作者：辛依

60年前，時(shí)任美國(guó)仙童半導(dǎo)體公司研究開(kāi)發(fā)實(shí)驗(yàn)室主任的戈登?摩爾接到了一次約稿，《電子學(xué)》希望他能夠貢獻(xiàn)一篇文章，展望未來(lái)十年半導(dǎo)體元件的發(fā)展。

摩爾梳理數(shù)據(jù)后得出一個(gè)驚人發(fā)現(xiàn)——從首枚芯片誕生起，每18至24個(gè)月的晶體管數(shù)量將會(huì)達(dá)到上一代的2倍。

深刻改變后世的摩爾定律由此誕生。

從個(gè)人電腦到智能手機(jī)與可穿戴設(shè)備，從互聯(lián)網(wǎng)到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和如今的AI大爆發(fā)，摩爾定律的影響幾乎貫穿了整個(gè)信息產(chǎn)業(yè)革命。

提出摩爾定律的3年后，從仙童半導(dǎo)體辭職的戈登?摩爾獲得了一筆來(lái)自硅谷投資人亞瑟?洛克的250萬(wàn)美元力挺，與前同事羅伯特?諾伊斯共同創(chuàng)辦了如今PC時(shí)代的半導(dǎo)體行業(yè)龍頭。

成立不久后，存儲(chǔ)器、微處理器等芯片新產(chǎn)品的大賣將英特爾逐漸推向了個(gè)人電腦時(shí)代的半導(dǎo)體王座，而洛克們?cè)缙趯?duì)未來(lái)半導(dǎo)體明星的投資更是在十余年內(nèi)斬獲了數(shù)百倍回報(bào)。

事實(shí)證明，許多重要科技樹(shù)點(diǎn)燃所催動(dòng)指數(shù)級(jí)產(chǎn)業(yè)進(jìn)化速度，不僅將極大的改變著人類的生活方式，還會(huì)給市場(chǎng)醞釀巨大的投資機(jī)會(huì)。

類似的歷史劇目正在一個(gè)新領(lǐng)域中悄然上演，這正是如今備受矚目的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)。

剛剛落地于北京的2025世界機(jī)器人大會(huì)所聚集的200多家國(guó)內(nèi)外機(jī)器人企業(yè)；而更早前上海召開(kāi)的世界人工智能大會(huì)（WAIC）也對(duì)視觸覺(jué)傳感、具身智能所掀起諸多討論。

機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈正在加速成為不斷進(jìn)化的AI大模型與持續(xù)規(guī)模化提效的電機(jī)、傳感器、減速器等自動(dòng)化工業(yè)集群之間軟硬件的共識(shí)交匯點(diǎn)。

正如摩爾定律60年來(lái)帶來(lái)的信息科技產(chǎn)業(yè)的巨大變革與社會(huì)財(cái)富增值一樣，AI技術(shù)基于機(jī)器人所實(shí)現(xiàn)的物理化落地與升級(jí)，正在迅速發(fā)展成為有望開(kāi)啟下個(gè)世代巨大投資機(jī)會(huì)的核心驅(qū)動(dòng)力，乃至掀起一場(chǎng)面向未來(lái)經(jīng)濟(jì)變革的浪潮。

01

重返物理

當(dāng)下的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，確實(shí)正處于一個(gè)有望迎來(lái)快速發(fā)展的前夜。

2025年上半年，中國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的營(yíng)業(yè)收入同比激增27.8%，其中工業(yè)機(jī)器人、服務(wù)機(jī)器人分別增長(zhǎng)達(dá)35.6%、25.5%，中國(guó)則連續(xù)12年穩(wěn)居全球最大工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用市場(chǎng)。

不少機(jī)器人企業(yè)也迎來(lái)了銷量的“爆單”。

例如樂(lè)聚機(jī)器人一季度訂單同比增長(zhǎng)2倍，眾擎機(jī)器人計(jì)劃小批量推進(jìn) 1000 臺(tái)人形機(jī)器人的落地交付，深圳一家頭部機(jī)器人企業(yè)的 Walker S 已獲得超 500 臺(tái)意向訂單 ，許多供應(yīng)鏈企業(yè)訂單也獲得大幅增長(zhǎng)。

更受到關(guān)注的，是依托于具身智能發(fā)展的人形機(jī)器人想象空間。

8月9日，在題為“讓機(jī)器人更智慧，讓具身體更智能” 的2025世界機(jī)器人大會(huì)上，行將上市的知名機(jī)器人公司宇樹(shù)科技創(chuàng)始人王興興提出，機(jī)器人未來(lái)能夠像人一樣做很多事情。

“快可能2至3年有明顯進(jìn)步，慢可能3至5年”王興興給出的時(shí)間表，同時(shí)表示：大概率不會(huì)超過(guò)10年。

“未來(lái)幾年，全行業(yè)人形機(jī)器人出貨量每年翻番都是很有可能的?！蓖跖d興說(shuō)，“甚至可能未來(lái)2至3年突然一年出貨幾十萬(wàn)臺(tái)，甚至上百萬(wàn)臺(tái)也有可能?！?/p>

