出品 | 妙投APP

作者 | 段明珠

編輯 | 關(guān)雪菁

頭圖 | AI生圖

“能給我個(gè)銀行賬號(hào)嗎？先把錢轉(zhuǎn)你那。”

一個(gè)朋友對(duì)張律師說，為的是把從銀行借的10萬消費(fèi)貸套出來去買一手寒武紀(jì)的股票。之所以鋌而走險(xiǎn)，是因?yàn)槟翘旌浼o(jì)股價(jià)正式突破1000元，成為名副其實(shí)的“寒王”。

助力寒武紀(jì)完成千元沖刺的是篇小作文。8月20日下午，一個(gè)標(biāo)題很唬人的消息迅速傳開，“8月下旬調(diào)倉大動(dòng)作，拉滿國產(chǎn)算力”，雖然尾盤相關(guān)方紛紛澄清，但算力板塊集體拉升。

“他可能會(huì)記恨我”。張律師拒絕了朋友走賬的要求，但在多種因素助推下，22日寒武紀(jì)完成20厘米漲停。

這還不是最離譜的，“淳中科技公子哥與黃仁勛女兒戀愛懷孕”的流言，把這家本與英偉達(dá)關(guān)系并不密切的公司推上了“英偉達(dá)概念股第一股”的寶座，讓其股價(jià)一個(gè)月內(nèi)漲幅超200%，辟謠后“喜提”跌停。

港股那邊，東方甄選19日這天先是大漲超20%，后跳水暴跌超20%，股價(jià)高點(diǎn)買入的話一天就被腰斬，緣由竟是傳聞新東方CEO侵占公司利益被立案調(diào)查。

小作文之風(fēng)在股市中從未停息，5月最高法和證監(jiān)會(huì)聯(lián)手要凈化資本市場風(fēng)氣，但隨著行情走好，近來小作文竟越發(fā)“猖狂”起來。

有人說，小作文是精準(zhǔn)利用散戶的獵奇心理和“一夜暴富”的幻想進(jìn)行收割的工具；但也有種說法，散戶才沒那么傻，這是將計(jì)就計(jì)跟隨情緒奪得短暫的定價(jià)權(quán)，是一種“共謀式的擊鼓傳花”。

小作文為何屢禁不止？這背后有怎樣的產(chǎn)業(yè)鏈？當(dāng)下又反映了哪些問題？

如何產(chǎn)生？

幾乎所有炒股的人，都繞不開“小作文”。它的內(nèi)容上天入地，從政策風(fēng)向到八卦緋聞；形式五花八門，從截圖到純文字；常常披著“內(nèi)部消息”的外衣，故作神秘，卻又極具挑逗，總能從犄角旮旯鉆到投資者眼前。

本質(zhì)上，小作文就是小道消息：源頭匿名，真假難辨。它的核心在于“時(shí)間差”和“認(rèn)知差”——先知者可能吃肉，后知者往往接盤，而收益最大的永遠(yuǎn)是造謠者。他們利用散戶認(rèn)知上的局限，把一段虛假或無效的信息，包裝成價(jià)值連城的“阿爾法”，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)收割。

因此，小作文追求的不是嚴(yán)謹(jǐn)邏輯，而是傳播速度與市場沖擊力。

從內(nèi)容來看，小作文大致分為五類：

• 政策傳聞?lì)?/strong>：最常見、威力最大，如“傳證監(jiān)會(huì)將下調(diào)印花稅”“傳國家即將出臺(tái)萬億光伏扶持計(jì)劃”；

• 公司經(jīng)營類：針對(duì)具體上市公司，如“傳某科技公司拿下蘋果巨額訂單”“傳某白酒企業(yè)三季度業(yè)績炸雷”；

• 資金動(dòng)向類：借“頂級(jí)私募建倉”或“外資爆買”制造跟風(fēng)效應(yīng)；

• 市場情緒/陰謀論類：以宏大敘事煽動(dòng)情緒，如“國家隊(duì)即將入場救市”“某國際資本在做空A股”；

• 解讀包裝類：對(duì)公開信息過度演繹，如“名字帶‘龍’，正好契合生肖炒作”。

小作文的“選題設(shè)計(jì)”也頗有套路。以東方甄選為例：股價(jià)連漲，本就是市場熱點(diǎn)；投資者關(guān)心能否從KOL帶貨轉(zhuǎn)型為“線上山姆”；加上核心人員動(dòng)向引人注目，于是造謠者選擇對(duì)相對(duì)低調(diào)的高管下手，直擊公司痛點(diǎn)，典型的“趁你病，要你命”。

