大家好，我是老丁。

光伏行業(yè)從“香餑餑”到“血海戰(zhàn)場”只用了四年，價值投資者張磊也在這條賽道上折了戟！隨著光伏行業(yè)座談會的展開，這個領(lǐng)域已然到了最后關(guān)頭。

這一次，業(yè)界集體喊出了一個共同的聲音：減產(chǎn)，自救。

一、吁光伏減產(chǎn)前后原因？

2025年7月初，一場被視作光伏業(yè)“生死大會”的座談會在北京召開。包括隆基、晶澳、晶科、通威等14家光伏產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，以及行業(yè)協(xié)會負責(zé)人、工信部等齊聚一堂。

最終給出來的核心結(jié)論是：“要依法依規(guī)、綜合治理光伏產(chǎn)業(yè)當前的低價無序競爭，推動落后產(chǎn)能有序退出，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)和技術(shù)水平，為產(chǎn)業(yè)走向健康、可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造條件。”

這句話有三個關(guān)鍵信息：拒絕低價、落后產(chǎn)能退出、產(chǎn)業(yè)升級。

之所以說這場會議重要，是因為這是中國光伏發(fā)展40年來，第一次由頭部企業(yè)和官方公開喊出“主動減產(chǎn)”的聲音。

過去20年，光伏產(chǎn)業(yè)靠的就是拼命擴產(chǎn)、規(guī)模效應(yīng)、成本下探——這一直是光伏的生存邏輯，也是其得以迅速占領(lǐng)全球市場的根本原因。歐美的光伏巨頭，也都被中國光伏的“降價攻勢”逼到破產(chǎn)、轉(zhuǎn)型或者退出主流市場。

然而到了今天，當這個“殺敵一千，自損八百”的模式卷向自己時，光伏企業(yè)的財報上出現(xiàn)了持續(xù)的巨額虧損，自己也終究是招架不住了…

中國光伏產(chǎn)業(yè)為什么會陷入今天的局面？核心原因是過去兩年行業(yè)對未來需求過于樂觀。

2020-2022年，在“雙碳”戰(zhàn)略、國際油價暴漲、歐洲能源危機等背景下，全球光伏裝機快速增長。2022年中國新增光伏裝機87GW，同比增長59%，歐洲新增41GW，同比增長47%。這樣的增速讓所有人相信光伏將進入“黃金十年”，于是大家你追我趕大幅擴產(chǎn)。

在這個過程中，地方政府也推波助瀾，比如很多地地政府看到別的省份都有新能源相關(guān)的企業(yè)來響應(yīng)國家政策，就自己也要有。江蘇、安徽、四川、內(nèi)蒙古等省份把光伏列為支柱產(chǎn)業(yè)。比如內(nèi)蒙古2022年曾公布的“十四五新能源規(guī)劃”里提出，到2025年光伏年產(chǎn)能達到100GW以上；安徽滁州、蚌埠也出臺百億規(guī)模的光伏產(chǎn)業(yè)扶持基金。

地方的政績考核和稅收依賴，這讓地方政府天然傾向于支持企業(yè)擴產(chǎn)，即便是在行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)見頂?shù)臅r期，也是如此。先不管技術(shù)如何，總之先要規(guī)模大！

根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2021-2023年三年間，僅國內(nèi)各地政府審批、備案或宣布投資的光伏項目規(guī)模累計超過2.5萬億元。

但與此同時，2023年全球光伏新增裝機約380GW，而國內(nèi)組件產(chǎn)能到2023年底就已突破600GW，硅片、電池片環(huán)節(jié)產(chǎn)能更是達到800-900GW。光伏產(chǎn)業(yè)從“供不應(yīng)求”迅速變成“供大于求”。

所以，2021年到2023年，中國多晶硅產(chǎn)能從25萬噸增長到180萬噸；硅片產(chǎn)能從160GW增長到800GW；電池產(chǎn)能從200GW增長到超過800GW；組件產(chǎn)能更是接近900GW。

