今天上午，市場(chǎng)還比較正常，上證穩(wěn)穩(wěn)站到了3500點(diǎn)以上，不過下午出現(xiàn)了一個(gè)異動(dòng)，關(guān)于歷史級(jí)別的地產(chǎn)會(huì)議的小作文，開始廣泛傳播，地產(chǎn)股大爆發(fā)，板塊一度漲超3%。

　　隨后，小作文截圖的發(fā)布者澄清，被斷章取義了，群聊里還有一句，“XXXX不靠譜”，但人家截圖的只截了上半部分，而另外一家外媒也進(jìn)行了辟謠（外媒參與辟謠，你敢信么），但是從15點(diǎn)之后，港股內(nèi)房指數(shù)還是沒怎么跌，收漲4%以上，而且，長端利率債也震蕩上行，尾盤沒修復(fù)。

　　我個(gè)人的理解是，會(huì)議，確實(shí)應(yīng)該是有這么個(gè)會(huì)議，因此，今天開盤，其實(shí)地產(chǎn)就是領(lǐng)漲的狀態(tài)，只是沒這么夸張，在1個(gè)點(diǎn)左右，而下午這種上沖的幅度，和其他板塊一樣，基本都是量化的作品——抓到小作文的字眼和市場(chǎng)情緒，馬上拉高。

　　但核心是，2025年了，還要不要相信，地產(chǎn)相關(guān)的會(huì)議，能夠帶來實(shí)質(zhì)性的變化？

　　個(gè)人覺得，老外在交易上有句話，叫，“buy the dip，sell the rip"，用大白話說，就是低買/高賣，而地產(chǎn)這塊，就適用于，sell the rip這一條。

　　對(duì)地產(chǎn)抱有幻想，就好像大清都快亡了，你還選擇去凈身一樣，也許你在新中國會(huì)變得很稀缺，賽道不擁擠，但，性價(jià)比，確實(shí)也不高。

　　不過，今天，市場(chǎng)里最大的贏家，恐怕非平安人壽莫屬了。

　　作為（前）中國最大的地產(chǎn)投資商，（現(xiàn)）中國最大的市場(chǎng)化銀行股投資者，今天包括其重倉的華夏幸福直接漲停，而銀行股又暴漲，直接賺翻了，平安自己的市值，本周也重回1萬億以上了。

　　接著，聊聊又新高的銀行股。

　　現(xiàn)在管西方的Nvidia叫“英偉達(dá)”，管東方的銀行股叫“銀偉達(dá)”。

　　昨晚，英偉達(dá)市值一度超過了4萬億美刀，超過了英國、法國、德國的股票總市值，而本周，銀行股持續(xù)大漲后，考慮到交行現(xiàn)在也是財(cái)政部控股的國有大行了，工農(nóng)中建交，五大國有行，總市值，也首次突破了10萬億，當(dāng)然，單位是人民幣。

　　很多人還是在用避險(xiǎn)屬性、公募調(diào)倉，這種似是而非的邏輯，在理解、找補(bǔ)銀行股本輪的行情，還在盼望著，一鯨落、萬物生的場(chǎng)景，認(rèn)為銀行股，是耽誤自己股票上漲的主要原因。

　　我今天在星球又發(fā)了一篇銀行股相關(guān)的長貼，下圖，有個(gè)小伙伴在底下留言，就能代表很多人的想法（我沒有說這個(gè)想法不對(duì)，被貼出來的小伙伴也別介意），特別是很多銀行從業(yè)人員的想法——經(jīng)營情況這么爛，還在漲，就是資金抱團(tuán)，遲早崩。

　　上圖紅色框框的部分，我在評(píng)論區(qū)回復(fù)了一句：

“想清楚，買的人為什么買？而不是執(zhí)拗于，為什么我不買?！?/blockquote>

　　這其實(shí)就和很多人，不理解為何有人要買Labubu，不理解為何有人愿意買小米汽車，不理解為何有人愿意花高價(jià)買老鋪的工藝金一樣——你必須要站在實(shí)際下單人的角度出發(fā)，才能理解一些事情，而即使你覺得不合理，只要有人愿意買單，銷量和股價(jià)，就能同步邊際提升。

　　這也是我在《》里的觀點(diǎn)：

“股價(jià)是由邊際資金定價(jià)的。 看空的，唱空的人，手里有足夠的票嗎，能做空嗎？如果不能，你說的就不算。 而人家有錢的，是真往死里買啊......更大的趨勢(shì)，是險(xiǎn)資——2%以內(nèi)的30年國債，是歷史頭一遭；保險(xiǎn)進(jìn)入監(jiān)管的寬松周期，監(jiān)管鼓勵(lì)險(xiǎn)資通過OCI賬戶、通過體外大基金，配置高股息，也是歷史頭一遭?！?/blockquote>

　　我給大家看兩個(gè)圖。

　　圖1，把工商銀行的股價(jià)和10年期國債期貨合約的價(jià)格，擬合在一起，下圖，紅色是工行的K線，藍(lán)色是10年國債期貨主力合約。

　　能看清楚吧，2022年11月后，兩者開始同步陡峭化向上，這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，我想不需要解釋太多，只需要知道一個(gè)結(jié)果——銀行股的上行，而利率的快速下行，是同步的。

