當(dāng)全球電動車行業(yè)在成本激增與價格戰(zhàn)中艱難求生時，小牛電動一份扭虧為盈的財報猶如一劑強(qiáng)心針。財報顯示，二季度小牛電動實現(xiàn)凈利潤590萬元，終結(jié)連續(xù)十個季度虧損的陰霾。

隨著“以舊換新”政策持續(xù)刺激消費(fèi)升級，3000元以上中高端車型市場占比已突破45%，智能化、長續(xù)航和設(shè)計感成為消費(fèi)者核心訴求，而小牛電動無疑是這一結(jié)構(gòu)性增長的最大受益者之一。

如今，在“萬事俱備，東風(fēng)即來”的市場環(huán)境下，小牛電動從“小眾高端”向“技術(shù)普惠”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型初戰(zhàn)告捷。

高端化與渠道擴(kuò)張雙輪驅(qū)動，營收增超30%

財報顯示，小牛電動實現(xiàn)總營收12.56億元，同比飆升33.5%，毛利為3.71億元，上年同期為2.55億元。其中，小牛電動第一降低電動滑板車銷量為350,090輛，同比增長36.7%。

按地區(qū)劃分，中國電動滑板車銷量達(dá)318,719輛，同比增長53.6%；國際市場電動滑板車銷量為31,371輛，同比下降35.5%。

小牛電動的增長并非偶然，其核心在于“技術(shù)普惠”策略的精準(zhǔn)落地。過去主打高端市場的小牛電動，2025年將TFT真彩屏、雙通道ABS等原屬萬元級配置下放至4000元檔位，直接擊穿行業(yè)價格壁壘。

這一舉措成功激活了龐大的通勤剛需市場，推動國內(nèi)整車收入同比暴漲45.4%至10.57億元，占總營收84.2%。

而渠道網(wǎng)絡(luò)的裂變式擴(kuò)張則是這次銷量增長的物理支點(diǎn)。截至6月30日，國內(nèi)門店數(shù)量已達(dá)4304家，較去年同期增長38%。

“All in線上”的戰(zhàn)略則打通了流量轉(zhuǎn)化路徑。618大促期間，小牛電動的高端產(chǎn)品系列表現(xiàn)搶眼，在天貓、京東包攬電動車品類銷量與銷售額雙料冠軍。

此外，研發(fā)端的重投入為產(chǎn)品升級注入持續(xù)動能，研發(fā)投入同比增長35.5%，先后推出毫米波雷達(dá)、雙向靈犀轉(zhuǎn)把、全屏導(dǎo)航等多項行業(yè)首創(chuàng)技術(shù)，并通過體感啟動、自定義屏幕等差異化功能，持續(xù)鞏固高端市場領(lǐng)導(dǎo)地位。

值得注意的是，其雙絕大師系列首發(fā)當(dāng)日即創(chuàng)下 2.28 億元的銷售額紀(jì)錄，這也印證了技術(shù)高端化對品牌溢價能力的提升。

截至2025年6月30日，小牛電動的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、定期存款和短期投資合計達(dá)12.266億元，這為未來的戰(zhàn)略布局提供了充足彈藥。

此外，供應(yīng)鏈的協(xié)同與創(chuàng)新也同樣關(guān)鍵。小牛電動與新能安、賽福制動等頭部供應(yīng)鏈企業(yè)共建技術(shù)生態(tài)，在電池續(xù)航與智能駕駛領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)聯(lián)合突破，持續(xù)強(qiáng)化高端產(chǎn)品競爭力。

整體來看，小牛電動2025年第二季度的業(yè)績增長，展現(xiàn)了一個高端品牌向大眾市場成功滲透的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型樣本。

增量市場開戰(zhàn)，小牛電動能否紅海突圍？

這份聚焦本土的華麗成績單背后，國內(nèi)智能出行賽道正迎來更慘烈的“紅海”搏殺，而曾被寄予厚望的海外市場卻意外“熄火”，這正是小牛電動下一步奮力突圍的關(guān)鍵戰(zhàn)場。

財報顯示，二季度小牛電動海外整車銷量為31,371輛，對應(yīng)海外市場的單車收入達(dá)到3,288 元，同比增長22.6%，產(chǎn)品溢價能力的顯著提升。

在九號公司憑借滑板車激活海外市場之際，小牛電動的國際化逐步取得進(jìn)展。盡管，目前覆蓋53個國家的分銷網(wǎng)絡(luò)尚顯單薄，但在東南亞、拉美等新興市場，小牛電動仍有長足的進(jìn)攻空間。

當(dāng)小牛電動在海內(nèi)外市場高歌猛進(jìn)時，智能出行賽道正在涌入更多重量級玩家。據(jù)預(yù)計，2025年，全球智能滑板車市場規(guī)模將達(dá)到500億美元，其中歐美市場在2025年均可達(dá)到150億美元，中國市場達(dá)到80億美元。

而已經(jīng)入場的老對手們也不遑多讓。財報顯示，二季度，九號公司實現(xiàn)營收66.3億元，同比增長61.54%；凈利潤7.86億元，同比增長70.77%；其電動兩輪車銷量138.87萬輛，增速高達(dá)77.33%。

行業(yè)格局的變化同樣不容忽視。2025年中國兩輪電動車市場已形成“三分天下”格局：雅迪、愛瑪?shù)葌鹘y(tǒng)品牌憑借規(guī)模優(yōu)勢占據(jù)大眾市場；而九號公司通過機(jī)器人技術(shù)反哺電動車智能化；小牛電動則卡位設(shè)計感與都市調(diào)性。

而且，2024年，九號公司研發(fā)投入8.26億元，其“真智能3.0”在AI算力的加持下，為用戶提供了不錯的駕駛體驗；而雅迪推出的冠能系列也開始配備導(dǎo)航投屏、語音交互等個性化功能。

可見，兩輪電動車市場的差異化定位，在各大品牌的加速內(nèi)卷中正面臨被侵蝕的窘境。

最后，成本控制能力則成為小牛電動能否更進(jìn)一步的關(guān)鍵要素。一季度，小牛電動單車生產(chǎn)成本同比下降12.5%，運(yùn)營費(fèi)用占比從32.7%壓縮至24.2%。

二季度，毛利率提升3.1個百分點(diǎn)至20.1%。而輕裝上陣的小牛電動也給出了超預(yù)期指引：預(yù)計第三季度營收將達(dá)到14.33億至16.38億元，同比增長40%至60%，并將繼續(xù)深化技術(shù)普惠，通過產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道優(yōu)化，推動公司業(yè)績持續(xù)增長。

或許這揭示了一種新的可能——通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、技術(shù)迭代打開高端全球化空間，將中國驗證成功的“技術(shù)普惠”模型復(fù)制到歐美市場甚至全球市場，這或?qū)⒊蔀槠浯┰郊t海的關(guān)鍵航道。

結(jié)語

隨著兩輪電動車行業(yè)從“電動化”向“智能化”演進(jìn)，若技術(shù)代差被對手拉開，那么今天的渠道優(yōu)勢可能淪為明天的轉(zhuǎn)型包袱，而小牛電動已經(jīng)開始重新審視自己的價值主張。

當(dāng)3000元以上電動車在中國市占率升至45%，高端化與智能化浪潮重塑行業(yè)格局，這家曾定義“智能兩輪”的公司，正試圖以技術(shù)普惠之名，奪回王座。

作者：桑榆

來源：美股研究社