當(dāng)大健康飲品行業(yè)迎來消費(fèi)升級(jí)與技術(shù)迭代的雙重機(jī)遇時(shí)，曾經(jīng)靠著“益生菌”概念風(fēng)光上市的均瑤健康，卻在市場(chǎng)浪潮中屢屢嗆水。

近日，湖北均瑤大健康飲品股份有限公司（證券代碼：605388，證券簡(jiǎn)稱：均瑤健康）發(fā)布了2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告：期內(nèi)，該公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡(jiǎn)稱“凈利潤”）為597.29萬元到895.93萬元，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，將減少2580.34萬元到2878.98萬元，同比減少74.23%到82.82%。預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡(jiǎn)稱“扣非凈利潤”）為135.61萬元到203.41萬元，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，將減少2785.09萬元到2852.89萬元，同比減少93.19%到95.46%。

對(duì)于本期業(yè)績(jī)預(yù)減，均瑤健康將此歸因于三方面：傳統(tǒng)常溫乳酸菌業(yè)務(wù)收入減少、銷售費(fèi)用及市場(chǎng)費(fèi)用大幅度增長(zhǎng)、研發(fā)費(fèi)用增加。其中，均瑤健康在公告中提到“子公司均瑤潤盈功能性菌種資源庫由去年底6000余株拓展至40000余株，同時(shí)公司成功研發(fā)低溫益生菌飲品，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)突破”。同時(shí)，均瑤健康表示，“未來公司將持續(xù)投入研發(fā)，助力益生菌矩陣新品的打造。”

但是，在中國益生菌飲品市場(chǎng)從藍(lán)海轉(zhuǎn)向紅海的十年間，均瑤健康的表現(xiàn)堪稱“起個(gè)大早趕個(gè)晚集”的典型案例。

核心賽道失守：益生菌市場(chǎng)的攻守失衡

作為最早將益生菌概念植入大眾飲品的企業(yè)之一，均瑤健康的核心產(chǎn)品曾經(jīng)占據(jù)細(xì)分市場(chǎng)一席之地。公開資料顯示，均瑤健康推出的益生菌產(chǎn)品憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)策略，曾占據(jù)溫州本地約60%的市場(chǎng)份額。

均瑤集團(tuán)總裁、均瑤健康董事長(zhǎng)王均豪曾在2023年公開表示，“多年前培育的小果子長(zhǎng)出來了，我們已從常溫乳酸菌飲品第一股，進(jìn)入到了益生菌第二賽道。”“我們要做全球益生菌領(lǐng)跑者，目前格局已經(jīng)初步形成?！?/p>

但事實(shí)上，均瑤健康卻在行業(yè)升級(jí)浪潮中節(jié)節(jié)敗退。財(cái)報(bào)顯示，2019-2021年，均瑤健康凈利潤分別為2.95億元、2.14億元、1.47億元。同期內(nèi)，乳酸菌飲品分別給均瑤健康帶來了11.88億元、7.7億元、7.54億元營業(yè)收入，分別占比總營收的95.37%、90.43%、82.58%。

如今，均瑤健康依舊沒有擺脫“乳酸菌業(yè)務(wù)承壓，整體收入下滑”的困境。2024年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，均瑤健康實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約14.58億元，同比下滑10.77%。其中益生菌飲品銷量同比下降1.41%，至83987.90噸；營收同比下滑2.71%至5.95億元，而庫存量達(dá)到3275.73噸，同比驟增157.87%。

這種頹勢(shì)背后，是益生菌飲品行業(yè)激烈的“三國殺”格局。外資品牌憑借技術(shù)壁壘持續(xù)領(lǐng)跑，杜邦、科漢森等企業(yè)手握全球領(lǐng)先的菌株研發(fā)能力，其產(chǎn)品在活菌數(shù)、穩(wěn)定性等核心指標(biāo)上占據(jù)優(yōu)勢(shì)；傳統(tǒng)飲品巨頭加速布局，伊利、蒙牛通過強(qiáng)大的渠道滲透和品牌影響力，將益生菌概念融入酸奶、乳飲料等主流品類，形成規(guī)模效應(yīng)；新銳品牌則精準(zhǔn)卡位細(xì)分需求，元?dú)馍值绕髽I(yè)推出低糖、功能性益生菌飲品，迅速俘獲年輕消費(fèi)群體。在這樣的多重?cái)D壓下，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力的均瑤健康逐漸被“邊緣化”。

知名獨(dú)立乳業(yè)分析師宋亮表示，均瑤健康乳酸菌業(yè)務(wù)下滑，本質(zhì)就是乳酸菌市場(chǎng)混戰(zhàn)結(jié)果。其雖在乳酸菌領(lǐng)域不斷發(fā)力創(chuàng)新，但整體業(yè)績(jī)下滑是必然的，因?yàn)槭袌?chǎng)上產(chǎn)品太多。

益生菌行業(yè)的技術(shù)核心在于菌株研發(fā)與應(yīng)用，但均瑤健康在年報(bào)中鮮少提及研發(fā)投入的具體數(shù)據(jù)，反而將資源過度傾斜于營銷端。財(cái)報(bào)顯示，2024年該公司銷售費(fèi)用同比激增30.27%至2.44億元。

