原創(chuàng)大財(cái)可富司機(jī)

軍工、券商、半導(dǎo)體被投資者戲稱為三大“渣男板塊”。他們經(jīng)常上躥下跳，昨天讓你高攀不起，今天讓你腰子疼起，多少人追高進(jìn)去，套在山頂唱“征服”。

沒(méi)想到，軍工今年突然支棱起來(lái)了！Wind顯示，截至7月31日，國(guó)防軍工漲幅16.47%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中排名第五。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，時(shí)間截至7月31日

“軍工是渣男”的投資祖訓(xùn)在今年徹底失靈了！

軍工到底憑什么逆襲？司機(jī)扒了一堆研報(bào)和數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，背后可能藏著三大硬邏輯。

第一，閱兵“大禮包”提前派送。老股民都懂，軍工板塊天生帶“事件驅(qū)動(dòng)”基因，而最大的“催化劑”莫過(guò)于閱兵。

民生證券回顧了十八大以來(lái)四次閱兵：2015年9月3日、2017年7月30日、2018年4月12日、2019年10月1日前后軍工行情發(fā)現(xiàn)，閱兵前1-2個(gè)月，軍工基本都有“獨(dú)立超額行情”。2015年抗戰(zhàn)勝利70周年閱兵前，中證軍工指數(shù)兩個(gè)月漲了47%；2019年國(guó)慶70周年閱兵前，最大漲幅也有16%。

今年更猛！自從宣布9月3日大閱兵，而且明確“所有參閱裝備都是國(guó)產(chǎn)現(xiàn)役主戰(zhàn)裝備”，包括無(wú)人智能、高超聲速裝備以來(lái)，軍工板塊直接嗨了，地面兵裝板塊表現(xiàn)尤其亮眼，多只龍頭個(gè)股連續(xù)漲停。

第二，行業(yè)基本面逆襲。過(guò)去軍工被吐槽“只會(huì)畫(huà)餅”，但今年不一樣了。證券時(shí)報(bào)數(shù)據(jù)寶顯示，截至7月27日，已經(jīng)披露中期業(yè)績(jī)的42只軍工股，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)接近56億元，環(huán)比增長(zhǎng)超45%，創(chuàng)近5年同期最高水平。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，今年三季報(bào)還會(huì)有更多軍工公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。

更提氣的是今年的印巴空戰(zhàn)，我國(guó)的無(wú)人機(jī)和制導(dǎo)裝備一戰(zhàn)成名，不僅秀了肌肉，更打開(kāi)了國(guó)際軍貿(mào)市場(chǎng)。華福證券認(rèn)為，2024年全球軍費(fèi)總額達(dá)2.68萬(wàn)億美元，連續(xù)10年正增長(zhǎng)，為軍工市場(chǎng)提供強(qiáng)勁支撐。隨著中國(guó)軍工制造整體競(jìng)爭(zhēng)力提升，將助推中國(guó)軍貿(mào)占全球份額高增。軍工板塊已經(jīng)從“講故事”到“賺真錢(qián)”了！

第三，政策是重要推手。2025年“十四五”收官年，裝備訂單要加速落地，年底“十五五”規(guī)劃將聚焦“新質(zhì)戰(zhàn)斗力”，無(wú)人智能等新型裝備成重點(diǎn)。

更實(shí)在的是，2025年國(guó)防預(yù)算1.81萬(wàn)億元，同比增 7.2%，連續(xù)四年超7%，這些真金白銀為裝備研發(fā)升級(jí)提供資金。此外，國(guó)企改革深化，航天科技等重組后ROE提升，帶來(lái)估值溢價(jià)。政策紅利一波接一波，軍工想不火都難。

軍工漲得猛，但波動(dòng)也不小。2015年那波，中證軍工指數(shù)半年漲126%，然后又跌得爹媽不認(rèn)。所以很多人糾結(jié)：到底是買(mǎi)軍工指數(shù)基金，還是選主動(dòng)管理的？

