先說(shuō)一下，今天的下跌說(shuō)明不了任何問(wèn)題。

就好像前幾天的暴漲，本質(zhì)上也是很無(wú)腦的，其實(shí)并沒(méi)有什么利好。

反之，下跌同理。完全可以是無(wú)腦的，僅僅是資金共同的心理作用。

僅此而已。

當(dāng)然，如果你偏要搞什么陰謀論。

比如之前很多人留言的，說(shuō)是國(guó)家隊(duì)在炒牛市，說(shuō)護(hù)盤是國(guó)家意志，說(shuō)9月3日前不會(huì)跌。

那不好意思，收割的就是你

認(rèn)知決定財(cái)富，性格決定命運(yùn)。

關(guān)于本輪牛市的形成，我的觀點(diǎn)從來(lái)就沒(méi)變過(guò)，就四大因素：

a.水位面：基準(zhǔn)利率極低，2%的國(guó)債和1%的存款利率會(huì)增加股市吸引力。

b.資金面：場(chǎng)外存款高增，資金入市會(huì)帶來(lái)A股暴漲。

c.基本面：反內(nèi)卷邏輯下，上市公司的盈利會(huì)轉(zhuǎn)暖。

d.估值面：股市估值太低，尤其2700點(diǎn)太便宜了，必會(huì)估值修復(fù)。

現(xiàn)在牛市有沒(méi)有結(jié)束，會(huì)不會(huì)結(jié)束。咱還看這4點(diǎn)就完事了。

這里我們搞一個(gè)打分制。

考慮到水位面和資金面是次要因素，是輔助性的，因此權(quán)重均為20分；

而基本面和估值面是主要因素，是決定性的，權(quán)重均為30分。

四者加起來(lái)，總分剛好100分。

（1）水位面（滿分20分）：

近期國(guó)債利率有所回升，從1.6%回升到1.8%。對(duì)股市有一定的負(fù)面性，但影響并不算大。如果上升到2.5%或者3%，那影響會(huì)比較大，目前談不上。

所以滿分肯定算不上，打個(gè)8折，給16分。

（2）資金面（滿分20分）：

場(chǎng)外的存款依然是很大的。目前在160萬(wàn)億，遠(yuǎn)超過(guò)A股當(dāng)前的115萬(wàn)億（已包括港股部分，不包括僅港股上市的）。

隨便流進(jìn)來(lái)些就能從邊際上改變A股的走勢(shì)，帶來(lái)暴漲。事實(shí)上，從7月至今的上漲，大部分都是存款入市帶來(lái)的。

當(dāng)然我也有看到一種說(shuō)法是機(jī)構(gòu)資金入市帶來(lái)的。我看完都笑了，機(jī)構(gòu)（像ETF就屬于機(jī)構(gòu)資金）背后不還是散戶的嘛

之前我給大家算過(guò)，如果存款按照歷史規(guī)律入市，是完全有機(jī)會(huì)沖擊4000點(diǎn)以上的，甚至5000點(diǎn)。

但目前也快4000點(diǎn)了。資金面也給不了滿分，咱打個(gè)9折，給18分。

（3）基本面（滿分30分）：

目前的基本面并沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)。企業(yè)的利潤(rùn)非一日之寒，不會(huì)說(shuō)反內(nèi)卷政策一出來(lái)，基本面立馬就好轉(zhuǎn)。

事實(shí)上，光伏的反內(nèi)卷說(shuō)法一兩年前就有了，但在行業(yè)的供需上還沒(méi)能看到顯著變化。

而近期樓市還在下跌，作為經(jīng)濟(jì)的三駕馬車之一，依然在拖累市場(chǎng)。

當(dāng)然，考慮到未來(lái)，也不應(yīng)悲觀，經(jīng)濟(jì)啟動(dòng)本就是一個(gè)緩慢的過(guò)程。這里咱中性一點(diǎn)，打個(gè)5折，給15分。

（4）估值面（滿分30分）：

2700點(diǎn)的A股非常便宜，可能是A股有史以來(lái)最便宜的時(shí)候，幾乎沒(méi)有之一。

可現(xiàn)在已經(jīng)3900點(diǎn)了，A股的上漲已有40%。

在本周一和周二的文章，我已經(jīng)連續(xù)兩次提醒大家估值的問(wèn)題。

周一文章的原話：「很明顯，A股的小盤股是偏貴的。即便如此，中證2000指數(shù)今天也大漲了1%。沒(méi)有任何原因，純靠情緒推動(dòng)和資金買入。」

周二文章的原話：「大盤股的估值已經(jīng)修復(fù)到了中立位，而中小盤股的估值已經(jīng)到了相對(duì)高位。」

不過(guò)，A股這些年的分紅水平確實(shí)在提升，所以看股息率還算好。

綜合一下，估值層面也只能打個(gè)中立分，給15分。

最后算下總分：16+18+15+15=64分。

你說(shuō)他不好吧，他好歹也及格了；你說(shuō)他好吧，他也就剛剛及格

現(xiàn)在可以回到標(biāo)題，牛市結(jié)束了嗎？

在我看來(lái)，股市里從來(lái)就沒(méi)有確定的答案，只有概率，只有邏輯，只有理性以及數(shù)學(xué)的美。

上面的64分，除以滿分100分，那就是64%。

我們可以把64%看成是繼續(xù)牛市的概率。

這個(gè)概率算高還是算低，答案是唯心的。

我們可以做的是唯物，所以前兩天文章我要求大家把股票倉(cāng)位控制到6~6.5成。

另外，咱們投的組合也做了相應(yīng)調(diào)整。如果你有買入組合，你會(huì)發(fā)行：

本周一，組合降低了股票倉(cāng)位，提高了現(xiàn)金倉(cāng)位。并降低了小盤股基金的倉(cāng)位。

另外，在組合發(fā)車上，也做了相應(yīng)提醒。7月3600點(diǎn)之前，發(fā)車情緒一直是樂(lè)觀，3600點(diǎn)后降到偏樂(lè)觀，上周已降到了中性。

最后我想說(shuō)，今天雖然跌了，咱的讀者是不可能難受的，應(yīng)該是很從容、很淡定的。心中有底，手里有糧，動(dòng)作不慌。

其實(shí)，在A股這個(gè)高波動(dòng)市場(chǎng)里，只要你高位不站崗，就超過(guò)80%的投資者了，就能獲取6%~8%以上的年化收益。

如果你再低位堅(jiān)持買入，10%~15%的年化收益會(huì)向你招手

。。。。。。

個(gè)人持倉(cāng)：38%指數(shù)基組合等、14%納指、10%恒科、20%風(fēng)雨不動(dòng)安如山、3%股票、15%中小銀行存款。

個(gè)人操作：倉(cāng)位6~6.5成。

投資機(jī)會(huì)：格指2.01，投資機(jī)會(huì)為B+（投資機(jī)會(huì)從好到差為S、A、B、C、D）。

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