撰文 | 大衛(wèi)

編輯 | 茶茶

8月11日，甘肅金剛光伏股份有限公司發(fā)布公告稱，公司、臨時(shí)管理人及產(chǎn)業(yè)投資人歐昊集團(tuán)已于8月8日與16家重整財(cái)務(wù)投資人簽署《重整財(cái)務(wù)投資協(xié)議》，推進(jìn)公司預(yù)重整及后續(xù)重整工作。

根據(jù)協(xié)議，16家機(jī)構(gòu)及個人投資者將以7.5元/股的價(jià)格合計(jì)支付14.1975億元現(xiàn)金，助力公司清償債務(wù)、恢復(fù)生產(chǎn)。不過，公告同時(shí)提示了重整失敗、退市風(fēng)險(xiǎn)等多重不確定性。

根據(jù)公告披露的名單，16家財(cái)務(wù)投資人陣容頗為多元：既有銀河資產(chǎn)、對外經(jīng)貿(mào)信托等“國字號”金融機(jī)構(gòu)，也有寧波泓庭投資、北京博雅春芽等民營資本，甚至包括虞仲燦等自然人投資者。投資款將專項(xiàng)用于支付重整費(fèi)用、償還債務(wù)及保障日常經(jīng)營。若重整最終成功，這筆資金或?qū)椭?ST金剛擺脫財(cái)務(wù)泥潭。

2024年7月，因債務(wù)逾期、訴訟纏身，*ST金剛主動向酒泉市中級人民法院申請預(yù)重整，并被指定清算組擔(dān)任臨時(shí)管理人。經(jīng)公開招募，歐昊集團(tuán)被確定為產(chǎn)業(yè)投資人，其聯(lián)合上海弘琪云創(chuàng)科技集團(tuán)有限公司共同主導(dǎo)重整投資。

01

上市后連年虧損

金剛光伏原名金剛玻璃。據(jù)公司官網(wǎng)介紹，金剛玻璃成立于1994年，是一家專注于各類高科技特種玻璃及系統(tǒng)研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)于一體的國家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋建筑用防火門窗、防火幕墻、防火隔斷、安防玻璃系統(tǒng)、光伏建筑一體化系統(tǒng)（BIPV）、建筑玻璃、軌道交通等領(lǐng)域，公司于2010年7月8日在深圳證券交易所上市，上市公司簡稱為金剛玻璃，是當(dāng)時(shí)國內(nèi)安防玻璃行業(yè)龍頭，擁有國內(nèi)高端防火玻璃市場50%以上的份額，并且是國內(nèi)防爆玻璃生產(chǎn)企業(yè)中唯一通過公安部認(rèn)證的企業(yè)。

2021年，廣東歐昊集團(tuán)成為其控股股東。彼時(shí)市場最熱門的就是以光伏為代表的新能源行業(yè)，歐昊集團(tuán)也將“光伏”作為金剛玻璃的轉(zhuǎn)型方向，并調(diào)整組織架構(gòu)，組建新一屆管理團(tuán)隊(duì)，正式跨入光伏賽道，專注于異質(zhì)結(jié)電池技術(shù)研發(fā)。

歐昊集團(tuán)接手后，金剛玻璃一出手就是大項(xiàng)目。

2021年6月，金剛玻璃宣布斥資8.3億元，建設(shè)1.2GW大尺寸半片超高效異質(zhì)結(jié)太陽能電池及組件項(xiàng)目，建設(shè)周期為8個月，第二年達(dá)產(chǎn)85%，第三年達(dá)產(chǎn)100%。然而如此重金投入推進(jìn)光伏項(xiàng)目，卻在當(dāng)年帶來“0元”收入。

2021年，金剛玻璃實(shí)現(xiàn)營收3.21億元，同比下降2.60%；歸母凈利潤為-2.02億元，同比下降53.81%。這些收入全部來自傳統(tǒng)業(yè)務(wù)“玻璃加工”。

