【品橙旅游】7月30日，復(fù)星旅游文化集團(tuán)（以下簡稱“復(fù)星旅文”）與法國外貿(mào)銀行、法國東方匯理銀行、德意志銀行、渣打銀行、匯豐銀行、法國巴黎銀行及法國興業(yè)銀行簽署8億歐元銀團(tuán)貸款協(xié)議。

復(fù)星旅文官方回應(yīng)，此次銀團(tuán)貸款的落地，是復(fù)星旅文持續(xù)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、深化全球化布局的重要舉措，也進(jìn)一步彰顯了金融機(jī)構(gòu)對(duì)復(fù)星旅文業(yè)務(wù)戰(zhàn)略和未來發(fā)展的高度認(rèn)可與長期信心。

的確，在私有化后，擺脫了公開財(cái)報(bào)的同時(shí)，復(fù)星旅文需要讓更多的資本看到，不僅看到，還要有信心。

Club Med換帥風(fēng)波

進(jìn)入7月，復(fù)星旅文的消息多了起來。

7月17日，據(jù)彭博社消息，復(fù)星旅文旗下核心度假品牌Club Med的首席執(zhí)行官亨利·吉斯卡爾·德斯坦（Henri Giscard d’Estaing）被中國母公司復(fù)星旅游文化集團(tuán)解雇。

亨利·吉斯卡爾·德斯坦在一封致員工的信和一份聲明中透露著不滿：由于在戰(zhàn)略和治理方面存在分歧，“被復(fù)星旅文突然替換，此舉違反了先前商定的程序，不得不懷著沉重的心情離開” 。

不論是不滿還是不舍都是正常的。現(xiàn)年68歲的吉斯卡爾·德斯坦早在2002年12月就擔(dān)任Club Med總裁，完整經(jīng)歷了復(fù)星從2010到2015年對(duì)這家法國一價(jià)全包度假村的收購過程，此后Club Med的一路增長，亨利·吉斯卡爾·德斯坦在其中也發(fā)揮了重要作用。2024年，復(fù)星旅文實(shí)現(xiàn)營業(yè)額106.5億元，其中Club Med貢獻(xiàn)了88.9億元，占比83%，較2023年全年的76%進(jìn)一步提升。

不過，在離職前，亨利·吉斯卡爾·德斯坦曾公開表示，他數(shù)月來一直在與復(fù)星國際討論在巴黎上市的可能性。據(jù)稱，法國當(dāng)局支持上市，國有投資公司Bpifrance有意成為地中海俱樂部股東。并聲稱，Club Med最早將于2026年上半年在巴黎再次上市。但據(jù)復(fù)星旅文官方回應(yīng)：現(xiàn)階段，并沒有將Club Med上市的計(jì)劃。

這，也許就是在離職聲明中所說的“戰(zhàn)略分歧”。

不過，曾經(jīng)與Club Med商討巴黎上市事宜的法國外貿(mào)銀行、法國巴黎銀行也在此次的貸款行名單中，可見對(duì)于該品牌的堅(jiān)定信心。

7月21日，Club Med地中海俱樂部控股公司董事會(huì)宣布，任命斯特凡納·馬凱爾（Stéphane Maquaire）為公司新任總裁兼首席執(zhí)行官。任命即時(shí)生效。

在任命新任總裁后，對(duì)于亨利·吉斯卡爾·德斯坦的“Club Med決策中心將遷往上?！钡膿?dān)憂，復(fù)星旅文回應(yīng)稱，地中海俱樂部的決策中心將繼續(xù)保留在法國。特凡納·馬凱爾也表示：“Club Med地中海俱樂部所秉持的價(jià)值觀——法式基因、自由精神，以及對(duì)人性的關(guān)懷、包容與善意——在當(dāng)下比以往任何時(shí)候都更加重要。”

雖然一些評(píng)論認(rèn)為，新總裁背景缺乏旅游度假行業(yè)的直接管理經(jīng)驗(yàn)，但近年來法國企業(yè)跨界聘請(qǐng)CEO的案例也并不少見。兩個(gè)月前，法國奢侈品巨頭開云集團(tuán)（Kering）剛剛聘任了前雷諾（Renault）集團(tuán)CEO盧卡·德·梅奧，這樁跨界任命被資本市場廣泛看好。

8億歐元用途大猜想

6月6日，太倉阿爾卑斯國際度假區(qū)二期項(xiàng)目開工，計(jì)劃總投入約50億元，規(guī)劃涵蓋一座室內(nèi)滑雪場、兩家國際化主題酒店以及六大超級(jí)娛樂項(xiàng)目，由太倉市政府與復(fù)星旅文聯(lián)合打造，預(yù)計(jì)將于2029年6月投入運(yùn)營。