司機(jī)先甩一組數(shù)據(jù)：Wind顯示，自2025年以來(lái)，截至7月31日，中證國(guó)防、中證軍工和軍工指數(shù)分別上漲18.68%、13.37%和10.53%，期間最大回撤分別為-15.32%、-15.59%和-15.39%。而中歐高端裝備A這類軍工主題主動(dòng)管理基金漲幅達(dá)到34.51%，最大回撤只有-14.26%，主動(dòng)管理捕捉超額阿爾法的優(yōu)勢(shì)高下立見(jiàn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，時(shí)間截至2025年7月31日

為什么會(huì)這樣？得從兩者的“性格”說(shuō)起。指數(shù)基金是個(gè)“老實(shí)人”，嚴(yán)格跟著指數(shù)買(mǎi)，成分股漲了它漲，跌了它也跟著跌。比如軍工板塊有輪動(dòng)，有時(shí)航空裝備漲，有時(shí)地面兵裝跌，但指數(shù)基金只能照單全收，波動(dòng)自然大。

主動(dòng)管理基金則像一個(gè)會(huì)踩剎車(chē)的“老司機(jī)”，基金經(jīng)理會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的情況靈活調(diào)倉(cāng)。就像中歐高端裝備基金經(jīng)理李帥在一季報(bào)里就說(shuō)，他配置了“彈藥遠(yuǎn)火、軍貿(mào)、信息化和無(wú)人裝備”這三個(gè)方向，剛好是今年漲幅最大的領(lǐng)域。這種“精選賽道”的能力，是指數(shù)基金比不了的。這就是主動(dòng)管理的魅力——不僅能賺上漲的錢(qián)，還能通過(guò)控制回撤少虧錢(qián)。

所以結(jié)論很明顯：軍工這種高波動(dòng)、高分化的板塊，選主動(dòng)基金更靠譜。

今年軍工基金里，藏著不少“黑馬”。Wind顯示，今年以來(lái)，截至7月31日航天軍工主題主動(dòng)管理基金收益超過(guò)20%的有35只（AC份額分開(kāi)計(jì)算），司機(jī)篩了一下，挑三只最有代表性的說(shuō)說(shuō)。

Wind航天軍工行業(yè)主題普通股票型基金收益率前十

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，時(shí)間截至2025年7月31日

中歐高端裝備：進(jìn)攻防守都出色

中歐高端裝備（A類：016847 C類：016848）雖然名字沒(méi)帶“軍工”，但卻是純正的軍工主題基金，而且絕對(duì)是今年的“王炸”：2025年以來(lái)漲了34.52%，大幅跑贏國(guó)防軍工指數(shù)，在Wind航天軍工行業(yè)主題普通股票型基金中排名第一。更厲害的是，它規(guī)模從年初的8600萬(wàn)漲到上半年末的8.42億，說(shuō)明得到了廣大投資者的高度認(rèn)可。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，時(shí)間截至7月31日

它的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在三個(gè)方面：

一是“踩點(diǎn)準(zhǔn)”。從基金披露的定期報(bào)告可以看到，基金重倉(cāng)了航空裝備、地面兵裝、軍工電子等細(xì)分行業(yè)個(gè)股，這些剛好是今年的三大主線。比如，今年上半年大漲的地面兵裝板塊中，基金前十大重倉(cāng)股里就有中兵紅箭、光電股份等。

上半年，基金對(duì)部分軍工核心標(biāo)的進(jìn)行了加倉(cāng)操作，這些個(gè)股在市場(chǎng)中表現(xiàn)出色，成為基金回報(bào)的重要來(lái)源。

數(shù)據(jù)來(lái)源：基金二季報(bào)，Wind

二是“眼光準(zhǔn)”?；饒?jiān)持長(zhǎng)期價(jià)值投資的理念，配置于具備成長(zhǎng)潛力和國(guó)家戰(zhàn)略意義的高端制造企業(yè)?！盁o(wú)人智能”這個(gè)賽道基金很早就盯上了，重倉(cāng)了北方導(dǎo)航、晶品特裝等，這些標(biāo)的今年上半年漲幅都超過(guò)50%以上。民生證券在研報(bào)里說(shuō)“無(wú)人裝備是未來(lái)主要趨勢(shì)”，這與他們的預(yù)判不謀而合。

三是“控場(chǎng)穩(wěn)”。軍工板塊波動(dòng)向來(lái)讓人揪心，但這只基金總能在震蕩中穩(wěn)住陣腳。今年以來(lái)最大回撤-14.26%，小于軍工指數(shù)。并且僅用了22天就修復(fù)了失地，凈值創(chuàng)下新高。