錢還沒掙到，金剛玻璃就在22年6月又拋出一項(xiàng)巨額投資計(jì)劃。

公司擬與控股股東共同出資設(shè)立甘肅金剛羿德光伏有限公司，建設(shè)4.8GW高效異質(zhì)結(jié)電池片及組件項(xiàng)目，建設(shè)周期為18個月，預(yù)估總投資41.91億元。并預(yù)估項(xiàng)目達(dá)成后的年均營收63.77億元，年均利潤總額7.67億元。

這筆投資以金剛玻璃當(dāng)時(shí)的財(cái)務(wù)狀況來看，無異于相當(dāng)激進(jìn)。截至當(dāng)年5月31日，公司賬上銀行存款只有1.14億元（非受限資金），且資產(chǎn)負(fù)債率已超80%。

與此同時(shí)，從22年下半年開始，金剛光伏的資金鏈愈發(fā)緊張。

同年11月底，公司宣布向控股股東歐昊集團(tuán)借款3億元，借款利率不超過6%，目的是推進(jìn)公司4.8GW高效異質(zhì)結(jié)電池片及組件項(xiàng)目的順利實(shí)施及補(bǔ)充流動資金。

12月15日，金剛光伏公告稱，向歐昊集團(tuán)下屬子公司歐昊新能源出售公司傳統(tǒng)玻璃及型材業(yè)務(wù)應(yīng)收款項(xiàng)、存貨及機(jī)器設(shè)備等資產(chǎn)和債權(quán)，交易價(jià)格為2.29億元。

12月19日，為滿足日常經(jīng)營和業(yè)務(wù)發(fā)展資金需要，金剛光伏及下屬子公司擬向銀行申請不超過14億元的綜合授信額度，及開展不超過7億元的融資租賃業(yè)務(wù)。本次新增擔(dān)保額度后，金剛光伏對外擔(dān)保總額超過最近一期凈資產(chǎn)100%。

次年2月，金剛光伏公告稱，歐昊集團(tuán)作為控股股東，為支持公司新能源戰(zhàn)略落地及實(shí)施，減輕上市公司債務(wù)壓力，決定免除公司及子公司2023年的借款利息。

同年3月，金剛光伏的子公司又向江蘇銀行蘇州分行申請了2.5億元的借款額度。

4月份，金剛光伏與歐昊集團(tuán)簽署《借款合同》，向其借款5億元，旨在推進(jìn)4.8GW高效異質(zhì)結(jié)電池片及組件項(xiàng)目的順利實(shí)施及補(bǔ)充流動資金。

之后，金剛光伏的子公司又向廣州曠視管理咨詢有限公司借款6000萬元，由歐昊集團(tuán)以其持有的600萬股公司股票為提供質(zhì)押擔(dān)保。

連續(xù)的借款讓金剛光伏的債務(wù)激增。截止2023年12月31日，金剛光伏的流動負(fù)債就高達(dá)17.93億元，負(fù)債合計(jì)28.82億元。

轉(zhuǎn)型4年來，金剛光伏持續(xù)虧損。2023年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.8億元，歸母凈利潤虧損3.62億元，同比降幅達(dá)34.3%。2024年，公司全年?duì)I收僅1.24億元，同比暴跌78.69%；凈虧損擴(kuò)大至7.95億元，凈資產(chǎn)為-7.95億元。到2025年一季度末，情況進(jìn)一步惡化：公司營收僅為7307萬元，凈利潤虧損1.26億元，同比下滑50.1%；總資產(chǎn)27.11億元，負(fù)債總額攀升至36.35億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)134.08%，凈資產(chǎn)缺口擴(kuò)大到-9.21億元。

02

大股東三度注資挽救

為了緩解債務(wù)壓力，金剛光伏曾經(jīng)在2023年5月向特定對象定增，計(jì)劃募資不超過20億元（修訂稿降至5億元-10.42億元）。而由于公司不滿足證監(jiān)會對于上市公司再融資的要求，該定增計(jì)劃于2023年11月被迫終止。

