又到周日晚上了，幫大家盤(pán)盤(pán)下周重要的事情，梳理一下，一共5條。

1、海外，川寶、大帝即將會(huì)面，上周美股創(chuàng)歷史新高。

2、地產(chǎn)，如何看待北京放開(kāi)限購(gòu)的新政？

3、行業(yè)，從保險(xiǎn)和銀行的兩個(gè)新聞，看龍頭集中化的邏輯。

4、權(quán)益，明星基金經(jīng)理離職，有三個(gè)新聞可以關(guān)注下。

5、本周末，CPI、PPI的點(diǎn)評(píng)。

話(huà)不多說(shuō)，直接步入正題。

1、海外，川寶、大帝即將會(huì)面，上周美股創(chuàng)歷史新高。

下周，全球有兩個(gè)關(guān)鍵的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，值得大家關(guān)注。

一是8月12日，這是中美上一輪關(guān)稅暫緩期的deadline，按照瑞典會(huì)談的結(jié)果，大概率是繼續(xù)暫緩三個(gè)月，但美方在會(huì)談后，貝森特的口徑，是需要匯報(bào)給川寶，讓川寶定奪，近期川寶政府主要在和巴西、印度打嘴仗，尚未給這塊一個(gè)準(zhǔn)信兒，倒是央視的自媒體玉淵潭天，今天繼續(xù)給英偉達(dá)上了點(diǎn)強(qiáng)度，繼人日的報(bào)道后，又發(fā)了一篇跟進(jìn)的，《》。

二是8月15日，按美俄的最新統(tǒng)一口徑，川寶和大帝，要在阿拉斯加碰面，這是21年的日內(nèi)瓦峰會(huì)之后，大帝時(shí)隔4年，再次和美國(guó)總統(tǒng)線下會(huì)晤。

雙方會(huì)談的目標(biāo)，當(dāng)然是促成俄烏?；鸷徒?，但事實(shí)上，俄烏現(xiàn)在面臨著結(jié)構(gòu)性的矛盾——俄這邊，需要確保烏克蘭不加入北約，且國(guó)際社會(huì)承認(rèn)，至少頓、盧兩州，及克里米亞，為俄的主權(quán)領(lǐng)土；但是烏那邊，顯然不可能對(duì)著兩件事妥協(xié)。

因此，到底能談到什么程度，誰(shuí)也不知道。

從投資的角度看，在乎的不是“絕對(duì)的結(jié)果”（談妥了或談崩了），而是“邊際的變化”（比如達(dá)成了部分共識(shí)）——俄烏已經(jīng)處于戰(zhàn)爭(zhēng)狀態(tài)，再壞也壞不到哪里去了，而如果談判有邊際的利好，就可能會(huì)在資產(chǎn)價(jià)格上有所反應(yīng)。

從資產(chǎn)的角度看，如果談判有利好，那么，對(duì)全球的風(fēng)險(xiǎn)偏好，肯定都是提振，具體來(lái)看，在主要市場(chǎng)中，預(yù)計(jì)對(duì)歐洲的影響最為積極，上周，代表歐洲藍(lán)籌股的STOXX 50大漲3.5%以上；而對(duì)油氣板塊，可能是短期的利空，近期，國(guó)際油價(jià)已經(jīng)連續(xù)7個(gè)交易日下跌。

另外，上周，美股納指100再創(chuàng)歷史新高，標(biāo)普500離歷史新高也僅差不到0.1%，在非農(nóng)數(shù)據(jù)炸鍋后，美股并未像部分不嫌事大的人預(yù)測(cè)的那般“崩潰”，而是持續(xù)交易降息預(yù)期+整體表現(xiàn)較好的二季報(bào)，具體這塊的建議，我們上周日晚上展望的時(shí)候，已經(jīng)得出過(guò)了。

2、地產(chǎn)，如何看待北京放開(kāi)限購(gòu)的新政？

周五晚，北京發(fā)布通知宣布，從本周六開(kāi)始，放開(kāi)五環(huán)外的商品房限購(gòu)，這其實(shí)算是一個(gè)重磅的松綁動(dòng)作了，因?yàn)椋@是北京2010年全面限購(gòu)以來(lái)，首次在套數(shù)限制上，作出實(shí)質(zhì)性放松，還配套了公積金的優(yōu)化政策，據(jù)說(shuō)，據(jù)說(shuō)哈，昨天開(kāi)始看房量大漲。

