關(guān)于48座萬達(dá)廣場打包轉(zhuǎn)讓的詳細(xì)情況，這是一場涉及中國商業(yè)地產(chǎn)巨頭萬達(dá)集團(tuán)債務(wù)重組和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的復(fù)雜交易。

一、交易背景與批準(zhǔn)情況

2025年5月6日，國家市場監(jiān)管總局反壟斷執(zhí)法二司無條件批準(zhǔn)了一項(xiàng)重大交易：太盟投資集團(tuán)、高和豐德、騰訊、京東潘達(dá)商業(yè)管理有限公司、陽光人壽保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)，通過共同設(shè)立的合營企業(yè)收購大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)直接或間接持有的48座萬達(dá)廣場項(xiàng)目公司100%股權(quán)。

這48座萬達(dá)廣場涉及北京、上海、廣州、南京、成都、哈爾濱、武漢、石家莊、杭州、重慶、天津等多個(gè)一二線重要城市的項(xiàng)目，總對價(jià)約500億元。為完成此次收購，相關(guān)方于2025年8月25日成立了私募基金"蘇州寬遇股權(quán)投資基金合伙企業(yè)"，總出資額為224.29億元。

二、實(shí)際過戶進(jìn)展：僅5座按原計(jì)劃完成

截至2026年3月初，距離交易批準(zhǔn)已過去大半年，具體實(shí)施情況與最初計(jì)劃出現(xiàn)顯著差異：

1. 已由合營企業(yè)完成收購的5座萬達(dá)廣場

? 成都雙流萬達(dá)廣場

? 上饒萬達(dá)廣場

? 紹興柯橋萬達(dá)廣場

? 運(yùn)城萬達(dá)廣場

? 海安萬達(dá)廣場

這5座廣場的全資控股股東都是大連智新盟商業(yè)管理有限公司，即合營企業(yè)成立的持股平臺(tái)。但股權(quán)穿透顯示，除了太盟、高和豐德、騰訊、京東潘達(dá)、陽光人壽這5家確定的企業(yè)外，還有萬達(dá)自己，以及廣州國資、蘇州國資、中英人壽等新進(jìn)投資者。

2. 由第三方收購的3座萬達(dá)廣場

? 上海顓橋萬達(dá)廣場：2025年11月21日以20.48億元售予蘇州新聯(lián)（浙商金匯信托相關(guān)主體），成交單價(jià)約1.4萬元/平方米。該廣場2017年開業(yè)，總建筑面積14.75萬平方米，開業(yè)首日客流曾達(dá)24.8萬人次。

? 廣州增城萬達(dá)廣場：被弘毅投資收購，弘毅投資是由聯(lián)想控股于2003年創(chuàng)立的私募股權(quán)基金，目前至少收購了6座萬達(dá)廣場。

? 榆林萬達(dá)廣場：被中元富邦資產(chǎn)收購。

3. 其余40座萬達(dá)廣場

業(yè)主公司股東尚未變更，仍由"大連萬達(dá)商管"直接或間接全資控股。這意味著原計(jì)劃打包轉(zhuǎn)讓的48座萬達(dá)廣場，目前只有5座按原計(jì)劃轉(zhuǎn)讓，完成率僅約10%。

三、進(jìn)展緩慢的深層原因

1. 第三方出價(jià)更高

部分萬達(dá)廣場獲得了第三方更高的報(bào)價(jià)，因此萬達(dá)選擇賣給第三方而非原計(jì)劃的合營企業(yè)。例如上海顓橋萬達(dá)廣場以20.48億元出售，買家是背靠浙江國資委的浙商金匯信托。

2. 債權(quán)人司法凍結(jié)

萬達(dá)有很多債權(quán)人，得知王健林要變賣萬達(dá)廣場還債但名單中沒有自己，于是紛紛對相關(guān)萬達(dá)廣場申請司法凍結(jié)，導(dǎo)致無法轉(zhuǎn)讓。截至2025年12月，至少有5座在48座名單中的萬達(dá)廣場股權(quán)被凍結(jié)：

? 樂山萬達(dá)廣場實(shí)業(yè)有限公司（凍結(jié)1.88億元）

? 綿陽涪城萬達(dá)廣場有限公司（凍結(jié)5000萬元）

? 廣州萬達(dá)廣場投資有限公司（凍結(jié)1億元）

? 齊齊哈爾萬達(dá)廣場投資有限公司（凍結(jié)5000萬元）

? 義烏萬達(dá)廣場投資有限公司（凍結(jié)1億元）

此外，大連萬達(dá)集團(tuán)持有的萬達(dá)商管19.79億元股權(quán)也被北京金融法院凍結(jié)，期限自2025年8月27日至2028年8月26日。

四、萬達(dá)整體債務(wù)與資產(chǎn)處置背景

1. 債務(wù)規(guī)模龐大

截至2025年中，萬達(dá)系整體負(fù)債規(guī)模接近6000億元。具體來看：

? 萬達(dá)商管總負(fù)債約2990億-3200億元，有息負(fù)債約1412億元

? 短期債務(wù)壓力巨大：一年內(nèi)到期的有息債務(wù)達(dá)302.69億元，而賬面貨幣資金僅116億元，現(xiàn)金短債比僅為0.2

? 年利息支出超130億元，遠(yuǎn)超核心利潤（約20億元），形成"賺的錢不夠還利息"的惡性循環(huán)