無奈的金剛光伏只能抱緊大腿，轉(zhuǎn)而尋求股東歐昊集團(tuán)的幫助，而歐昊集團(tuán)也積極救場。

上文中提到，2022年11月底，歐昊集團(tuán)曾借給金剛光伏3億元，借款利率不超過6%。

2023年8月，金剛光伏酒泉4.8GW異質(zhì)結(jié)項(xiàng)目已進(jìn)入收尾階段，卻因項(xiàng)目貸款無法按照既定時(shí)間到位，資金短缺導(dǎo)致工程建設(shè)延期，歐昊集團(tuán)緊急“輸血”3億元。

但3億元的借款遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，2023年10月、11月，歐昊集團(tuán)先后連續(xù)兩次為金剛光伏借款提供擔(dān)保，分別質(zhì)押了600萬股和387.8448萬股，先后從廣州曠視借了6000萬和1500萬，緩解金剛光伏緊張的資金需求。兩次質(zhì)押后，歐昊集團(tuán)已累計(jì)質(zhì)押公司股份總數(shù)的100%。后為減輕金剛光伏債務(wù)壓力，決定免除公司及子公司2023年的借款利息。

截至2024年末，*ST金剛對歐昊集團(tuán)的借款余額仍達(dá)3.91億元。

2024年7月，訴訟纏身的金剛光伏申請重整，酒泉中院指定公司清算組為預(yù)重整期間的臨時(shí)管理人。經(jīng)公開招募，歐昊集團(tuán)被確定為重整產(chǎn)業(yè)投資人，上海弘琪云創(chuàng)科技集團(tuán)有限公司作為重整投資人暨產(chǎn)業(yè)合作伙伴共同參與公司重整投資。

2025年6月，根據(jù)重整投資人招募公告，歐昊集團(tuán)進(jìn)一步指定17家主體為財(cái)務(wù)投資人，其中16家已完成協(xié)議簽署，包括中國銀河資產(chǎn)管理、中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托等頭部金融機(jī)構(gòu)，以及寧波泓庭投資、北京律光星圖等產(chǎn)業(yè)資本。值得注意的是，16家投資人之間無關(guān)聯(lián)關(guān)系或一致行動安排，顯示重整方案對分散股權(quán)、避免控制權(quán)爭奪的考量。

具體的投資方案是：歐昊集團(tuán)以4.96元/股的價(jià)格，出資2.68億至4.02億元，受讓公司轉(zhuǎn)增的5400萬至8100萬股股份。交易完成后，歐昊系持股比例將維持在20%-25%之間，控股權(quán)得以強(qiáng)化。

這是歐昊集團(tuán)近年第三次出手挽救上市公司。

根據(jù)協(xié)議，16家財(cái)務(wù)投資人需在法院裁定批準(zhǔn)重整計(jì)劃后7日內(nèi)支付全部14.1975億元投資款，對應(yīng)入股價(jià)格均為7.5元/股。資金將優(yōu)先用于支付重整費(fèi)用、共益?zhèn)鶆?wù)、清償債權(quán)及補(bǔ)充公司流動資金。交易安排顯示，重整款到位后，金剛光伏將啟動資本公積金轉(zhuǎn)增股本程序，并將轉(zhuǎn)增股票過戶至投資人賬戶。公司力爭在2025年12月31日前完成股票劃轉(zhuǎn)，最晚不遲于2025年年報(bào)披露前。

根據(jù)歐昊集團(tuán)簽署的重整協(xié)議，各方需全力推動重整計(jì)劃在2025年12月31日前執(zhí)行完畢。留給*ST金剛的時(shí)間不足五個月。

雪上加霜的是，今年4月末因“最近三個會計(jì)年度扣非凈利潤均為負(fù)值”及“持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性”，公司被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。這家曾押注異質(zhì)結(jié)技術(shù)的光伏企業(yè)，能否跑贏退市倒計(jì)時(shí)，我們將持續(xù)關(guān)注。

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