背后原因，恰恰在于關(guān)鍵技術(shù)的突破。

正如摩爾定律生效的關(guān)鍵觸發(fā)起點(diǎn)是1955年光刻技術(shù)的問(wèn)世，讓人類在微小芯片上集成更多晶體管成為可能，隨后高絕緣材料、防漏涂層、結(jié)構(gòu)改造等技術(shù)的迭代，最終讓半導(dǎo)體行業(yè)開(kāi)啟了指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。

其實(shí)3年前的2022年，王興興都還是人形機(jī)器人的堅(jiān)決反對(duì)者，但直到ChatGPT的橫空出圈與潛在市場(chǎng)需求，成為了他更新了原有看法的拐點(diǎn)。

如今催動(dòng)具身智能落地與機(jī)器人行業(yè)發(fā)展的最大變量，正是AI大模型的快速進(jìn)化。

OpenAI公司CEO山姆·奧特曼對(duì)此曾預(yù)言：全球人工智能運(yùn)算量每隔18個(gè)月翻一番。

今天AI技術(shù)在訓(xùn)練量不斷增加下的指數(shù)級(jí)強(qiáng)化，確實(shí)有可能拓展物理世界與具身智能的能力邊界。

感知層面，AI模型與傳感器的搭配讓機(jī)器人擁有更敏銳的感官，足以讓人形機(jī)器人快速認(rèn)知各類物體、周邊環(huán)境；

對(duì)語(yǔ)音語(yǔ)義的更精準(zhǔn)識(shí)別，則能夠幫助其有效捕捉人類指令，實(shí)現(xiàn)與人類作業(yè)相關(guān)的互動(dòng)；

決策規(guī)劃層面，AI將賦予機(jī)器人“聰明大腦”，幫助其解決更多路線規(guī)劃、任務(wù)執(zhí)行等復(fù)雜問(wèn)題。

與此同時(shí)，許多硬件技術(shù)的規(guī)?；c成熟，同樣在成為機(jī)器人行業(yè)的催化劑。

例如伺服電機(jī)、減速器、絲杠等傳動(dòng)元器件的持續(xù)升級(jí)，增強(qiáng)了機(jī)器人的運(yùn)動(dòng)能力；光學(xué)、聲學(xué)傳感器的迭代，強(qiáng)化了機(jī)器人與外界交互的感知能力；能量密度不斷提高的電池創(chuàng)新，改善了機(jī)器人的續(xù)航時(shí)間和工作效率。

王興興認(rèn)為，目前機(jī)器人行業(yè)狀態(tài)類似于ChatGPT出圈前的1至3年，已經(jīng)發(fā)現(xiàn)方向，但還缺少成熟產(chǎn)品。

如果說(shuō)從摩爾定律到AI大爆發(fā)的60年，是人類通過(guò)對(duì)物理微觀世界晶體管密度的極致利用，最終點(diǎn)燃了屬于數(shù)字世界的智能化“涌現(xiàn)”。

那么Physical AI正處拐點(diǎn)上的今天，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)則有可能成為大模型指數(shù)級(jí)進(jìn)化，進(jìn)而改造物理世界的一場(chǎng)反哺。

02

雪坡起點(diǎn)

不久未來(lái)，人形機(jī)器人有望成為一枚驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)的全新引擎。

畢竟摩爾定律會(huì)受制于硅原子直徑和量子隧穿效應(yīng)而逼近單位制程極限，但AI反過(guò)來(lái)對(duì)物理世界的無(wú)限改造潛力，更可能引領(lǐng)人類進(jìn)入一個(gè)上限更高、難以預(yù)測(cè)天花板的快速發(fā)展期。

行業(yè)加速駛?cè)氤砷L(zhǎng)雪坡后，所蘊(yùn)含的巨大投資機(jī)會(huì)正在持續(xù)發(fā)酵。

截至8月8日，萬(wàn)得人形機(jī)器人指數(shù)、萬(wàn)得機(jī)器人指數(shù)年內(nèi)累計(jì)漲幅已分別達(dá)41.9%和29%，而業(yè)內(nèi)有關(guān)行業(yè)短期過(guò)熱的警惕也在形成。

不過(guò)每當(dāng)科技樹(shù)的非線性增長(zhǎng)啟動(dòng)時(shí)，往往也是主動(dòng)權(quán)益基金爭(zhēng)取更多阿爾法的良機(jī)。

不僅如此，AI與機(jī)器人之間的共振提速，正在被更多投資人所關(guān)注。

二季度末，中歐基金科技戰(zhàn)隊(duì)的基金經(jīng)理鐘鳴欣喜地發(fā)現(xiàn)，智能駕駛和人形機(jī)器人的迭代速度在大模型的加持下正在加速上行。