而到了2025年上半年，產(chǎn)能利用率普遍不足50%。2025年5月，多家主流電池片報價跌到0.28元/W，而2023年初這個價格還在0.8元/W左右。隆基、晶澳、天合等光伏巨頭2025年一季度財報顯示凈利潤普遍同比暴跌60%-80%；一些二三線光伏企業(yè)已經(jīng)資不抵債，開始出現(xiàn)停產(chǎn)、裁員甚至破產(chǎn)的情況。

供應(yīng)還在持續(xù)增長，價格仍舊持續(xù)走低，惡性競爭無處不在。

在國際層面，中美歐三方競爭。美國對本土光伏產(chǎn)品補貼每千瓦約500美元，并對中國產(chǎn)光伏設(shè)立關(guān)稅壁壘。歐盟也有明確的光伏產(chǎn)地要求。全球光伏產(chǎn)業(yè)正在從“單一成本優(yōu)勢競爭”走向“技術(shù)+政治補貼+產(chǎn)業(yè)鏈安全”的綜合競爭。

這在過去兩年里，也使得中國光伏企業(yè)的成本優(yōu)勢雖依然明顯，但若無法形成技術(shù)護城河，單靠低價出口也將越來越難。

總之，內(nèi)銷外出都出現(xiàn)了困境，所以這些也反映在了原材料價格上。

多晶硅、工業(yè)硅的期貨價格一路走低，漫漫熊市也持續(xù)了三年多（如圖）。如果再這么發(fā)展下去，很多優(yōu)質(zhì)的企業(yè)也會被拖垮，最終可能會出現(xiàn)資金鏈問題，在未來有可能出現(xiàn)被動性的行業(yè)大出清。

二、減產(chǎn)能解決光伏虧損問題嗎？

如果任由市場自由波動，既容易過度發(fā)展，也容易出現(xiàn)極端出清。所以，也就有了這次座談會的呼吁。

座談會呼吁，想通過大家一起減產(chǎn)，來平衡供需，從而修復(fù)價格，改善企業(yè)盈利。但是，減產(chǎn)真能救行業(yè)嗎？

這是一場政策與市場規(guī)律的較量！

光伏產(chǎn)業(yè)是典型的高固定成本行業(yè)。企業(yè)建廠投資巨大，主要成本在設(shè)備、廠房、土地、折舊上。即便產(chǎn)能利用率下降，企業(yè)仍要負擔(dān)巨額的固定成本。

當前的主要矛盾是在產(chǎn)能過剩！減產(chǎn)也會減少庫存，不會減少產(chǎn)能。在產(chǎn)能不消滅的時候，就直接減產(chǎn)，反倒會導(dǎo)致單位成本上升，企業(yè)現(xiàn)金流惡化。

其次，從行業(yè)格局看，光伏產(chǎn)能分散。組件龍頭隆基2025年市占率約14%，晶科12%，晶澳10%，天合9%，前四巨頭合計不足50%市占率——遠低于鋼鐵、水泥等有強力寡頭的行業(yè)。這意味著任何一家或少數(shù)幾家企業(yè)減產(chǎn)，并不能改變供需格局。

而且，座談會之后，企業(yè)的行為是否會真的效仿照做，其實也有一點存疑。因為本身這次商談對于企業(yè)沒有極其強制的約束性，更多的是大家商量好一起做…但是如果產(chǎn)品價格等開始回升，企業(yè)面對利潤，會不增加產(chǎn)量嗎？不太容易的…

大家一起規(guī)定好不低于某個價格銷售，在國內(nèi)一段時間內(nèi)確實可以完成?？墒敲鎸θ蚧母偁幭拢《?、美國、東南亞各方的企業(yè)都有供給，這件事就很難維持長期，想要國內(nèi)一個價格，海外一個價格，時間久了也容易催生從海外進口中國產(chǎn)品的黑市行為。