與此同時(shí)，廣州那邊，也出了一個(gè)大家可能沒(méi)注意的新聞，下圖，有地產(chǎn)公司，推出保價(jià)行動(dòng)，所謂的“保價(jià)”，就是你在某個(gè)區(qū)間購(gòu)買(mǎi)指定房源，如果后續(xù)同一樓盤(pán)的成交價(jià)低于你的購(gòu)買(mǎi)價(jià)，那么，可以申請(qǐng)補(bǔ)償，補(bǔ)償形式，可能是物業(yè)費(fèi)抵扣。

這些政策的效果怎么樣，北京、廣州的小伙伴可以自行跟蹤下。

我自己的觀點(diǎn)，一直是比較明確的，下圖，幫大家拉了一下，從2024年初開(kāi)始，滬深300指數(shù)/（北上深）二手房周掛牌價(jià)的比值變化，斜率越陡，說(shuō)明股票的核心資產(chǎn)（滬深300），比地產(chǎn)的核心板塊（超一線城市），表現(xiàn)更好。

大家應(yīng)該能看出來(lái)，整體的斜率是向上的，其中，上海的房?jī)r(jià)，相對(duì)來(lái)說(shuō)已經(jīng)是堅(jiān)挺的了。

注意，我這比較的還是北上深的房?jī)r(jià)，如果換成二三四線，那么，這個(gè)斜率可能會(huì)更明顯一些。

結(jié)論依然是：當(dāng)下的人口周期下，面對(duì)總需求的下降，學(xué)會(huì)開(kāi)始擁抱優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資的大時(shí)代。

如果要了解趨勢(shì)，可以比較一下中美家庭資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)圖——并不是說(shuō)，我們會(huì)朝著美國(guó)的方向發(fā)展，而只是說(shuō)，房產(chǎn)和金融資產(chǎn)的比值結(jié)構(gòu)，是否會(huì)有趨勢(shì)性的變化，是大家可以認(rèn)真考慮的。

另外，會(huì)有人說(shuō)，可以通過(guò)租售比和國(guó)債收益率的比值，看房?jī)r(jià)的拐點(diǎn)，我只提醒一點(diǎn)：租售比這個(gè)數(shù)據(jù)有價(jià)值的前提，是，你的房子，可以（不間斷）地租出去。

3、行業(yè)，從保險(xiǎn)和銀行的兩個(gè)新聞，看龍頭集中化的邏輯。

一個(gè)新聞，是銀行業(yè)的，下圖，說(shuō)，很多中小銀行，大幅下調(diào)基金代銷(xiāo)的費(fèi)率，甚至開(kāi)始打0.1折，要知道，很多電商平臺(tái)，也只是打1折而已——這個(gè)背后，體現(xiàn)的是，在大型銀行和互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的雙重?cái)D壓下，中小銀行面臨的大量的客戶(hù)流失的壓力。

另一個(gè)新聞，是上周四的招行財(cái)富合作論壇上，太保的總經(jīng)理，在發(fā)言中提到的一個(gè)數(shù)據(jù)：

“1、今年上半年，在保險(xiǎn)行業(yè)的整體收入中， 銀保達(dá)到了50%的占比.....新單業(yè)務(wù)已經(jīng)超過(guò)60%； 2、從增速來(lái)看，整個(gè)銀保市場(chǎng)今年同比增長(zhǎng)4.8%，這里指的主要是期交業(yè)務(wù)。 但頭部公司同比增長(zhǎng)48.9% ，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均。從整個(gè)行業(yè)態(tài)勢(shì)來(lái)看。 整個(gè)頭部公司的市場(chǎng)份額提升了10個(gè)百分點(diǎn)，占到了1/3?！?/blockquote>

這里，可以看到，整個(gè)銀行渠道的銷(xiāo)量貢獻(xiàn)，已經(jīng)超過(guò)保險(xiǎn)業(yè)的50%，更重要的是，頭部保險(xiǎn)公司的銀保銷(xiāo)售增速，同比為48.9%，遠(yuǎn)超行業(yè)的平均增速，頭部保險(xiǎn)公司的市場(chǎng)份額占比，不斷提升。

