貴金屬板塊今天忽然迎來(lái)大爆發(fā)，日內(nèi)漲幅高達(dá)8.82%，一舉創(chuàng)下歷史新高！

金價(jià)大漲，主要源于兩個(gè)利空：

一個(gè)，是上周特朗普和美聯(lián)儲(chǔ)的爭(zhēng)端發(fā)酵，特朗普試圖罷免美聯(lián)儲(chǔ)理事麗莎?庫(kù)克，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂。

另一個(gè)，是俄烏局勢(shì)升級(jí)，近期雙方的攻擊力度加劇，俄烏首腦和談沒(méi)有了下文，讓市場(chǎng)對(duì)年底前結(jié)束沖突的希望基本破滅。

眾所周知，黃金是避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金大漲，本質(zhì)上是市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的警覺(jué)，超過(guò)了對(duì)高成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的追求。

這可能是近期市場(chǎng)的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子，容易造成市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。

當(dāng)然，在市場(chǎng)流動(dòng)性如此充足的情況下，要說(shuō)大跌，可能性也不大。

更大的可能，是領(lǐng)漲主線的逐漸切換。

主要邏輯在于，本周開(kāi)始，7-8月的業(yè)績(jī)季已經(jīng)正式結(jié)束，市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)的關(guān)注會(huì)逐漸減少，政策和題材的影響力將加大。

在7-8月，得益于業(yè)績(jī)支撐，AI板塊完全主導(dǎo)了市場(chǎng)情緒，相關(guān)龍頭的漲幅極度夸張。

以中際旭創(chuàng)為例，這只AI龍頭6月開(kāi)盤(pán)才92，如今已經(jīng)400了，三個(gè)月時(shí)間漲了4倍。

其余新易盛、生益電子等光模塊、PCB、液冷、電源等龍頭的漲幅表現(xiàn)也不遑多讓。

應(yīng)該說(shuō)，AI的長(zhǎng)期前景肯定是光明的，未來(lái)空間也很大。

但短期內(nèi)，AI板塊預(yù)期打得太滿，也是不可否認(rèn)的。

隨著業(yè)績(jī)對(duì)股價(jià)因素的影響減弱，情緒上出現(xiàn)一波退潮，是需要投資者高度警惕的。

就比如今天——

由于阿里宣布開(kāi)發(fā)AI芯片的消息發(fā)酵，并且辟謠“采購(gòu)寒武紀(jì)15萬(wàn)片GPU的消息不實(shí)”，從而引發(fā)了一波寒武紀(jì)股價(jià)的跳水。

早上，寒武紀(jì)的跌幅一度高達(dá)9%，可見(jiàn)市場(chǎng)信心之脆弱。

今天阿里雖然備受市場(chǎng)追捧，港股漲幅甚至超過(guò)了18%，似乎一下子又回歸成了國(guó)內(nèi)AI·真龍頭。

但回想一下，年初deepseek行情結(jié)束之后，阿里股價(jià)可是有過(guò)一個(gè)月內(nèi)跌去三分之一的黑歷史的。

直到今天，近期大幅上漲之后，阿里的股價(jià)也還沒(méi)有回到年初的高位。

我們?cè)倩仡櫼幌陆衲甑氖袌?chǎng)主線變化。

一季度，因?yàn)闃I(yè)績(jī)因素+deepseek爆發(fā)，市場(chǎng)熱炒AI；

但是到了二季度，市場(chǎng)就轉(zhuǎn)向了消費(fèi)股，消費(fèi)板塊除了幾個(gè)龍頭以外，大部分的業(yè)績(jī)都比不上AI。

但為什么，市場(chǎng)依然轉(zhuǎn)向了炒消費(fèi)呢？

一來(lái)，肯定是AI被炒的太高了，失去性價(jià)比；

二來(lái)，出口鏈遭遇關(guān)稅戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)對(duì)政策刺激的預(yù)期加大。

對(duì)比當(dāng)下的市場(chǎng)情況，我們可以預(yù)判：

第一個(gè)因素，AI估值高昂的問(wèn)題已經(jīng)出現(xiàn)，業(yè)績(jī)季也結(jié)束了。

如果沒(méi)有進(jìn)一步的利好因素，不斷持續(xù)的催化，情緒是會(huì)逐步散去的。

這條主線，短期內(nèi)應(yīng)該謹(jǐn)慎了。

那么到了四季度，市場(chǎng)熱點(diǎn)更可能轉(zhuǎn)向哪些板塊呢？

第一，大概率依然留在科技板塊。

下半年市場(chǎng)最核心的事件，是美聯(lián)儲(chǔ)降息，降息最大的受益方向就是非銀金融和科技股。

而且，由于中美關(guān)系相對(duì)穩(wěn)定，股市向上，近期出臺(tái)刺激政策的可能性也不大。

這就決定了，短期內(nèi)切換到消費(fèi)股的可能性不大。

第二，科技板塊中，半導(dǎo)體、電池、光伏、創(chuàng)新藥、人形機(jī)器人的機(jī)會(huì)較大。

這些板塊，老實(shí)說(shuō)，各有看點(diǎn)，都有機(jī)會(huì)。

首先，相對(duì)于AI，以上5個(gè)板塊的年內(nèi)漲幅沒(méi)那么多，估值相對(duì)更合理，有性價(jià)比。

其次，這些板塊今年都有過(guò)階段性表現(xiàn)，容易聚集市場(chǎng)人氣，且想象力也很大。

至于誰(shuí)能最終脫穎而出，還是要看產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的技術(shù)突破，和政策反內(nèi)卷的力度。