在社區(qū)團(tuán)購、直播電商重塑飲品銷售格局的當(dāng)下，均瑤健康在2024年出現(xiàn)直銷（含團(tuán)購）渠道銷售量同比下滑約13.69%的情況。

跨界迷局：飲用水與供應(yīng)鏈的雙重?cái)」P

面對(duì)核心業(yè)務(wù)下滑，均瑤健康選擇的突圍路徑不是深耕主業(yè)，而是開啟了“東一榔頭西一棒子”的跨界擴(kuò)張。

據(jù)了解，早在2020年，均瑤健康就宣布開始增設(shè)礦泉水項(xiàng)目，設(shè)立了上海均瑤天然礦泉水有限公司，并在2021年以2100萬元收購了湖北三座山飲品有限公司70%股權(quán)，更名湖北均瑤恩賜天然礦泉水有限公司。但均瑤健康的水業(yè)務(wù)發(fā)展并不順利。

不僅如此，2022年年底，湖北均瑤恩賜天然礦泉水有限公司生產(chǎn)的“巖心水潤”2批次飲用天然礦泉水（518ml/瓶）、飲用天然礦泉水（350ml/瓶），各檢出溴酸鹽0.018mg/L、0.017mg/L，不符合食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定。按照《食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)飲用天然礦泉水》（GB 8537-2018）規(guī)定，每升天然礦泉水溴酸鹽限值為0.01mg/L，上述礦泉水溴酸鹽含量均超標(biāo)。

湖北省市場(chǎng)監(jiān)督管理局表示，按照《食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)飲用天然礦泉水》（GB8537-2018）規(guī)定，每升天然礦泉水溴酸鹽限值為0.01mg/L。飲用天然礦泉水中溴酸鹽含量超標(biāo)的原因主要是臭氧消毒殺菌工藝原因?qū)е孪靖碑a(chǎn)物。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，均瑤健康的市場(chǎng)在三、四線城市，而礦泉水市場(chǎng)集中在一、二線城市，均瑤健康的品牌市場(chǎng)并不匹配礦泉水業(yè)務(wù)的落地。加之此次產(chǎn)品被檢出溴酸鹽超標(biāo)，或?qū)⒏佑绊懫放菩抛u(yù)度。

業(yè)績(jī)方面，在2021年，上海均瑤天然礦泉水公司和湖北均瑤恩賜公司分別虧損89萬元和333萬元。2022年上半年，上海均瑤扭虧為盈，凈利潤22.65萬元，但湖北均瑤恩賜虧損246.67萬元。到了2024年，均瑤健康并未在財(cái)報(bào)中單獨(dú)列出飲用水業(yè)務(wù)的營收數(shù)據(jù)。

均瑤健康需要闖的難關(guān)并非水業(yè)務(wù)一項(xiàng)。2022年，均瑤健康以4500萬元收購泛緣（上海）供應(yīng)鏈有限公司（以下簡(jiǎn)稱“泛緣供應(yīng)鏈”）51%股權(quán)，聲稱要打造“飲品+供應(yīng)鏈”的協(xié)同生態(tài)。在泛緣供應(yīng)鏈的助力之下，2022年，該公司供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)1.44億元，所占公司總收入比重14.57%。2023年，這一業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入8.09億元，同比增長(zhǎng)462.83%，營收比重增至49.50%。

但到了2024年，均瑤健康旗下供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入僅有5.82億元，同比減少了28.08%。不僅如此，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)盈利水平并不高。2024年，該業(yè)務(wù)毛利率僅為12.62%，遠(yuǎn)低于公司飲料38.75%、食品53.97%的毛利率數(shù)據(jù)。

如今看來，均瑤健康的財(cái)務(wù)報(bào)表正在上演一場(chǎng)“自由落體”式的下滑。2024年?duì)I收14.58億元，同比下降10.77%；凈利潤為-2911.64萬元，扣非凈利潤為-5799.79萬元。值得一提的是，這是公司2020年上市以來的首次年度虧損。

2025年一季度延續(xù)頹勢(shì)，均瑤健康營收微增1.41%至4.01億元，凈利潤約1090.71萬元，同比下滑58.29%。

現(xiàn)金流的枯竭也讓均瑤健康雪上加霜。2024年，該公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~3264.56萬元，同比大降61.95%；貨幣資金從2023年的4.99億元驟減至2.45億元，降幅達(dá)50.94%。對(duì)此，均瑤健康解釋稱，資金減少用于項(xiàng)目建設(shè)、理財(cái)投資和股利支付。

與此同時(shí)，監(jiān)管層面的處罰則揭開了公司治理的亂象。因未按規(guī)定披露2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告，上交所對(duì)均瑤健康及董事長(zhǎng)王均豪等責(zé)任人出具警示函并通報(bào)批評(píng)。

從核心業(yè)務(wù)失守到跨界擴(kuò)張折戟，從業(yè)績(jī)變臉到監(jiān)管處罰，這家頂著“均瑤系”光環(huán)的企業(yè)，似乎正在用一連串的失敗驗(yàn)證著戰(zhàn)略短視與執(zhí)行乏力的沉重代價(jià)。