來源 | 九號觀察作者 | 跳跳

那邊廂，良品鋪?zhàn)涌毓蓹?quán)轉(zhuǎn)讓出現(xiàn)“一女二嫁”鬧劇，導(dǎo)致廣州、武漢兩地國資陷入不確定性，甚至廣州國資將良品鋪?zhàn)涌毓晒蓶|告上法庭。

這邊廂，另一家鋪?zhàn)由鲜泄尽}津鋪?zhàn)?，前腳實(shí)控人張學(xué)文的親哥哥趁著股價(jià)階段性高點(diǎn)要減持股票，初步折算減持金額高達(dá)4億元；后腳張學(xué)文又質(zhì)押了100萬股給北京銀行尋求融資。

不管是哪家鋪?zhàn)?，從信號上看，?shí)控人都在資本市場選擇“套現(xiàn)”，甚至是“套現(xiàn)離場”。

良品鋪?zhàn)泳筒挥谜f了，無論是此前鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的食品質(zhì)量問題，還是近一年多來業(yè)績出現(xiàn)持續(xù)虧損，股價(jià)也是跌跌不休。更令人詬病的是，2024年虧了4600多萬愣是要分紅近2億，大股東拿到豐厚分紅轉(zhuǎn)手就要賣掉控股權(quán)，這副樣子幾乎要把上市公司“吃干抹凈”了！

這也不由得讓人擔(dān)心起同處零食賽道的鹽津鋪?zhàn)觼怼?/p>

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業(yè)績增長放緩盈利水平下滑，

現(xiàn)金分紅走高高管陸續(xù)減持

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，鹽津鋪?zhàn)拥臉I(yè)績雖然還在增長，但也已經(jīng)放緩，且盈利水平也逐年下滑。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，鹽津鋪?zhàn)拥臓I收分別為28.94億、41.15億、53.04億，同比分別增長26.83%、42.22%、28.89%；

同期歸母凈利潤分別為3.02億、5.06億、6.4億，同比分別增長100%、67.8%、26.53%，營收和歸母凈利潤增幅下降明顯。

到了今年一季度，鹽津鋪?zhàn)拥臓I收和歸母凈利潤分別進(jìn)一步降至25.7%、11.64%，且利潤的增速降幅要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于營收增速降幅。

與此同時(shí)，鹽津鋪?zhàn)拥挠芰σ苍谙禄还苁敲蔬€是凈利率。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，鹽津鋪?zhàn)拥拿史謩e為34.72%、33.54%、30.69%，今年一季度末進(jìn)一步降至28.47%；同期的凈利潤率分別為10.43%、12.47%、12.08%、11.46%。

而在業(yè)績增速放緩、盈利水平持續(xù)下滑之下，鹽津鋪?zhàn)拥默F(xiàn)金分紅和比例卻出現(xiàn)走高。據(jù)同花順財(cái)經(jīng)的數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，鹽津鋪?zhàn)拥默F(xiàn)金分紅分別為1.93億、2.94億、4.37億，現(xiàn)金分紅比例分別為64%、58.1%、68.2%。

甚至在今年4月份公布的2025中期分紅方案中提出：“公司2025年度進(jìn)行中期分紅金額不超過當(dāng)期歸屬于上市公司股東凈利潤的100%。”。

這個(gè)劇本就和上面提及的良品鋪?zhàn)佑悬c(diǎn)類似了，上市公司業(yè)績出現(xiàn)下行信號的時(shí)候，現(xiàn)金分紅反而出現(xiàn)走高，這必然利好持有上市公司的實(shí)控人，畢竟他是分紅蛋糕中最大的受益者。

除了分紅走高讓大股東們吃肉外，公司高管還會通過減持來“喝點(diǎn)湯”。

這不，除了7月份發(fā)布的董事長親哥哥要減持約4億市值股票外，據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)顯示，在今年2月底，已有楊林廣、蘭波、黃敏勝、張磊等多位上市公司副總經(jīng)理減持鹽津鋪?zhàn)庸善绷?，累?jì)減持了超91萬股，累計(jì)套現(xiàn)5000多萬。

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存貨、應(yīng)收賬款規(guī)模創(chuàng)新高擠占流動(dòng)性，

現(xiàn)金已難以覆蓋短債

鹽津鋪?zhàn)拥哪陥?bào)數(shù)據(jù)顯示，至2024年低，鹽津鋪?zhàn)拥膽?yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款達(dá)2.62億元，同比增加了24.6%，創(chuàng)下歷史新高；

與此同時(shí)，公司的存貨也創(chuàng)下新高，達(dá)到7.44億元，同比增加了25.18%，事實(shí)上，自2022年以來，鹽津鋪?zhàn)拥拇尕涁浿狄恢背尸F(xiàn)較快增長，2022年至2023年分別為4.53億、5.94億、7.44億，同比分別增長75%、31%、25.2%。

應(yīng)收賬款和存貨貨值不斷創(chuàng)新高，一方面會有減值風(fēng)險(xiǎn)，另一方面勢必會擠占公司運(yùn)營資金，給上市公司流動(dòng)性帶來壓力。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，至2024年底，鹽津鋪?zhàn)拥呢泿刨Y金同比大幅減少24.23%、僅有2.35億元。

這是否會進(jìn)一步惡化企業(yè)的現(xiàn)金流？畢竟自2024年底至今年一季度末，鹽津鋪?zhàn)拥脑谑脂F(xiàn)金都在凈減少，到了今年一季度末，貨幣資金同比更是下滑了37.7%。

與此同時(shí)，鹽津鋪?zhàn)拥挠邢鶆?wù)規(guī)模卻在不斷攀升。至2024年底，鹽津鋪?zhàn)拥挠邢鶆?wù)規(guī)模為6.2億元，其中一年內(nèi)到期的短期債務(wù)達(dá)3.6億元，在手的2.35億元貨幣資金根本難以覆蓋。

到了今年一季度末，有息債務(wù)規(guī)模進(jìn)一步增至8.4億元，其中一年內(nèi)到期的短期債務(wù)高達(dá)4.88億元，同期的3億元貨幣資金同樣難以覆蓋。

很顯然，在財(cái)務(wù)問題上，鹽津鋪?zhàn)拥默F(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)還是很高的，更何況從財(cái)報(bào)上看，鹽津鋪?zhàn)舆€有規(guī)模不小的應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款，這些都給鹽津鋪?zhàn)拥牧鲃?dòng)性造成了壓力。

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