)公募基金在“科技金融”債券基金領(lǐng)域的空白，助力科技強(qiáng)國(guó)建設(shè)。同時(shí)，ETF具有交易成本低、流動(dòng)性強(qiáng)等特點(diǎn)，科創(chuàng)債ETF通過(guò)其高度聚焦的投資主題設(shè)計(jì)，吸引各類資金精準(zhǔn)投向科創(chuàng)重點(diǎn)領(lǐng)域，將為科創(chuàng)企業(yè)拓寬融資來(lái)源、降低融資成本并提高融資效率。

債券ETF迎來(lái)發(fā)展大年

從市場(chǎng)來(lái)看，債券ETF今年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了可觀的發(fā)展。

今年1月中旬，首批8只基準(zhǔn)做市信用債ETF成立后備受市場(chǎng)關(guān)注，5月中旬以來(lái)規(guī)模出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，相關(guān)指數(shù)成分券出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性搶籌行情。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截止7月7日，上述8只產(chǎn)品總計(jì)規(guī)模已達(dá)到1320.63億元，其中易方達(dá)、華夏和南方基金旗下產(chǎn)品規(guī)模均突破200億元。而在整體上，目前全市場(chǎng)29只債券ETF合計(jì)規(guī)模已達(dá)到3899.37億元，相比去年末增長(zhǎng)幅度高達(dá)124.14%。

在資金流入上，年內(nèi)債券ETF累計(jì)凈流入達(dá)到1839.12億，其中海富通中證短融ETF單只產(chǎn)品就在年內(nèi)獲得了超過(guò)200億元的凈流入，達(dá)到210.40億元。除此之外，還有9只產(chǎn)品的年內(nèi)凈流入亦超過(guò)100億元。

而在具體產(chǎn)品方面，富國(guó)中債7-10年政策性金融債ETF總規(guī)模已突破500億元，達(dá)到524.29億元，海富通中證短融ETF規(guī)模亦有506.48億元。除此之外，還有6只債券ETF規(guī)模超過(guò)200億元，13只規(guī)模超過(guò)百億。

可以預(yù)見(jiàn)的是，隨著10只科創(chuàng)債ETF完成發(fā)行后，債券ETF規(guī)�；�?qū)⒊^(guò)4000億規(guī)模，再次刷新歷史紀(jì)錄。

對(duì)此，有觀點(diǎn)認(rèn)為，債券ETF提高了市場(chǎng)透明度，使投資者能夠像交易股票一樣輕松買賣，從而增加了流動(dòng)性；且債券ETF通常擁有較低的費(fèi)用比率，尤其在債券收益率逐步下行的趨勢(shì)下，低成本的優(yōu)勢(shì)更加凸顯。此外，金融危機(jī)后風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，投資策略調(diào)整，投資者更加注重風(fēng)險(xiǎn)管理，債券ETF作為風(fēng)險(xiǎn)分散的有效工具受到重視，同時(shí)隨著市場(chǎng)產(chǎn)品逐步創(chuàng)新，多樣化提升，亦滿足了不同投資的需求。

實(shí)際上，包括目前發(fā)售的科創(chuàng)債ETF在內(nèi)，今年以來(lái)已有首批基準(zhǔn)做市信用債ETF、首批中證全指自由現(xiàn)金流ETF等多個(gè)品類的創(chuàng)新產(chǎn)品落地，為投資者基于ETF資產(chǎn)進(jìn)行多元配置創(chuàng)新提供了充足的資產(chǎn)儲(chǔ)備。

總體來(lái)看，隨著創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，今年ETF市場(chǎng)整體蓬勃發(fā)展。Wind數(shù)據(jù)顯示，截止7月7日，全市場(chǎng)ETF總規(guī)模達(dá)到43178.96億元，相比去年末增長(zhǎng)15.89%，其中共有18只ETF的年內(nèi)資金凈流入超過(guò)100億元。

債市方面，展望下半年，有分析指出，7月甚至三季度機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，債市整體基調(diào)仍是震蕩偏多，信用債價(jià)值凸顯。且隨著信用債ETF增長(zhǎng)與“存款搬家”行為的持續(xù)，以及部分區(qū)域城投平臺(tái)短時(shí)間難以達(dá)到監(jiān)管對(duì)新增融資的要求，預(yù)計(jì)三季度信用債供需格局繼續(xù)優(yōu)化。

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