在傳播路徑上，小作文往往起于社交圈層——微信群、微博、雪球、股吧、知乎是發(fā)酵主戰(zhàn)場。造謠者早已熟練掌握“劇本寫作”：如何設(shè)置話術(shù)、如何選擇發(fā)布時(shí)間節(jié)點(diǎn)，甚至如何通過大V二次轉(zhuǎn)述“放大效果”，都能精心操控。

傳播者的角色各異：有人是“求證”，有人是“分享致富密碼”，有人純粹看熱鬧，也有人有意煽風(fēng)點(diǎn)火；而部分媒體與自媒體出于流量焦慮，甚至?xí)蛑笆袌鰝髀劇薄皳?jù)消息人士”的旗號(hào)跟進(jìn)報(bào)道，為謠言賦予某種“合法性”。

小作文的影響往往極快，幾分鐘內(nèi)即可反映在股價(jià)上；也可能潛伏一段時(shí)間，等待情緒引爆的時(shí)機(jī)。以淳中科技為例，其傳聞早在2024年就已出現(xiàn)“戀愛版”，近期升級(jí)為“懷孕版”，配合“黃仁勛家產(chǎn)+中企綁定”的聯(lián)想空間，迅速完成二次引爆。

但無論快慢，小作文的鏈條幾乎固定：源頭制造（匿名人士/利益方） → 核心圈層（大V）→ 擴(kuò)散圈層（財(cái)經(jīng)自媒體）→ 大眾散戶（各大平臺(tái)、微信群）→ 形成市場合力（股價(jià)異動(dòng)）→ 收割。

為何屢禁不止？

小作文之所以傳播力和破壞力堪比病毒，從商業(yè)模式角度觀察更為清晰。

它本質(zhì)上就是一門低成本、高收益的生意：依靠信息不對(duì)稱，制造或放大利好/利空傳聞，推動(dòng)股價(jià)異動(dòng)，從中賺取差額。

投入端成本極低。 過去寫作還需動(dòng)員寫手，如今AI生成已能“日產(chǎn)千篇”。甚至有大V把2024年3月24日稱作“小作文元年”的標(biāo)志日——那天，kimi大模型接入小作文寫作，可以形成批量化生產(chǎn)。

傳播環(huán)節(jié)同樣不貴，主要通過小V、自媒體、群主等分發(fā)。知名大V雖流量更大，但因要價(jià)高、風(fēng)險(xiǎn)高、惜羽毛，反而不是首選。幾年前“華招醫(yī)藥網(wǎng)”“藥聞康策”編造虛假消息，導(dǎo)致長春高新股價(jià)暴跌，卻因“手法粗糙”留下痕跡而被追責(zé)。

如今，操盤者更隱蔽：2024年11月，“機(jī)構(gòu)舉報(bào)游資操控市場”的謠言，溯源發(fā)現(xiàn)竟出自南昌一處居民樓內(nèi)的皮包公司公眾號(hào)；還有不少來自境外匿名賬號(hào)，典型的“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”。

產(chǎn)出端效應(yīng)驚人。小作文不僅能撬動(dòng)散戶情緒，還可能觸發(fā)量化資金。

一些量化策略會(huì)實(shí)時(shí)監(jiān)測和分析網(wǎng)絡(luò)輿情，如果一條“小作文”在短時(shí)間內(nèi)被大量傳播并引發(fā)討論，無論其真假，都可能被捕捉到，并作為一個(gè)“信號(hào)”輸入交易系統(tǒng)；而當(dāng)股價(jià)波動(dòng)觸發(fā)其買入或賣出指令，會(huì)進(jìn)一步加劇股價(jià)波動(dòng)。所以現(xiàn)在很多投資者會(huì)主動(dòng)給量化“喂”小作文，也時(shí)不時(shí)能發(fā)現(xiàn)直線拉起的股票。

典型案例是東方甄選：8月19日股價(jià)先飆升再跳水，僅一小時(shí)蒸發(fā)市值上百億。如果真如新東方部分高管猜測背后黑手是做空基金，那對(duì)方確實(shí)賺到了。

這一切都還在于，中國高度發(fā)達(dá)的社交媒體和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，讓病毒式傳播成為可能；中國股市受宏觀和產(chǎn)業(yè)政策影響極大，有極強(qiáng)的“政策市”烙印，且過往信息嚴(yán)重不對(duì)稱；同時(shí)A股有全球最龐大的散戶群體，相比機(jī)構(gòu)等專業(yè)投資者，信息獲取能力弱、容易情緒化，為小作文提供了肥沃的土壤。

