圖源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

撰文丨吳嘉敏

編輯丨周嘉寶

學(xué)習(xí)胖東來(lái)爆改一年，湖南本土商超龍頭步步高正在走出陰霾。

8月14日，步步高（002251.SZ）發(fā)布2025年半年度報(bào)告，公司上半年?duì)I業(yè)收入21.29億元，同比增長(zhǎng)24.45%；歸母凈利潤(rùn)2.01億元，上年同期虧損7786.3萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)357.71%?？鄯呛髿w母凈利潤(rùn)1166.89萬(wàn)元，上年同期虧損8431.72萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)113.84%。

步步高在財(cái)報(bào)指出，業(yè)績(jī)扭虧主要得益于兩方面：一是公司根據(jù)重整計(jì)劃完成相關(guān)事項(xiàng)，報(bào)告期內(nèi)確認(rèn)重整收益1.77億元，占利潤(rùn)總額超75%；二是公司通過(guò)聚焦核心區(qū)域、優(yōu)化門(mén)店布局及提升運(yùn)營(yíng)效率，門(mén)店效能和盈利能力得到有效改善。

今年上半年，步步高繼續(xù)關(guān)閉超市門(mén)店，截至報(bào)告期末，步步高經(jīng)營(yíng)百貨門(mén)店32家（湖南省26家、外省6家），超市門(mén)店23家（均位于湖南?。^去年末的27家進(jìn)一步減少。

步步高集團(tuán)由王填始創(chuàng)于1995年，總部位于湖南長(zhǎng)沙，2008年6月在深交所上市，成為“民營(yíng)超市第一股”。2019年高峰期時(shí)，步步高門(mén)店數(shù)量超400家，年度營(yíng)收近200億元。

摘帽、扭虧，步步高活過(guò)來(lái)了？

自2021年陷入虧損，今年上半年，步步高首次實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)為正。

2024年，步步高的歸母凈利潤(rùn)就率先回正，達(dá)到12.12億元，但因重整事項(xiàng)確認(rèn)了重整收益28.78億元，步步高當(dāng)年的扣非凈利仍虧損高達(dá)9.78億元。

步步高指出，公司繼續(xù)深入學(xué)習(xí)胖東來(lái)，2025年上半年公司超市業(yè)態(tài)通過(guò)逐步關(guān)閉低效門(mén)店、調(diào)改潛力門(mén)店，開(kāi)展自有品牌戰(zhàn)略，整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較同期改善。其中，通過(guò)重整、門(mén)店優(yōu)化、商品管理、供應(yīng)鏈效率提升等多方面的努力，門(mén)店運(yùn)營(yíng)得到了顯著改善，特別是超市銷(xiāo)售額實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

具體來(lái)看，上半年步步高在湖南省的23家超市門(mén)店合計(jì)收入13.7億元，在門(mén)店數(shù)減少的情況下，營(yíng)收增長(zhǎng)了近六成，平均每家門(mén)店半年收入近6000萬(wàn)元。不過(guò)，百貨業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下滑13.64%至1.28億元。公司表示，未來(lái)將繼續(xù)關(guān)閉低效門(mén)店，聚焦存量?jī)?yōu)質(zhì)門(mén)店管理，并優(yōu)化組織架構(gòu)、嚴(yán)控成本。

2024年4月，胖東來(lái)派出20人的高管團(tuán)隊(duì)來(lái)到長(zhǎng)沙對(duì)步步高進(jìn)行幫扶，這家湖南本土商超也開(kāi)啟門(mén)店爆改。在此之前，步步高已連續(xù)三個(gè)財(cái)年虧損，總共虧掉超45億元。2023年10月底，步步高正式“披星戴帽”。

2023年1月，步步高易主湘潭國(guó)資；7月，步步高被申請(qǐng)破產(chǎn)并預(yù)重整。2024年，步步高引入多家重整投資人，通過(guò)資本公積金轉(zhuǎn)增股票的形式向投資人籌資，該部分籌資金額合計(jì)約25億元。