易方達(dá)國(guó)防軍工：老大哥很穩(wěn)健

易方達(dá)國(guó)防軍工A（001475）是一只偏股混合型基金，成立于2015年，算是軍工基金中的“老大哥”。它的特點(diǎn)是“均衡”，基金聚焦軍工全產(chǎn)業(yè)鏈，選擇具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的上市公司，航天、航空、航海裝備都配一點(diǎn)，不會(huì)押注單一賽道。

截至7月31日，今年以來(lái)基金漲幅11.41%。雖然階段性表現(xiàn)不是特別突出，但是長(zhǎng)期業(yè)績(jī)很能打，自成立以來(lái)收益率48.4%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)和滬深300指數(shù)分別下跌18.07%、17.34%。

此外，回撤控制方面也不錯(cuò)，今年以來(lái)最大回撤僅-11.79%。這得益于基金對(duì)“大市值龍頭”的把握，比如中航沈飛、航發(fā)動(dòng)力這些軍工巨頭都重倉(cāng)持有。這些公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定，跌起來(lái)抗跌，適合長(zhǎng)期拿著不動(dòng)。整體而言，易方達(dá)國(guó)防軍工A適合風(fēng)險(xiǎn)偏好沒(méi)那么高的投資者。

華夏軍工安全：精準(zhǔn)狙擊硬核賽道

華夏軍工安全A（002251）規(guī)模從去年底的35億飆到今年中期的69億，半年直接翻倍，簡(jiǎn)直是被資金追著喂飯吃。

華夏軍工安全是一只靈活配置型基金，重倉(cāng)航空產(chǎn)業(yè)鏈、導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈、航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈這些硬核賽道?；?025年二季報(bào)顯示，前十大重倉(cāng)股占基金凈值比例為74.1%，菲利華、高德紅外、國(guó)?？萍嫉冗@些今年的軍工明星股全在列。

業(yè)績(jī)也很能打，成立至今漲了74.4%，近一年賺了38.96%，甩業(yè)績(jī)基準(zhǔn)一大截。在回撤控制方面，略遜于前面兩只基金，今年以來(lái)最大回撤-16.64%。

對(duì)比一圈下來(lái)，三只基金各有特色，中歐高端裝備今年的表現(xiàn)還是比較突出的。中歐高端裝備基金經(jīng)理李帥的投資邏輯也很清晰：“中短期看困境反轉(zhuǎn)的業(yè)績(jī)彈性，中長(zhǎng)期看軍貿(mào)和新裝備的成長(zhǎng)空間?！?/strong>這種“既看當(dāng)下，又看長(zhǎng)遠(yuǎn)”的思路，讓基金既能賺到閱兵、三季報(bào)這些短期機(jī)會(huì)的錢(qián)，又能把握“十五五”規(guī)劃的長(zhǎng)期紅利。

李帥在二季報(bào)中說(shuō)過(guò)一句話，司機(jī)特別認(rèn)同：“投資軍工是自豪的，把資金投向保家衛(wèi)國(guó)的產(chǎn)業(yè)，是在做有意義的事?！边@話不僅有情懷，更有底氣。畢竟今年買(mǎi)了這只基金的人，既賺了錢(qián)，又間接支持了國(guó)防事業(yè)，雙贏！

最后聊聊大家最關(guān)心的問(wèn)題：現(xiàn)在上車(chē)還來(lái)得及嗎？

司機(jī)覺(jué)得，短期看，閱兵前軍工板塊還有熱度，尤其是還沒(méi)被充分炒作的“水下作戰(zhàn)、網(wǎng)電攻防”等新型裝備領(lǐng)域；中長(zhǎng)期看，“十五五”規(guī)劃會(huì)給軍工行業(yè)帶來(lái)新的增長(zhǎng)極，行業(yè)景氣度至少能持續(xù)3-5年。

但要注意兩點(diǎn)：一是別追短期漲太多的標(biāo)的，比如某些漲了3倍的小票，可能會(huì)借閱兵利好出貨；二是盡量通過(guò)基金布局，別自己瞎買(mǎi)股票，軍工股的波動(dòng)不是一般人能扛住的。