短線調(diào)整正式開(kāi)啟！

在3600點(diǎn)高位震蕩了一周之后，今天上證指數(shù)下跌1.18%，深證指數(shù)下跌1.73%，資金出逃趨勢(shì)明顯。

前兩天，君臨就發(fā)文提醒大家，短線調(diào)整可能要開(kāi)始了，請(qǐng)大家做好心理準(zhǔn)備。

主要邏輯有三個(gè)：

第一，3600點(diǎn)高位，持續(xù)上漲4個(gè)月后，市場(chǎng)本身就有恐高+落袋為安的情緒在積累。

第二，本輪牛市主要靠政策放水支撐，如果政策在下半年缺乏超預(yù)期的加碼，可能難以持續(xù)；

第三，本輪牛市的另一根支柱，是關(guān)稅戰(zhàn)延后的情緒反轉(zhuǎn)，但8月份開(kāi)始，高關(guān)稅時(shí)代就要正式拉開(kāi)帷幕了。

我們看看這幾天又有什么新進(jìn)展——

第一，zzj會(huì)議結(jié)束了，一如君臨的預(yù)期，沒(méi)有加碼措施出臺(tái)。

甚至，部分措辭還收緊了。

比如對(duì)于當(dāng)下宏觀基本面的認(rèn)識(shí)，與4月相比，刪除了“外部沖擊影響加大”，增加了“主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)良好”的表述。

正因?yàn)橛羞@個(gè)判斷，才取消了增量政策的部署，也直接導(dǎo)致昨天午后A股的跳水。

要說(shuō)亮點(diǎn)，也是有的，主要是三點(diǎn)：

1，關(guān)于貨幣政策，提到要“促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本下行”，意味著如果美國(guó)9-10月份降息，國(guó)內(nèi)大概率會(huì)跟進(jìn)。

2，關(guān)于消費(fèi)政策，提到要“在保障改善民生中擴(kuò)大消費(fèi)需求，培育服務(wù)消費(fèi)新增長(zhǎng)點(diǎn)”，意味著生育補(bǔ)貼、體育和文旅消費(fèi)仍然是政策重點(diǎn)。

3，關(guān)于未來(lái)的重點(diǎn)工作“十五五規(guī)劃”，決定在今年10月的四中全會(huì)上討論。

這里面透露出來(lái)的信號(hào)是，短期內(nèi)，應(yīng)該不會(huì)有大的政策出來(lái)了，讓市場(chǎng)順勢(shì)調(diào)整一下節(jié)奏，也是好的。

上面有營(yíng)造牛市氛圍的需要，但更希望看到的是“慢?！保窠谶@種急漲、猛漲的態(tài)勢(shì)，并不樂(lè)見(jiàn)。

這時(shí)候，就需要一番短線調(diào)整，對(duì)急沖沖進(jìn)來(lái)的新股民澆一把火，讓他們冷靜些。

等等吧，到9-10月，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息、十五五規(guī)劃出臺(tái)、新消費(fèi)刺激政策等利好釋放，牛市又會(huì)進(jìn)入新一輪向上周期。

這才是上面最想看到的“慢?！惫?jié)奏。

第二，外圍形勢(shì)方面，利空信息在積累。

隨著8月1日臨近，美國(guó)那邊已經(jīng)明確表示，關(guān)稅政策不會(huì)再推遲，7月底前沒(méi)達(dá)成協(xié)議的國(guó)家，一律將征收更高的關(guān)稅。

截至今天，美國(guó)對(duì)各國(guó)的政策如下：

1，宣布對(duì)韓國(guó)征收15%的關(guān)稅，對(duì)印度征收25%的關(guān)稅，對(duì)巴西的關(guān)稅提高到50%，并宣布對(duì)進(jìn)口半成品銅產(chǎn)品及銅密集型衍生產(chǎn)品普遍征收50%的關(guān)稅，暫停低價(jià)值貨物免稅待遇。

2，加拿大和墨西哥的貿(mào)易談判尚未完成，有可能在今天晚上最后一刻達(dá)成協(xié)議。否則的話，按照此前特朗普的表態(tài)，將對(duì)兩國(guó)分別征收35%、30%的高關(guān)稅。

3，中美第三輪談判，沒(méi)有談出實(shí)質(zhì)內(nèi)容，僅僅是宣布繼續(xù)維持目前的關(guān)稅，展期90天。

幾個(gè)判斷如下：

1，不管如何，8月1日之后，全球?qū)γ蕾Q(mào)易都將正式進(jìn)入兩位數(shù)的高關(guān)稅時(shí)代，沖擊在所難免。

舉個(gè)例子，從今年4月份開(kāi)始，日本汽車(chē)出口到美國(guó)被征收了25%的關(guān)稅。

此后，日本對(duì)美汽車(chē)出口額連續(xù)三個(gè)月暴跌，6月出口額同比下降26.7%。

雖然車(chē)企為維持美國(guó)市場(chǎng)份額，主動(dòng)吸收關(guān)稅成本，降低出口車(chē)型價(jià)格，但也直接導(dǎo)致利潤(rùn)空間被壓縮。

有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，受汽車(chē)關(guān)稅、出口疲軟等因素影響，2025年第三季度日本實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值可能陷入負(fù)增長(zhǎng)，全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值減少約3.3萬(wàn)億日元，相當(dāng)于GDP下降1.1%。

日韓和歐盟這些發(fā)達(dá)國(guó)家，一旦陷入衰退，中國(guó)期望通過(guò)出口轉(zhuǎn)向、減少對(duì)美依賴的戰(zhàn)略，也會(huì)受到?jīng)_擊。