總之，面對價格下滑，政府的出面確實可以讓價格企穩(wěn)，但是更長期的視角來看，其實還是供需占主導(dǎo)。政策的意圖也是這樣，在行業(yè)處于下行階段的時候給予扶持，確保企業(yè)能夠安穩(wěn)生產(chǎn)，一直等到需求回暖。這樣就避免了在下行期間企業(yè)利潤的大幅波動，以及行業(yè)過分的出清。

所以，我們可以總結(jié)，如果今后經(jīng)濟復(fù)蘇來的比較早，需求端開始走向復(fù)蘇了，那么光伏產(chǎn)業(yè)鏈在這一段企穩(wěn)之后，確實就會恢復(fù)了。用一段時間的管理和共識，換來行業(yè)落后產(chǎn)能的出清，最終完成優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能與需求端的對接。

但是，理想很豐滿，事實今后怎么走還是市場說了算，產(chǎn)業(yè)鏈的原材料等價格在這一段雖然可以企穩(wěn)甚至反彈，可萬一在今后一兩年時間里遲遲沒有等到全球或者局部的經(jīng)濟復(fù)蘇，那么需求端不振，就容易又會回到之前的狀態(tài)。這也是會發(fā)生的潛在可能性。

所以，對于各家企業(yè)來說，光伏要振作，只有一條路可以自救，這條路絕對不是減產(chǎn)。而是建立技術(shù)壁壘！

三、減產(chǎn)難助光伏企業(yè)破局

現(xiàn)在我們看到，隆基、晶科、通威為代表的行業(yè)龍頭，已經(jīng)把主要研發(fā)方向放在高效電池技術(shù)上。以PERC為例，2020年主流PERC電池效率在22%上下，而HJT已經(jīng)接近25%，BC電池能將轉(zhuǎn)換效率推向26%以上。

高效電池能提升了單瓦發(fā)電量，降低度電成本，還能幫企業(yè)獲得溢價能力和出口競爭力。

但是，技術(shù)的提升有臨界點。因為我們不是光伏行業(yè)內(nèi)的人，雖然能找到數(shù)據(jù)資料，但是我們不清楚它的技術(shù)臨界點在哪里。

就是我們在大學(xué)里考試一樣，從30分提升到40分雖然進步了，但是沒到臨界點，你還是要重修。只有到了60分的時候，才是越過臨界點，進步才算是發(fā)生質(zhì)變。

技術(shù)創(chuàng)新。雖然大家都知道應(yīng)該走這條路，但是這條路顯然也最難走…還記得幾年前我們觀察光伏產(chǎn)業(yè)的時候，這個行業(yè)的技術(shù)壁壘不像其他芯片等科技行業(yè)那么高，龍頭企業(yè)隆基綠能在當時都是更多靠管理方式的優(yōu)化，才得以做到利潤率比同行高。

所以歷史上光伏行業(yè)經(jīng)歷的產(chǎn)能過剩，幾乎每次都通過“企業(yè)出清”才完成的。

第一次是2009-2012年歐美“雙反”引發(fā)的行業(yè)寒冬，超過80%的中小光伏企業(yè)倒閉或退出；第二次是2018年“531新政”之后，一年時間里國內(nèi)組件均價從2.8元/W跌到1.7元/W，行業(yè)再度大洗牌。

這一次產(chǎn)能過剩，我們相信到最終周期反轉(zhuǎn)的時候，大概率也會通過一場殘酷的洗牌來完成的。

結(jié)尾：

這一次的減產(chǎn)呼吁，很多認為反轉(zhuǎn)的信號來了。理性來看，說這句話還為時過早，我們更確切點說，是產(chǎn)品、行業(yè)、企業(yè)，暫時企穩(wěn)了！

短期的減產(chǎn)呼吁更多是一種信號，行業(yè)的去產(chǎn)能周期開始加速。

供需真正的平衡點，還是要等到落后產(chǎn)能退出之后、產(chǎn)業(yè)集中度再次提升，需求再次回暖之時。

而這樣的過程，確實也需要一些時間的….

我是老丁，朋友們，下期見。