開工儀式上，復(fù)星旅文首席執(zhí)行官鮑將軍表示，度假產(chǎn)品這條線在復(fù)星旅文會(huì)繼續(xù)發(fā)展，未來將主要圍繞城市度假、目的地度假以及超級(jí)綜合體度假這三條線路并行發(fā)展?！拔磥砦覀儗⒁愿p的方式推進(jìn)多業(yè)態(tài)度假項(xiàng)目開發(fā)?！彼f。

復(fù)星旅文的輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型于2023年就已開始。

而作為復(fù)星旅文旗下核心資產(chǎn)，Club Med近年來一直在通過輕資產(chǎn)模式拓張。截至2024年上半年，在Club Med全球度假村組合中，采用租賃與管理模式的度假村占比已經(jīng)達(dá)到85%，自持度假村占比降至15%。

既然輕資產(chǎn)，為何此次一舉拿下8億歐元的貸款？

對(duì)此，復(fù)星旅文相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱：本次銀團(tuán)貸款旨在優(yōu)化公司整體資本結(jié)構(gòu)，為輕資產(chǎn)戰(zhàn)略推進(jìn)及全球業(yè)務(wù)發(fā)展提供穩(wěn)健的金融支持。具體資金的使用安排，暫不便對(duì)外披露。全復(fù)星旅文將堅(jiān)定踐行輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，聚焦在品牌、產(chǎn)品與運(yùn)營等核心能力的建設(shè)。

有創(chuàng)投業(yè)人士對(duì)品橙旅游大膽猜測：輕資產(chǎn)戰(zhàn)略通常是想減少重資產(chǎn)投入，靠品牌、運(yùn)營效率這些軟實(shí)力賺錢，但全球化布局、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，還有核心能力建設(shè)，其實(shí)需要真金白銀?？赡苓@貸款就是用來夯實(shí)這些核心能力，像什么拓展全球品牌影響力、研發(fā)更好的旅游產(chǎn)品、優(yōu)化運(yùn)營體系，雖然說輕資產(chǎn)，但該花的錢還是得花，用資金來強(qiáng)化輕運(yùn)營的競爭力，讓輕資產(chǎn)模式跑得更順也說不定。

水發(fā)文旅集團(tuán)常務(wù)副總朱春鵬認(rèn)為，通過此次資本運(yùn)作：復(fù)星旅文可以使債務(wù)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，極大降低短期償債壓力，爭取到短債變長債的時(shí)間窗口，為后續(xù)拆分 REITS 或資產(chǎn)出售贏得定價(jià)權(quán)。另外還可以提升杠桿效率：不同于“內(nèi)保外貸”方式的跨境融資，這次復(fù)星旅文直接用海外資產(chǎn)作抵押，既騰挪出現(xiàn)金，又保留運(yùn)營權(quán)。資產(chǎn)盤活升級(jí)進(jìn)而實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。特別是旅文板塊獲得國際大行的集體授信，可顯著減少集團(tuán)內(nèi)部擔(dān)保額度，提升整個(gè)復(fù)星系的融資彈性。

目前，Club Med的全球業(yè)務(wù)是復(fù)星旅文穩(wěn)固的基本盤，在傳承品牌DNA的基礎(chǔ)上持續(xù)迭代與全球化拓展，穩(wěn)居全球家庭度假品牌的領(lǐng)先地位。

超級(jí)度假綜合體方面，如三亞·亞特蘭蒂斯、太倉阿爾卑斯國際度假區(qū)、麗江地中海國際度假區(qū)等，在自身持續(xù)升級(jí)的同時(shí)，也積累了豐富的用戶資產(chǎn)與運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，也具備向其他地區(qū)進(jìn)行模式復(fù)制的能力。據(jù)悉，就在上月底，亞特剛剛上線了全新改版的C秀，通過劇情煥新與頂級(jí)舞美制作，為項(xiàng)目帶來了全新的流量入口。

而在城市文旅Mall新物種，聚焦城市存量商業(yè)方面，則是通過文旅思維煥新，注入文化、藝術(shù)、娛樂與度假休閑內(nèi)容?！澳壳拔覀冋e極推進(jìn)重慶項(xiàng)目，將融合巴渝文化與沉浸式主題體驗(yàn)，打造一個(gè)世界級(jí)的城市文旅消費(fèi)目的地?！睆?fù)星旅文負(fù)責(zé)人說。

目前來看，這些項(xiàng)目都需要不少的錢。在文旅行業(yè)，再輕的運(yùn)營也要重投資啊。（品橙旅游Lisa）