我們分別來(lái)，簡(jiǎn)單分析一下——

這些板塊，大致又可以分成兩個(gè)陣營(yíng)：

一個(gè)是技術(shù)突破陣營(yíng)，一個(gè)是反內(nèi)卷陣營(yíng)。

【技術(shù)突破陣營(yíng)】

1，半導(dǎo)體。

半導(dǎo)體板塊的核心看點(diǎn)，是下半年先進(jìn)光刻機(jī)落地、先進(jìn)芯片制程突破5nm、HBM3存儲(chǔ)芯片量產(chǎn)的可能性。

以上這些，都是業(yè)內(nèi)流傳了一段時(shí)間的傳聞，但始終未能證實(shí)，如果有官宣落地的話，對(duì)市場(chǎng)肯定是一記強(qiáng)心針。

重點(diǎn)機(jī)會(huì)：AI和存儲(chǔ)芯片、芯片設(shè)備。

2，創(chuàng)新藥。

創(chuàng)新藥出海今年業(yè)績(jī)大爆發(fā)，整體表現(xiàn)僅次于AI鏈。

主要原因是創(chuàng)新藥研發(fā)周期漫長(zhǎng)，一般需要10-15年，而中國(guó)創(chuàng)新藥的研發(fā)熱潮始于原國(guó)家食藥監(jiān)局在2015年開(kāi)啟的藥審改革。

經(jīng)過(guò)十年投入，國(guó)內(nèi)藥企研發(fā)管線正進(jìn)入密集收獲期，大量新藥開(kāi)始上市申請(qǐng)與審批，機(jī)會(huì)非常多。

重點(diǎn)機(jī)會(huì)：ADC藥物（上半年出海交易超50起，總金額突破480億美元）、雙抗/多抗藥物。

3，人形機(jī)器人板塊

人形機(jī)器人正處于從技術(shù)突破到量產(chǎn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，能否找到商業(yè)化應(yīng)用場(chǎng)景，并實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)，是現(xiàn)階段的主要看點(diǎn)。

根據(jù)剛剛發(fā)布的禾賽科技（美股：禾賽）中報(bào)，其二季度激光雷達(dá)在機(jī)器人領(lǐng)域的交付量為48531臺(tái)，增幅達(dá)到743.6%。

禾賽科技的JT系列激光雷達(dá)應(yīng)用于人形機(jī)器人、配送機(jī)器人、清潔機(jī)器人、AGV等眾多領(lǐng)域，其XT系列激光雷達(dá)為宇樹(shù)機(jī)器人提供3D感知技術(shù)。

這里面的機(jī)會(huì)和潛力，超過(guò)了很多業(yè)外人士的認(rèn)知，有預(yù)期差。

【反內(nèi)卷陣營(yíng)】

1，電池板塊

新能源車行業(yè)在政策補(bǔ)貼、爆款效應(yīng)的支撐下，今年淡季不淡，銷量超預(yù)期，推動(dòng)電池板塊從二季度開(kāi)始擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)程。

寧德時(shí)代、國(guó)軒高科、先導(dǎo)智能、杭可科技等電池、設(shè)備龍頭的中報(bào)業(yè)績(jī)已經(jīng)揭示了這點(diǎn)，并推動(dòng)了近期股價(jià)的爆發(fā)。

四季度，向來(lái)是新能源車的旺季，各大車廠都會(huì)發(fā)布大量換代新品，銷量有望再上一個(gè)臺(tái)階。

重點(diǎn)機(jī)會(huì)：鋰電設(shè)備、部分電池制造龍頭。

2，光伏板塊

當(dāng)前光伏行業(yè)虧損嚴(yán)重，不過(guò)自二季度傳出“反內(nèi)卷”行動(dòng)以來(lái)，整體價(jià)格戰(zhàn)的烈度開(kāi)始減少，部分個(gè)股的中報(bào)業(yè)績(jī)出現(xiàn)改善。

這個(gè)板塊目前依然處于周期低點(diǎn)，如果反內(nèi)卷政策在四季度有進(jìn)一步實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，并實(shí)現(xiàn)全行業(yè)盈利的話，上行空間極大。

重點(diǎn)機(jī)會(huì)：上游設(shè)備、硅料、逆變器板塊。

應(yīng)該說(shuō)，以上五大板塊，都有很大機(jī)會(huì)和潛力，但誰(shuí)的空間最大，更多還是取決于產(chǎn)業(yè)鏈和政策的變化，需要積極跟蹤。