大家好，我是佩妮。

昨天晚上突發(fā)新聞，智元機(jī)器人要約收購(gòu)科創(chuàng)板公司上緯新材，搶跑“人形機(jī)器人第一股”了。

（宇樹(shù)科技哭暈在廁所）

今天上緯新材直接 20cm漲停，這保密做的真好啊。

智元機(jī)器人 2023 年 2 月才成立，至今不過(guò) 2 年多。如果這波成功上岸，可以說(shuō)神級(jí)操作，教科書(shū)級(jí)別……

想學(xué)他的公司不要太多，已經(jīng)在悄摸摸干的公司更多了，當(dāng)然這個(gè)量級(jí)的還是比較少見(jiàn)。

感覺(jué)監(jiān)管已經(jīng)在撓頭了。

要素過(guò)多，咱們一起來(lái)分析分析。

1）簡(jiǎn)單說(shuō)說(shuō)這筆交易是什么樣的。

上瑋新材是一家新材料（化工領(lǐng)域的合成樹(shù)脂）公司，1992年就成立了，2020年上的科創(chuàng)板。

24 年有 15 億收入 8800 萬(wàn)利潤(rùn)，之前大概就 30 億 RMB 市值左右。

具體的交易方案，我這就不寫(xiě)了，群友寫(xiě)了一篇挺詳細(xì)的：

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是智元花了20億左右買了上市公司 63% 的股權(quán)，（里面智元自己出了 46%，各種出資人LP 出了其他的）。

平價(jià)買，沒(méi)有溢價(jià)。對(duì)應(yīng) PE 約 39 倍。

這家公司原股東持股比較集中，盈利穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)小。收完了也沒(méi)稀釋太多，回頭上漲了 絕大部分增值收益（如股價(jià)上漲、融資便利）還是歸團(tuán)隊(duì)所有。

目前宇樹(shù)在一級(jí)市場(chǎng)的估值超過(guò)百億（上一輪約 100 億），估計(jì)在 100-150 億左右，和目前上緯新材的市值還有 4-5 倍差距。

（要注意，這個(gè)不能作為投資建議，因?yàn)槭紫热思椰F(xiàn)在還壓根沒(méi)注入資產(chǎn)，其次資產(chǎn)很可能也都是無(wú)形資產(chǎn)，你覺(jué)得值錢就值錢那種。

最后，一級(jí)市場(chǎng)的估值取決于最樂(lè)觀的那個(gè)人……）

不過(guò)二級(jí)市場(chǎng)有意思的地方就在于，可能你還沒(méi)注入資產(chǎn)，股價(jià)就已經(jīng)炒完一個(gè)輪回了。。。

2）很多人理解成借殼，其實(shí)這還不完全算。

這是先控上市公司，沒(méi)有注入資產(chǎn)。

看說(shuō)法大概率是體內(nèi)先培育一塊機(jī)器人業(yè)務(wù)，把機(jī)器人做成上市公司主業(yè)之一，未來(lái)（36 個(gè)月后） 再注入。

這種分步注入的方式也是為了不觸發(fā)借殼的監(jiān)管審批，畢竟借殼上市的審批極嚴(yán)，流程和周期都很長(zhǎng)，幾乎等同于 IPO。

典型的“反向并購(gòu)式借殼上市”。

笑死，看到有人說(shuō)，不是都說(shuō)一級(jí)市場(chǎng)沒(méi)有流動(dòng)性嗎。

真正的強(qiáng)者從不抱怨大環(huán)境，自己給自己創(chuàng)造流動(dòng)性！（單押）

高，實(shí)在是高。

3）據(jù)說(shuō)現(xiàn)在有一批類似上瑋新材這樣的公司，洗干凈了等著智元這類公司來(lái)收……

這是投行的群友說(shuō)的，ta 的原話是“脫光了”。lol

比如某些有穩(wěn)定凈利潤(rùn)但是在行業(yè)里也不是龍頭老大，而且題材老舊，市場(chǎng)估值低，團(tuán)隊(duì)也老化了的那種。

一般都希望買方是“新質(zhì)生產(chǎn)力”，題材比較性感的公司。

（這打的什么主意簡(jiǎn)直一目了然……小市值上市公司很不容易的，這樣既能保留點(diǎn)股份讓別人給我打工，還能拿一筆錢走人）

不過(guò)也有群友說(shuō)了，雖然現(xiàn)在市場(chǎng)想買賣殼的多，但是資質(zhì)好的不愿意拿走資產(chǎn)，也會(huì)有至少30%溢價(jià)，還對(duì)注入資產(chǎn)要求高。

資質(zhì)不好的自己內(nèi)部一堆事情，買了之后你還得花成本解決。匹配起來(lái)還是很有難度的。

4）完美卡點(diǎn)了并購(gòu)重組政策紅利；

今年 5 月剛出的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，鼓勵(lì)上市公司之間的吸收合并，支持產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，私募基金收購(gòu)上市公司等等。

還簡(jiǎn)化了審核程序，最快可以 12 個(gè)工作日審核。還能分期支付。

這不，馬上就跟上了，據(jù)說(shuō)這次交易從談判到最終落地不超過(guò) 3 個(gè)月。

大家都說(shuō)智元這家公司，是不是背后有高人指點(diǎn)??！

其實(shí)本質(zhì)上，感覺(jué)監(jiān)管就是在鼓勵(lì)符合國(guó)家戰(zhàn)略定位的公司，通過(guò)并購(gòu)重組來(lái)獲得資金，也給一級(jí)市場(chǎng)退出的機(jī)會(huì)。

也給一些上市公司找到自己第二增長(zhǎng)曲線的機(jī)會(huì)，總比無(wú)奈退市埋一堆散戶在里面哭強(qiáng)。

最后，錢都要花到刀刃（國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)）上，不要給我炒作殼！

5）老股東怎么退出。

說(shuō)啥呢，都有了上市公司了，股價(jià)暴漲了還怕退不出？商量?jī)r(jià)格而已。

總的來(lái)說(shuō)，這事對(duì)一二級(jí)市場(chǎng)都算是好事。

其他想走這條路的公司也可以摸著智元過(guò)河了。不過(guò)這事對(duì)于操盤的實(shí)力要求極高，一般的初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)也做不了。

怎么說(shuō)呢，華為還是太全面了……

不過(guò)要小心，國(guó)內(nèi)一般的慣例，就是一有空子就有人鉆，局面亂了就一刀切。

屬于走自己的路，讓別人都無(wú)路可走。

這很難評(píng)，我祝你成功吧！

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