　　

　　圖2，再看一張，下圖，亮點(diǎn)我用紅色框框標(biāo)注出來了，2021年，保險(xiǎn)行業(yè)的原保費(fèi)收入增速見底，隨后的2022年開始，開啟了連續(xù)三年，10%以上復(fù)合增速的高增長區(qū)間。

　　圖片來自之前我提到過的，華泰保險(xiǎn)資管，在中國資產(chǎn)管理上，發(fā)表的封面文章。

　　

　　把上面兩個(gè)圖，放在一起解釋，就是：

　　2022年開始，保險(xiǎn)保費(fèi)收入開始劇增，特別是負(fù)債久期更長的人壽險(xiǎn)，錢來的越來越快，越來越多，但與此同時(shí)，2022年底開始，利率在短暫反彈后，開始加速下行，30年國債，至今下行接近150bps。

　　換句話說，保險(xiǎn)手里的錢越來越多，但能買的債券收益率越來越低，同時(shí)，伴隨著地方化債，城投債的信用利差也經(jīng)歷了歷史級(jí)別的壓縮，因此，不得不另尋他法——這時(shí)候，銀行等高股息板塊映入眼簾，并且伴隨著新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的落地，OCI賬戶開始增配，保險(xiǎn)進(jìn)入政策寬松周期，等等，便是現(xiàn)在正在發(fā)生的事情了。

　　我想，上述，已經(jīng)把“資金驅(qū)動(dòng)”的邏輯，說得非常明白了，如果還不信，在“行業(yè)經(jīng)營基本面邊際下行”的邏輯里內(nèi)耗，那確實(shí)也沒轍了。

　　但是，大家也不用太難過，因?yàn)?，吃到肉的人，確實(shí)不多。

　　我舉個(gè)例子。

　　2024年至今，中證銀行指數(shù)，漲幅超過了60%，但是截止一季度末，掛鉤中證銀行指數(shù)的產(chǎn)品規(guī)模，合計(jì)才330億，甚至低于2016年的360億。

　　而其中，最早一批成立的場(chǎng)外產(chǎn)品，天弘的中證銀行ETF聯(lián)接基金（2025年7月8日成立的），下圖，也才35億左右，而排第二的，甚至只有10億出頭，即使把所有的中證銀行相關(guān)的場(chǎng)外指數(shù)基金都加起來（29只），也不到100億。

　　

　　換句話說，整整10年了，場(chǎng)外的用戶加起來，買的量，還不到100億。

　　你換做其他任何賽道型的指數(shù)，漲成這樣，還只有那么點(diǎn)規(guī)模，都是不可想象的。

　　因此，截至目前為止，這輪的上漲，仍然主要是機(jī)構(gòu)類資金帶動(dòng)的，散戶的占比，仍然是偏低的。

　　當(dāng)然，二季度末開始，情況有所改變，據(jù)電商平臺(tái)的小伙伴說，像上面這種銀行指數(shù)的頭部產(chǎn)品，6月底大跌的那天，也有單日小幾億的申購進(jìn)來。

　　具體，可以看看，二季度報(bào)的數(shù)據(jù)情況。

　　多聊幾句市場(chǎng)的熱點(diǎn)哈。

　　1、權(quán)益，市場(chǎng)可能要開始交易上半年的業(yè)績了。

　　昨天，北方稀土發(fā)布了半年度業(yè)績預(yù)告，上半年的凈利潤同比增速，在1882.54%～2014.71%左右，也就是同比增加了20倍。

　　今天，股價(jià)直接漲停。

　　另外，今天有幾家公司發(fā)布了上半年的業(yè)績預(yù)告。

　　賽力斯，預(yù)計(jì)2025年上半年凈利潤同比增長66.20%-96.98%；

　　藥XX德，預(yù)計(jì)上半年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤同比增長約44.43%；

　　滬電股份，預(yù)計(jì)上半年凈利潤同比增長44.63% -53.40%；

　　另外，還有券商這邊，國盛金控，預(yù)計(jì)上半年凈利潤同比增長236.85%-394.05%，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)業(yè)績同比有較好提升。

　　因此，7月份，可能會(huì)圍繞業(yè)績，進(jìn)行一段時(shí)間的交易。

　　但是也要注意，通常都是業(yè)績好的，趕早發(fā)布業(yè)績預(yù)告，生怕別人不知道，業(yè)績不咋地的，能往后拖就往后拖，所以，也不要太樂觀。

　　2、債券，被小作文打擊到了。

　　下圖，10年國債的日內(nèi)走勢(shì)圖，上午因?yàn)楣蓚E蹺板震蕩小幅上行，下午因?yàn)榈禺a(chǎn)小作文，進(jìn)一步走高。

　　

　　不過，我們觀點(diǎn)沒啥變化，不看空，今天，純純的債，主理人也趁機(jī)發(fā)車了。

　　這屬于，buy the dip了。

　　3、跟投建議。

　　今天，在持有人群里發(fā)了一段，供大家參考。

　　保持均衡配置的態(tài)勢(shì)，既不用因?yàn)橥黄?500而FOMO，也不必徘徊于是否止盈的情緒當(dāng)中，對(duì)短期的欺負(fù)都放輕松一點(diǎn)。