2，中美第三輪談判，低于預(yù)期。

一個(gè)很重要的原因在于，經(jīng)過(guò)之前的兩輪談判，容易談的，都已經(jīng)談完了。

比如超過(guò)100%的關(guān)稅，相當(dāng)于直接脫鉤，大家都受不了。

比如你卡我的芯片、發(fā)動(dòng)機(jī)，我卡你的稀土，都是戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，互相卡著脖子，也很難受。

兩邊都難受的不行，都有喘一口氣的需要，所以很快就談成了。

但是接下來(lái)，一方面是相對(duì)沒(méi)那么難受的領(lǐng)域，各自都能找到替代品，沒(méi)那么緊迫。

另一方面，美國(guó)的胃口又很大——

根據(jù)目前傳出來(lái)的消息，美國(guó)進(jìn)一步的要求有兩個(gè)：

第一個(gè)，跟日韓和歐盟等地區(qū)一樣，對(duì)美國(guó)全面開(kāi)放市場(chǎng)、所有商品零關(guān)稅。

第二個(gè)，不允許繼續(xù)向俄羅斯購(gòu)買(mǎi)石油和能源，要轉(zhuǎn)向購(gòu)買(mǎi)美國(guó)的高價(jià)能源。

這兩點(diǎn)，典型的獅子大開(kāi)口，中國(guó)明顯不可能答應(yīng)。

也因此，談下去的難度就很大了。

這也是短期內(nèi)，需要放低預(yù)期的關(guān)鍵，成為今天大盤(pán)調(diào)整的另一個(gè)誘因。

但說(shuō)實(shí)話，也不用過(guò)于恐慌。

中國(guó)高層現(xiàn)在的心態(tài)是比較淡定的，即使繼續(xù)維持50%左右的高關(guān)稅，也能夠接受。

一來(lái)，雖然存在著50%的高關(guān)稅，但由于世界各國(guó)也都進(jìn)入到了15-35%的高關(guān)稅時(shí)代。

相應(yīng)的，中國(guó)跟其它各國(guó)的對(duì)美關(guān)稅差，不僅未拉大，甚至可能還有了一點(diǎn)縮減。

也就是說(shuō)，中國(guó)的對(duì)美出口競(jìng)爭(zhēng)力，并未被削弱。

二來(lái)，中美脫鉤是既定方向，短期內(nèi)的政策修復(fù)只是為了對(duì)經(jīng)濟(jì)不造成重大沖擊。

兩個(gè)世界大國(guó)，利益注定有沖突，在戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)上不被卡脖子是必須的，脫鉤不可避免。

各自心里都清楚，現(xiàn)在的政策，只是在拖時(shí)間而已，等待自主可控的實(shí)現(xiàn)，一旦實(shí)現(xiàn)了，脫鉤便又會(huì)進(jìn)一步加速。

既然如此，現(xiàn)在的關(guān)稅就是可接受的，沒(méi)有繼續(xù)下調(diào)的急迫性。

能下調(diào)固然好，不能下調(diào)也無(wú)所謂，反正不能以“出賣(mài)國(guó)家核心利益”作為代價(jià)。

這大概就是當(dāng)下我國(guó)高層的心態(tài)了吧。

當(dāng)然，未來(lái)也可能會(huì)有驚喜，畢竟現(xiàn)在說(shuō)的是展期90天，也就是說(shuō)以10月底為期限。

很大可能，特朗普將會(huì)在9-11月之間訪華，為了創(chuàng)造良好的氛圍，兩國(guó)或許會(huì)各自做出一些讓步，給世界一個(gè)驚喜呢。

綜合各方面信息，可以看到，雖然短期內(nèi)，8月份調(diào)整難免。

但這本身就是市場(chǎng)的需要，也是上面希望看到的。

而在9-11月，各方面的利好因素又會(huì)變多，美聯(lián)儲(chǔ)降息、美國(guó)總統(tǒng)訪華、十五五規(guī)劃出臺(tái)等，很大概率推動(dòng)牛市再上一個(gè)臺(tái)階。

即使在8月份這個(gè)調(diào)整窗口，也不意味著毫無(wú)機(jī)會(huì)。

比如近期君臨重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的兩條主線，創(chuàng)新藥和AI，今天繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，領(lǐng)漲大盤(pán)。

很多散戶質(zhì)疑，這兩個(gè)板塊都漲這么多了，為什么還能漲？

這是因?yàn)榇蠹覜](méi)有看懂背后的邏輯，漲多了肯定會(huì)跌，但不是現(xiàn)在。

現(xiàn)階段是業(yè)績(jī)季，市場(chǎng)關(guān)心的就是業(yè)績(jī)，只有業(yè)績(jī)好的板塊才能得到資金的關(guān)注，業(yè)績(jī)不好的只會(huì)被拋棄。

因此就出現(xiàn)了一個(gè)詭異的現(xiàn)象：

業(yè)績(jī)好的板塊，像AI、創(chuàng)新藥等，不斷上漲，持續(xù)上漲;

業(yè)績(jī)不好的板塊，像煤炭、光伏等，估值雖然低，但風(fēng)險(xiǎn)反而更大，下跌起來(lái)更猛。

兩極分化的趨勢(shì)很明顯，圍繞著業(yè)績(jī)這根指揮棒，不斷強(qiáng)化。

這就是8月份業(yè)績(jī)季的核心交易邏輯，或許只有到業(yè)績(jī)季結(jié)束之后，才會(huì)涌現(xiàn)出新的機(jī)會(huì)，帶動(dòng)風(fēng)向的變化。