2. 大規(guī)模資產(chǎn)處置

自2023年啟動(dòng)資產(chǎn)優(yōu)化計(jì)劃以來，萬達(dá)已累計(jì)出售超過80座萬達(dá)廣場，涵蓋：

? 2025年5月打包出售48座核心萬達(dá)廣場（總價(jià)500億元）

? 酒店管理業(yè)務(wù)以24.97億元出售給同程旅行

? 快錢金融30%股權(quán)以2.4億元轉(zhuǎn)讓給中國儒意

? 萬達(dá)電影控股權(quán)、文旅項(xiàng)目及海外資產(chǎn)也相繼被擺上貨架

3. 債務(wù)展期與高息融資

為緩解流動(dòng)性壓力，萬達(dá)采取多種融資手段：

? 2026年1月，一筆4億美元債券展期方案獲得通過，到期日從2026年2月13日延長至2028年2月13日，票面利率維持11%

? 2026年2月，發(fā)行3.6億美元高級(jí)有擔(dān)保債券，息票率高達(dá)12.75%，主要用于借新還舊

? 境內(nèi)公開債已基本清零，僅剩境外美元債

五、最新動(dòng)態(tài)與特殊案例

1. 2026年持續(xù)資產(chǎn)處置

? 2026年2月27日，萬達(dá)以20.48億元出售上海顓橋萬達(dá)廣場

? 2026年開年以來，中國建筑陸續(xù)接手常德、常州新北、遂寧三座萬達(dá)廣場，均以資產(chǎn)抵償工程款的方式進(jìn)行

? 上海萬達(dá)小額貸款有限公司70%股權(quán)在京東法拍平臺(tái)流拍，二拍起拍價(jià)已降至4.09億元

2. 煙臺(tái)芝罘萬達(dá)廣場的"贖回即拋售"

2025年12月2日，萬達(dá)通過子公司上海萬達(dá)銳馳企業(yè)管理有限公司贖回?zé)熍_(tái)芝罘萬達(dá)廣場，這是自2023年資產(chǎn)處置高峰后首次"贖回"萬達(dá)廣場。然而僅隔一日（12月3日），股權(quán)再次變更，蘇州聯(lián)商玖號(hào)商業(yè)管理有限公司（浙商金匯信托旗下）成為全資股東。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，這可能是基于"回購期權(quán)+固定IRR"條款的融資安排。

3. 持續(xù)的法律風(fēng)險(xiǎn)

? 2026年3月2日，大連萬達(dá)集團(tuán)、萬達(dá)地產(chǎn)集團(tuán)等新增一條恢復(fù)執(zhí)行信息，執(zhí)行標(biāo)的4.1億余元，執(zhí)行法院為上海金融法院

? 截至目前，大連萬達(dá)集團(tuán)現(xiàn)存10條被執(zhí)行人信息，被執(zhí)行總金額超62億元

? 大連萬達(dá)商管涉及股權(quán)凍結(jié)風(fēng)險(xiǎn)信息56條，被執(zhí)行人高風(fēng)險(xiǎn)信息4條

六、影響與展望

1. 對萬達(dá)的影響

? 控制權(quán)喪失：通過股權(quán)重組，太盟等投資方獲得珠海萬達(dá)商管60%股權(quán)，萬達(dá)持股從70%降至40%，王健林失去絕對控制權(quán)

? 盈利能力削弱：核心資產(chǎn)不斷出售，未來租金收入、盈利空間進(jìn)一步壓縮

? 品牌價(jià)值稀釋：部分項(xiàng)目易主后已更名（如成都武侯萬達(dá)改"尚品奧萊"），萬達(dá)品牌溢價(jià)受損

2. 行業(yè)意義

萬達(dá)的困境標(biāo)志著依賴"高負(fù)債、高周轉(zhuǎn)"擴(kuò)張的地產(chǎn)時(shí)代徹底終結(jié)。行業(yè)正轉(zhuǎn)向精細(xì)化運(yùn)營與現(xiàn)金流管理，輕資產(chǎn)模式成為轉(zhuǎn)型方向。

3. 未來挑戰(zhàn)

對萬達(dá)而言，2026年仍是償債的關(guān)鍵之年。其能否頂住壓力，通過資產(chǎn)出售與融資安排平穩(wěn)實(shí)現(xiàn)債務(wù)償還，將決定這家曾經(jīng)的商業(yè)地產(chǎn)巨頭能否真正"輕裝上陣"，走向下一個(gè)發(fā)展階段。

總結(jié)：48座萬達(dá)廣場打包轉(zhuǎn)讓計(jì)劃的緩慢進(jìn)展，折射出萬達(dá)在債務(wù)重壓下的復(fù)雜處境。一方面需要通過資產(chǎn)變現(xiàn)緩解流動(dòng)性危機(jī)，另一方面又面臨債權(quán)人司法凍結(jié)、第三方競爭性報(bào)價(jià)等多重障礙。這場"斷臂求生"的自救之路，不僅關(guān)乎萬達(dá)自身的存續(xù)，也成為觀察中國商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型的重要樣本。