零食也有江湖！

剛剛過去的8月，國內(nèi)各大零食巨頭紛紛交出了上半年的成績單，可謂是冰火兩重天。

三只松鼠2025年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤4.08億，同比下滑52.22%；同期良品鋪?zhàn)訕I(yè)績承壓更明顯，虧損了0.94億元。

盡管從主營品類看，鹽津鋪?zhàn)?/strong>與它們并無太大不同——除了辣鹵零食，果干、堅(jiān)果、肉脯、糕點(diǎn)等“大路貨”一樣不少。

但正是在這片競爭激烈的市場中，鹽津鋪?zhàn)?/strong>卻硬是殺出了一條血路：2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤3.73億元，逆勢同比增長16.7%，顯得格外亮眼。

更令人驚喜的是，公司2024年ROE高達(dá)40.31%，不僅超越同行三只松鼠（18.32%）、良品鋪?zhàn)樱?2.01%），甚至比貴州茅臺的38.76%還高。

同樣是做零食，憑什么鹽津鋪?zhàn)泳捅葎e人能打？

不用說相信大家也都知道，零食行業(yè)的競爭有“兩板斧”，一個是價格，另一個就是渠道。

說白了，要么賣得便宜，要么容易被買到。

首先，我們看價格方面。

我國各大零食廠商正憑借極致性價比和快速擴(kuò)張的線下網(wǎng)絡(luò)，不斷加劇著行業(yè)內(nèi)卷。

2000年開始，從以線下門店為主的鹽津鋪?zhàn)印⒘计蜂佔(zhàn)?，到借電商崛起的三只松鼠，再?017年后以零食很忙、趙一鳴零食為代表的量販品牌，都加入了“混戰(zhàn)”。

早期鹽津鋪?zhàn)釉趦r格上還比較有話語權(quán)，毛利率顯著領(lǐng)先。2020年，鹽津鋪?zhàn)用矢哌_(dá)43.83%，遠(yuǎn)超良品鋪?zhàn)樱?6.14%）和三只松鼠（26.14%）。

然而，隨著競爭越來越激烈，不管是傳統(tǒng)品牌還是網(wǎng)紅品牌，壓力都越來越大了——市場就這么大，搶生意的人卻越來越多，誰也不敢再拿價格賭。

當(dāng)行業(yè)內(nèi)卷成為常態(tài)，零食品牌就都不得不壓縮生產(chǎn)成本。

可以看到，2025年上半年，鹽津鋪?zhàn)用孰m下降到了29.66%，但依然高于三只松鼠和良品鋪?zhàn)拥?5.08%、24.42%。

在行業(yè)普遍承壓的背景下，鹽津鋪?zhàn)幽軌虮３窒鄬^高的毛利率，背后體現(xiàn)的正是其布局上游產(chǎn)業(yè)鏈所帶來的成本優(yōu)勢。

用創(chuàng)始人張學(xué)武的話說：“要想做薯片，就要去種土豆；要想做鵪鶉蛋零食，就要親自養(yǎng)鵪鶉。”

鹽津鋪?zhàn)?/strong>不僅對油、糖、面粉等大宗物料實(shí)行集中采購以降低成本，更將控制力延伸至更上游，主動布局肉類、薯類、鵪鶉蛋等核心原料的自主供應(yīng)：

·2022年8月，鹽津鋪?zhàn)映止?5%成立津匠魔芋，切入魔芋初加工環(huán)節(jié)；

·2023年4月，公司成立全資子公司蛋皇紀(jì)，現(xiàn)已成為全國最大鵪鶉養(yǎng)殖基地之一，有效克服了原料品質(zhì)與價格波動的行業(yè)難題；

·2024年9月，公司自建馬鈴薯全粉工廠投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)日產(chǎn)40余噸，形成“種植-初加工-深加工”一體化鏈條等。

這套邏輯的核心，正是通過掌控上游，將原本需要支付給外部供應(yīng)商的利潤、以及因價格波動和品質(zhì)不穩(wěn)定帶來的額外成本，全部內(nèi)部化，從而在各個環(huán)節(jié)上實(shí)現(xiàn)了費(fèi)用的節(jié)約。

所以，在零食這個極度競爭的領(lǐng)域，它用“從源頭做起”的低成本策略，找到了持續(xù)賺錢的答案。

其次，我們來看渠道方面。

比起降低自身成本，企業(yè)對渠道的掌控力是相對較弱的。無論是面對大型電商平臺，還是線下零食渠道，零食企業(yè)的話語權(quán)和影響力都比較小。

鹽津鋪?zhàn)右苍诰€下渠道變遷中經(jīng)歷過陣痛。

早期，鹽津鋪?zhàn)又鳡I線下，以直營商超和經(jīng)銷渠道為主（如與沃爾瑪、大潤發(fā)等合作），電商渠道占比較小。

2017年，鹽津鋪?zhàn)又睜I商超渠道營收占比53.57%，是貢獻(xiàn)公司營業(yè)收入的主力軍。

隨著時間推移，零食線下渠道發(fā)生了劇烈變化。2025年上半年，鹽津鋪?zhàn)咏?jīng)銷商數(shù)量僅比2024年末增長了3.51%，可見大型商超已經(jīng)不再是公司的主要發(fā)力點(diǎn)。

取而代之的是新興渠道，其中量販零食和社交電商無疑是發(fā)展最快的兩大路線。

鹽津鋪?zhàn)訌?022年與量販零食龍頭零食很忙合作。2022年，零食很忙系統(tǒng)銷售額2.11億，占鹽津鋪?zhàn)幽隊(duì)I業(yè)收入的比例高達(dá)7.31%，成為鹽津鋪?zhàn)拥谝淮罂蛻簦h(yuǎn)超沃爾瑪?shù)臓I收貢獻(xiàn)。

到2025年上半年，鹽津鋪?zhàn)铀辛控溑c電商渠道收入在其營業(yè)收入中占比已經(jīng)持續(xù)拉高到了78.32%。

更聰明的是，隨著量販零食渠道占比越來越高，鹽津鋪?zhàn)舆x擇入股零食很忙，進(jìn)一步與渠道綁定。

2023年12月18日，鹽津鋪?zhàn)涌毓晒蓶|湖南鹽津鋪?zhàn)涌毓捎邢薰疽?.5億元投資與趙一鳴零食合并后的零食很忙，持有其3.32%股權(quán)。

反觀三只松鼠，雖憑借電商崛起，卻過度依賴線上平臺，在線下量販渠道擴(kuò)展中步伐相對滯后。

良品鋪?zhàn)觿t雖堅(jiān)持高端化和全渠道布局，但在應(yīng)對極致性價比的量販模式?jīng)_擊時，調(diào)整不夠迅速，渠道轉(zhuǎn)型效率明顯遜于鹽津鋪?zhàn)印?/p>

因此，憑借著對新渠道的迅速布局，鹽津鋪?zhàn)颖韧懈斓財[脫了原有商超渠道的負(fù)面影響，為公司業(yè)績持續(xù)增長“保駕護(hù)航”。

最后，總結(jié)一下。

鹽津鋪?zhàn)幽鼙葎e人強(qiáng)，靠的不是什么奇招，而是把兩件最難的事——“控成本”和“抓渠道”——做得比別人更扎實(shí)。

成本上，把事做重；渠道上，把路走寬。在卷到極致的零食行業(yè)，鹽津鋪?zhàn)舆@看似笨功夫的背后，其實(shí)是一種清醒和敏捷。