還要看隱含風(fēng)險(xiǎn)。相較于成熟市場，我國造謠傳謠的追溯和處罰成本仍然較低，威懾力不足；受害者中，企業(yè)方或許還能追究下責(zé)任，跟風(fēng)炒作的散戶追漲套牢卻申訴無門；監(jiān)管機(jī)構(gòu)在處理這類小作文上也有很多挑戰(zhàn)。

開篇被朋友要求幫忙走賬的張律師告訴妙投，在法律上有專門的“編造并傳播虛假證券交易信息罪”，但在具體的司法實(shí)踐中會(huì)面臨溯源難，定性與取證難兩大難點(diǎn)。

從上面可發(fā)現(xiàn)，小作文匿名發(fā)布，跨平臺(tái)傳播，源頭隱蔽，當(dāng)監(jiān)管介入時(shí)，可能還未能找到最初源頭，對(duì)方已經(jīng)將痕跡抹掉，短線資金也撤離。而信息是“虛假”還是“不準(zhǔn)確”，是“惡意編造”還是“過度解讀”，“討論”與“操縱”有時(shí)界限模糊，證據(jù)鏈難以完整取得。

另外，治理“小作文”需證監(jiān)會(huì)、公安、網(wǎng)信等多部門協(xié)作；相關(guān)法律法規(guī)對(duì)“擾亂證券市場”、“嚴(yán)重后果”等缺乏量化標(biāo)準(zhǔn)。面對(duì)海量信息和龐大市場主體，監(jiān)管力量相對(duì)有限。只能抓大放小，重點(diǎn)查處影響惡劣、危害大的案件，這客觀上使部分“小作文”制造者存僥幸心理。

綜合來看，小作文幾乎是成本最低、收益最大、門檻極低的一門“生意”。甚至在圈子里已經(jīng)演化成一種競爭：誰能制造更具沖擊力、且被廣泛認(rèn)可的傳聞，誰就是這場擊鼓傳花里的贏家。而小作文也被用來成為爭奪股票定價(jià)權(quán)的利器。

為何越刮越猛？

今年以來，針對(duì)小作文，監(jiān)管層的動(dòng)作其實(shí)并不少。315當(dāng)天，央視專門調(diào)查了資本市場“小作文”產(chǎn)業(yè)鏈；5月，最高人民法院與證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布指導(dǎo)意見，明確要依法打擊編造、傳播虛假信息等擾亂市場秩序的行為；今年以來，被封禁的無牌薦股大V賬號(hào)已超過1200個(gè)。

但現(xiàn)實(shí)卻是，近期小作文的邪風(fēng)非但沒有消停，反而愈演愈烈。

為何會(huì)這樣？原因或許并不復(fù)雜——資本市場所處的階段不同，是關(guān)鍵變量。

在去年924行情前，整個(gè)A股指數(shù)不斷走低，到9月初時(shí)指數(shù)降到3000點(diǎn)以下，每日兩市成交量甚至僅維持在5000億。

在資金水位枯竭的情況下，尋常小作文并不好用，因?yàn)樘幱谛畔㈡溎┒说纳舨毁I單了，明知道會(huì)有鐮刀在那快速收割，有點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的都不會(huì)去。所以，當(dāng)時(shí)更受歡迎的小作文反而是牽強(qiáng)附會(huì)的包裝類小作文，比如炒老百姓、炒生肖、炒數(shù)字。

“大多數(shù)的小作文從來沒有落地，但是老百姓股票名字總是真的，憑什么你的假消息能定價(jià)，而我的真消息不行？”邏輯并不嚴(yán)謹(jǐn)，但至少有“真”的支撐，這種消息公司無法辟謠。老百姓這只股票就曾在此種情緒助推下走出7天6板，但很快又連續(xù)跌停，回歸原位，堪稱當(dāng)時(shí)的典型案例。

而如今，無論是否承認(rèn)牛市已經(jīng)到來，至少可以確定的是：市場流動(dòng)性充沛。日均成交額多日穩(wěn)定在2萬億以上，這意味著資金有了更高的容錯(cuò)率。互聯(lián)網(wǎng)普及削弱了天然的信息差，于是有人選擇“制造信息差”，通過小作文來創(chuàng)造套利機(jī)會(huì)。

結(jié)果就是，即便散戶知道消息多半不靠譜，也依然愿意沖一把，因?yàn)槌晒ι宪囃湍苜嵉娇戾X。淳中科技這種翻倍行情固然稀缺，但漲幅在50%以上的案例早已不勝枚舉。