“Physical AI是進(jìn)入物理世界、改變物理世界的 AI，他們將實(shí)現(xiàn) AI 與人類生活的有機(jī)融合，不只是會(huì)思考會(huì)分析的大腦，將會(huì)勞動(dòng)、會(huì)作業(yè)。”

鐘鳴認(rèn)為，行業(yè)三項(xiàng)底層技術(shù)的拐點(diǎn)，正在成為人形機(jī)器人的關(guān)鍵推力：

一是大腦構(gòu)建，即大語(yǔ)言模型的出現(xiàn)，標(biāo)志著人形機(jī)器人的“大腦”層面難題取得突破；

二是小腦漸成——人形機(jī)器人“小腦”問(wèn)題也在虛擬仿真、強(qiáng)化學(xué)習(xí)等模型的迭代下不斷進(jìn)步；

三是實(shí)踐層面，基于智能駕駛賦能，部分企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始常使用VLA訓(xùn)練機(jī)器人。

在其看來(lái)，人形機(jī)器人不是賽道，是“新的物種”。

在上半年的持倉(cāng)中，鐘鳴管理的中歐內(nèi)需成長(zhǎng)、中歐盛世成長(zhǎng)等產(chǎn)品中就涵蓋人形機(jī)器人相關(guān)標(biāo)的，而從事投研14年以來(lái)，汽車、機(jī)械為代表的大制造和家電、互聯(lián)網(wǎng)、傳媒為代表的泛消費(fèi)領(lǐng)域一直是鐘鳴長(zhǎng)期跟蹤數(shù)輪行業(yè)周期的領(lǐng)域。

截至7月31日，鐘鳴執(zhí)掌時(shí)間最久的代表作中歐內(nèi)需成長(zhǎng)A近一年回報(bào)已達(dá)55.69%，同類排名前8%（129/1830），同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)18.95%，中證機(jī)器人指數(shù)漲幅為46.11%。

2023年9月15日接手以來(lái)，中歐內(nèi)需成長(zhǎng)A在鐘鳴管理下實(shí)現(xiàn)了累計(jì)35.28%的累計(jì)收益，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)10.56%，中證機(jī)器人指數(shù)漲幅為13.49%。

對(duì)于未來(lái)方向，鐘鳴保持出了對(duì)中國(guó)企業(yè)能在AI撬動(dòng)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)過(guò)程中獲得巨大成長(zhǎng)的樂(lè)觀。

“中國(guó)的產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)突出，龍頭企業(yè)創(chuàng)新不斷，我們的土壤中有機(jī)會(huì)誕生全球級(jí)別的龍頭。”鐘鳴指出。

但在把握更大賠率機(jī)會(huì)的同時(shí)，鐘鳴同樣重視持倉(cāng)行業(yè)的安全邊際。

例如針對(duì)AI有較大影響的智能汽車行業(yè)，鐘鳴認(rèn)為：“行業(yè)整體貝塔有所減弱，必須更加注重選股，需要不斷提升對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的認(rèn)知和理解，挑選出能夠突出重圍跑出來(lái)的公司。”

8月18日，由鐘鳴操刀的中歐制造升級(jí)混合發(fā)起式基金（A類024647，C類024648)將正式啟動(dòng)募集。

該產(chǎn)品將瞄準(zhǔn)AI技術(shù)與高端裝備的融合帶來(lái)的新增站點(diǎn)，把握細(xì)分領(lǐng)域景氣度高、技術(shù)突破引領(lǐng)的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)空間，并力爭(zhēng)在制造升級(jí)相關(guān)的人形機(jī)器人等高成長(zhǎng)行業(yè)挖掘“從0到1”的投資機(jī)會(huì)。

（完）

數(shù)據(jù)來(lái)源：業(yè)績(jī)及比較基準(zhǔn)經(jīng)托管行復(fù)核，指數(shù)漲跌幅來(lái)源于Wind，截至2025/07/31。據(jù)定期報(bào)告顯示，截至2025/06/30，中歐內(nèi)需成長(zhǎng)混合A的成立以來(lái)漲跌幅-29.17%, 同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)-12.25%。2022-2024年基金漲跌幅和同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為-34.18%/-15.91%,-22.87%/-8.4%,16.59%/10.92%。歷任基金經(jīng)理:鐘鳴20230915-管理至今,郭睿20210803-20230915。排名來(lái)源：銀河證券，中歐內(nèi)需成長(zhǎng)A近一年同類排名129/1830，同類為偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。中歐內(nèi)需成長(zhǎng)混合、中歐制造升級(jí)混合為混合型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金，但低于股票型基金。中歐內(nèi)需成長(zhǎng)混合、中歐制造升級(jí)混合可投資于港股通標(biāo)的股票。除了需要承擔(dān)與內(nèi)地證券投資基金類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)。