今年4月，步步高終于“摘帽”。這家昔日曾在江西、四川等省份大舉擴(kuò)張的湖南商超龍頭，在退守大本營(yíng)后，終于得到了喘息的機(jī)會(huì)。

永輝、中百仍在虧損，商超行業(yè)困境待解

盡管同樣接受胖東來(lái)“爆改”，但永輝超市整體的經(jīng)營(yíng)層面似乎仍未有實(shí)質(zhì)的改善。

永輝超市（601933.SH）7月15日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)虧公告顯示，2025年半年度歸母凈虧損2.4億元，扣非后歸母凈虧損8.3億元。

永輝超市解釋稱(chēng)，公司正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的深水期，調(diào)改及關(guān)閉門(mén)店、商品供應(yīng)鏈的升級(jí)汰換等對(duì)公司的營(yíng)收和利潤(rùn)帶來(lái)了較大程度的短期影響。

自2024年下半年開(kāi)啟整體戰(zhàn)略與經(jīng)營(yíng)的深度轉(zhuǎn)型以來(lái)，永輝超市積極推進(jìn)調(diào)改工作。2025年上半年，公司關(guān)閉了227家長(zhǎng)期虧損門(mén)店，調(diào)改開(kāi)業(yè)93家門(mén)店，截至2025年6月30日，調(diào)改門(mén)店已達(dá)124家。

不過(guò)，調(diào)改措施在短期內(nèi)對(duì)公司的業(yè)績(jī)?cè)斐闪溯^大的沖擊，包括歇業(yè)裝修、新設(shè)備投入、舊資產(chǎn)報(bào)廢、重開(kāi)業(yè)支出以及人員技能爬坡等成本，都使得公司的利潤(rùn)空間被壓縮。

面臨虧損，永輝超市仍堅(jiān)定推進(jìn)改革。今年7月，永輝超市宣布擬通過(guò)定增募資不超過(guò)39.92億元，主要投向門(mén)店升級(jí)改造項(xiàng)目，計(jì)劃對(duì)298家門(mén)店進(jìn)行深度調(diào)改升級(jí)，以進(jìn)一步提升門(mén)店的運(yùn)營(yíng)效率和顧客體驗(yàn)。

商超行業(yè)的困境并非個(gè)例。同樣面臨轉(zhuǎn)型壓力的還有華中地區(qū)龍頭中百集團(tuán)（000759.SZ）。中百集團(tuán)2025年上半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)歸母凈虧損2.13億元至2.9億元，2024年同期虧損約1.42億元。中百集團(tuán)解釋稱(chēng)，虧損主要源于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、剛性支出拖累、閉店損失等多方面。

在行業(yè)整體承壓的背景下，四川的本土品牌紅旗連鎖（002697.SZ）展現(xiàn)出差異化表現(xiàn)。紅旗連鎖2025年上半年財(cái)報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.08億元，同比下降7.3%；歸母凈利潤(rùn)2.81億元，同比增長(zhǎng)5.33%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2.62億元，同比增長(zhǎng)8.63%。盡管營(yíng)收出現(xiàn)下滑，但公司的盈利能力有所增強(qiáng)。

從行業(yè)整體來(lái)看，商超企業(yè)目前仍面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力。時(shí)代財(cái)經(jīng)梳理高鑫零售、聯(lián)華超市、家家悅、中百集團(tuán)等企業(yè)發(fā)布的2024年財(cái)報(bào)，顯示行業(yè)整體尚未走出困境。商超行業(yè)仍面臨多重壓力，多家企業(yè)業(yè)績(jī)承壓。

商超行業(yè)面臨的困境主要源于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、成本上升、消費(fèi)者習(xí)慣改變等多重因素。與此同時(shí)，盒馬、山姆、開(kāi)市客等新興商超品牌持續(xù)加大布局，進(jìn)一步擠壓傳統(tǒng)商超空間。

除傳統(tǒng)商超轉(zhuǎn)型外，以美團(tuán)閃送、京東到家為代表的即時(shí)零售平臺(tái)，以及七鮮、樸樸超市、叮咚買(mǎi)菜等前置倉(cāng)模式企業(yè)加速崛起，分流傳統(tǒng)商超客流，尤其是年輕消費(fèi)群體。

為應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，商超企業(yè)紛紛加快轉(zhuǎn)型步伐，通過(guò)調(diào)改門(mén)店、優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)等措施來(lái)提升競(jìng)爭(zhēng)力。然而，轉(zhuǎn)型需要時(shí)間和成本，短期內(nèi)對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)斐闪溯^大的沖擊。

19號(hào)商研社

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