自4月初的低點以來，港股通50ETF（513550）從底部漲超25%。由于阿里美團京東的外賣大戰(zhàn)對恒生科技產(chǎn)生影響，所以同期港股通50ETF是跑贏恒生科技指數(shù)的。

隨著反內(nèi)卷行情的擴散，接下來港股的機會可能會擴散到各行各業(yè)。

因此，接下來看好港股，但又怕個別行業(yè)對指數(shù)產(chǎn)生影響，那選擇港股通里市值最大的50家公司，相信勝率不會比恒生科技低，還能分散掉部分風險。

反內(nèi)卷行情擴散，各行各業(yè)龍頭公司的機會

回顧這輪浩浩蕩蕩的反內(nèi)卷行情，一開始是從產(chǎn)能過剩最嚴重的光伏、新能源逐漸擴散到煤炭行業(yè)，再到汽車行業(yè)，而接下來大概率會擴散到更多的行業(yè)，甚至是外賣大戰(zhàn)也會有所收斂。

從下圖中看，涉及到反內(nèi)卷的行業(yè)有十個，近期A股突破3600點的走勢，側(cè)面說明了只有更多行業(yè)在改善，指數(shù)才有這樣的表現(xiàn)，而A股漲了，港股也同樣會有所反映。

過往兩年時間里，港股的上漲主要圍繞互聯(lián)網(wǎng)股貢獻，而從今年開始明顯有更多行業(yè)不斷跑出了，例如新消費、創(chuàng)新藥、金融股等。

因此，從覆蓋面更廣的思路去做下半年的港股配置會更合適，確定性會比押注一個行業(yè)更高。

原因也很簡單粗暴，港股主線無非就是分為幾個行業(yè)的改善。

1.互聯(lián)網(wǎng)股，而目前互聯(lián)網(wǎng)股困擾于阿里美團京東的外賣大戰(zhàn)。

雖然監(jiān)管喊話讓三家短期內(nèi)有所收斂，但我們回顧過往互聯(lián)網(wǎng)公司的大戰(zhàn)，沒有一場競爭是監(jiān)管喊停的，最后都是有一家頂不住補貼了退出，而現(xiàn)在擴散到即時零售，這更可能是一個拉鋸戰(zhàn)，我們認為外賣大戰(zhàn)不會那么快結(jié)束，只是短期情緒的邊際改善。

從數(shù)據(jù)上看，7月28日，淘寶閃購披露日訂單連續(xù)兩個周末超9000萬單，只是宣傳上沒一開始那么激烈，接下來需關(guān)注反內(nèi)卷能否讓兩家繼續(xù)減緩競爭。

不過，其他競爭格局好的互聯(lián)網(wǎng)股也有不錯的表現(xiàn)。例如，騰訊、快手、美圖，這三家各有各的增長敘事，不參與到競爭當中，股價表現(xiàn)自然也沒那么大壓力。

2.新消費和創(chuàng)新藥行業(yè)，這兩個行業(yè)的邏輯不難理解，一是像泡泡瑪特、老鋪黃金、蜜雪冰城等新消費公司的出海敘事；二是研究難度高的創(chuàng)新藥，同樣是BD出海邏輯。這兩個行業(yè)都符合中長線的增長邏輯，勝率是不低的。

3.受益于南向資金凈流入的紅利股和金融股。一是在降息大環(huán)境下，險資為了覆蓋負債端的利差，來港股買高息的紅利股；二是在南向資金凈流入8000億的大趨勢下，受益于港股成交量放大的金融股。

4.反內(nèi)卷擴散的傳統(tǒng)行業(yè)。很多傳統(tǒng)行業(yè)的大公司在下行周期都能做到不錯的經(jīng)營表現(xiàn)，接下來順著反內(nèi)卷政策引導行業(yè)改善，相信大公司能跑出周期拐點，估值從低估修復到合理，專業(yè)的漲幅彈性會比前幾個行業(yè)要大一些，也就是困境反轉(zhuǎn)的邏輯。

因此，從各行業(yè)來看都有各自的增長邏輯，下半年港股從全市場的角度去做配置會是不錯的選擇。例如，港股通50ETF（513550）。

從港股通50指數(shù)的行業(yè)權(quán)重來看，金融股占41.5%，可選消費為22.7%，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為18.7%，通訊服務(wù)為5.1%，可視作為以金融股搭好臺，可選消費和互聯(lián)網(wǎng)股作為進攻資產(chǎn)。

目前港股通50指數(shù)市盈率為10.7倍，仍低于日經(jīng)225指數(shù)的18倍PE，也遠低于標普500的28倍PE。

值得注意的是，港股通50ETF的邏輯也是抄南向資金的作業(yè)，今年南向資金已凈流入超8200億港元，按照這樣的趨勢，全年突破1萬億港元只是短期目標，甚至全年能看到1-1.2萬億的南向資金流入。隨著內(nèi)資大機構(gòu)的方向去做配置，跟著增量資金走，勝率不會低。

因此，從上述幾個邏輯來看，今年下半年若不知道配置什么，但看好港股延續(xù)上漲行情，那最簡單的就是用港股通50ETF（513550）來參與，畢竟在港股市場中挑錯個股跑輸指數(shù)也是常見的事情。