所以，當(dāng)有的小作文沒操作好，散戶甚至?xí)鰜怼爸笇?dǎo)”。

8月20日，業(yè)內(nèi)消息傳字節(jié)跳動(dòng)與芯原股份有芯片相關(guān)合作，午后芯原股份達(dá)成20%漲停。但字節(jié)很快辟謠，于是尾盤2點(diǎn)55分芯原股份炸板，次日沖高回落，收盤跌去5個(gè)多點(diǎn)。在評(píng)論區(qū)，有用戶“恨鐵不成鋼”，“為什么要去蹭字節(jié)，字節(jié)他真的很會(huì)辟謠的?！?/p>

另外，牛市中炒的是星辰大海，故事性才是稀缺的未來。科技是主線，估值彈性大，未來想象空間豐富，但業(yè)績驗(yàn)證周期長，普通投資者難以證偽。 其估值更多基于未來預(yù)期而非當(dāng)下業(yè)績，這為小作文提供了完美的敘事土壤，一旦配合情緒渲染，就很容易演化為全市場的共振。

所以圍繞科技主線的小作文滿天飛，甚至很多謠言是被辟謠了才知道。

當(dāng)然，別的行業(yè)也不是沒有小作文，只是比較缺少想象力。比如白酒股，一提就是行業(yè)處于底部看不到反轉(zhuǎn)，而且?guī)讉€(gè)跟蹤指標(biāo)中，營收、批價(jià)、庫存哪個(gè)都難說出天花亂墜的故事。

但即便如此，市場也會(huì)“創(chuàng)造條件”。酒鬼酒就是個(gè)例子：借投資者對(duì)指數(shù)回調(diào)的擔(dān)憂，疊加資金從高位科技切換到消費(fèi)避險(xiǎn)的需求，憑借與胖東來合作賣酒且銷量不錯(cuò)的消息催化，股價(jià)拉出7連陽甚至出現(xiàn)漲停，儼然成為當(dāng)下白酒賽道的領(lǐng)頭羊。

所以，小作文并非憑空而來，它既是市場情緒的投影，也是資金博弈的產(chǎn)物。炒股也成了一場復(fù)雜的情報(bào)偵察與反偵察游戲，各類小作文在其中自娛自樂——漲了就說驗(yàn)證了，跌了便成謠言。它的盛行，折射出牛市環(huán)境下的投機(jī)沖動(dòng)與敘事饑渴。

問題在于，這種以虛構(gòu)故事點(diǎn)燃的行情，終究會(huì)留下難以消化的后果。下一步如何治理與約束，正是市場能否走向成熟的關(guān)鍵。

妙投說

可以預(yù)見的是，在這輪市場行情中，小作文會(huì)受到嚴(yán)厲打擊，但巨大的利益讓其像“雜草”一樣難以根除。然而，股市小作文的危害不止于幾只股票的短期異動(dòng)，更在于侵蝕市場信任，扭曲價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，放大非理性波動(dòng)。它讓信息披露制度形同虛設(shè)，也讓無數(shù)散戶在幻象中反復(fù)受傷。

要根治“小作文”，注定是一場長期而復(fù)雜的系統(tǒng)工程。

對(duì)普通投資者來說，避免被坑的核心原則是牢記，天下沒有免費(fèi)的午餐，更沒有穩(wěn)賺不賠的“內(nèi)幕”，學(xué)習(xí)基礎(chǔ)的投資知識(shí)，善用交易所互動(dòng)易、巨潮資訊網(wǎng)等法定信息披露平臺(tái)查詢求證。

上市公司需要更主動(dòng)、及時(shí)地披露與澄清，不給謠言留生存空間；監(jiān)管部門則要在震懾性處罰之外，更加依靠科技手段，實(shí)現(xiàn)對(duì)謠言的實(shí)時(shí)監(jiān)測、精準(zhǔn)溯源與快速處置。

值得期待的是，監(jiān)管科技的應(yīng)用正在深入：AI鷹眼、數(shù)據(jù)監(jiān)測、跨境溯源，正在縮短謠言與真相之間的時(shí)間差。小作文或許短期內(nèi)難以絕跡，但隨著制度完善、科技進(jìn)步與理性投資文化的共振，它的生存土壤終將不斷收縮。

參考資料：

《股市虛假“小作文”橫行，四種主要方式散播》

《“股市謠言第一案”開庭審理！對(duì)違法活動(dòng)零容忍》

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