這就是我們之前，在講港股非銀板塊的過(guò)程中，提到的邏輯：

“在保險(xiǎn)公司內(nèi)部，利好龍頭險(xiǎn)企，很簡(jiǎn)單的邏輯，行業(yè)里，原來(lái)亂定價(jià)，而這輪下來(lái)，博出位的小保險(xiǎn)公司，也得老老實(shí)實(shí)定價(jià)了，那么，對(duì)頭部險(xiǎn)資而言，定價(jià)上就會(huì)更加從容； 畢竟，大家站在同一起跑線上，肯定是龍頭更容易跑贏?！?/blockquote>

特別是對(duì)銀行而言，現(xiàn)在既然都報(bào)行合一了，大家給的渠道費(fèi)用都差不多，那我干嘛還賣(mài)中小保險(xiǎn)公司的，合作個(gè)別幾家頭部險(xiǎn)企不就好了嗎？況且，現(xiàn)在這些頭部險(xiǎn)企，可能還是我的重要股東。

上述保險(xiǎn)、銀行業(yè)龍頭集中化的邏輯，在經(jīng)濟(jì)基本面筑底的過(guò)程中，對(duì)各行各業(yè)，事實(shí)上都可能是適用的——在沒(méi)有增量，可能是減量博弈的過(guò)程中，往往同步伴隨著龍頭企業(yè)的份額提升，尤其是反內(nèi)卷的背景下。

對(duì)了，還有個(gè)相關(guān)，又不相關(guān)的消息——國(guó)華人壽（典型的中小保險(xiǎn)）的控股股東，ST天茂，周五晚上，正式宣布退市，就是劉益謙控股的那家。

4、權(quán)益，有三個(gè)新聞可以關(guān)注下。

第一，是有上市公司，宣布用30億自有資金“進(jìn)入股市”，下圖，利歐股份，說(shuō)的是進(jìn)行證券投資，根據(jù)財(cái)聯(lián)社整理的新聞，去年這家公司，在理想汽車(chē)的股票上，虧了不少錢(qián)。

第二，是招商的明星基金經(jīng)理，翟相棟，宣布離職，并且，根據(jù)財(cái)經(jīng)的報(bào)道，翟相棟，以及之前從景順離職的鮑無(wú)可，都將加盟高瓴資本旗下的私募。

從短期趨勢(shì)上來(lái)說(shuō)，今年，公募的主動(dòng)權(quán)益，大概率會(huì)有超額收益，因?yàn)?，今年是增量資金流入的市場(chǎng)，所以，很容易會(huì)有資金推動(dòng)型的板塊行情，這是非常適合主動(dòng)權(quán)益的市場(chǎng)氣候。

而從中長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，主動(dòng)權(quán)益的“離職風(fēng)險(xiǎn)”，以及“規(guī)模和業(yè)績(jī)的負(fù)相關(guān)性”，都是不可避免的，從投資的角度看，要把主動(dòng)權(quán)益，當(dāng)作工具化產(chǎn)品的一種，核心是如何利用好這些工具，不管是FOF、還是基金投顧，都是幫投資者利用好這些工具的最終手段之一。

第三，是葛蘭宣布限購(gòu)了。

葛老師這把操作，做的還是比較到位的。

5、本周末，CPI、PPI的點(diǎn)評(píng)。

整體來(lái)看，7月CPI同比0增長(zhǎng)，環(huán)比漲0.4%；核心CPI，同比上漲0.8%。

PPI方面，環(huán)比下降0.2%，同比下降3.6%，依然比較疲弱。

其實(shí)另外一個(gè)比較值得關(guān)注的，是明天一早公布的社融數(shù)據(jù)，考慮到近期票據(jù)價(jià)格一直疲軟，大家的預(yù)期是社融數(shù)據(jù)會(huì)比較弱，而從結(jié)構(gòu)上，可以看下股市的行情，對(duì)居民的短期貸款，是否有提振。

具體，等明天中午債券交易半天后，再聊吧。

6、本周的星球精選。

昨晚沒(méi)發(fā)，今天發(fā)一下，內(nèi)容還是比較豐富的，大家關(guān)心的債市、黃金、機(jī)器人、創(chuàng)新藥、中美、軍工等內(nèi)容，基本都涵蓋了。

還是掃碼入。

就這些。

求贊、在看。